Gold Miners Bullish Percent Index (Marktbreite-Index) bestätigt Kaufsignal

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1 Marktkommentar Nach der Kapitulation kommen nun die ersten Kaufsignale im Minensektor Nach dem schlechtesten Quartal im Edelmetallsektor aller Zeiten und der finalen Kapitulation in der letzten Juniwoche, kamen nun im Juli die ersten Kaufsignale im Minensektor. Der sehr breit gefasste australische S&P/ASX 300 Metals & Mining Index generierte genau mit Monatschluss ein chart- (Abwärtstrendbruch) und markttechnisches (MACD-Kaufsignal inkl. positiver Divergenz) Kaufsignal auf Wochenbasis. Aufgrund der extrem positiven Korrelation des XAU Gold- & Silberminen-Index (umfasst 15 Gold- und Silberaktien) zum australischen, sehr breit gefassten (300 Bergbauaktien), Minenindex (siehe hierzu bitte Abb. 1), erwarten wir auch für die Edelmetallaktien (inkl. Gold und Silber) im August solch ein prozyklisch mittelfristiges Kaufsignal. Korrekturbeginn 2008 Korrekturbeginn 2011 Paniktief 2008 GR Asset Management Paniktief 2013 Positive Divergenz Abb. 1: S&P/ASX 300 Metals & Mining Index (schwarz) vs. XAU Gold- & Silberminenindex (gold) Quelle: bearbeitet von GR Asset Management GmbH

2 Gold Miners Bullish Percent Index (Marktbreite-Index) bestätigt Kaufsignal Hierzu passt das Statement von Eric Sprott, Milliardär und CEO von Sprott Asset Management ( zur aktuellen Situation bei den Edelmetallaktien, das er am in einem Interview gegeben hat (Quelle: Doppel- Paniktief 2008 Dreifach- Paniktief 2013 Abb. 2: Gold Miners Bullish Percent Index von 08/2007 bis 08/2013 Quelle: Auch der Gold Miners Bullish Percent Index (siehe Goldminen-Marktbreiteindex in Abb. 2) bestätigt das Kaufsignal und die abgeschlossene Bodenbildung. Während es im Paniktief 2008 zu einem Doppelboden (Oktober und November) kam, wurde im abgelaufenen Quartal 2013 ein Dreifachschlag (April, Mai und Juni) durchgeführt. Dies hat zu einer fundamentalen (historisch einmalig günstiges Kurs-Buch-Verhältnis), markttechnischen (historisch einmalig überverkauft) und verhaltenswissenschaftlichen (historisch einmalige negative Stimmung) Extremsituation im Goldminensektor geführt, die es so noch nie gab. This event that we ve gone through which I think is now officially over on June 28th, is setting us up for a gargantuan rise in precious metals equities. It s my own view that gold will go to a new high within the next twelve months and I think when it goes to new highs, we ll see a lot of people come into the space such that I can imagine a very, very significant increase in precious metal equity prices. I have in my mind 300% to 500%. We re in a very, very fragile financial system right now. We have most Western governments buying their bonds, which is total financial insanity. We have zero interest rates which is total financial insanity and even with this, we can hardly get the economies to recover. What s going to happen to those governments is the same thing that happened to Detroit It s so cast in stone. It s amazing that we all ignore it. I think the bottom is in, in gold and silver. I think the returns are going to be fantastic. It s probably a better time to buy than it was in 2000 when the price [really] started to move.

3 Gold mit historisch einmaliger Überverkauftheit Abb. 3: Goldpreis in USD (orange) inkl. jährlicher Veränderungsrate (blau) von 1968 bis 2013 Quelle: imarket Signals / dshort Betrachtet man Abbildung 3, dann erkennt man sofort die historisch einmalige Dimension der bis Ende Juni 2013 abgelaufenen Goldpreiskorrektur. Noch nie war die Standardabweichung der jährlichen Goldpreisveränderung so negativ, wie am Oder anders ausgedrückt, noch nie war der Goldpreis so überverkauft, wie am Ende des zweiten Quartals 2013! Seit Aufhebung der Goldpreisbindung (inkl. der Einrichtung des Goldpools 1968) hatten wir bis zur aktuell laufenden Korrektur nur sechsmal eine Standardabweichung von unter -1. Dies war in den Jahren 1970, 1976, 1982, 1998, 2000 und Aktuell erlebten wir das siebte Mal, mit einem neuen Extremwert von -2,67. Hierzu passt die Empfehlung vom der Investmentbank JP Morgan Chase & Co. (weltweit größte Bank) an seine institutionellen Kunden. Erstmalig, seit mehr als zwei Jahren, soll der Minen- und Rohstoffsektor wieder übergewichtet werden ( JP Morgan has joined rival investment bank Goldman Sachs in calling a turn in the depressed mining and commodities sectors Like Goldman Sachs, JP Morgan argues that most commodities have fallen far enough and for long enough to force involuntary production cuts... We move to recommend a net long, overweight exposure for institutional investors (in commodities) for the first time in more than two years, JP Morgan said

