Dynamic China E-Commerce Basket

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1 Jud & Partner Strukturierte Produkte AG Dynamic China E-Commerce Basket Investieren Sie in den grössten Internetmarkt der Welt Issuer / Lead Mgr.: Credit Suisse AG, Zürich Basket Composer: Jud & Partner Telefon: Valor: Symbol: CHECO Listing: SIX Issue Price: USD 100 Zeichnungsfrist: bis 1. Juni 2011 Laufzeit: bis 30. Mai 2014

2 Inhalt China der grösste Internetmarkt der Welt China E-Commerce vom anhaltenden Aufschwung profitieren Die E-Commerce-Gewinner Dynamic China E-Commerce Basket Disclaimer Quellennachweis: Bloomberg, CIA Factbook, iresearch, Morgan Stanley, Credit Suisse, China Internet Network Information Center (CNNIC)

3 China der grösste Internetmarkt der Welt Der Siegeszug des Internets ist auch in China nicht mehr aufzuhalten. Die Zahl der chinesischen Internetnutzer wuchs 2010 auf 457 Millionen Menschen und hat sich somit in den vergangenen zehn Jahren mehr als verzwanzigfacht. Dennoch ist das weitere Wachstumspotenzial enorm. Mittlerweile haben rund 34% der Chinesen einen Internetanschluss, was jedoch im Vergleich zu Ländern wie den USA, Japan oder Südkorea noch gering ist, liegt die Internetpenetration in diesen Staaten doch bei 70% bis 80%. Bis Ende 2014 wird in China mit einer Internetnutzerrate von rund 50% gerechnet. Internetnutzer in China Millionen Nutzer (linke Skala) in % der Bevölkerung (rechte Skala) Quelle: China Internet Network Information Center (CNNIC)

4 China E-Commerce vom anhaltenden Aufschwung profitieren Im gesamten Internethandelsgeschäft in China ist der Bereich B2B (Geschäfts- an Geschäftskunden) bzw. der Handel zwischen den Unternehmen bereits weit verbreitet und etabliert und dominiert mit etwa 80% des Handelsvolumens die Aktivitäten im Internethandelsgeschäft. Das E-Commerce-Geschäft, das sich in China noch in einem frühen Stadium befindet, gehört zu den stärksten Wachstumssektoren des Landes. Ausschlaggebend sind der stark wachsende Privatkonsum, höhere Internetnutzerraten und die wachsende Akzeptanz des Online-Shopping. Gemäss dem Online-Marketing-Research-Institut iresearch hat sich das kombinierte Transaktionsvolumen in den Segmenten B2C (Geschäfts- an Endkunden) und C2C (Privatkunden an Privatkunden) im Zeitraum von 2007 bis 2010 versechsfacht und gehört somit zu den am stärksten wachsenden Sektoren. In den kommenden Jahren werden in den Segmenten B2C und C2C jährliche Wachstumsraten von über 40% prognostiziert. Auch in den übrigen Online-Segmenten wie Reisen, Werbung, Stellenvermittlung und Online-Gaming wird für die kommenden Jahre mit Wachstumsraten von 20% bis 30% gerechnet. Die gesamten Interneteinzelhandelsumsätze dürften sich gemäss einer Studie von Morgan Stanley bis 2013 auf schätzungsweise Mrd. RMB (200 Mrd. USD) verdreifachen, was rund 6% von Chinas erwarteten Einzelhandelsumsätzen ausmachen würde. Analysten von Credit Suisse rechnen gar mit einem Anstieg der E-Commerce-Umsätze auf Mrd. RMB im Jahr 2013 und rund Mrd. RMB bis E-Commerce-Umsatz E 2011E 2012E 2013E Chinas Online-Markt (linke Skala) in % der Einzelhandelsumsätze (rechte Skala) Quellen: iresearch, Morgan Stanley; (E) = Schätzung

