Ausfall traditioneller Finanzierungsinstrumente Die Rolle von Private Equity als alternative Finanzierungsform

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1 Ausfall traditioneller Finanzierungsinstrumente Die Rolle von Private Equity als alternative Finanzierungsform DI Dr. Doris Agneter, Vorsitzende des Vorstandes AVCO Austrian Private Equity and Venture Capital Organisation

2 Was ist die AVCO? Die AVCO Austrian Private Equity und Venture Capital Organisation ist die Dachorganisation der österreichischen Beteiligungskapitalindustrie die mit ihren Mitgliedern über 90% des privaten österreichischen Beteiligungsmarktes abdeckt. ihre Ziele & Aufgaben sind: 2

3 Ziele und Aufgaben der AVCO Informations- & Know-how Bereitstellung, um Awareness zu erhöhen und Funktionen von PE zu verdeutlichen Networking, um Zusammenarbeit innerhalb der Branche & mit interessierten Akteuren zu forcieren Interessensvertretung, um Rahmenbedingungen zu verbessern Zusammenarbeit mit EVCA, NVCAs, EK etc., um internationale Einbindung zu verstärken 3

4 18 Ordentliche AVCO Mitglieder 4

5 34 Fördernde AVCO Mitglieder 5

6 Stürmische Zeiten 6

7 Investitionsumfeld ist im Umbruch Kapitalbedarf der KMU steigt Traditionelle Finanzinstrumente fallen aus Private Equity ist nach wie vor verfügbar Marktentwicklungen schwierig abschätzbar Due Diligence Aufwand steigt 7

8 KMU Umfeld Umsatzeinbruch, Forderungsausfälle Verfügbarkeit von Fremdkapital eingeschränkt Börsenotierte Unternehmen leiden unter Kurseinbrüchen Technologiebasis wird zunehmend wichtiger Expansion und Diversifikation haben hohen (Eigen-)Kapitalbedarf Eigenkapital = Risikokapital gewinnt an Bedeutung 8

9 - Qualität Herausforderung: Einklang von Kapital und Vorhaben - Fristigkeit des Kapitals - Absicherbarkeit + Projektrisiko & + Projektdauer des Projekts + Besicherungspotenzial S T R U K T U R E R F O R D E R N I S 9

10 Unternehmenswertsteigerungen durch Risikokapital Unternehmenswert vor Investment Unternehmenswert nach Investment Wertsteigerung durch Wachstum Wertanteil Eigentümer Verbindlichkeiten Wertanteil Eigentümer Wertsteigerung durch Entschuldung Verbindlichkeiten 10

11 Was ist privates Wachstumskapital? Privates Wachstumskapital = Private Equity Venture Capital 11

12 Was ist Private Equity? Private Equity stellt privates Eigenkapital für Unternehmen im vorbörslichen Sektor zur Verfügung. Private Equity kann genutzt werden um: neue Produkte und Technologien zu entwickeln zu expandieren Akquisitionen durchzuführen Nachfolgelösungen zu realisieren buy out oder buy in 12

13 Was ist Venture Capital? Venture Capital ist, streng definiert, eine Teilmenge von Private Equity für spezielle (frühe) Unternehmensphasen Start-up Early development Expansionen (Definition der EVCA European Private Equity and Venture Capital Association) 13

14 Struktur PE/VC PE/VC als asset class Investoren anwerben PE/VC als Finanzierungsinstrument Beteiligungen an KMUs eingehen Performance BETEILIGUNGS MANAGEMENT Beteiligungserlöse INVESTOREN meist institutionelle Investoren: - Pensionsfonds - Versicherungen - Banken Fondsmittel BETEILIGUNGSFONDS Beteiligungsinvestitionen Information, Coaching, Management Know-how KMUs Unterstützung bei: Wachstum Innovation Unternehmensnachfolge 14

15 Drei Wirkungskanäle Besondere Finanzierungsfunktion: wenn keine hinreichenden alternativen Finanzierungsquellen Selektionsfunktion: Zuteilung knapper Finanzmittel auf Projekte mit größtmöglicher Rentabilität bei besonders hoher Unsicherheit und asymetrischer Information Mehrwertfunktion: aktive Investoren bringen neben Kapital auch Managementerfahrung, Netzwerke und ein professionelles Geschäftsmodell ein 15

16 Private Equity aktuelles Umfeld Druck der eigenen Investorenbasis Behaltedauer wird länger Kapitalbedarf steigt Betreuungsaufwand steigt Bewertungen sind langfristig ausgerichtet und daher stabiler (keine täglichen Bewertungen) Kapitalbestand aus den Kapital-Kommitments der Vorjahre steht für Investitionen zur Verfügung 16

