Diagramme. 1. Kapitel: Aktien- und Aktienindexoptionen

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1 institut für banken und finanzplanung Feldstrasse 41, 7205 Zizers , Diagramme Theorie und Praxis der Geldanlage Band 3 Derivatprodukte und alternative Investments Max Lüscher-Marty 1. Auflage 2012 NZZ Libro, 1. Kapitel: Aktien- und Aktienindexoptionen Copyright: Max Lüscher-Marty / NZZ Libro

2 Derivatprodukte Produktgruppe Unbedingte Terminkontrakte (Symmetrische Terminprodukte) Bedingte Terminkontrakte (Asymmetrische Terminprodukte) Strukturierte Produkte (Hebel- und Anlageprodukte) Basiswert OTC börsengehandelt OTC börsengehandelt OTC börsengehandelt Aktien Aktienindizes Devisen Edelmetalle Waren/ Rohstoffe FRAs Zinssatzswaps Geldmarkt-/ Kapitalmarktprodukte Kreditprodukte Aktienfutures Aktienindexfutures Devisenfutures Edelmetallfutures Zinsfutures Optionen auf Zinssatzswaps (Swaptions) z.b. Strukturierte Hypotheken (Caps, Floors, Collars) Waren-/ Rohstofffutures Devisenforwards Edelmetallforwards Devisenoptionen Edelmetalloptionen Aktienoptionen Aktienindexoptionen Devisenfuturesoptionen Edelmetallfuturesoptionen Waren-/ Rohstofffuturesoptionen Zinsfuturesoptionen Hebelprodukte Standard-Warrants Spread Warrants Knock-out-Warrants Mini-Futures Partizipationsprodukte Tracker-Zertifikate Bonus-Zertifikate Outperformance-Zertifikate Airbag-Zertifikate Twin-Win-Zertifikate Maximalrenditeprodukte Discount-Zertifikate Barrier-Discount-Zertifikate Reverse Convertibles Barrier Reverse Convertibles Capped-Outperformance-Zertifikate Express-Zertifikate Kapitalschutzprodukte ohne/mit Cap ohne/mit Coupon GA3-17

3 Devisen-Forward: Terminkauf/-verkauf USD/CHF zu Gewinn-/Verlust (Rappen pro USD) Gewinn Verlust Terminverkauf Terminkauf Gewinn Verlust Entwicklung des Basisinstruments (USD/CHF) GA3-18

4 Call-Kauf/Verkauf: Ausübungspreis = 24.00, Optionspreis = Gewinn-/Verlust (CHF pro Aktie) Gewinn Verlust Gewinn Verlust Call-Kauf Call-Verkauf Entwicklung des Basisinstruments (Aktie) GA3-19

5 Call-Kauf/Verkauf: Rechte, Pflichten, Erwartungen Kriterien Rechte Call-Kauf Recht, die Aktie(n) zum Ausübungspreis zu beziehen (physical delivery); jederzeit bis Verfall (amerikanische Option) oder nur am Verfalltag (europäische Option) Call-Verkauf Inkasso des Optionspreises Pflichten Zahlung des Optionspreises plus Spesen Pflicht, die Aktie(n) auf Verlangen des Call- Käufers zum Ausübungspreis zu liefern; jederzeit bis Verfall (amerikanische Option) oder nur am Verfalltag (europäische Option) Erwartungen Der Aktienkurs (eventuell die Aktienkursvolatilität) steigt. Der Aktienkurs (eventuell die Aktienkursvolatilität) bleibt stabil oder sinkt. Pay-off-Diagramm Gewinn/Verlust Verlust Gewinn Gewinn/Verlust Gewinn Verlust - Kurs des Underlyings + - Kurs des Underlyings + GA3-23

6 Put-Kauf/Verkauf: Rechte, Pflichten, Erwartungen Kriterien Rechte Put-Kauf Recht, die Aktie(n) zum Ausübungspreis zu liefern (physical delivery); jederzeit bis Verfall (amerikanische Option) oder nur am Verfalltag (europäische Option) Put-Verkauf Inkasso des Optionspreises Pflichten Zahlung des Optionspreises plus Spesen Pflicht, die Aktie(n) auf Verlangen des Put- Käufers zum Ausübungspreis zu beziehen; jederzeit bis Verfall (amerikanische Option) oder nur am Verfalltag (europäische Option) Erwartungen Der Aktienkurs sinkt. Der Aktienkurs bleibt stabil oder steigt. Pay-off-Diagramm Gewinn/Verlust Gewinn Verlust Gewinn/Verlust Verlust Gewinn - Kurs des Underlyings + - Kurs des Underlyings + GA3-24

