Workshop HS Heilbronn. Deal Advisory Date Armin Pohl

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1 Workshop HS Heilbronn Deal Advisory Date Armin Pohl

2 KPMG Deal Advisory Snapshot

3 KPMG Deal Advisory Snapshot Armin Pohl Curriculum Vitae Name Armin Pohl Position Manager, Deal Advisory, Stuttgart Education and qualifications Financial Economist (MSc, Hons), University of St. Andrews CFA Contact details Theodor-Heuss-Straße 5 D Stuttgart Phone : Mobile: Experience Armin joined KPMG Germany s Deal Advisory in 2011 and has since then worked for a wide range of corporate and private equity clients. The emphasis of Armin s advisory work lies with financial due diligence projects (sell- and buy-side). In total, Armin has been involved in more than 30 engagements. In 2013 / 2014, Armin participating in a secondment program to KPMG Sweden. Before joining KPMG, Armin worked for Kepler Cheuvreux (formerly Landsbanki Kepler) as an analyst in Kepler s corporate finance practice. Armin is a CFA charterholder. Industry experience Service experience Consumer Goods & Retail, Diversified Industrials, Industrials Private Equity Acquisition Due Diligence, Vendor Due Diligence, Business / Financial Modelling Name Adrian Lebherz Position Assistant Manager, Deal Advisory, Stuttgart Education and qualifications M. Sc. in Management, University of Mannheim B. Sc. in Economics and Management, University of Hohenheim CFA Experience As of January 2012 Adrian joined KPMG Transaction Services as an Associate. Contact details Theodor-Heuss-Straße 5 D Stuttgart Phone: Mobile: Service experience Before joining KPMG, Adrian completed internships at Ernst & Young Transaction Services, PwC and Mettler Toledo. Adrian advised on a wide range of buy- and sell-side projects both for corporate- and private equity clients. Corporate clients Adrian worked for include Daimler, M+W, Heidelberg Cement, Outokumpu, ICL and Dekra. Private equity clients comprised IK Invest, ECM, DBAG and L-EA Private Equity. Acquisition Due Diligence, Vendor Due Diligence, Vendor Assistance, Business Plan Review, SPA advice 3

4 KPMG Deal Advisory Snapshot KPMG in Germany overview Sales In financial year ,38 bn. EUR Around Employees at 24 offices 30,2% 42,4% 586 m 380 m 416 m 24,2% 27,5% 27,4% 30,1% Audit Tax Advisory (thereof: Consulting: 280 m; & Deal Advisory: 136 m) 18,2% Audit Tax Advisory Central Services 4

5 KPMG Deal Advisory Snapshot KPMG acts as the fully integrated transaction advisor Corporate Finance Valuation Investment and transactional advice Fairness opinions Accounting support Value-based management Mergers & Acquisitions Buy side advice Sell side advice Equity and Debt Financings Management Buyouts Debt Advisory Individual debt financing advisory, specialised in supporting complex corporate financing issues Holistic approach based on access to experts worldwide M&A Valuation Debt Advisory Deal Advisory Restructuring Corporates & Private Equity Financial Services Transaction Strategy Group Transaction Services Buy Side Advice Business Modelling Solutions Financial Due Diligence (FDD) Property Due Diligence Contract Assistance (SPA advice) Sell Side Advice Vendor Initiated Due Diligence Dataroom Assistance Carve-out Financial Assistance Contract Assistance (SPA advice) Transaction Strategy Group (TSG) Commercial Assessment / Wachstumsstrategie Integration / Joint Venture Carve-out und Separation Strategische Transformation Restructuring Services (selected) Cash & working capital management Financial restructuring Turnaround planning and implementation Contingency planning 5

