Pensionskassen- Performance

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1 7. November Pensionskassen- Performance Kapitalanlagen im Oktober Nach der weltweiten Schwäche im dritten Quartal erzielten die globalen Aktienmärkte im Oktober eine sehr gute Performance. Auch Anleihen, Immobilien und Hedge Funds verzeichneten positive Renditen. Mit einer Oktober-Performance von,9% erlebten die Pensionskassen den zweitbesten Monat des Jahres. Selbst die schwächsten Einrichtungen konnten im Oktober eine positive Rendite erzielen. Allerdings fiel die Streuung der Ergebnisse der einzelnen Pensionskassen grösser aus als im Vormonat. Erholung im Oktober Nachdem die weltweiten Aktienmärkte im dritten Quartal den schlimmsten Einbruch seit erlitten hatten, erholten sich die Märkte im Oktober stark. Die Sorgen um China ebbten ab, die US-Wirtschaft zeigte erneute Stärke und die Anzeichen für weitere Lockerungsmassnahmen durch die Europäische Zentralbank stärkten das Vertrauen der Anleger. Mit einer Monatsperformance von,9% erlebten die Pensionskassen den zweitbesten Monat des Jahres. Die starke Performance im Oktober brachte die Jahresperformance zurück in den positiven Bereich. Die Peer-Gruppe mit verwalteten Vermögen CHF schnitt dabei mit einer Jahresperformance von,46% besser ab als die anderen Vergleichsgruppen. Der Abstand verringerte sich rdings seit September. Seit Januar erzielten die suchten Pensionskassen im Durchschnitt eine annualisierte Rendite von 4,%. Der Performance-Einbruch aus dem dritten Quartal konnte im Oktober beinahe wettgemacht werden. Vorsorgewerke mit Kumulierte Performance Ab Januar, in Prozent Jan Jan Jan Jan Jan 4 Jan Okt Vermögen CHF hatten den gesamten Zeitraum die Nase vorn, mit einer durchschnittlichen Rendite von 4,7% p.a. Kleinere Pensionskassen mit Vermögen von CHF liegen bei 4,% p.a., gefolgt von der Gruppe mit weniger als CHF bei,88% p.a. Renditen Jan,%,4%,%,69% Feb,9%,%,4%,6% Mrz,%,6%,4%,% Apr,%,%,9%,8% Mai,%,%,8%,% Jun,6%,%,4%,6% Jul,99%,7%,44%,77% Aug,4%,4%,9%,8% Sep,%,89%,7%,9% Okt,8%,%,4%,9% Jahr,87%,%,46%,% Jahresperformance,%,77%,6%,68% -,9%,%,% -,47% 7,% 7,% 6,8% 6,99% 6,%,44% 6,7% 6,4% 4 7,% 7,4% 7,44% 7,44%,87%,%,46%,%

2 Bandbreiten im Oktober Auch bei den Bandbreiten drehte sich das Bild im Oktober verglichen mit dem Vormonat komplett. Lagen im September selbst die besten erzielten Ergebnisse leicht im negativen Bereich, so konnten im Oktober auch die schwächsten Einrichtungen in der Peer-Gruppe eine positive Rendite erzielen. Die Streuung der Ergebnisse der einzelnen Pensionskassen fiel im Oktober deutlich grösser aus als im September, sowohl gemessen an der Bandbreite als auch gemessen am Abstand zwischen dem. und dem. Quartil. Bandbreiten in Prozent 4 Mio bis Mrd Mrd Maximum 4,7,,9 4,7. Quartil,6,7,76,96 Median,9,,,9. Quartil,6,,6,4 Minimum,94,88,48,88 Maximum. Quartil Median. Quartil Minimum Historische Rendite-Risiko-Kennzahlen (letzte 6 Monate) Die risikoadjustierte Rendite gemessen als Sharpe Ratio die letzten 6 Monate verbesserte sich dank der guten Oktober-Performance. Zwar stieg die Volatilität im Vergleich zum Vormonat etwas, aber die Renditen verbesserten sich deutlich. Über die letzten 6 Monate erzielten Pensionskassen mit Vermögen CHF die beste Sharpe Ratio. Rendite in Prozent Risiko in Prozent Rendite annualisiert Standardabweichung,,,4,4 4,4,7,9,7 Sharpe Ratio,6,4,6,4 Portfolios Mio