7 Innerer Wert und Zeitwert von Optionen Kriterien Call Put Ausübungspreis kleiner als aktueller Aktienkurs (Basiswertkurs) Ausübungspreis grösser als aktueller Aktienkurs (Basiswertkurs) Ausübungspreis gleich dem aktuellen Aktienkurs (Basiswertkurs) in-the-money Innerer Wert grösser als Null Ausübungspreis: Aktienkurs: Optionspreis: 9.45 Innerer Wert: 4.00 Zeitwert: 5.45 out-of-the-money Innerer Wert gleich Null Ausübungspreis: Aktienkurs: Optionspreis: 5.45 Innerer Wert: 0.00 Zeitwert: 5.45 at-the-money Innerer Wert gleich Null Ausübungspreis: Aktienkurs: Optionspreis: 6.85 Innerer Wert: 0.00 Zeitwert: 6.85 out-of-the-money Innerer Wert gleich Null Ausübungspreis: Aktienkurs: Optionspreis: 3.05 Innerer Wert: 0.00 Zeitwert: 3.05 in-the-money Innerer Wert grösser als Null Ausübungspreis: Aktienkurs: Optionspreis: 5.55 Innerer Wert: 2.50 Zeitwert: 3.05 at-the-money Innerer Wert gleich Null Ausübungspreis: Aktienkurs: Optionspreis: 4.45 Innerer Wert: 0.00 Zeitwert: 4.45 GA3-29

8 Kauf einer Call-Option: Strike = , Optionspreis = G + 15 Gewinn-/Verlust (CHF) Call-Käufer übt Optionsrecht nicht aus; Option verfällt wertlos Der Verlust ist auf CHF pro Aktie limitiert D E Die F Gewinnmöglichkeiten sind theoretisch unlimitiert E = Gewinnschwelle - 10 A B C - 15 Call-Käufer übt Optionsrecht aus oder verkauft es Aktienkurs (CHF) GA3-34

9 Verkauf einer Call-Option: Strike = , Optionspreis = Call-Verkäufer muss Aktien liefern oder Position schliessen A B C Gewinn-/Verlust (CHF) Der Gewinn ist auf CHF pro Aktie limitiert Call-Verkäufer muss Aktien nicht liefern. D E = Verlustschwelle E Das Verlustrisiko ist theoretisch unlimitiert. F G Aktienkurs (CHF) GA3-35

10 Kauf einer Put-Option: Strike = , Optionspreis = A Gewinn-/Verlust (CHF) Je tiefer die Aktie B sinkt, desto höher fällt der Gewinn des Put-Käufers aus. C = Gewinnschwelle C D Put-Käufer übt Optionsrecht nicht aus; Option verfällt wertlos Das Verlustrisiko ist auf CHF pro Aktie limitiert E F G - 15 Put-Käufer übt Optionsrecht aus oder verkauft es Aktienkurs (CHF) GA3-37

11 Verkauf einer Put-Option: Strike = , Optionspreis = Put-Verkäufer muss Aktien beziehen oder Position schliessen + 10 E F G Gewinn-/Verlust (CHF) Das theoretische Verlustrisiko beträgt bis zu CHF pro Aktie B C = Verlustschwelle C D Put-Verkäufer muss Aktien nicht beziehen. Der Gewinn ist auf CHF pro Aktie limitiert A Aktienkurs (CHF) GA2-38

12 Bestimmungsfaktoren von Optionspreisen Volatilität des Basiswertes (Vega) Zeitwert innerer Wert Restlaufzeit der Option (Theta) Aktienkurs Ausübungspreis (Delta, Gamma) Dividende (bei Aktien) Zeitwert Risikoloser Zinssatz (Rho) GA3-39

13 60.00 Call-Optionspreis: Innerer Wert Optionspreis Innerer Wert Ausübungspreis = Aktienkurs GA3-41a

14 60.00 Put-Optionspreis: Innerer Wert Optionspreis Innerer Wert Ausübungspreis = Aktienkurs GA3-41b