6 KPMG Deal Advisory Snapshot We are the leading mid market advisor with a global reach More than 2,500 professionals working from more than 160 offices in 82 countries EMEA 1,470 professionals 94 offices in 55 countries Americas 390 professionals 47 offices in 17 countries Asia Pacific 700 professionals 22 offices in 10 countries Global mid-market M&A transactions no.1 no.1 no.1 no.1 no.1 no.1 no.1 no.1 no.1 no.2 no.2 no. 2 KPMG global ranking German M&A transactions 2014 Deals 2013 Deals 2012 Deals Source: ThomsonSDC, <$500m Global deals by volume 1. KPMG PwC Ernst & Young Rothschild Concentro Management AG Ernst & Young KPMG PwC Concentro Management AG Deutsche Bank KPMG Rothschild PwC Morgan Stanley Deutsche Bank 24 Source: ThomsonONE / Germany mid market (<$500mn) completed advisor ranking by volume 6

7 Introduction to Financial Due Diligence

8 Introduction to Financial Due Diligence Typical phases of a transaction process Phase I Seller Preparation Phase II Red Flag DD Phase III Confirmatory Due Diligence Phase IV Negotiation and Execution Phase V Signing and Closing Post-Merger Integration Carve Out Financials Teaser / Information Memorandum Vendor Due Diligence (VDD) Data room preparation Red Flag Due Diligence based on limited information (IM and public information) Identification of potential risks and key due diligence issues including initial assessment of EBITDA and net debt End of phase II: Indicative offer Management Presentation Access to DR Access to VDD Q&A Process / Expert meetings Preparation of Buy Side DD Reports End of phase III: Binding offer Elaboration of a negotiation strategy SPA negotiation Deal and Tax Structuring Signing of the SPA Determination of the Effective date Closing accounts Information becomes more detailed as the project proceeds 8

9 Introduction to Financial Due Diligence Fundamentals (Income statement & Balance sheet) Income statement 01 Jan - 31 Dec in m 2012 Parties Sales revenue Customers Material expenses (90.0) PM Suppliers Gross profit Employee expenses (40.0) Employees Other expenses (5.0) NPM Suppliers Total expenses (45.0) EBITDA 75.0 Depreciation and amortisation (25.0) EBIT 50.0 Interest (10.0) Banks EBT Income tax expense (10.0) Tax authorities Net income of the year 30.0 Balance sheet year ended 31 Dec in m 2012 Parties Cash 30.0 Banks Trade debtors 40.0 Customers Inventory PM + NPM Suppliers Other assets 15.0 Tax autho., Social Sec., employ. Fixed assets NPM Suppliers Total assets Trade Payables (30.0) PM + NPM Suppliers Bank loan (220.0) Banks Tax liabilities (5.0) Tax authority Provisions (20.0) Suppliers, customers, employees Other liabilities (10.0) Tax autho., Social Sec., employ. Total liabilities (285.0) Net assets Contributed equity Shareholders Retained earnings 70.0 Shareholders Net income of the year 30.0 Shareholders Total equity

10 Introduction to Financial Due Diligence Debt/ Cash-free Mechanism Debt/ Cash-free Mechansim: What does it mean? Bridge from Enterprise Value to Equity Value What does the target need to do at Closing date with: With its bank liabilities (debt free)? With its cash on hand (cash free)? Balance Sheet Fixed Assets Working Capital Cash Equity Bank liability Working Capital What happens at Closing? Often bank loans have a Change of control clause and need to be replaced by the aquiring party including addtional facilities for: a. Working Capital requirements b. Capex requirements c. Cash requirements as of day 1 10

11 Introduction to Financial Due Diligence Debt/ Cash-free Mechanism Szenario ABC Private Equity (ABC) plans to aquire the shares of the target from the seller (parent company) on a debt/cash-free basis. They have valued the target company at 110m (Enterprise Value) ABC plans to contribute 25m own cash to the target s equity, at closing and to take out a bank loan with Megabank AG. At Closing the target has total net assets of 60m, thereof: 50m bank loan, 10m intercompany liabilities (owed by target to seller) and 5m cash on hand Furthermore, ABC plans with a cash level of 3m at the target after closing. Fragen What is the equity value? 110m 65m 60m 55m What are the cash proceeds received by the seller? 110m 65m 60m 55m How much will ABC have to borrow from Megabank (Assumption: Existing bank loan has to be repaid at closing)? ABC Parent company 100% 113m 110m 88m 85m Target 11