3 Anlageklassen Alle Anlageklassen erzielten im Oktober eine positive Rendite. Globale Aktien erlebten mit einer Performance von 8,76% den besten Monat des Jahres. Aber auch Anleihen sowohl in der als auch im Ausland erzielten ansehnliche Renditen. Die Zinsen auf CHF-Anleihen rutschten tiefer in den negativen Bereich und liessen die Anleihenpreise steigen. Zehnjährige Eidgenossen rentierten per Monatsende Oktober,%. Renditen nach Anlageklassen Anleihen Aktien Immo bilien CHF Andere Global Hedge Funds Jan,% 6,77% 6,8% 7,99%,8% 4,6% Feb,%,% 8,% 8,9%,%,6% Mrz,%,8%,8%,87%,%,46% Apr,8%,79%,7%,%,9%,9% Mai,%,76%,8%,%,9%,7% Jun,8%,66% 4,9%,%,%,6% Jul,6%,7% 7,7%,6%,7%,69% Aug,8%,%,88% 6,7%,47%,6% Sep,%,9%,%,8%,9%,8% Okt,8%,9%,7% 8,76%,74%,8% Jahr,84%,%,%,4%,8%,% Ausblick Konjunktur Die Kurse risikoreicher Anlagen stiegen im Oktober weltweit. Die Konjunkturzahlen wiesen eine ausreichende Verbesserung auf, um die Angst vor einer unmittelbar bevorstehenden globalen Rezession zu zerstreuen. Der Zuwachs war jedoch nicht stark genug, um eine sofortige geldpolitische Straffung in den USA erwarten zu lassen. Angesichts des fehlenden Inflationsdrucks dürfte die US-Geldpolitik in absehbarer Zukunft sehr locker bleiben. Die Konjunkturerholung ist in den USA am weitesten fortgeschritten; der Arbeitsmarkt erholt sich weiter solide. Die langsame aber stetige Erholung in Europa setzt sich fort. Insbesondere das solide Kreditwachstum ist ein positives Signal für weiteres Wirtschaftswachstum. In den Schwellenländern sind die Konjunkturzahlen zwar immer noch schwach, ihr Abwärtstrend wurde jedoch gestoppt. Unseres Erachtens wird China verhindern können, dass die Schwäche des Fertigungssektors auf den bedeutenderen Dienstleistungssektor greift. Aktien Vor dieser Mischung aus moderatem Konjunkturwachstum und lockerer Geldpolitik schätzen wir globale Aktien positiv ein und drücken dies durch eine Übergewichtung des Aktienmarkts der Eurozone aus. Die Unternehmensgewinne wachsen in der Eurozone und in Japan weiterhin stärker und die quantitative Lockerung stützt beide Regionen. Wir halten ein Übergewicht in japanischen Aktien und ein Untergewicht in britischen Aktien. In Grossbritannien ist das Gewinnwachstum verhalten, was teilweise der starken Währung und des grossen Gewichts der rohstoffbezogenen Sektoren geschuldet ist. Unserer Meinung nach ist es noch zu früh, eine Trendwende in den Schwellenländern zu erwarten, weil die Unternehmensgewinne weiterhin nachgeben. Die attraktiven Bewertungen und die zuletzt verhaltene Stabilisierung der Konjunkturzahlen dieser Region könnten jedoch zu einer weiter verbesserten Einschätzung von Schwellenländeraktien führen. Anleihen Wir rechnen während der nächsten sechs Monate bei erstklassigen Anleihen mit einem leicht negativen Gesamtergebnis. Das aktuelle Renditeniveau ist zu niedrig, um für den erwarteten allmählichen Zinsanstieg zu entschädigen, was die Durchschnittskurse belastet. Trotzdem ist die Anlageklasse weiterhin für die Portfoliodiversifizierung wichtig. Ihr Nutzen wurde während des Ausverkaufs riskanter Vermögenswerte von Juni bis September deutlich. In diesem Zeitraum stiegen erstklassige USD-Anleihen um %, während globale Aktien um % nachgaben. Aus taktischer Sicht ziehen wir