4 Goldminen mit historisch einmaliger Überverkauftheit Abb. 4: Abweichung des Barron s Gold Mining Index von seinem gleitenden 200-Tages-Durchschnitt Quelle: So wie der Goldpreis, hat auch der Goldminensektor zum eine historisch einmalige Überverkauftheit erlebt. Betrachtet man in Abbildung 4 die Abweichung des Barron s Gold Mining Index von seinem 200-Tages Gleitenden Durchschnitt (arithmetisches Mittel), so hatte man in den letzten 50 Jahren bei den Minen die gleichen Übertreibungen auf der Unterseite wie beim Gold. Ebenfalls waren es die Jahre 1970, 1976, 1982, 1998, 2000, 1998 und aktuell wieder. Die durchschnittliche Abweichung, bei der die Goldminen in den vergangenen 50 Jahren jeweils ihren taktischen Boden generierten, lag bei 46,3 Prozent. Der HUI-Goldminenindex notierte in der letzten Juniwoche historische 55,9 (!) Prozent unter seinem GD 200. Wir wissen aus eigener schmerzhafter Erfahrung, dass es keinen absolut exakten Überverkauftwert gibt, bei dem der Markt garantiert wieder nach oben dreht. Nichtsdestotrotz bekommt man im Leben nicht oft die Möglichkeit, ein Investment ob aktuell Gold oder Goldminenaktien auf dem höchsten Überverkauftlevel der Geschichte zu erwerben. Auch die Bewertung der Goldminenaktien in Unzen Gold befindet sich auf einem historisch einmaligen Unterbewertungsniveau (siehe hierzu Abb. 5). Abb. 5: ASA-Goldminen ETF in USD (oben) vs. in Unzen Gold bewertet (unten) von 02/78 bis 08/13 Quelle: GR Asset Management GmbH

5 Hierzu passt die Kaufempfehlung von Carter Worth (2011 wurde er zum zweitbesten Technischen Analysten der Wall Street ausgezeichnet), Chefanalyst und Managing Director von Oppenheimer & Co. ( die er am für seine institutionellen Kunden ausgesprochen hat ( 01/oppenheimer-time-cover-all-shorts-gold-and-gold-miners-because-gold-stocks-are-so-ba): Oppenheimer: "Time To Cover All Shorts In Gold And Gold Miners" Because "Gold Stocks Are So Bad, They're Good" "at this time, we believe gold and gold miners represent good risk/reward. Indeed, the recent extreme weakness is judged to be the reciprocal or correlative of the extreme strength witnessed in the summer of The "despair" relating to gold now is as palpable as "euphoria" then." There are many more squiggles in the full report, leading Worth to also give a "buy" reco on the following miners: Abb. 6: Goldminen-Kaufempfehlungen von Carter Worth (Oppenheimer & Co.) vom Quelle: Auch wenn wir diese Kaufempfehlungen einzeln und gesamt nicht bestätigen (Wichtiger Hinweis: Wir geben generell keine Kaufempfehlungen für Einzelaktien!), so können wir doch eins publizieren: All diese Gold- & Silberminenaktien auf dieser BUY-Liste befinden sich u.a., nach Börsenkapitalisierung aufgeteilt, in unseren drei Investmentfonds.

6 Rohölpreis bestätigt das Ende der taktischen Korrektur GR Asset Management Abb. 7: WTI Rohölpreis in USD (schwarz) vs. XAU Gold- & Silberminen Index (rot) von 03/98 08/13 Quelle: GR Asset Management GmbH Betrachtet man die langfristig strategische Gold- & Rohstoff-Hausse seit ihrem Beginn, kurz vor dem Millenniumswechsel, anhand des Rohölpreises (weltweit wichtigster Rohstoff), so erkennt man doch eine gewisse auffallende Struktur. Unter Elliott-Wave-Analyse- Gesichtspunkten (Elliott Wave Principle: visualisiert Abbildung 7 ein primär übergeordnetes Impulsmuster (strategisch intakter Aufwärtstrend), welches nun im Juli seine taktische Korrektur, in Form eines Dreiecks, beendet hat. Dieser Ausbruch nach oben ist mittelfristig eindeutig als taktisches Kaufsignal zu werten. Somit hat Rohöl seine Korrektur, die seit den beiden Hochpunkten im Jahr 2008 und 2011 läuft, per markttechnischer Definition beendet. Dies wird sich natürlich in den kommenden Monaten an der Preisfront, durch zukünftig wieder deutlich stärker anziehenden Konsumentenpreise bemerkbar machen. Der Edelmetallsektor als Inflationsseismograph, inklusive der Gold- und Silberminenaktien, wird dem Ölpreisanstieg naturgemäß folgen, wie er es bereits in den letzten 13 Jahren tat (siehe hierzu bitte orangen Chart in Abbildung 7). Hierzu passt die positive Einschätzung zum Goldminensektor von ETF Securities Research vom (Quelle: Goldminenaktien-bieten-attraktive-Einstiegschance.html): Marktpreis reflektiert bereits die Abwertungen: Attraktive Einstiegschance für Investoren "Die Aktien von Goldminenunternehmen sind seit Jahresbeginn um mehr als 50 Prozent gesunken. Obwohl Goldminenunternehmen in der Vergangenheit in der Regel mit einer Prämie gegenüber dem Durchschnitt der Bergbauindustrie gehandelt wurde, notieren sie mittlerweile deutlich unter dem Durchschnitt vieler anderer Branchen, einschließlich der Grundstoffindustrie. Auch wenn die Abschreibungen bei den Goldminenunternehmen noch weitergehen, sind wir überzeugt, dass ihr Marktpreis bereits den Großteil der Wertkorrekturen reflektiert. Der niedrige Preis der Goldminenaktien könnte daher eine attraktive Einstiegschance für Investoren sein." Aktien von Goldminenbetreibern sind aktuell deutlich unterbewertet "Goldminenaktien werden nach unseren Berechnungen derzeit im Schnitt acht Prozent unter dem Buchwert der Unternehmen, also dem theoretischen Wert all ihrer Vermögenswerte abzüglich der Verbindlichkeiten, gehandelt. Die Preiskorrektur der Goldminenaktien war daher aus unserer Sicht übertrieben, was Potenzial für einen langfristigen Aufwärtstrend bietet."