15 Call-Optionspreis: Innerer Wert und zinsbedingter Zeitwert Innerer Wert Call-Optionspreis (exkl. Volatilität) Optionspreis Aktienkurs GA3-45a

16 Put-Optionspreis: Innerer Wert und zinsbedingter Zeitwert Innerer Wert Put-Optionspreis (ex Volatilität) Optionspreis Aktienkurs GA3-45b

17 Black-Scholes-Rechner = Eingabefelder Hauptmenü institut für banken und finanzplanung = Ergebnisfelder Call = Ergebnisfelder Put Eingaben Steps für Berechnungen Aktueller Aktienkurs (CHF) Aktienkurs (CHF) 1.00 Risikoloser Zinssatz (%) 4.00 Risikoloser Zinssatz (%) 1.00 Restlaufzeit (Tage) Restlaufzeit (Tage) 1 Ausübungspreis (CHF) Volatilität (%/Jahr) Volatilität (%/Jahr) 1.00 Call-Preis und Call-Kennzahlen Put-Preis und Put-Kennzahlen Optionspreis Call 9.85 Optionspreis Put 2.91 Call-Delta Put-Delta Call-Gamma Put-Gamma Call-Gearing Put-Gearing Call-Leverage 7.57 Put-Leverage Call-Theta Put-Theta Call-Rho Put-Rho Call-Vega Put-Vega Implizite Call-Volatilität Implizite Put-Volaltilität Optionspreis Call (Börsenkurs) Optionspreis Put (Börsenkurs) 5.55 Implizite Call-Volatilität Implizite Put-Volatilität (kann +/ Prozentpunkte abweichen) (kann +/ Prozentpunkte abweichen) GA3-46

18 SMI und VSMI im Vergleich '000 9' SMI Volatilitätsindex 250 8'000 8' Swiss Market Index (SMI) Datenquelle: SIX Swiss Exchange Diagramm: Max Lüscher-Marty Swiss Market Index / Punkte 6'000 4'000 2' ' SMI Volatilitätsindex / % GA3-47

19 60.00 Call-Optionspreis: Innerer Wert und Zeitwert Call-Preis (inkl. Volatilität) Call-Preis (exkl. Volatilität) Innerer Wert Optionspreis Aktienkurs GA3-48

20 Put-Optionspreis: Innerer Wert und Zeitwert Put-Optionspreis (inkl. Volatilität) Innerer Wert Put-Optionspreis (exkl. Volatilität) Optionspreis Aktienkurs GA3-49

21 Optionspreis Ausübungspreis = CHF Restlaufzeit = 180 Tage Risikoloser Zinssatz = 4.00% Volatilität = 20.00% Delta = Call-Preis und Call-Delta Delta = Delta = Delta = Delta = Aktienkurs GA3-60

22 18.00 Put-Preis und Put-Delta Optionspreis Delta = Delta = Delta = Aktienkurs Ausübungspreis = CHF Restlaufzeit = 180 Tage Risikoloser Zinssatz = 4.00% Volatilität = 20.00% Delta = Delta = GA3-61

23 Gamma einer Call-Option Ausübungspreis = CHF Restlaufzeit = 180 Tage Risikoloser Zinssatz = 4.00% Volatilität = 20.00% Gamma Aktienkurs GA3-62

24 Call-Gearing und Call-Leverage Call-Gearing Call-Leverage Gearing/Leverage Aktienkurs Ausübungspreis = CHF Restlaufzeit = 180 Tage Risikoloser Zinssatz = 4.00% Volatilität = 20.00% GA3-63

25 Optionspreis Aktienkurs = CHF Ausübungspreis = CHF Risikoloser Zinssatz = 4.00% Volatilität = 20.00% Call-Theta Call-Preis 8.25 Call-Theta Theta Restlaufzeit in Tagen GA3-65

26 25.00 Call-Preis und Vega 1.60 Optionspreis Volatilität Call-Preis Vega Aktienkurs = CHF Ausübungspreis = CHF Risikoloser Zinssatz = 4.00% Restlaufzeit = 180 Tage Vega GA3-66