auf Euro lautende Hochzinsanleihen sowie kurzfristige Investment-Grade-Anleihen in US-Dollar vor. EUR-Hochzinsanleihen bieten einen ansprechenden Carry von % gegen EUR-Staatsanleihen. Die Ausfallrisiken sind unseres Erachtens niedrig, da europäische Unternehmen solide Bilanzen verfügen und rohstoffabhängige Sektoren nur schwach im Index vertreten sind. Währungen Die voraussichtlich schiedliche Geldpolitik der USA einerseits und der Eurozone sowie Japans andererseits dürfte den Euro und den Yen belasten. Wir erwarten, dass EURUSD in den nächsten sechs Monaten auf.8 sinken und USDJPY auf 7 ansteigen wird. Alternative Anlagen Im Universum alternativer Anlagen ziehen wir Hedge Funds vor, insbesondere solche mit Equity-Hedge-Strategien. Die Privatmärkte bieten attraktive Chancen für Anleger mit einem sehr langen Zeithorizont, die das Risiko einer niedrigen Liquidität akzeptieren können.

4 . November Unter der Lupe Seite Seite Marktbewegungen CIO view W M ytd S&P,6%,7%,9% Euro Stoxx OW,%,8%,% MSCI EM,6%,% 7,% FTSE UW,% 4,%,6% SMI,%,7%,% NIKKEI OW,% 6,6%,% US high grade bonds UW,4%,%,4% Euro high grade bonds UW,9%,%,6% US investment grade bonds OW,%,6%,% Euro investment grade bonds OW,%,%,% US high yield bonds,4%,%,% European high yield bonds OW,6%,%,% EM sovereign bonds,%,%,% EM corporate bonds,%,%,8% Quelle: Bloomberg, UBS, per. November OW = Taktische Übergewichtung (tactical overweight) UW = Taktische Untergewichtung (tactical underweight) Marktkommentare Als Berechnungsgrundlage dienen die vergangenen fünf Tage Globale Aktien setzten ihren Aufwärtstrend fort. Dabei legten der S&P Index um,6% sowie der Euro Stoxx und der Nikkei um je,% zu. Anleihen entwickelten sich uneinheitlich. Erstklassige US-Anleihen verloren,4%, derweil Hochzinsanleihen in den USA,4% und europäische Hochzinsanleihen,6% gewannen. Die Rohölpreise legten leicht zu; der Preis für Brent-Rohöl stieg um,4% auf USD Der Preis für US-WTI-Rohöl blieb unverändert bei USD 46.. An den Devisenmärkten sank EURUSD um % auf.9, da es weitere Hinweise gab, dass die Fed Funds Rate in Kürze angehoben werden könnte. Die Vorsitzende der US-Notenbank den nächsten Monaten senken wird. Fed, Janet Yellen, deutete an, dass Nach schwachen Inflationsdaten für eine Zinserhöhung in diesem Jahr September liess die RBA in ihrem November-Bericht Lockerungstendenzen erken- nach wie vor möglich sei. Das CIO beurteilt US-Aktien und -Hochzinsanleihen neutral. In dieser Woche erklärte Inflationsaussichten Spielraum für eine nen, erklärte sie doch, dass «die Janet Yellen in einer Rede, dass sich ihrer weitere Lockerung der Politik bieten Ansicht nach «die US-Wirtschaft gut entwickelt» und «die Ausgaben solide stei- die Nachfrage zu stützen». könnten, falls dies angemessen ist, um gen». Sie fügte hinzu, dass «in Anbetracht dieser konjunkturellen Entwicklung der Das britische Baugewerbe verzeichnet eine Phase kräftigen Wachstums. Ausschuss in seinem jüngsten Bericht darauf hingewiesen hat, dass es angemessen Im vergangenen Monat erreichte das sein könnte, die Zinsen bei der nächsten Beschäftigungswachstum ein -Monatshoch, und der Markit-Einkaufsmana- Sitzung anzupassen». Diese Sitzung wird am 6. und 7. Dezember stattfinden. gerindex, der im September auf 9,9 gestiegen war, sank nur leicht auf 8,8. Die Aktivität im Dienstleistungssektor der