Übungsaufgaben zum Lerntransfer. Investition

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1 Übungsaufgaben zum Lerntransfer Investition

2 1. Erläutern Sie die Begriffe Investition und Finanzierung und gehen Sie hierbei auch auf den Einsatzzweck der Investition im Detail ein. Investition = linke Seite der Bilanz (Aktiva = Mittelverwendung für Vermögensgegenstände, d.h. Auszahlungen Finanzierung = rechte Seite der Bilanz (Passiva = Mittelherkunft, die Beschaffung von Kapital, d.h. Einzahlungen Investition ist die Anlage von Kapital in Vermögen bzw. Geldkapital, um damit neue Geldgewinne, oder höhere Geldgewinne aus bestehenden Unternehmungen zu bekommen. Im weiteren Sinn gehören dazu neben kurzfristigen Anlagen auch Investitionen in Wertpapiere. Enger gefasst und am gebräuchlichsten ist der Begriff bei langfristigen Sachanlagen. Investitionen umfassen dabei einen weiten Bereich von Immobilien über Geschäftsfahrzeuge und Maschinen bis zur Büroeinrichtung. 2. Klassifizieren Sie den Investitionsbegriff sinnvoll. Investitionen lassen sich untergliedern nach: Gegenstand (Sach-, immaterielle und Finanzinvestitionen) Zweck (Gründungs-, Ersatz, Netto-, Brutto, Erweiterungs-, Rationalisierungsinvestition) Funktion (Forschungs-, Fertigungs-, Absatzinvestition) Abhängigkeit (substitutiv = ersetzend, komplementär = ergänzend, Direktinvestition z.b. Unternehmensbeteiligung im Ausland) 3. Welche Risiken sind mit Investitionsentscheidungen verbunden? Investitionen sind meist langfristig und von strategischer Bedeutung Investitionen sind oftmals Maßanfertigungen und deshalb schlecht veräußerbar oder nur unter Inkaufnahme hoher Einbußen. Investitionen sind schwierig rückgängig zu machen Investitionen sind meist kapitalintensiv und mit hoher Kapitalbindung verbunden Es gibt meist Zeitlücken (time-lags) bis zur Realisierung Informationen über die zukünftige Entwicklung sind unsicher (neue Gesetze, neue Produkte und Technologien) Copyright by carriere & more, private Akademie,

3 4. Bei Investitionsentscheidungen ist es wichtig diese situationsgerecht zu treffen. Erläutern Sie kurz, welche Investitionsentscheidungsverfahren Ihnen zur Verfügung stehen. Nicht-monetäre, d.h. nach qualitativen und quantitativen Kriterien beispielsweise durch Einsatz einer Nutzwertanalyse = Scoring Modell Monetäre, d.h. hier kommen nur quantitative = messbare Kriterien zum Einsatz hier unterscheidet man zwischen statischen und dynamischen Verfahren. Statische Verfahren = Kostenvergleich, Gewinnvergleich, Rentabilität, Amortisationsdauer Dynamische Verfahren = Kapitalwert, Interner Zinsfuß, Annuitäten 5. Erläutern Sie die Funktionsweise der Kostenvergleichsrechnung. Kostenvergleichsrechnung = Vergleich der gesamten Kosten (Fixkosten, variable Kosten, kalkulatorische Abschreibung, kalkulatorische Zinsen), um sich für die günstigste Alternative zu entscheiden. 6. In nachstehender Tabelle finden Sie die Daten für zwei Maschinen. Treffen Sie eine Investitionsentscheidung unter Anwendung der Kostenvergleichsmethode. Maschine I Maschine II Daten der Anlagen Anschaffungswert ( ) , ,- Restbuchwert , ,- Nutzungsdauer 5 Jahre 8 Jahre Kapazität (Jahr) LE LE Auslastung (Jahr) LE LE Kalkulationszinsfuß (Jahr) 8% 8% Fixe Kosten ( /Jahr) 1.200, ,- Variable Kosten ( /LE) Löhne und Lohnnebenkosten 1,20 1,10 Werkzeuge, Betriebsstoffe u. a. 0,45 0,40 Energie und sonstige variable Kosten 0,25 0,25 Verkaufspreis 4,50 4,50 Copyright by carriere & more, private Akademie,