5 Im Vergleich zu anderen Ländern ist der Bereich Online- Shopping (B2C) in China noch unterentwickelt. Bis anhin haben erst rund ein Drittel der chinesischen Internetnutzer vom Angebot Gebrauch gemacht. In westlichen Ländern liegt die Rate etwa doppelt so hoch. Dennoch ist das Online- Einkaufsverhalten in den vergangenen drei Jahren stark gestiegen. Die globale Finanzkrise hat die Konsumenten auch in China preisbewusster gemacht. So liegen die Preise im Online-Shopping-Bereich teilweise 30% bis 40% niedriger als im herkömmlichen Einzelhandel. Dies ist auf die niedrigeren operativen Kosten zurückzuführen, verursacht durch geringere Marketing- und Personalkosten, die Einsparung der Kosten für den Unterhalt von Verkaufsstandorten und deutlich höhere Lagerumschlagraten. Im gegenwärtig inflationären Umfeld profitieren E-Commerce-Unternehmen zudem von ihrer höheren Flexibilität bei der Preisanpassung gegenüber herkömmlichen Einzelhandelsunternehmen. Zudem geniessen sie einen Steuervorteil: Da sie als Hightechunternehmen besteuert werden, beträgt die Unternehmenssteuer 15%, während diese bei herkömmlichen Einzelhändlern bei 25% liegt. Aufgrund der Grösse und Einwohnerzahl China hat über 124 Städte mit mehr als einer Million Einwohnern, der unterschiedlichen lokalen Gegebenheiten und sprachlichen Kulturen sowie der Tatsache, dass noch rund die Hälfte der Chinesen in ländlichen Gegenden wohnen, haben viele Chinesen den Vorteil des Internethandels entdeckt. Die meisten Online-Anbieter offerieren kostenlose Hauslieferungen innerhalb von wenigen Werktagen. Gleichzeitig profitiert der Kunde von einem wesentlich grösseren Warensortiment. Bis vor Kurzem noch war das Vertrauen der chinesischen Konsumenten in die Online-Händler sehr gering. Zahlreiche Betrugsfälle hatten potenzielle Kunden abgeschreckt. Mittlerweile hat sich diese Situation durch die Einführung von sicheren Zahlungssystemen beispielsweise AliPay, das vom grössten B2B-Händler Alibaba entwickelt wurde stark verbessert, und das Vertrauen der Chinesen ins B2C-Geschäft ist erheblich gestiegen, sodass Online-Shopping heute für viele Chinesen zum Alltag geworden ist. Marktanteil haben, ist der chinesische Einzelhandelsmarkt stark fragmentiert. Die Top-20-Einzelhändler des Landes haben einen Marktanteil von lediglich 10%. Diese extreme Fragmentierung eröffnet den E-Commerce-Leadern des Landes erhebliche Vorteile und entsprechendes Potenzial gegenüber den herkömmlichen Einzelhändlern. Innerhalb des chinesischen E-Commerce-Marktes hat der Bereich Bekleidung (35%) den grössten Marktanteil, gefolgt von Musik und Büchern (15%), Online-PrepaidCards (11%), Körperpflege (8%) und Wohnaccessoires (5%). Starkes Wachstum wird in Zukunft in den Sektoren Flugtickets und Hotelreservationen, Versicherungen, Lotterien, Automobilhandel und Immobilien gesehen. Was kaufen Chinesen im Internet? 26% Diverses 5% Wohneinrichtung 8% Körperpflege 11% Online-Prepaid-Cards 35% Bekleidung 15% Bücher & Musik Quellen: iresearch, Morgan Stanley/Credit Suisse Research Studien gehen davon aus, dass das chinesische Internetgeschäft mit Konsumenten (B2C) über die kommenden Jahre zum am stärksten wachsenden Konsumsegment in China zählen wird. Anders als in den USA oder Grossbritannien, wo die 20 wichtigsten Einzelhandelsunternehmen rund 40% bis 50% Website taobao.com