Eurozone nimmt zu, was Folge mit Wachstum im britischen Bau- Insgesamt war dies der 9. Monat in auf einen anhaltenden Konjunkturaufschwung hindeutet. Das CIO ist in beschleunigte sich so stark wie zuletzt gewerbe; die Aktivität im Gewerbebau Aktien der Eurozone gewichtet. vor acht Monaten. Der Einkaufsmanagerindex (PMI) stieg im Oktober auf 4, gegen,7 im Chinas Konjunkturkennzahlen Vormonat und lag nur leicht dem deuten auf eine Stabilisierung hin. vorläufigen Wert von 4,. Deutschland Das CIO beurteilt chinesische Aktien (4,), Frankreich (,6) und Spanien weiterhin neutral. Der am Wochenende (,9) führten den Anstieg an. Zusammen mit dem Index für die Industrie lag bei 49,8 und signalisierte damit einen ver öffentlichte offizielle PMI für Oktober ergab sich eine Zunahme des Gesamt- Rückgang der Fertigungsaktivitäten PMI von,6 auf,9. grosser Industrienehmen. Dieser Wert war im Vergleich zu September Der Neuwagenabsatz in den USA jedoch unverändert und lag leicht stieg auf ein -Jahreshoch und deutete auf solide US-Verbraucherausgaben dem -Jahrestief vom August. hin. Diese Daten sorgen für Beruhigung, Die Bank of Japan (BoJ) verzichtete hatten einige Einzelhändler doch darauf auf weitere Stimulierungsmassnahmen. Wir halten eine weitere Lockerung hingewiesen, dass sich die Geschäftslage, besonders im Bereich Bekleidung, abgeschwächt habe. Es erscheint zunehmend japanischen Aktien gewichtet. Der weiterhin für wahrscheinlich und sind in wahrscheinlich, dass das schwächere Kern-Konsumentenpreisindex, die bevorzugte Kennzahl der BoJ, stieg im Septem- Umfeld im Bekleidungssektor auf das ungewöhnlich warme Wetter zurückgeht ber auf,9% gegen dem Vorjahr, im und kein Indiz für einen breiteren Rückgang der Verbraucherausgaben ist. im September stabilen Arbeitslosenquote Vergleich zu,8% im August. Neben der (unverändert bei,4%) und den Die Reserve Bank of Australia (RBA) Erwarten guten Daten zur Industrieproduktion, die gestern veröffentlicht wur- liess die Zinssätze unverändert, signalisierte aber, dass es wahrscheinlicher den, könnte das den Entscheid der BoJ geworden sei, dass sie die Zinssätze in zum Teil erklären. Dieser Bericht wurde von UBS AG, UBS Switzerland AG und UBS Financial Services Inc. erstellt. Bitte beachten Sie die wichtigen rechtlichen Informationen am Ende der Publikation. September November Robust growth, attractive yields Little growth, high valuations 6. März Positive real growth, negative inflation UBS Pensionskassen-Performance Auswahl von UBS-Publikationen UBS House View Weekly Zeigen die extrem grossen M&A-Transaktionen an, dass der Markt den Zenit erreicht hat? Geldpolitik: Von ZIRP zu NIRP? Im Fokus UBS House View Weekly Mit diesem wöchentlichen Update bleiben Sie das Marktgeschehen auf dem Laufenden. Es informiert Sie zeitnah die neuesten Entwicklungen und deren Bedeutung für Ihre Anlagen. Erscheint jeweils am Donnerstag auf Englisch und am Freitag auf Deutsch, Französisch, Italienisch und Spanisch. Die Zinswelt steht kopf Auswirkungen des Negativzinsumfeldes auf die. Die Zinswelt steht kopf Seit die erische Nationalbank am. Januar die EURCHF-Untergrenze aufgehoben hat, steht die Zinswelt in der kopf. UBS Wealth Management Chief Investment Office hat die möglichen Auswirkungen für verschiedene Zins-Szenarien analysiert. Die Ergebnisse zeigen Belastungen