4 Maschine I Maschine II Fixkosten 1.200, ,- Variable Kosten (1,20 + 0,45 + 0,25) (1,10 + 0,40 + 0,25) x = ,- x = ,- Kalk. Abschreibung ( ) ( ) / 5 = / 8 = Kalk. Zinsen ( ) ( ) / 2 x 8 % = / 2 x 8 % = Gesamtkosten Die Investitionsentscheidung fällt auf Maschine I. 7. Da bei Anlage II die variablen Kosten niedriger sind, möchte Ihr Vorstand wissen, bei welcher Ausbringungsmenge Sie bzgl. einer Entscheidung indifferent wären? ( ) + (1,20 + 0,45 + 0,25) x M =( ) + (1,10 + 0,40 + 0,25) x M ,90 x M = ,75 x M 0,15 M = M= Bei einer Menge von Einheiten ist nach der Kostenvergleichsmethode kein Unterschied zwischen Maschine I und II. 8. Sie weisen Ihren Vorstand darauf hin, dass Sie die Kostenvergleichsmethode als Entscheidungsverfahren nur für bedingt geeignet halten. Begründen Sie Ihre Meinung. Qualitative Kriterien werden nicht berücksichtigt. Erträge müssen gleich sein. Zeitverlauf bleibt unberücksichtigt Zinseszinseffekt wird vernachlässigt Copyright by carriere & more, private Akademie,

5 9. In nachstehender Tabelle finden Sie die Daten für zwei Maschinen, treffen Sie eine Investitionsentscheidung unter Anwendung der Gewinnvergleichsmethode. Maschine I Maschine II Daten der Anlagen Anschaffungswert ( ) , ,- Restbuchwert , ,- Nutzungsdauer 5 Jahre 8 Jahre Kapazität (Jahr) LE LE Auslastung (Jahr) LE LE Kalkulationszinsfuß (Jahr) 8% 8% Fixe Kosten ( /Jahr) 1.200, ,- Variable Kosten ( /LE) Löhne und Lohnnebenkosten 1,20 1,10 Werkzeuge, Betriebsstoffe u. a. 0,45 0,40 Energie und sonstige variable Kosten 0,25 0,25 Verkaufspreis 4,50 4,50 Maschine I Maschine II Erträge 4,50 x = ,- 4,50 x = ,- Gesamte Fixkosten , ,- Variable Kosten 1,90 x = ,- 1,75 x = ,- Gewinn , ,- Ergebnis unter den geänderten Rahmenbedingungen ist Maschine II vorzuziehen. 10. Treffen Sie eine Investitionsentscheidung für die Angaben in Aufgabe 9 unter Anwendung der Rentabilitätsrechnung. ROI-Maschine 1 = / (( )/2)=0,22 ROI-Maschine 2 = / (( )/2)=0,25 Die Entscheidung fällt auf Maschine II. Copyright by carriere & more, private Akademie,

6 11. Berechnen Sie die Amortisationsdauer der beiden Anlagen in Aufgabe 9. Amortisationsdauer Maschine I = /( )=2,6 Jahre Amortisationsdauer Maschine I = /( )=3,1 Jahre 12. Als zukünftiger Betriebswirt stehen Sie den statischen Verfahren durchaus kritisch gegenüber. Welche Kritikpunkte haben Sie bezüglich der Rentabilitätsrechnung und der Amortisationsrechnung aufzuführen? Rentabilitätsrechnung: Die absolute Höhe des Gewinns wird vernachlässigt. Riskante Investitionen werden bevorzugt (schneller Mittelrückfluss statt Nachhaltigkeit) Unterschiedlich hoher Kapitaleinsatz wird nicht berücksichtigt Qualitative Kriterien werden nicht berücksichtigt. Zeitverlauf bleibt unberücksichtigt Zinseszinseffekt wird vernachlässigt Amortisationsrechnung: Rückflüsse nach dem Payback-Zeitpunkt werden nicht berücksichtigt. Qualitative Kriterien werden nicht berücksichtigt. Zeitverlauf bleibt unberücksichtigt Zinseszinseffekt wird vernachlässigt 13. Sie legen heute zu einem durchschnittlichen Zinssatz von 9% für 15 Jahre an. Wie hoch ist Ihr Kontostand nach 15 Jahren? (Steuerliche Aspekte sind zu vernachlässigen) x 1,09 15 = ,82 Copyright by carriere & more, private Akademie,