17 Private Equity aktuell Private Equity ist als langfristig orientierte Industrie ein stabiler Faktor in turbulenten Zeiten Kapitalkommitments für mehrere Jahre Beteiligungen an Unternehmen üblicherweise ca. 5 Jahre Know-how und Kapital ist vorhanden Referenzkunden Managementunterstützung Internationale Netzwerke Privates Kapital kann investiert werden und stärkt die heimische Konjunktur ohne öffentliche (Steuer-)Kosten Wenn der Gesetzgeber es zulässt Expandierende/wachsende KMU generieren neue (Steuer-)Einnahmen für den Staat 17

18 fisgroup.com 18

19 Private Equity aktuell KMU und Private Equity können gestärkt aus dieser Krise hervorgehen Stabile Partnerschaften Interesse auf Unternehmensseite an Private Equity steigt Privates Beteiligungskapital begleitet Unternehmen durch die Krise Folgeinvestitionen möglich Opportunitäten (Unternehmenszukäufe) nutzen Risikokapital als Basis für Unternehmenswachstum 19

20 Private Equity als stabiler Faktor Frühphase Expansion MBO Mezzanin Wertentwicklung Zeit 20

21 Private Equity als stabiler Faktor Frühphase Expansion MBO Mezzanin In der Österreichischen Private Equity Industrie bisher nur ein kleines Marktsegment In der jetzigen Marktsituation sogar rückläufig Hohes Risiko für Investoren Sehr kapital- und know-how-intensiv 21

22 Private Equity als stabiler Faktor Frühphase Expansion MBO Mezzanin Expansionsprojekte zur Markterschließung und Diversifikation im Moment von besonders großer Bedeutung Gezielte Diversifikation reduziert zukünftige Risiken Private Equity bringt Erfahrungen mit 22

23 Private Equity als stabiler Faktor Frühphase Expansion MBO Mezzanin Größter Private Equity Sektor in Österreich Leverage geht dramatisch zurück Zukünftige Entwicklung bleibt ab zu warten 23

24 Private Equity als stabiler Faktor Frühphase Expansion MBO Mezzanin Nachfrage nach Mezzaninkapital steigt Richtige Dealstrukturierung essentiell Funktioniert nur, wenn Eigenkapitalbasis stimmt 24

25 Financiers in Unternehmsensphasen Entrepreneurial Company Development Chart Corporate Buyer IPO (EXIT) Investment Banks Cash flow / other value determinants Mezzanine Investors Friends, family, fools Inkubatoren Business Angels Private Equity / Venture Capitalists Early Stage VCs 25

26 Managementleistung Investoren-Klassifikation: Management und Kapital Business Angel Early Stage Venture Capital Funds Business Incubators Corporate Venture Funds Venture Capital Funds Private Equity Funds Strategische Investoren Family, Friends, Fools (FFF) Niedrig Mittelstand-beteiligungsgesellschaften Investment Bank Mittel Mezzanine Capital Funds Hoch Kapitaleinsatz Quelle: Grabherr, Renate, Investors Fit, in: Stadler, Wilfried (Hrsg), Private Equity und Venture Capital, Wien/Köln,

27 Vorteile von PE/VC Investments Aktive Investorenrolle Mitbestimmung in strategischen Fragen der Unternehmensführung Besonderes Augenmerk auf Über-Unterschreitung des Businessplanes Partnerschaftlicher Zugang Coaching-Ansatz: als Partner über Potenziale, Möglichkeiten und Abweichungen sofort und ehrlich informiert werden In einem Boot sitzen 27

28 Vorteile der Eigenkapitalfinanzierung Verbesserung der Eigenkapitalquote Rasche Einschließung neuer Märkte F & E Kompetenz Internationalisierung Absicherung von rapidem Wachstum Kurze Reaktionszeiten Wettbewerbsvorteil Konkurrenzunternehmen mit Private Equity- Finanzierung 28

29 Mezzanin-Kapital ist eine Kombination aus Eigenkapital Langfristiges Haftungskapital keine Rückzahlung bei Wandlung Equity Kicker (Unternehmenswertsteigerung) Non-Equity Kicker (as-is-optionen) Fremdkapital Rückzahlungsverpflichtung erfolgsunabhängige Verzinsung erfolgsabhängige Verzinsungselemente möglich Betriebsausgabenanrechnung Covenants orientiert 29

30 Unterschiede Eigen-, Mezzanin- & Fremdkapital 30

31 PE Entwicklung Industrie Total Venture Capital Investments Österreich Anteil VC (Mio. ) Quelle: PEREP_Analytics Industry statistics (by country of private equity firm) Venture Capital: Seed / Start-up / (Expansion) Later stage 31

32 as % of GDP PE Entwicklung in Österreich 0,2% 0,1% 0,145% venture capital Anteil von Venture Market statistics Capital in % am BIP 2008 Quelle: PEREP_Analytics Market statistics (by country of portfolio company) 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,0% 0,0% 0,091% 0,083% 0,070% 0,070% 0,066% 0,065% 0,059% 0,055% 0,053% 0,047% 0,042% 0,042% 0,041% 0,031% 0,024% 0,021% 0,019% 0,014% 0,014% 0,012% 0,0% Sweden United Kingdom Ireland Finland Denmark Spain Netherlands Norway France Europe Switzerland Belgium Germany Portugal Czech Republic Romania Hungary Austria Poland Italy Greece 32