für die Realwirtschaft, beträchtliche Zinsänderungsrisiken und zusätzlicher Konsolidierungsdruck im Bankensektor sowie gravierende Auswirkungen auf das schweizerische Vorsorgesystem. Deutsch und Französisch, März. Preise und Löhne Verdiene ich genug, um meinen gewünschten Lebensstil zu finanzieren? Preise und Löhne Alle drei Jahre veröffentlicht UBS CIO WM Research eine ausführliche Studie Preise und Löhne, die in den dazwischen liegenden Jahren aktualisiert wird. Die Publikation bietet seit 97 einen Kaufkraftvergleich zwischen verschiedenen Städten rund um den Globus und analysiert die Veränderungen der Devisenkurse und Inflationsraten. Die neuste Ausgabe Preise und Löhne berücksichtigt 7 Städte aus 7 Ländern. A monthly guide to investing Swiss financial markets Investing in Switzerland Growth and valuations Equities Real estate Economy Investieren in der Die Publikation richtet sich an Anleger mit Heimwährung er Franken und deckt mehrere Anlageklassen ab, wie Aktien, Anleihen, Immobilien, Währungen. Zudem enthält die Publikation konkrete Anlageempfehlungen. Erscheint monatlich auf Deutsch, Englisch, Französisch und Italienisch. Deutsch, Englisch, Französisch, September Bestellen oder abonnieren Als UBS-Kundin oder -Kunde können Sie die oben aufgeführten Publikationen bestellen beziehungsweise abonnieren. Wenden Sie sich hierfür bitte an Ihre Kundenberaterin oder Ihren Kundenberater oder senden Sie ein an sh-iz-ubs-publikationen@ubs.com. Öffentlich verfügbare Publikationen finden Sie auf (frei zugängliche Inhalte). Bitte beachten Sie, dass aus rechtlichen Gründen gewisse Publikationen nicht für die Distribution in Länder verfügbar sind.

5 Die Anlagebeurteilungen des von UBS werden durch Wealth Management und Retail & Corporate oder Wealth Management Americas, Unternehmensbereiche von UBS AG (in der durch die FINMA beaufsichtigt), eine Tochtergesellschaft oder ein verbundenes Unternehmen («UBS») produziert und veröffentlicht. In gewissen Ländern wird UBS AG als UBS SA bezeichnet. Dieses Material dient ausschliesslich zu Ihrer Information und stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zur Offertenstellung zum Kauf oder Verkauf von Anlage- oder anderen spezifischen Produkten dar. Einige Dienstleistungen und Produkte liegen gesetzlichen Beschränkungen und können deshalb nicht unbeschränkt weltweit angeboten und/oder von n Investoren erworben werden. Alle in diesem Material enthaltenen Informationen und Meinungen stammen aus als zuverlässig und glaubwürdig eingestuften Quellen, trotzdem lehnen wir jede vertragliche oder stillschweigende Haftung für falsche oder unvollständige Informationen ab (ausgenommen sind Offenlegungen, die sich auf UBS beziehen). Alle Informationen und Meinungen sowie angegebenen Preise sind nur zum Zeitpunkt der Erstellung dieser Publikation aktuell und können sich jederzeit ohne Vorankündigung ändern. Die in den Performance-Grafiken und Tabellen angegebenen Marktpreise entsprechen den Schlusskursen an der jeweiligen Hauptbörse. Der Inhalt basiert auf zahlreichen Annahmen. Unterschiedliche Annahmen könnten zu materiell schiedlichen Ergebnissen führen. Hierin geäusserte Meinungen können von den Meinungen anderer Geschäftsbereiche von UBS abweichen oder diesen widersprechen, da sie auf der Anwendung schiedlicher Annahmen und/oder Kriterien