12 Introduction to Financial Due Diligence Purchase price determination and FDD areas Typical purchase price mechanisms in SPA s FDD areas with direct impact on purchase price Basis-Purchase Price (Enterprise Value, e.g. DCF and/or EBITDA x multiple) Adjusted EBITDA, Current Trading, Free Cash Flow - Debt/Cash-free Mechanism (Net debt) Net debt analysis +/- Closing Accounts Adjustment Change in working capital Capital employed Net Assets Other Working capital analysis +/- Capex Adjustment Adjusted (to be paid) purchase price (Equity Value) Capital expenditure analysis 12

13 Introduction to Financial Due Diligence Key questions within a Financial Due Diligence 1. What are the underlying earnings? 6. Are assets materially overstated or liabilities materially understated? 2. What are the key drivers of growth/financial performance? 7. What are the working capital requirements of the group? What are the debt and debt-like items? 3. What is the current trading performance, likely full year outturn and Business plan of the business? 8. What are the cash flow characteristics of the group? 4. What are the downside risks and upside opportunities in the projections? 9. Are the numbers robust? 5. Does historical investment (capital expenditure) meet the future needs of the business? 10. What is the level of (net) debt? 13

14 Introduction to Financial Due Diligence Example Adjusted working capital and purchase price (1/3) Adjusted working capital There is no official definition of working capital in theory or practice. Usually: Inventories + trade receivables trade payables The actual amount of the target working capital is negotiated in the SPA (amount is hard coded ). As a part of FDD the adjusted working capital is determined by excluding one-off effects or seasonality. Purchase price adjustment = Deviation between Closing WC and Target WC Exercise: Determine the working capital adjustment and subsequently the purchase price. Working capital TARGET Dec Mar Jun Sep Dec m level Core working capital Inventories Trade receivables Trade payables (37) (40) (43) (37) (31) (43) Wider working capital Provision for annual leave (and accrued overtime) (47) (40) (71) (61) (21) (42) Bonus provision (63) (100) (26) (52) (78) (104) Total working capital Target working capital Working capital adjustment (3) 69 (4) (47) 20 Purchase price Dec Mar Jun Sep Dec m Enterprise value Net financial assets/(net debt) Working capital adjustment (3) 69 (4) (47) 20 Purchase price Change in purchase price quarterly 72 (73) (43) 67 compared to Dec (1) (44) 23 14

15 Introduction to Financial Due Diligence Example Adjusted working capital and purchase price (2/3) Adjusted working capital The working capital adjustment is determined by deducting the total working capital from the target working capital. Target WC < Total WC: Increase of purchase price Target WC > Total WC: Decrease of purchase price Target < Total purchase price m Dec Mar Jun Sep Dec Total working capital Target > Total purchase price Target working capital Working capital TARGET Dec Mar Jun Sep Dec m level Core working capital Inventories Trade receivables Trade payables (37) (40) (43) (37) (31) (43) Wider working capital Provision for annual leave (and accrued overtime) (47) (40) (71) (61) (21) (42) Bonus provision (63) (100) (26) (52) (78) (104) Total working capital Target working capital Working capital adjustment (3) 69 (4) (47) 20 Purchase price Dec Mar Jun Sep Dec m Enterprise value Net financial assets/(net debt) Working capital adjustment (3) 69 (4) (47) 20 Purchase price Change in purchase price quarterly 72 (73) (43) 67 compared to Dec (1) (44) 23 15