7 14. Sie wollen in 15 Jahren bei einem durchschnittlichen Zinssatz von 9% durch eine einmalige Anlage einen Betrag von erwirtschaften. Wie hoch muss diese einmalige Anlage sein? x 1,09-15 = 13726, Bei welchem Zinssatz würden Sie Ihr in Aufgabe 14 gestecktes Ziel bereits nach 14 Jahren erreichen. Y= 14 (50.000/13.726,90)= 1,097 Bei einem durchschnittlichen Zinssatz von 9,7 % erreichen Sie Ihr Ziel schon nach 14 Jahren. 16. Die Aufbruch AG plant den Bau eines Luxushotels in Frankreich. Für die Investitionsrechnung wird ein Kalkulationszinsfuß von 5% zu Grunde gelegt. Dabei wird mit folgenden Zahlungen (in Mio. ) gerechnet. Wie beurteilen Sie diese Investition im Vergleich zu einer Anlage am Kapitalmarkt. Jahr heute = t0 t1 t2 t3 t4 t5 t6 Auszahlungen Einzahlungen , ,5 + 7 Copyright by carriere & more, private Akademie,

8 Jahr heute = t0 t1 t2 t3 t4 t5 t6 Auszahlungen Einzahlungen , ,5 + 7 Zahlungsüberschuss Kapitalwert - 6-1,9-0,45 0,86-0,82 0,39 5,22-2, , ,5 + 7 Die Investition ist im Vergleich zu einer Anlage am Kapitalmarkt schlechter. 17. Erläutern Sie ab welchem Kapitalwert eine Investition in das Hotel vorteilhaft gewesen wäre? Ab einem Kapitalwert größer 0. Kapitalwert > 0, d.h. die Investition ist vorteilhaft. Kapitalwert < 0, d.h. die Investition ist schlechter als eine Anlage am Kapitalmarkt. Kapitalwert = 0, d.h. die Investition und die Anlage am Kapitalmarkt sind gleich. 18. Berechnen Sie den Kapitalwert eines Projektes mit nachfolgendenden Zahlungsüberschüssen bei einem Kalkulationszinsfuß von 4%. Jahr Zahlungsüberschuss heute = t 0 t 1 t 2 t 3 t 4 t 5 t ,5 + 0,5 + 0, Kapitalwert =+0.83, d.h. die Investition ist besser als eine Anlage am Kapitalmarkt. Copyright by carriere & more, private Akademie,

9 19. Welche Vor-/Nachteile hat die Kapitalwertmethode? Vorteile: leicht interpretierbar, relativ leicht zu rechnen, berücksichtigt Zinseszinsen, Kapitalzinsfuß kann angepasst werden Nachteile: Annahme des vollkommenen Kapitalmarktes, d.h. Anlagezins = Kreditzins; Kapitalzinsfuß ist schwer vorhersehbar, Zahlungsströme können ebenfalls unsicher sein 20. Was ist der Interne Zinsfuß? Der Zinssatz, bei dem der Kapitalwert = 0 ist. 21. Was bedeutet es im Bezug auf eine Investitionsentscheidung, wenn a. Der Kapitalzinsfuß (KFZ) = dem Internen Zinsfuß (IZ) b. IZ > KFZ c. KFZ > IZ Zu a.) Sachinvestition und Anlage am Kapitalmarkt sind gleich Zu b.) entspricht Kapitalwert > 0, d.h. Sachinvestition ist vorteilhaft. Zu c.) entspricht Kapitalwert < 0, d.h. Anlage am Kapitalmarkt ist vorteilhaft 22. Wie lässt sich der interne Zinsfuß ermitteln? Würdigen Sie die Verfahren kritisch. Rechnerisch: bei mehr als zwei Perioden ist dies sehr aufwendig. Durch die mathematischen Verfahren entstehen mehrere Nullstellen und negative Zinsfüße, dies macht aus betriebswirtschaftlicher Sicht keinen Sinn. Zeichnerisch: Diese Methode liefert nur eine Annäherung, da hier ein positiver und ein negativer Kapitalwert ermittelt werden. Die so gewonnenen Punkte werden dann mit einer Hilfslinie verbunden. Copyright by carriere & more, private Akademie,

