Investition und Finanzierung

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1 Investition und Finanzierung Inhalte der Klausur Aufgabe Thema Punkte Aufgabe Thema Punkte 1 Investition und Finanzierung allgemein 10 2 Dynamische Verfahren der Investitionsrechnung 20 3 Ersatzinvestitionen bei Sachanlagen 15 4 Cash Flow 10 5 Kredit- und Beteiligungsfinanzierung 20 6 Innenfinanzierung: Finanzierung aus Abschreibungen 15 Gesamt 90 Bearbeitungszeit Klausur- Steller Zugelassene Hilfsmittel 90 Minuten Prof. Dr. Dirk Fischer Alle eigenen Hinweise Diese Klausur umfasst incl. Deckblatt 10 Seiten. Bitte überprüfen Sie vor Beginn der Bearbeitung Ihre Klausur auf Vollständigkeit! Bitte tragen Sie Ihre Ergebnisse jeweils in die Lösungsfelder ein. Sie können die Rückseiten der Klausur für weitere Ausführungen verwenden. Persönliche Angaben Name Vorname Matrikel- Nummer Unterschrift Ich wünsche Ihnen viel Erfolg! Note 1 / 10

2 Aufgabe 1: Grundlagen von Investition und Finanzierung (10 Punkte) Bitte kreuzen Sie jeweils die richtige Antwort an. Investition A hat einen höheren Kapitalwert, aber einen niedrigeren internen Zinssatz als B. Was erklärt diese Abweichung? Eine unterschiedliche Laufzeit Ein hoher Restwert am Ende der Laufzeit Die unterschiedliche Höhe an Aus- und Einzahlungen Nicht möglich, Kapitalwert und interner Zinssatz zeigen immer in die gleiche Richtung! Eine Investition A ist relativ vorteilhaft, wenn sie... einen positiven Kapitalwert hat einen positiven Kapitalwert hat und gleichzeitig einen höheren Kapitalwert aufweist als eine Vergleichsinvestition einen höheren Kapitalwert aufweist als eine Vergleichsinvestition eine positive Annuität hat und gleichzeitig eine höhere Annuität aufweist als eine Vergleichsinvestition Den erstmaligen Börsengang eines Unternehmens bezeichnet man als Initial Public Offering Immediate Public Offering Initial Personal Offering Internal Public Ordering Finanzierungsformen Eine Außenfinanzierung ist immer auch eine Beteiligungsfinanzierung Eine Beteiligungsfinanzierung ist immer auch eine Außenfinanzierung Eine Außenfinanzierung ist immer auch eine Kreditfinanzierung Die wichtigsten Formen der Innenfinanzierung sind Abschreibungs- und Umschichtungsfinanzierung Die Annuität einer Investition bezeichnet... die Summe der Einzahlungsüberschüsse einen rechnerischen Periodenüberschuss den durch die Laufzeit dividierten Kapitalwert die Kosten je Periode 2 / 10

3 Der interne Zinssatz einer Investition kennzeichnet... den Abzinsungsfaktor zur Bestimmung des Kapitalwertes die Verzinsung der Anschaffungskosten den Aufzinsungsfaktor zur Bestimmung des Endwertes deren Rentabilität Den Unterschied zwischen Cashflow und dem EBIT bilden die Abschreibungen langfristigen Rückstellungen Abschreibungen und die Rückstellungen Zahlungswirksamkeit der Aufwände und Erträge Bei drei Investitionsobjekten können Kapitalwert, Annuität und interner Zinssatz... jeweils eine Investition als vorteilhaft erscheinen lassen Immer nur die gleiche Investition als vorteilhaft erscheinen lassen maximal zwei Investitionen als vorteilhaft erscheinen lassen Bezugsrechte sollen helfen, unliebsame Beteiligungen zu verhindern Vermögens- und Stimmrechtsverluste auszugleichen junge Aktien attraktiver zu machen fehlende Dividendenzahlungen auszugleichen Ein potenzieller Investor macht seine Investitionsentscheidung hauptsächlich abhängig von... den Erfolgsaussichten der Geschäftsidee dem aktuellen Cashflow des Unternehmens der aktuellen Kapitalstruktur des Unternehmens dem aktuellen Jahresüberschuss des Unternehmens 3 / 10

4 Aufgabe 2: Dynamische Verfahren des Investitionsrechnung (20 Punkte) Gegeben seien folgende Zahlungsreihen für die Investition in eine neue Fertigungsmaschine (alle Angaben in Tausend ): Anlage A (Laufzeit: 5 Jahre) Jahr Einzahlungen Auszahlungen Anlage B (Laufzeit: 4 Jahre) Jahr Einzahlungen Auszahlungen Die Auszahlungen finden immer zu Beginn des jeweiligen Jahres statt, die Einzahlungen zum Ende des jeweiligen Jahres! Das Unternehmen wählt einen Zinssatz von 10%. a) Skizzieren Sie die Zahlungsströme (3 Punkte). b) Ermitteln Sie den Kapitalwert, Annuität und den internen Zinssatz der Investitionen in Anlage A und B (15 Punkte). Bitte geben Sie Ihre Rechnung mit ab. Anlage Kapitalwert Annuität Interner Zinssatz Gewählte Zinssätze zum Bestimmen des Int. Zinssatzes A B c) Für welche Investition entscheiden Sie sich? Begründen Sie Ihre Wahl. (2 Punkte) 4 / 10