16 Introduction to Financial Due Diligence Example Adjusted working capital and purchase price (3/3) Issue Summary observations Recommendation Working capital (cont d) The seasonality of trade working capital during the financial year is attributable to the sale of winter and summer collections. Trade working capital at the end of February in FY08A, FY09A and FY10A approximates the average trade working capital during each financial year. [ Company ] - Monthly development of working capital FY08A to YTD11A (management accounts) m (10.0) Oct-07 Nov-07 Dec-07 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Aug-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dec-09 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Inventories Trade receivables Trade payables Trade working capital Minimum Maximum Average Gross sales as % of trade working capital Sources: Data room ; Data room ; Data room ; Data room ; KPMG analysis Monthly working capital The trade payables figure in our analysis of monthly working capital takes year-end accruals for goods in transit into account. This item was omitted in the monthly trade working capital analysis in the VDD report. As a result, average trade working capital was presented approximately 0.3 million lower in each of the historical periods under analysis in the VDD report. The DPO impact is approximately plus one day. An analysis of the average trade working capital by financial year shows an increase from 39.7 million to 59.0 million from FY08A to FY09A. The average trade working capital of FY10A of 58.4 million is slightly below the prior year s average. Trade working capital swings during the year are mainly due to the increase of inventories and trade receivables during the turnover of the winter collection from July to September and the turnover of the summer collection from January to March. The highest financing requirements are in the months July till September. Trade payables are kept at a low level as they are regularly paid (within 17 days in FY08A and 13 days in FY10A). Trade working capital as at the end of February in FY08A, FY09A and FY10A approximately represents the average working capital of the respective financial year. Please note that the draft SPA sets a target (trade) working capital of 64.9 million for February 2011 which is above average trade working capital in FY09A and FY10A. 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% - You may wish to agree on a minimum level of working capital at closing. Levels below this threshold should be compensated by the seller. 16

17 Introduction to Financial Due Diligence Examples of key findings in past projects Although XYZ has a high cash balance, Xm cannot be used as it is held ring fenced in a special bank account as security for potential customer claims. At the beginning of the year, XYZ lost the contract with Customer B, the second largest customer of the Group. Management is confident it can win new business but at the date of our report no new contracts had been signed. XYZ significantly delayed paying its creditors at the year end in order to increase the cash balance and lengthen the DPO. Approximately 30% of sales are made to ABC Ltd., a subsidiary of the seller. It is not clear whether these sales are at arms-length conditions. We have identified a number of items which are one-off in nature and which distort reported profitability of XYZ. The main items are income from a litigation case, profit on sale of non-core assets and income from releases of provisions. The extreme seasonality of the business means that working capital fluctuates significantly over the year. Products have to be produced in advance of the peak season which requires funding of Xm. X million of leasing obligations classified mistakenly as operating leases under IFRS and not finance leases hence understating net debt. Management is evaluating options to generate around 9 million additional income from non-cash related measures to compensate the EBITDA shortfall in Q1 12. Fraud: Target hired Slovakian drivers to work in Belgium and paid them according to Slovakian laws. 17