10 23. Ermitteln Sie graphisch den internen Zinsfuß für die Zahlungsströme aus Aufgabe 18. Bei 4%: C=0,83 Bei 7 %: C=-0,29 Kapitalwert +0,83 X Interner Zinsfuß ca. 6 % -0,29 4 % 7 % X KZF 24. Was ist eine Annuität? Annuität = Aufteilung des Barwertes in gleichbleibende Raten. Annuität = C 0 * i * ( 1 + i) n (1 + i) n - 1 Wobei i= Zinssatz; n = Nutzungsdauer Copyright by carriere & more, private Akademie,

11 25. Die Feilchen AG erwirbt eine Maschine im Wert von Die Investition wird zu 100% über ein Darlehen zu einem Zinssatz von 4,5% finanziert. Die Nutzungsdauer beträgt 4 Jahre. Stellen Sie einen Tilgungsplan auf. Annuität= ,64 Tilgungsplan Kreditsumme Annuität Zinsen Tilgung Restschuld , , , , , , , , , , , , , , , , ,15 0, Welche Vor-/Nachteile bieten nicht-monetäre Verfahren als Basis für Investitionsentscheidungen? Vorteile: Auch qualitative Kriterien können einbezogen werden; Transparenz & Nachvollziehbarkeit der Entscheidung; Konzentration auf die wesentlichen Kriterien; Vergleichbarkeit der Alternativen; K.O.-Kriterien möglich zur Vorauswahl; Nachteile: Subjektivität bei der Kriterienauswahl, der Gewichtung und der Bewertung; kann deshalb manipuliert oder verfälscht werden; Copyright by carriere & more, private Akademie,

12 27. Für eine einmalig angeschaffte Maschine sind nachfolgende Daten gegeben. Berechnen Sie die optimale Nutzungsdauer. Jahr 0 Jahr 1 Jahr 2 Jahr 3 Jahr 4 Jahr 5 Jahr 6 Anschaffungsauszahlung Überschüsse Liquidationserlös (Verkaufspreis) Es wird von einem Kalkulationszinsfuß von 8% ausgegangen. Jahre Anschaffungsauszahlung Überschüsse Barwerte der Überschüsse kum. Barwerte der Überschüsse Liquidationserlös (Verkaufspreis) Barwert des Verkaufspreises Kapitalwert (= Zeilen ) Nutzungsdauer 4 Jahre, d.h. Verkauf noch im 4ten Jahr. Copyright by carriere & more, private Akademie,

13 28. Würde die Investition aus Aufgabe 27 mit einer identischen Maschine einmalig wiederholt, wo liegt dann der optimale Verkaufszeitpunkt für Maschine 1? Verkauf im 4ten Vergleich mit dem 3. Jahr + Einnahmeüberschuss 1.800,- - Restwertverlust = Entgangene Zinsen aus dem Verkauf * 8% = 80 - Entgangene Zinsen aus dem Nutzen der 2. Maschine Gesamt * 8 % = 278, ,36 positive Folgen überwiegen Die Maschine 1 wird nach dem 4ten Jahr verkauft. 29. Würde die Investition aus Aufgabe 27 mit einer identischen Maschine unendlich oft wiederholt, wo liegt dann der optimale Verkaufszeitpunkt für Maschine 1? Jahre Kapitalwert Annuitätenfaktor 1,08 0,5607 0,2597 Annuität 860, ,07 797,58 Bei unendlich häufiger Ersatzinvestition ist bereits ein Wechsel nach dem 2ten Jahr wirtschaftlich sinnvoll! Copyright by carriere & more, private Akademie,

14 30. Die Firrera AG beabsichtigt aufgrund von veränderten Marktbedingungen die Einführung einer neuen Produktlinie. Die notwendigen Anschaffungskosten hierfür belaufen sich bei einer Anlage mit vier Jahren Nutzungsdauer auf ,-. Das Unternehmen setzt dabei einen Kalkulationszinssatz mit 7 % fest. Aufgrund der Ungewissheit über die zukünftige Marktentwicklung wird von zwei grundsätzlich möglichen Entwicklungen ausgegangen: Bei der optimistischen Best-Case -Variante wird eine Eintrittswahrscheinlichkeit von 70 % angenommen. Die Wahrscheinlichkeit für die pessimistische Worst-Case -Variante wird dementsprechend auf 30% geschätzt. Die nachschüssigen, ungewichteten Einzahlungsüberschüsse werden hierbei wie folgt erwartet: Best Case Worst Case Jahr Jahr Jahr Jahr Restwert Ist die Einführung dieser Produktlinie sinnvoll? Begründen Sie mithilfe der Kapitalwertmethode. Gewichteter Durchschnitt: 1. Jahr: x 0, x 0,3 = Jahr: x 0, x 0,3 = Jahr: x 0, x 0,3 = Jahr: ( ) x 0,7 + ( ) x 0,3 = Kapitalwert=C 0 = ( /1,07) + ( /1,07 2 ) + ( /1,07 3 ) + ( /1,07 4 )=36.569,84 > 0, d.h. die Investition lohnt sich. Copyright by carriere & more, private Akademie,