6 Die E-Commerce-Gewinner Der zurzeit grösste chinesische E-Commerce-Anbieter (B2C) und (C2C) ist Taobao, der zur Alibaba-Gruppe, der grössten chinesischen B2B-Plattform, gehört. Das Unternehmen, das erst vor sieben Jahren operativ aktiv wurde, hat den bisherigen Markführer ebay/eachnet, der zuvor rund 90% Marktanteil hielt, verdrängt und macht mittlerweile rund 2% bis 3% der gesamten chinesischen Einzelhandelsumsätze aus. Taobao profitiert aufgrund seiner Zugehörigkeit zur Alibaba-Gruppe von den Preisvorteilen von Grosslieferanten und vom gut organisierten landesweiten Logistiknetz des Mutterhauses. Der Büchermarkt in China ist extrem fragmentiert. Der einzige landesweite Einzelhändler, Xinahua Bookstore, hat gerade mal einen Marktanteil von 2%. Beispielsweise im US-Markt hat der grösste Bücherverkäufer, Barnes & Noble, einen Marktanteil von ca. 30%. Das chinesische E-Commerce-Pendant zu Amazon, Dangdang, hat landesweit zehn grosse Logistikzentren und strategische Partnerschaften mit über 100 Bücherlieferanten. Das Unternehmen, das seine Kundenbasis zwischen 2007 und 2009 verdreifacht hat, unterhält landesweit Beziehungen zu über 100 externen Spediteuren und kann damit rund 90% der Bestellungen innerhalb von 24 Stunden ausführen. Aufgrund seiner Grösse bezahlt Dangdang rund 20% bis 30% weniger im Einkauf als seine Konkurrenten und erzielt somit bessere Margen als der nächste Konkurrent, Amazon/Joyo. NetEase. Tencent und Baidu sind neben Qihoo 360 Technology und Kingsoft auch Anbieter von Antivirusund Sicherheitssoftware. Sina.com ist das grösste chinesischsprachige Infotainment-Webportal. Nach eigenen Angaben hat Sina.com etwa 95 Millionen registrierte User. Giant, Perfect World, Shanda Games, Kingsoft und ChangYou sind Entwickler und Online-Spieleanbieter im weltgrössten Markt in diesem Segment. Sowohl die Zahl der spielfreudigen Chinesen als auch die Umsätze der Branche werden in den kommenden Jahren weiter stark zunehmen. Der Bereich E-Commerce ist der am stärksten wachsende Markt für Anzeigen und Werbung. Davon profitieren die führenden Online-Werbeanbieter wie Sohu, Focus Media und Vision China, aber auch Baidu und Sina. Die Aktie von Renren gab erst Anfang Mai ihr Börsendebüt an der New York Stock Exchange. Das Social- Network-Unternehmen erzielt einen Grossteil seiner Erträge aus Online-Gaming und durch Werbeeinnahmen. Die Gesellschaft Youku.com ist das chinesische Gegenstück zu Youtube. Das Videoportal erlaubt Benutzern, Videos unabhängig von ihrer Länge hochzuladen. Youku hat mit einer Reihe von Fernsehsendern, Film- und Fernsehproduktionsfirmen in China, die regelmässig Medieninhalte auf der Website hochladen, eine Partnerschaft. Das Portal hat nach Angaben von CNNIC über 380 Millionen Nutzer. ctrip ist die landesweit grösste Online-Reiseagentur und beschäftigt landesweit etwa Callcenter-Servicemitarbeiter. Der Fünfjahresplan der Regierung sieht vor, dass die Tourismusumsätze jährlich um 10% zulegen und von 1,44 Bio. RMB im vergangenen Jahr auf 2,3 Bio. RMB im Jahr 2015 wachsen sollen. 51Job ist das führende Stellensuchportal Chinas für den rund 800 Millionen Menschen umfassenden Arbeitsmarkt. Baidu ist mit einem Marktanteil von über 60% die landesweit führende Internetsuchmaschine. Eine Besonderheit ist die Möglichkeit zur Suche nach MP3-Dateien. Zu den dominaten Internetportalen Chinas zählen zudem Tencent, Sohu.com und

7 Dynamic China E-Commerce Basket Mit dem Dynamic China E-Commerce Basket, der anfänglich 20 Aktien enthält, investieren Sie in die derzeitigen Marktführer der Branche. Das Risiko der für Wachstumssektoren üblich hohen Volatilität und der bei einzelnen Unternehmen beachtlichen Bewertung wird durch die breite Diversifikation innerhalb des Sektors deutlich reduziert. Die meisten Unternehmen sind an den US-Börsen NASDAQ oder NYSE kotiert und unterliegen somit US-Buchhaltungsvorschriften und werden von einer Vielzahl von Analysten abgedeckt. Wir erwarten, dass sich das Anlageuniversum während der dreijährigen Laufzeit des Baskets durch bedeutende Börsengänge oder Fusionen vergrössern oder verändern kann. Um diesem Umstand Rechnung zu tragen, kann der Basket um maximal zehn weitere Aktien ergänzt werden. Für eine Aufnahme qualifizieren sich Unternehmen, die ihren Börsengang an der Hongkong Stock Exchange oder einer amerikanischen Börse durchführen, eine Marktkapitalisierung von mindestens USD 2 Mrd. oder Gegenwert aufweisen, einen minimalen Streubesitz (Free-Float) von 10% haben, ihren Umsatz überwiegend im chinesischen Internet- oder E-Commerce-Markt erzielen. Die Entscheidung, ob eine Aktie aufgenommen wird, liegt im freien Ermessen von JPV. Zur Aufnahme in den Basket qualifizierte Unternehmen aus einem IPO werden am ersten Handelstag oder den darauf folgenden Tagen gekauft und dem Basket hinzugefügt. Die nötigen Mittel zum Erwerb einer neuen Aktie werden durch gleich gewichtete Verkäufe der bestehenden Aktienpositionen geschaffen. Die 20 ausgewählten Unternehmen Name Wrg. Haupttätigkeit Marktkap. Mio. USD Gewichtung 51JOB INC-ADR USD Online-Stellenvermittlung % ALIBABA.COM LTD HKD B2B-/B2C-Handelsplattform % BAIDU INC - SPON ADR USD Webportal; Suchmaschine % CHANGYOU.COM LTD-ADR USD Online-Gaming % CTRIP.COM INTERNATIONAL-ADR USD Reiseagentur % DANGDANG INC.-SPON ADR USD B2C-Retailer % FOCUS MEDIA HOLDING-ADR USD Werbung % GIANT INTERACTIVE GROUP-ADR USD Internet-Content/-Gaming % KINGSOFT CORP LTD HKD Entertainment & Business-Software 764 5% NETEASE.COM INC-ADR USD Webportal; Suchmaschine % PERFECT WORLD CO-SPON ADR USD Online-Gaming % QIHOO 360 TECHNOLOGY CO-ADR USD Internet-Security % RENREN INC-ADR USD Social Network % SHANDA GAMES LTD-SPONS ADR USD Online-Gaming % SHANDA INTERACTIVE-SPON ADR USD Internet-Content/-Gaming % SINA CORP USD Webportal; Online-News; B2C; C2C % SOHU.COM INC USD Webportal; B2C % TENCENT HOLDINGS LTD HKD Webportal; Internet Security; B2C % VISIONCHINA MEDIA INC-ADR USD Digitalwerbung 447 5% YOUKU.COM INC-SPON ADR USD Internet-TV % Quelle: Bloomberg,