18 Case Study - Power Tool AG

19 Case Study Power Tool AG Contents I Allgemeine Informationen II Aufgabenstellung 19

20 Allgemeine Informationen Kurzprofil der Power Tool AG und Transaktionshintergrund Kurzprofil Power Tool AG Die Power Tool AG, mit Sitz in Stuttgart, entwickelt hochwertige Elektrowerkzeuge für professionelle und anspruchsvolle Anwender und gehört zu den führenden Herstellern von handgeführten Elektrowerkzeugen. Seit der Gründung des Familienunternehmens im Jahr 1911 haben Qualität sowie Innovation oberste Priorität. Nach vielen profitablen und aus unternehmerischer Sicht erfolgreichen Jahren, kam es im Rahmen der Finanzkrise im Jahr 2008 und 2009 und der damit verbundenden Wirtschaftskrise zu einem Rückgang der Umsatz- und Ertragsentwicklung. Diese Entwicklung führte dazu, dass die Gesellschaft Schwierigkeiten bekam, die laufenden finanziellen Verpflichtungen, insbesondere vor dem Hintergrund der angestrebten Skalierung des Produktportfolios, fristgerecht zu erfüllen bzw. weiteres Fremdkapital aufzunehmen. Im Zuge einer strategischen Neupositionierung der Power Tool AG wurde somit beschlossen, einen externen Kapitalgeber in Form eines Finanzinvestors mit an Bord zu holen. In diesem Zusammenhang wurde die Investmentbank JP Goldman mandatiert, mögliche Investoren für diese Transkation zu identifizieren und anzusprechen. Interessierte Parteien hatten daraufhin die Möglichkeit einen Letter of Intent (unverbindliches Angebotsschreiben) abzugeben. Im Anschluss wurde selektiven potentiellen Investoren die Möglichkeit eingeräumt im weiteren Prozessverlauf eine Due Diligence Untersuchung bezüglich der Power Tool AG durchzuführen. Basierend auf obenstehenden Informationen wurde ein Transaction Services Team von KPMG im September 2013 von Advent National beauftragt, eine Financial Due Diligence Untersuchung durchzuführen. In diesem Zusammenhang, werden Sie mit einem erfahrenen TS- Kollegen an der Management Präsentation der Gesellschaft teilnehmen, in welcher der Vorstand der Power Tool AG neben strategischen Fragestellungen, wesentliche Trends und Entwicklungen der Finanzzahlen erläutern wird. 20

21 Allgemeine Informationen Geschäftsentwicklung der Power Tool AG Entwicklung des Produktportfolios Das Produktportfolio der Power Tool AG bestand historisch (2010 bis 2012) aus den drei Produkten Power Drill (Bohrmaschine), Hammer Drill (Schlagbohrer) sowie Circular Saw (Handkreissäge). Die Entwicklung der abgesetzten Mengen sowie die Verkaufspreise der einzelnen Produkte kann der untenstehenden Aufstellung entnommen werden. Im Zuge der strategischen Neuausrichtung der Gesellschaft, wird im Jahr 2013 ein neues Produkt auf dem Markt für handgeführte Elektrowerkzeuge eingeführt. Es handelt sich hierbei um eine hochmoderne akkubetriebene Schlagbohrmaschine mit dem Namen Cordless Drill. Das Unternehmen versucht durch eine Niedrigpreisstrategie das Produkt auf dem Markt zu platzieren und zu etablieren. Source: Management Information 21

22 Allgemeine Informationen Geschäftsentwicklung der Power Tool AG Ertragsentwicklung der Power Tool AG Power Tool Gruppe 01. Jan Dez. Actual Budget Forecast 'm FY10 FY11 FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 Umsatzerlöse Sonstige betriebliche Erträge Materialaufwendungen (178.3) (164.7) (177.9) (188.5) (202.0) (215.3) (231.0) Personalaufwand (61.1) (58.6) (60.3) (66.0) (67.0) (67.0) (67.0) Sonstige betriebliche Aufwendungen (32.4) (37.3) (41.2) (32.9) (36.4) (38.8) (41.6) EBITDA Abschreibungen (17.9) (19.9) (22.3) (27.2) (32.0) (35.1) (27.8) EBIT 20.5 (2.8) Sonstige Zinsen und ähnliche Erträge (0.0) Zinsen und ähnliche Aufwendungen (6.3) (6.8) (7.0) (9.3) (5.6) (5.6) (4.6) Finanzergebnis (6.3) (6.8) (6.6) (8.3) (5.0) (4.4) (3.6) Vorsteuerergebnis 14.2 (9.6) Steuern vom Einkommen und Ertrag (4.3) 2.9 (3.2) (4.3) (5.3) (7.0) (12.3) Jahresüberschuss/Jahresfehlbetrag 9.9 (6.7) Power Tool Gruppe Per 31. Dez. Actual Budget Forecast # FTEs FY10 FY11 FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 Management Administration Vorarbeiter/Schichtführer Arbeiter Sonstige Power Tool Gruppe - SbA 01. Jan Dez. Actual Budget 'm FY10 FY11 FY12 FY13 Energiekosten Werbung Leasing KfZ-Kosten Recht- und Beratungskosten Instandhaltung F&E Dritte Wertberichtigungen auf Forderungen Sonstige Aufwendungen Gesamt Power Tool Gruppe - SbE 01. Jan Dez. Actual Budget 'm FY10 FY11 FY12 FY13 Erhaltene Investitionszulagen Ertäge aus der Auflösung Rst Erträge aus dem Abgang von VGs Erträge aus der Auflösung Wertberichtigungen auf Forderungen Miet- und Pachterträge Versicherungsschadensansprüchen Sonstige Erträge Gesamt Note: EBITDA = Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization EBIT = Earnings before interest and taxes FTE = Full-time equivalent Source: Management Information Note: SbA = Sonstige betriebliche Aufwendungen SbE = Sonstige betriebliche Erträge Rst. = Rückstellung VG = Vermögensgegenstand F&E = Forschung und Entwicklung 22