5 Aufgabe 3: Ersatzinvestition in Sachanlagen (15 Punkte) Ein Unternehmen setzt seit 2009 eine Anlage A ein, die vom heutigen Zeitpunkt (2011) an zwei weitere Jahre genutzt werden kann. Es stehen zwei Alternativanlagen zur Verfügung. Anlage B kann die Anlage A ab dem Jahr 2011 ersetzen, muss aber mindestens 2 Jahre in Betrieb bleiben. In 2013 kann auch der Einsatz der Anlage C in Erwägung gezogen werden; diese ist jährlich ersetzbar. Wenn Anlage A durch B oder C ersetzt wurde, ist ein anschließender Einsatz von Anlage A nicht mehr möglich. Die Auszahlungen für die Anlagen fallen immer zu Beginn der Periode an, die Einzahlungen (Rückflüsse und Liquidationserlöse) zu deren Ende. Auszahlungen (Investitionsausgaben) in Tausend Anlage A Anlage B Anlage C Jahr der Nutzung 2. Jahr der Nutzung 3. Jahr der Nutzung 4. Jahr der Nutzung Anlage A Anlage B Anlage C Einzahlungen Liquidationserlöse Einzahlungen Liquidationserlöse Einzahlungen Liquidationserlöse a) Stellen Sie den Entscheidungsbaum für das beschriebene Ersatzproblem unter der Annahme eines Planungszeitraums von 2011 bis 2013 dar. Netter Hinweis: Die Produktion endet im Jahr Bitte beachten Sie die Mindestlaufzeiten der Anlagentypen bei der Darstellung des Entscheidungsbaums! (5 Punkte) / 10

6 b) Ermitteln Sie die optimale Ersatzpolitik für den Planungszeitraum und den dazugehörigen optimalen Kapitalwert. Wählen Sie einen Kalkulationszinssatz von 10%. Als Restnutzungswerte der gegen Ende von 2013 noch vorhandenen Anlagen sind ihre Liquidationserlöse anzusetzen. (12 Punkte) Im Einsatz befindlicher Anlagentyp (A, B, C) Kapitalwert der optimalen Ersatzpolitik in Tausend / 10

7 Aufgabe 4: Cashflow (10 Punkte) a) Was ist unter einem Cashflow zu verstehen? (2 Punkte) b) Stellen Sie mit eigenen Worten die Zusammenhänge zwischen EBIT, EBITDA und Cashflow dar. (4 Punkte) c) Warum werden im Vergleich zum Jahresüberschuss beim Cashflow die Abschreibungen wieder hinzu addiert? (2 Punkte) d) Welche Aussagekraft besitzt der Cashflow für Investoren? (2 Punkte) 7 / 10

8 Aufgabe 5: Kredit- und Beteiligungsfinanzierung (20 Punkte) Sie haben vor einem Jahr sehr erfolgreich ein Unternehmen gegründet, das Angelruten mit Akkuantrieb für ältere Angler produziert. Ihr Produkt hat nun nach Überwindung einiger technischer Probleme die Marktreife erreicht, so dass Sie die Produktion aufnehmen und mit der Marktbelieferung beginnen wollen. Hierzu benötigen Sie Kapital. a) Definieren Sie kurz Kredit- und Beteiligungsfinanzierung. (2 Punkte) Kreditfinanzierung Beteiligungsfinanzierung b) Vergleichen Sie die Vorteile einer Kredit- und einer Beteiligungsfinanzierung in diesem konkreten Fall. (6 Punkte) Vorteile Kreditfinanzierung Vorteile Beteiligungsfinanzierung 8 / 10

9 c) Für welche Finanzierungsform entscheiden Sie sich? Begründen Sie Ihre Entscheidung! (3 Punkte) d) Legen Sie dar, mit welchen Informationen Sie den jeweiligen Finanzierer überzeugen müssen. (4 Punkte) e) Eine AG verfügt über ein Grundkapital von 5 Mio., aufgeteilt in Aktien zu einem Nennbetrag von 50. Der aktuelle Kurs der Aktien beträgt 200. Um den anstehenden Kapitalbedarf zu decken, benötigt das Unternehmen weitere 5 Mio., die es über eine Ausgabe junger Aktien finanzieren möchte. Dazu will das Unternehmen junge Aktien zu einem Bezugskurs von 100 auf den Markt bringen. Die Altaktionäre erhalten pro gehaltene Aktie ein Bezugsrecht, wobei 2 Bezugsrechte zum Bezug einer Neuaktie berechtigen. Zeigen Sie auf, wie durch den Verkauf der Bezugsrechte der Kursverlust bei einem Altaktionär ausgeglichen wird. (5 Punkte) 9 / 10

10 Aufgabe 6: Innenfinanzierung: Finanzierung aus Abschreibung (15 Punkte) Ein Unternehmen produziert Güter mit identischen Anlagen. Die Anlagen (Anschaffungspreis: ) haben eine Nutzungsdauer von 3 Jahren und können permanent durch identische Anlagen zu gleichen Preisen ersetzt werden. Das Unternehmen wählt eine lineare Abschreibung ohne Restwert. Unmittelbar zu Beginn des Folgejahres werden die Abschreibungsgegenwerte in gleiche Maschinen zum gleichen Preis reinvestiert. Abgeschriebenen Maschinen werden verschrottet, Restbeträge angespart. a) Zeigen Sie auf, wie das Unternehmen aus den Abschreibungen das Wachstum des Anlagenparks bis Ende des Jahres 2015 finanzieren kann. Das Unternehmen beginnt im Jahr 2011 mit der Beschaffung von 5 Anlagen. (10 Punkte) Anzahl der Anlagen zu Beginn des Jahres 2015 mit einer Restlaufzeit von... Jahren Angesparte Restbeträge b) Welchen Wert erreicht der Kapazitätserweiterungseffekt auf lange Sicht? Was sind die Minimal- und die Maximalwerte der Kapazitätserweiterung? (3 Punkte) c) Was muss das Unternehmen jedoch berücksichtigen, so dass eine solche Finanzierung aus Abschreibung funktioniert? (2 Punkte) 10 / 10

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