15 31. Der Anschaffungspreis der Maschine aus Aufgabe 30 soll teilweise kreditfinanziert werden. Als Sicherheit hierfür käme eine Immobilie als Pfandobjekt in Betracht. a. Bei Grundpfandrechten werden Hypothek und Grundschuld unterschieden, wobei die Grundschuld abstrakt (fiduziarisch), die Hypothek akzessorisch ist. Beschreiben Sie den Unterschied. b. Erläutern Sie in diesem Zusammenhang, warum eine Hypothek (im Gegenzug zu einer Sicherungsgrundschuld) nicht für die Sicherung eines Kontokorrentkredites in Betracht kommt. c. Alternativ käme auch eine Kreditsicherung durch vorhandene Maschinen in Betracht. Nennen Sie die Bezeichnung für die hier in Frage kommende Kreditart und beschreiben Sie, wie eine derartige Absicherung zu erfolgen hat. Gehen Sie dabei auch jeweils auf einen Vorteil für den Kreditgeber und den Kreditnehmer ein. Zu a) Im Gegensatz zur Grundschuld ist bei einer Hypothek zusätzlich der Nachweis einer persönlichen Forderung notwendig, d.h. allein der Eintrag einer Hypothek ist noch keine ausreichende Absicherung. Zu b) Da eine Grundschuld unabhängig von einer persönlichen Forderung (abstrakt) immer besteht, kann aus Sicht einer Bank damit optimal ein Kontokorrentkredit besichert werden, da trotz Veränderungen bei der Inanspruchnahme immer die Kreditlinie abgesichert ist. Bei einer Hypothek müsste bei jeder neuen Inanspruchnahme ein neuer Absicherungsvertrag geschlossen werden. Zu c) Sinnvoll wäre hier ein Sicherungsübereignungskredit. Dabei wird der Kreditgeber vertraglich bedingter Eigentümer der Maschine, während der Kreditnehmer weiterhin Besitzer bleibt. Der Kreditgeber hat damit eine Sicherheit, obwohl er das Sicherungsobjekt nicht selbst auf sein Risiko einlagern muss, während der Kreditnehmer die Maschine weiterhin unverändert wirtschaftlich nutzen kann. Copyright by carriere & more, private Akademie,

16 32. Die Firrera AG plant den Einsatz einer neuen Schokoliermaschine; der Anschaffungspreis liegt bei Die Finanzabteilung geht von folgenden Daten aus (jeweils nachschüssig in ): Jahr Umsatz Kosten Potentieller Verkaufserlös 1 80 Tsd. 70 Tsd. 125 Tsd Tsd. 80 Tsd. 95 Tsd Tsd. 75 Tsd. 80 Tsd Tsd. 80 Tsd. 60 Tsd Tsd. 70 Tsd. 30 Tsd. Ermitteln Sie mithilfe des Kapitalwertes den optimalen Verkaufszeitpunkt dieser Maschine. Der zugrunde gelegte Kapitalzinsfuß beträgt 8%. Jahr 1: C1= (10+125)/1,08=-25 Tsd. Jahr 2: C2= /1,08 + (30+95)/1,08 2 =-33,6 Tsd. Jahr 3: C3= /1, /1, (65+80)/1,08 3 = 0,085 Tsd. Jahr 4: C4= /1, /1, /1, (50+60)/1,08 4 = 17,43 Tsd. Jahr 5: C5= /1, /1, /1, /1, (30+30)/1,08 5 = 14,17 Tsd. Die optimale Nutzungsdauer beträgt 4 Jahre, d.h. Verkauf Ende des 4ten Jahres. Weitere Lösungsmöglichkeit über Tabelle wie in Aufgabe 27. Copyright by carriere & more, private Akademie,