33 as % of GDP PE Entwicklung in Österreich 0,7% 0,651% buyout Market statistics Quelle: PEREP_Analytics Market statistics (by country of portfoliocompany) Anteil von Buyout in % am BIP ,6% 0,5% 0,4% 0,3% 0,2% 0,1% 0,528% 0,420% 0,411% 0,402% 0,384% 0,351% 0,334% 0,328% 0,327% 0,294% 0,266% 0,264% 0,174% 0,174% 0,162% 0,151% 0,148% 0,112% 0,096% 0,073% 0,0% United Kingdom Sweden Denmark France Hungary Netherlands Europe Finland Germany Italy Norway Czech Republic Switzerland Portugal Romania Belgium Poland Spain Greece Austria Ireland 33

34 Buyout - Investments Industrie Buyout-Investments Österreich Quelle: PEREP_Analytics Industry statistics (by country of private equity firm) 82,4% 73,5% Mega (>300 Mio.) Large (150 - <300 Mio.) Mid-market (15 - <150 Mio.) Small (<15 Mio.) 17,6% 2007 ( 155 Mio.) 26,5% 2008 ( 156 Mio.) 34

35 PE - Investments Industrie Investments Österreich nach Branchen Quelle: PEREP_Analytics Industry statistics (by country of private equity firm) Communications Chemicals and Materials Business and industrial products Consumer goods and retail Life sciences Agriculture Business and industrial services Consumer services: other Computer and consumer electronics Energy and environment Financial Services 0,6% 21,7% 17,7% 14,4% 16,6% 13,1% 4,2% 11,5% 3,5% 7,0% 0,0% 5,1% 0,1% 2,1% 0,4% 1,5% 4,2% 1,2% 4,5% 0,0% 22,8% ,9% Transportation 0,2% 35

36 Entwicklung der Exits Industrie Divestments Österreich Quelle: PEREP_Analytics Industry statistics (by country of private equity firm) 210 Mio. 88,8% 3,4% 5,2% 120 Mio. 15,2% 58,6% 4,0% 21,9% Trade Sale Public Offering (IPO) Secondaries Write-Off Sale to Management (MBO) Repayment of Pricipal Loans Sale to Financial Institutions Other

37 PE - Investments Flow 2008 Quelle: PEREP_Analytics Industry statistics (by country of private equity firm) Ausland 231 Mio. Investments von österreichischen Beteiligungskapitalgebern 107 Mio. 201 Mio. 0,082 % Anteil am BIP 231 Mio. Österreich 326 Mio. 125 Mio. 0,115 % Anteil am BIP 326 Mio. Investments in österreichische Protfoliounternehmen 37

38 PE - Fundraising Industrie Fundraising Österreich (Mio. ) Quelle: PEREP_Analytics Industry statistics (by country of private equity firm)

39 PE - Fundraising Investorengruppen Industrie Fundraising Österreich nach Quellen Quelle: PEREP_Analytics Industry statistics (by country of private equity firm) Corporate Investors Private Individuals 31,4% 2,6% 8,6% 8,9% 1,5% 17,4% 25,6% 20,0% 11,9% Government Agencies Banks Pension Funds Insurance Companies Fund of Funds Academic Institutions Capital Markets 1,1% Endowments and Foundations Family offices 9,2% 3,3% 17,8% 11,9% 28,8% Other asset managers Unknown 39

40 Auswirkungen der Krise auf PE/VC-Investments Quelle: Deloitte, Global trends in venutre capital 2009 global report 40

41 Rolle der öffentlichen Hand als Innovationstreiber Quelle: Deloitte, Global trends in venutre capital 2009 global report 41

42 Rolle der öffentlichen Hand als Innovationstreiber Quelle: Univ. Prof. Dr. Elgar Fleisch, Universität St. Gallen, Institut für Technologiemanagement Thema: Gründungs- und Innovationsfinanzierung für KMUs Internationale Erkenntnisse & lokale Empfehlungen;

43 Rolle der öffentlichen Hand als Innovationstreiber Empfehlungen: Österreichischer Forschungsdialog des BMWF Quelle: Univ. Prof. Dr. Elgar Fleisch, Universität St. Gallen, Institut für Technologiemanagement Thema: Gründungs- und Innovationsfinanzierung für KMUs Internationale Erkenntnisse & lokale Empfehlungen;

44 Rolle der öffentlichen Hand im PE/VC-Markt Quelle: Deloitte, Global trends in venutre capital 2009 global report 44

45 Die Rolle der öffentlichen Hand im PE/VC-Markt Government als Initiator Reasonalbe Market Investor Leverage durch Förderungen Forcierung des PE/VC-Marktes OHNE Verzerrung des Marktes 45

46 Kontakt DI Dr. Doris Agneter Vorsitzende des Vorstandes T F AVCO Austrian Private Equity and Venture Capital Organisation