7 Vergleich der unterschiedlich börsenkapitalisierten Edelmetall- & Rohstoffaktien mit den Standardaktien (S&P500) seit Beginn der strategischen Edelmetall-Hausse in 2000 Abb. 8: Großkapitalisierte Edelmetall- & Rohstoffaktien (schwarz) vs. Standardaktienindex (orange) in USD von 01/00 bis 07/13 Quelle: Abb. 9: Mittelkapitalisierte Edelmetall- & Rohstoffaktien (schwarz) vs. Standardaktienindex (orange) in USD von 01/00 bis 07/13 Quelle:

8 Abb. 10: Kleinkapitalisierte Edelmetall- & Rohstoffaktien (schwarz) vs. Standardaktienindex (orange) in USD von 01/00 bis 07/13 Quelle: Wir decken mit unseren drei Investmentfonds alle Segmente der Edelmetall- und Rohstoffaktien ab. - pro aurum ValueFlex (WKN: A0Y EQY) Schwerpunkt: Large-Cap Edelmetall- & Rohstoffaktien - NOAH-Mix OP (WKN: ) Schwerpunkt: Mid-Cap Edelmetall- & Rohstoffaktien - GR Dynamik OP (WKN: A0H 0W9) Schwerpunkt: Small-Cap Edelmetall- & Rohstoffaktien Wir werden mit unseren Investmentfonds der primären Kapitalmarktzyklik weiter folgen. Die kurzfristige Volatilität wird von uns nicht gehandelt. Sollte der Markt eine langfristige Trendwende vollziehen, werden wir strategisch wieder, im Rahmen der makroökonomischen Zyklik, von Edelmetall-& Rohstoff- hin zu Standardaktien wechseln, so wie wir es umgekehrt im Jahr 2000 vollzogen haben.

9 Rechtlicher Hinweis: Unser Marktkommentar ist eine Werbeunterlage und unterliegt somit nach 31 Abs. 2 WpHG nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Herausgeber: Global Resources Invest GmbH & Co. KG Fleischgasse 18, Weiden i. d. OPf. Telefon: 0961 / Telefax: 0961 / info@grinvest.de Internet: USt.-ID: DE Sitz der Gesellschaft: Weiden i. d. OPf. Amtsgericht Weiden HRA 2127 Geschäftsführung: Andreas Stopfer Erlaubnis nach 34f Abs. 1 S. 1 GewO (Finanzanlagenvermittler), erteilt durch die IHK für München und Oberbayern, Balanstraße 55-59, München, Eingetragen als Finanzanlagenvermittler im Vermittlerregister gemäß 11a Abs. 1 GewO, Register-Nr.: D-F-155-WBCX-64. Das Register kann eingesehen werden unter: Kooperationspartner: pro aurum value GmbH Joseph-Wild-Straße 12, München Telefon: Telefax: fonds@proaurum.de Internet: Geschäftsführung: Sandra Schmidt Vertriebsleitung: Jürgen Birner Erlaubnis nach 34f Abs. 1 S. 1 GewO (Finanzanlagenvermittler), erteilt durch die IHK für München und Oberbayern, Balanstraße 55-59, München, Eingetragen als Finanzanlagenvermittler im Vermittlerregister gemäß 11a Abs. 1 GewO, Register-Nr.: D-F-155-7H Das Register kann eingesehen werden unter: Die pro aurum value GmbH und die Global Resources Invest GmbH & Co. KG vermitteln Investmentfonds nach 34f GewO. Der Fondsvermittler erhält für seine Dienstleistung eine Vertriebs- und Bestandsvergütung.

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