8 Jud & Partner Strukturierte Produkte AG Disclaimer Dieses Information-Memorandum stellt keinen Emissionsprospekt nach Art. 652a resp. Art der OR dar. Diese Publikation dient nur zu Informationszwecken. Sie bedeutet kein Angebot und keine Aufforderung seitens der Jud & Partner Strukturierte Produkte AG (nachfolgend JPV genannt) zum Kauf oder Verkauf von Wertschriften. Der Ausgabepreis kann einen Betrag beinhalten, welcher vom Issuer mit einer Drittpartei geteilt wird. Hinweise auf die frühere Performance garantieren nicht notwendigerweise positive Entwicklungen in der Zukunft. Weder der Emittent noch JPV geben Garantien für die künftige Performance der Zertifkate in absoluten Zahlen oder relativ zu vergleichbaren Investitionen. Der Emittent, JPV oder mit ihnen verbundene Firmen können zeitweise Long- oder Shortpositionen halten, Aktien, Commodities, Futures oder Optionen kaufen oder verkaufen, die identisch oder bezogen sind auf diejenigen der in dieser Dokumentation enthaltenen Werte. Die in diesem Dokument vertretenen Ansichten sind die der JPV zum Zeitpunkt der Drucklegung und können sich unangekündigt ändern. Die enthaltenen Informationen wie auch alle Ansichten basieren auf Quellen, die allgemein als zuverlässig erachtet werden. Wir garantieren jedoch nicht deren Richtigkeit oder Vollständigkeit und Entscheide sollten nicht alleinig darauf basieren. Während diese Dokumentation gewisse Produkteinformationen enthält, kann sie unter keinen Umständen als vollständig angesehen werden. Wir gehen davon aus, dass Sie ausreichende Kenntnisse, Erfahrung und professionelle Beratung haben, um Ihre eigene Beurteilung über Nutzen und Risiken einer Transaktion dieser Art zu machen und dass Sie sich nicht ausschliesslich auf JPV für Informationen, Beratung oder Empfehlung verlassen, sondern auf Fakten der Bedingungen der Transaktion. JPV lehnt jegliche Verantwortung für jeden direkten oder indirekten Schaden ab, der durch den Gebrauch der in diesem Bericht enthaltenen Informationen entstehen könnte. Zertifkate bilden die Kursentwicklung der zugrundeliegenden Aktien ab. Der Emissionspreis der Zertifkate versteht sich inklusive Kommissionselemente. Investoren, die Zertifkate kaufen oder verkaufen, können von ihrer Hausbank mit Transaktionskosten belastet werden. Sie sollten bezüglich dieser Transaktion Ihre eigenen Geschäfts-, Steuer-, Rechts- und Buchhaltungsberater konsultieren und Sie sollten die Transaktion mit uns nicht abschliessen, wenn Sie die enthaltenen Risiken nicht vollumfänglich verstanden haben und unabhängig beschlossen haben, dass diese Transaktion für Sie angebracht ist. Investoren, die den Kauf des Zertifkates in Betracht ziehen, wird hiermit nahegelegt, sich mit den Bedingungen vertraut zu machen, wie sie im «Termsheet», welches auf Anfrage erhältlich ist, erläutert sind. Restriktionen Für Informationen zu allfälligen Restriktionen verweisen wir auf das beigefügte Termsheet des Emittenten. Jud & Partner Strukturierte Produkte AG Seegartenstrasse 2 CH-8008 Zürich Telefon +41 (0) Fax +41 (0) info@jpv.ch