basieren. UBS und ihre Direktoren oder Mitarbeiter könnten berechtigt sein, jederzeit Long- oder Short-Positionen in hierin erwähnten Anlageinstrumenten zu halten, in ihrer Eigenschaft als Auftraggeber oder Mandatsträger Transaktionen mit relevanten Anlageinstrumenten auszuführen oder für den Emittenten beziehungsweise eine mit diesem Emittenten wirtschaftlich oder finanziell verbundene Gesellschaft bzw. das Anlageinstrument selbst andere Dienstleistungen zu erbringen. Zudem könnten Mitglieder der Konzernleitung bei der Emittentin oder einer mit ihr verbundenen Gesellschaft als Verwaltungsräte tätig sein. Die von UBS und ihren Mitarbeitern getroffenen Anlageentscheidungen (einschliesslich der Entscheidung, Wertpapiere zu kaufen, verkaufen oder zu halten) könnten von den in den Research-Publikationen von UBS geäusserten Meinungen abweichen oder ihnen widersprechen. Bei Illiquidität des Wertpapiermarkts kann es vorkommen, dass sich gewisse Anlageprodukte nicht sofort realisieren lassen. Aus diesem Grund ist es manchmal schwierig, den Wert Ihrer Anlage und die Risiken, denen Sie ausgesetzt sind, zu quantifizieren. UBS setzt Informationsbarrieren ein, um den Informationsfluss aus einem oder mehreren Bereichen innerhalb von UBS in andere Bereiche, Einheiten, Divisionen oder verbundene Unternehmen von UBS zu steuern. Der Termin- und Optionenhandel ist mit Risiken behaftet. Die Wertentwicklung einer Anlage in der Vergangenheit stellt keine Gewähr für künftige Ergebnisse dar. Weitere Informationen sind auf Anfrage erhältlich. Manche Anlagen können plötzlichen und erheblichen Wertverlusten worfen sein. Bei einer Liquidation Ihrer Anlagewerte kann es vorkommen, dass Sie weniger zurückerhalten als Sie investiert haben, oder dass man Sie zu einer Zusatzzahlung verpflichtet. Wechselkursschwankungen können sich negativ auf den Preis, Wert oder den Ertrag einer Anlage auswirken. Der/die Analyst(en), der/die diesen Bericht erstellt hat/haben, können zum Zweck der Sammlung, Zusammenfassung und Interpretation von Marktinformationen mit Mitarbeitern des Trading Desk und des Vertriebs sowie anderen Gruppen interagieren. Die steuerliche Behandlung hängt von der individuellen Situation ab und kann sich in Zukunft ändern. UBS erbringt keine Rechts- oder Steuerberatung und macht keinerlei Zusicherung im Hinblick auf die steuerliche Behandlung von Vermögenswerten oder deren Anlagerenditen weder im Allgemeinen noch in Bezug auf die Verhältnisse und Bedürfnisse eines spezifischen Kunden. Wir können nicht auf die persönlichen Anlageziele, finanziellen Situationen und Bedürfnisse unserer einzelnen Kunden eingehen und empfehlen Ihnen deshalb, vor jeder Investition Ihren Finanz- und/oder Steuerberater bezüglich möglicher einschliesslich steuertechnischer Auswirkungen zu konsultieren. Dieses Material darf ohne vorherige Einwilligung von UBS nicht reproduziert werden. UBS sagt ausdrücklich jegliche Verteilung und Weitergabe dieses Materials an Dritte. UBS nimmt keinerlei Haftung für Ansprüche oder Klagen von Dritten, die aus dem Gebrauch oder der Verteilung dieses Materials resultieren. Die Verteilung dieser Publikation darf nur im Rahmen der dafür geltenden Gesetzgebung stattfinden. Die Konjunkturprognosen des Chief Investment Office (CIO) wurden in Zusammenarbeit von CIO-Ökonomen mit Ökonomen von