27 Binomialmodell der Optionspreisbewertung: (PS: 1'000, PE: 900, STAW: 20%, RF: 4.00%, 2 Perioden von 0.5 Jahren) PS2uu = 1' o o Aktienkurs: PS0 = 1' Optionspreis gemäss Binomialmodell: C0 = PS1u = 1' o o Optionspreis: C1u = PS1d = o o Optionspreis: C1d = Innerer Wert: C2uu = PS1ud/PS2du = 1' o o Innerer Wert: C2ud/C2du = PS2dd = o o Innerer Wert: C2dd= 0.00 GA3-70

28 Hedgingstrategien Partieller Hedge Perfekter Hedge Kauf einer Put-Option zur Absicherung einer bestehenden Position Verkauf einer gedeckten Call-Option (Covered Call Writing) Delta-Hedging (deltaneutrales Hedging) Gamma-Hedging (gammaneutrales Hedging) GA3-74

29 Kauf einer Put-Option zur Absicherung einer Aktien-Position Put-Kauf Aktien-Position Netto-Position G Gewinn-/Verlust (CHF) A B C D E F Aktienkurs (CHF) GA3-75

30 Verkauf einer gedeckten Aktien-Call-Option Gewinn-/Verlust (CHF) Call-Verkauf Aktien-Position Netto-Position B C D E F G A Aktienkurs (CHF) GA3-76

31 Tradingstrategien Einfache Tradingstrategien (Grundstrategien) Zweiteilige Tradingstrategien Mehrteilige Tradingstrategien Call-Kauf/-Verkauf Put-Kauf/-Verkauf Butterfly-Kauf/Verkauf Condor-Kauf/-Verkauf Spreading Kauf/Verkauf des gleichen Optionstyps (Call/Put) mit Variation von Ausübungspreisen und/oder Verfalldaten bei Erwartung einer bestimmten Preisentwicklung Preisbewegungen Kombination von Calls und Puts (Call-Kauf/Put- Kauf bzw. Call-Verkauf/Put-Verkauf) bei Erwartung hoher bzw. geringer Volatilität Price Spreads: verschiedene Ausübungspreise - Bull-Price Spread mit Calls oder mit Puts - Bear-Price Spread mit Calls oder mit Puts Straddles: gleiche Ausübungspreise - Straddle-Kauf (Long Straddle) - Straddle-Verkauf (Short Straddle) Time Spreads: verschiedene Verfalldaten - mit Calls - mit Puts Strangles: verschiedene Ausübungspreise - Strangle-Kauf (Long Strangle) - Strangle-Verkauf (Short Strangle) GA3-79

32 Bull-Price Spread mit Calls Gewinn-/Verlust (CHF) Call-Kauf Call-Verkauf Netto-Position Aktienkurs (CHF) GA3-81

33 Bull-Price Spread mit Puts Gewinn-/Verlust (CHF) Put-Kauf Put-Verkauf Netto-Position Aktienkurs (CHF) GA3-82

34 Bear-Price Spread mit Calls Gewinn-/Verlust (CHF) Call-Kauf Call-Verkauf Netto-Position Aktienkurs (CHF) GA3-83

35 Bear-Price Spread mit Puts Gewinn-/Verlust (CHF) Put-Kauf Put-Verkauf Netto-Position Aktienkurs (CHF) GA3-84

36 Straddle-Kauf (Long Straddle) Gewinn-/Verlust (CHF) Call-Kauf Put-Kauf Netto-Position Aktienkurs (CHF) GA3-85

37 Straddle-Verkauf (Short Straddle) Gewinn-/Verlust (CHF) Call-Verkauf Put-Verkauf Netto-Position Aktienkurs (CHF) GA3-86

38 Strangle-Kauf (Long Strangle) Gewinn-/Verlust (CHF) Call-Kauf Put-Kauf Netto-Position Aktienkurs (CHF) GA3-88

39 Strangle-Verkauf (Short Strangle) Gewinn-/Verlust (CHF) Call-Verkauf Put-Verkauf Netto-Position Aktienkurs (CHF) GA3-89