UBS Investment Research erstellt. Die Prognosen und Einschätzungen sind lediglich zum Zeitpunkt der Erstellung dieser Publikation aktuell und können sich jederzeit ohne Vorankündigung ändern. Informationen dar, wie das UBS CIO WM Konflikte regelt und die Unabhängigkeit seiner Anlagebeurteilungen, des Publikationsangebots, des Research sowie der Ratingmethoden aufrechterhält, finden Sie Weitere Informationen die jeweiligen Autoren dieser und anderer CIO-Publikationen, auf die in diesem Bericht verwiesen wird, sowie Kopien von vergangenen Berichten zu diesem Thema können Sie bei Ihrem Kundenberater bestellen. Externe Vermögensverwalter und Finanzberater: Für den Fall, dass dieses Research oder die Publikation an einen externen Vermögensverwalter oder Finanzberater ausgegeben wird, sagt UBS dem externen Vermögensverwalter oder Finanzberater ausdrücklich, diese an ihre Kunden und/oder Dritte weiterzugeben beziehungsweise zur Verfügung zu stellen. Australien: ) Kunden von UBS Wealth Management Australia Ltd: Diese Mitteilung wird von UBS Wealth Management Australia Ltd. ABN 97 (Inhaberin der australischen «Financial Services Licence» Nr. 7) ausgestellt: Der Inhalt dieses Dokuments ist allgemeiner Art und stellt keine persönliche Beratung zu Finanzprodukten dar. Die Publikation berücksichtigt weder die Ziele noch die finanzielle Situation oder Bedürfnisse einer bestimmten Person. Vor jeglichen Anlageentscheidungen sollte ein Empfänger Beratung von einem unabhängigen Finanzberater einholen und relevanten Angebotslagen oder Offenlegungsdokumente prüfen. ) Kunden von UBS AG: Diese Mitteilung wird durch UBS AG ABN (Inhaberin der australischen «Financial Services Licence» Nr. 87) ausgestellt: Diese Publikation wird durch UBS AG ausgestellt und verteilt, auch wenn in vorliegendem Dokument eine gegenteilige Bestimmung enthalten ist. Die Publikation ist einzig zur Verwendung durch «Firmenkunden» gemäss der Definition in Section 76G («Wholesale Clients») des Corporations Act (Cth) («Corporations Act») bestimmt. Unter keinen Umständen darf die Publikation von UBS AG einem «Privatkunden» gemäss der Definition in Section 76G des Corporations Act zur Verfügung gestellt werden. Die Research-Services von UBS AG stehen einzig «Firmenkunden» zur Verfügung. Die Publikation enthält nur allgemeine Informationen und berücksichtigt weder die persönlichen Anlageziele noch die finanzielle oder steuerliche Situation oder besonderen Bedürfnisse einer bestimmten Person. Bahamas: Diese Publikation wird an Privatkunden von UBS (Bahamas) Ltd verteilt und darf nicht an Personen verteilt werden, die laut «Bahamas Exchange Control Regulations» als Bürger oder Einwohner der Bahamas gelten. Bahrain: UBS AG ist eine er Bank, die nicht in Bahrain von der Zentralbank von Bahrain zugelassen ist oder von ihr wacht oder reguliert wird und die keine Bankgeschäfte oder Kapitalanlagegeschäfte in Bahrain nimmt. 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Hongkong: Diese Publikation wird durch die Niederlassung von UBS AG in Hongkong, einem nach der «Hong Kong Banking Ordinance» lizenzierten und gemäss den Bestimmungen der «Securities and Futures Ordinance» registrierten Finanzinstitut, an Kunden der Niederlassung von UBS AG in Hongkong verteilt. Indien: Verteilt durch UBS Securities India Private Ltd. /F, North Avenue, Maker Maxity, Bandra Kurla Complex, Bandra (East), Mumbai (India) 4. Telefon: SEBI-Registrationsnummern: NSE (Kapitalmarktsegment): INB94, NSE (F&O-Segment): INF94, BSE (Kapitalmarktsegment): INB947. Indonesien: Dieses Research- oder Publikationsmaterial ist nicht zum Zwecke eines öffentlichen Zeichnungsangebots gemäss indonesischem Kapitalmarktrecht und dessen Umsetzungsbestimmungen ausgelegt und erstellt. Die hierin erwähnten Wertpapiere sind und werden nicht gemäss indonesischem Kapitalmarktrecht und dessen Bestimmungen eingetragen. Israel: UBS AG ist als ausländischer Händler eingetragen, der mit UBS Wealth Management Israel Ltd, einer %igen Tochtergesellschaft von UBS, zusammenarbeitet. UBS Wealth Management Israel Ltd ist zugelassener Portfolio Manager, der auch Investment Marketing betreibt und der Aufsicht der «Israel Securities Authority» steht. Diese Publikation kann keine auf Ihre persönlichen Bedürfnisse zugeschnittene Anlageberatung und/oder Marketingangaben zu Finanzanlagen durch entsprechend lizenzierte Anbieter ersetzen. Italien: Dieses Dokument wird an Kunden der UBS (Italia) S.p.A., via del vecchio politecnico 4 Mailand, eine ordnungsgemäss von der «Banca d Italia» als Finanzdienstleister zugelassene und der Aufsicht von «Consob» und der «Banca d Italia» stehende italienische Bank, verteilt. UBS Italia war weder an der Erstellung dieser Publikation noch an den hierin enthaltenen Anlagensuchungen und Finanzanalysen beteiligt. Jersey: UBS AG, Niederlassung Jersey, wird reguliert und autorisiert durch die Jersey «Financial Services Commission» zur Durchführung von Bankgeschäften, Anlagefonds und Investmentgeschäften. Kanada: In Kanada wird diese Publikation von UBS Investment Management Canada Inc. an Kunden von UBS Wealth Management Canada verteilt. Luxemburg: Diese Publikation stellt kein öffentliches Angebot nach luxemburgischem Recht dar, kann jedoch Kunden der UBS (Luxembourg) S.A., A avenue J.F. Kennedy, L-8 Luxembourg, R.C.S. Luxembourg B 4, einer lizenzierten Bank der Aufsicht der «Commission de Surveillance du Secteur Financier» (CSSF), der diese Publikation nicht zur Genehmigung vorgelegt wurde, zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt werden. Mexiko: Dieses Dokument wurde verteilt von UBS Asesores México, S.A. de C.V., einem Unternehmen, das weder der UBS Grupo Financiero S.A. de C.V. noch einer anderen mexikanischen Finanzgruppe angehört. 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Singapur: Bitte kontaktieren Sie die Niederlassung von UBS AG Singapore, einem «exempt financial adviser» gemäss dem «Singapore Financial Advisers Act» (Cap. ) und eine nach dem «Singapore Banking Act» (Cap. 9) durch die «Monetary Authority of Singapore» zugelassene Handelsbank, für Fragen, welche sich durch oder in Verbindung mit der Finanzanalyse oder dem Bericht ergeben. Spanien: Diese Publikation wird durch die UBS Bank, S.A., eine bei der «Banco de España» registrierte Bank, an Kunden der UBS Bank, S.A., verteilt. Taiwan: Dieses Material wird in Einklang mit den Gesetzen Taiwans oder mit dem Einverständnis der Kunden oder auf deren Wunsch zugestellt. UK: Genehmigt von UBS AG, in der beaufsichtigt und autorisiert von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht. 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