40 Butterfly-Kauf Gewinn-/Verlust (CHF) Call-Kauf (1, 2) Call-Verkauf (2x) Netto-Position Aktienkurs (CHF) GA3-90a

41 Condor-Kauf Gewinn-/Verlust (CHF) Call-Kauf (1, 2) Call-Verkauf (1, 2) Netto-Position Aktienkurs (CHF) GA3-90b

42 Kauf einer SMI-Call-Option: Strike = 5'900.0, Optionspreis = ' CHF 6' Gewinn-/Verlust (Punkte) Punkte bzw. CHF -3'500.0 CHF 1'500.0 CHF 4'000.0 Gewinnschwelle: 6'250 Punkte CHF -1'000.0 Call-Kauf Underlying Gewinnschwelle -1'000 4'400 4'650 4'900 5'150 5'400 5'650 5'900 6'150 6'400 6'650 6'900 7'150 7'400 SMI / OSMI GA3-94

43 Kauf von SMI-Puts zur Absicherung eines SMI-Portefeuilles +200' '000 G +100'000 Gewinn-/Verlust (CHF) +50' ' ' '000 A B C CHF -58' D E F Gewinnschwelle: 6' Put-Kauf PF-Position Netto-Position -200'000 4'400 4'650 4'900 5'150 5'400 5'650 5'900 6'150 6'400 6'650 6'900 7'150 7'400 SMI / OSMI GA3-98

44 Kauf von SMI-Puts zur Absicherung eines SMI-Portefeuilles +200' '000 G +100'000 F Gewinn-/Verlust (CHF) +50' '000 C D E Gewinnschwelle: 6' ' '000 A B Put-Kauf PF-Position Netto-Position -200'000 4'400 4'650 4'900 5'150 5'400 5'650 5'900 6'150 6'400 6'650 6'900 7'150 7'400 SMI / OSMI GA3-99

45 Eurex-Geschäfte: Abwicklung und Vertragsbeziehungen Clearing-Mitglied Ge (Käufer) Clearing-Mitglied General-Clearing-Mitglied 1) Direkt-Clearing-Mitglied 2) Eurex/ Eurex Clearing AG Clearing-Mitglied (Verkäufer) General-Clearing-Mitglied 1) Direkt-Clearing-Mitglied 2) Non-Clearing-Mitglied (Käufer) nicht konzernverbunden konzernverbunden Non-Clearing-Mitglied (Verkäufer) nicht konzernverbunden konzernverbunden Kunde (Käufer) Kunde (Verkäufer) 1) General-Clearing-Mitglied (GCM): Darf sowohl eigene Geschäfte, Geschäfte von Kunden und Geschäfte von Börsenteilnehmern ohne Clearing Lizenz (Non-Clearing-Mitglieder) abwickeln. 2) Direkt-Clearing-Mitglied (DCM): Darf sowohl eigene Geschäfte, Geschäfte von Kunden und Geschäfte von konzernverbundenen Börsenteilnehmern ohne Clearing-Lizenz (Non-Clearing-Mitglieder) abwickeln. GA3-100

46 Margining am Beispiel eines ungedeckten Call-Verkaufs Optionspreis (Settlement Price) out-of-the-money at/in-the-money = Premium-Margin Additional-Margin 1) Margin-Faktor ) 20% (out-of-the-money) bzw. 25% (at/in-the-money) des Basiswertes GA3-105

47 institut für banken und finanzplanung Feldstrasse 41, 7205 Zizers , Diagramme Theorie und Praxis der Geldanlage Band 3 Derivatprodukte und alternative Investments Max Lüscher-Marty 1. Auflage 2012 NZZ Libro, 2. Kapitel: Aktien- und Aktienindexfutures Copyright: Max Lüscher-Marty / NZZ Libro

48 Kauf eines Single Stock Future: Long-Future Aktienkurs (CHF) Futureskauf: CHF Futuresverkauf: CHF Gewinn: CHF 10.00/Aktie Juni Juli August September GA3-114a

49 Kauf eines Single Stock Future: Long-Future Gewinn-/Verlust (CHF) Verlust Gewinn Aktienkurs (CHF) GA3-114b

50 Verkauf eines Single Stock Future: Short-Future Aktienkurs (CHF) Futuresverkauf: CHF Futureskauf: CHF Verlust: CHF 10.00/Aktie Juni Juli August September (GA3-115)

51 Verkauf eines Single Stock Future: Short-Future Gewinn-/Verlust (CHF) Gewinn Verlust Aktienkurs (CHF) GA3-115

52 Verkauf von SMI-Futures zur Absicherung eines SMI-Portefeuilles +1' Gewinn-/Verlust (Punkte) Futures-Verkauf PF-Position Netto-Position A B C D E F G '000 4'390 4'640 4'890 5'140 5'390 5'640 5'890 6'140 6'390 6'640 6'890 7'140 7'390 SMI / OSMI GA3-124

53 Verkauf von SMI-Futures zur Absicherung eines SMI-Portefeuilles +1' Gewinn-/Verlust (Punkte) Futures-Verkauf PF-Position Netto-Position A B C D E F G '000 4'390 4'640 4'890 5'140 5'390 5'640 5'890 6'140 6'390 6'640 6'890 7'140 7'390 SMI / OSMI GA3-125

54 Securities Lending Vermittler - Depotbank - Asset Manger - Broker - usw. 1 Ausleihe von Effekten 2 Zins/Kommission 3 Sicherheit Lender (Leihgeber) - institutionelle Anleger - grosse Privatkunden - usw. Sicherheit Zins/ Kommission Ausleihe von Effekten Borger - Broker - Market Maker - Banken - Trader GA3-132

55 Anzahl Kontrakte (in Mio.) 2'500 2'000 1'500 1' Zinsderivate Aktienderivate Aktienindexderivate Datenquelle: Eurex Diagramm: Max Lüscher-Marty Eurex-Kontraktvolumen: ' GA3-137

56 institut für banken und finanzplanung Feldstrasse 41, 7205 Zizers , Diagramme Theorie und Praxis der Geldanlage Band 3 Derivatprodukte und alternative Investments Max Lüscher-Marty 1. Auflage 2012 NZZ Libro, 3. Kapitel: Strukturierte Aktien- und Aktienindexprodukte Copyright: Max Lüscher-Marty / NZZ Libro

57 Strukturierte Produkte: Typen/Kategorien Rendite Discount-Zertifikate Reverse Convertibles Capped-Outperformance-Zertifikate Express-Zertifikate Kapitalschutzprodukte *) Kapitalschutzprodukte ohne Coupon - klassische - mit Cap - mit Knock-out Renditeoptimierungsprodukte *) Hebelprodukte Standard-Warrants Spread-Warrants Knock-out-Warrants Mini-Futures Partizipationsprodukte *) Tracker-Zertifikate Bonus-Zertifikate Outperformance- Zertifikate Airbag-Zertifikate Twin-Win-Zertifikate Kapitalschutzprodukte mit Coupon *) Anlageprodukte Risiko Markterwartung -steigender Basiswert - grosse Kursrückschläge möglich Markterwartung - seitwärts tendierender Basiswert - leicht steigender Basiswert Markterwartung - steigender Basiswert - geringe Kursrückschläge möglich Markterwartung - stark steigender Basiswert - stark sinkender Basiswert GA3-148a

58 Scoach Switzerland: Anzahl handelbarer Produkte 12. Januar 2012 Hebelprodukte 25'022; 69.83% Verschiedene 72; 0.20% Kapitalschutzprodukte 1'114; 3.11% Renditeoptimierungsprodukte 6'702; 18.70% Partizipationsprodukte 2'924; 8.16% Datenquelle: SCOACH Diagramm: Max Lüscher-Marty GA3-148b

59 Kauf von 20 Call-Warrants auf CSGN Referenzkurs = 54.80, Strike = 54.00, Optionspreis = 0.42, Ratio = 20 : Call-Kauf CSGN (underlying) Gewinn-/Verlust (CHF) Aktienkurs bei Emission = Gewinnschwelle = Credit Suisse Group Namen (CHF) GA3-155

60 80.00 Kursgeschichte Call-Warrant CSGJB Strike: 54.00, Laufzeit: % % 37.50% 40.80% 35.50% 33.60% 34.20% 33.50% 33.80% 34.30% 42.40% 34.70% 35.90% 40.60% CSGN/CSGJB (in CHF) Datenquelle: Swissquote Diagramm: Max Lüscher-Marty 70% 60% implizite Volatilität (in %) 50% 40% 30% 20% % % innerer Wert Zeitwert Basiswert (CSGN) Optionspreis (20 Warrants) Volatilität GA3-156

61 Kauf von 2000 Put-Warrants auf den SMI Kursbasis = 7'300.00, Strike = 7'300.00, Optionspreis = 0.36, Ratio = 2000 : 1 +2'000 +1'500 +1'280 Gewinn-/Verlust (Punkte/CHF) +1' '000-1' Gewinnschwelle = 6' Put-Kauf SMI (underlying) -2'000 4'300 4'800 5'300 5'800 6'300 6'800 7'300 7'800 8'300 8'800 9'300 9'800 10'300 Swiss Market Index (Punkte/CHF) GA3-159a

62 10'000 Kursgeschichte Put-Warrant SMISX Strike: 7'300.00, Laufzeit: % % 27.80% 25.30% 24.90% 25.30% 24.40% 24.20% 25.30% 23.80% 25.90% 26.00% 25.00% 24.60% 7' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '000 6'000 4'000 40% SMI/SMISX (in CHF) implizite Volatilität (in %) Datenquelle: Swissquote Diagramm: Max Lüscher-Marty 30% 20% 2'000 10% % innerer Wert Zeitwert Basiswert (SMI) Optionspreis (2000 Warrants) Volatilität GA3-159b

63 Kauf von 20 Spread-Warrants auf RUKN Referenzkurs = 45.50, Strike = 48.00, Cap = 53.00, Optionspreis = 1.60, Ratio = 20 : Gewinn-/Verlust (CHF) Call-Kauf Call-Verkauf RUKN (underlying) Spread Warrant Swiss Re Namen (CHF) GA3-161

64 Kauf von 50 Knock-out-Calls auf ZURN Referenzkurs = , Strike = , Trigger = , Ratio = 50 : Gewinn-/Verlust (CHF) Strike/ Trigger Gewinnschwelle = Knock-out-Call ZURN (underlying) Zurich Financial Services Namen (CHF) GA3-163

65 Kauf von 50 Knock-out-Puts auf ZURN Referenzkurs = , Strike = , Trigger = , Ratio = 50 : Gewinn-/Verlust (CHF) Put-Kauf ZURN (underlying) Gewinnschwelle = Strike/ Trigger Zurich Financial Services Namen (CHF) GA3-164

66 Kauf von 25 Long Mini-Futures auf SLHN Referenzkurs = CHF 88.03, Emissionspreis = 0.44, Ratio = 25.0 : Gewinn-/Verlust (Rappen pro USD) Minimalverlust CHF 8.69 Maximalverlust CHF Finanzierungslevel = Stop-Loss-Level = Gewinnschwelle: Diagramm: Max Lüscher-Marty Swiss Life Namen (CHF) GA3-165

67 Kauf von 100 SLI-Short-Mini-Futures Referenzkurs = 1'193.0, Emissionspreis = 1.08, Ratio = 100 : Gewinn-/Verlust (CHF) Gewinnschwelle: 1' Stop-Loss-Level = 1' Finanzierungslevel = 1' Minimalverlust: Maximalverlust: '025 1'075 1'125 1'175 1'225 1'275 1'325 1'375 1'000 1'050 1'100 1'150 1'200 1'250 1'300 1'350 1'400 Swiss Leader Index (SLI) GA3-166

68 Bonus-Zertifikat auf Nestlé Namen Barrier-Level von CHF wird nicht verletzt Barrier- Level Bonus- Level Gewinn-/Verlust (CHF) Bonus = 4.95 (10.00%) Emissionspreis = Bonus-Zertifikat NESN (underlying) Nestlé Namen (CHF) GA3-174

69 Bonus-Zertifikat auf Nestlé Namen Barrier-Level von CHF wird verletzt Barrier- Level Bonus- Level Gewinn-/Verlust (CHF) Emissionspreis = Bonus-Zertifikat NESN (underlying) Nestlé Namen (CHF) GA3-175

70 Outperformance-Zertifikat auf Roche Genussscheine Referenzkurs = , Ausübungspreis = , Hebelfaktor = Gewinn-/Verlust (CHF) Ausübungspreis = Outperformance-Zertifikat ROG (underlying) Genussschein Roche Holding AG (CHF) GA3-180a

71 Airbag-Zertifikat Partizipationsfaktor "up"= 1.00, Partizipationsfaktor "down" = ) Gewinn-/Verlust (CHF) Barrier- Level Ausübungspreis Airbag-Zertifikat BLUN (underlying) Blue chip Namen (CHF) GA3-181

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