23 Allgemeine Informationen Geschäftsentwicklung der Power Tool AG Sondereffekte Im Rahmen der Management Präsentation erläuterte der Vorstand der Power Tool AG aus seiner Sicht folgende Sondereffekte, welche das Ergebnis der Jahre 2010 bis 2013 beeinflusst haben: Im Jahr 2011 wurden 4,7m für Beratungsleistungen an die Firma Roland Kinsey ausgegeben, welche aufgrund der allgemeinen wirtschaftlichen Lage sowie der strategischen Neuausrichtung der Gesellschaft beauftragt wurden (Unterstützung bei der Definition einer neuen Unternehmensstrategie sowie Erstellung eines Maßnahmenkatalogs zur operativen Effizienzsteigerung). Des Weiteren wurden in 2011 gebildete Rückstellungen für Personalmaßnahmen i.h.v. 2,5m in 2012 vollständig aufgelöst, da diese widererwarten nicht abgerufen wurden. Der korrespondierende Ertrag ist in den sonstigen betrieblichen Erträgen abgebildet. Auch wurde im Jahr 2011 eine Einzelwertberichtigung in Höhe von 4,0m auf eine ausstehende Forderung gegenüber eines wichtigen Kunden gebildet. Dieser konnte ein Jahr später widererwartend 50% der Forderung begleichen. Im Jahr 2012 geriet eine Maschine am Produktionsstandort Stuttgart in Brand und beschädigte ein Teil der Montageanlage. Die diesbezüglichen Kosten beliefen sich auskunftsgemäß auf 9,9m und beinhalten im Wesentlichen Kosten zur Wiederinstandsetzung der Produktion. Mitte des Jahres 2013 erhielt die Gesellschaft in diesem Zusammenhang eine Versicherungsentschädigung in Höhe von 4,4m, da die Versicherungspolice lediglich die Gebäudeschäden abdeckte. Ab dem Jahr 2012 wird rund die Hälfte der Aufwendungen aus F&E-Dritte (Forschung & Entwicklung) aktiviert. In den Jahren zuvor wurden diese vollständig aufwandsseitig in der GuV erfasst. Der Vorstand von Power Tool AG geht außerdem davon aus, dass die Wirtschaftskrise eine negative Auswirkung von ca. 10% auf den Preis der jeweiligen Produkte in den Jahren 2011 und 2012 hatte. Auf Nachfrage wurde uns eine detaillierte Aufstellung der GuV-Positionen sonstige betriebliche Aufwendungen und Erträge für die Jahre 2010 bis 2013 zur Verfügung gestellt, welche ggf. weitere Einmal- bzw. Sondereffekte enthalten. 23

24 Allgemeine Informationen Geschäftsentwicklung der Power Tool AG Bilanz für die Jahre Power Tool Gruppe Per 30. Jun. / 31. Dez. Note: LuL = Lieferungen und Leistungen Source: Management Information Actual Budget Forecast 'm FY10 FY11 FY12 Q213 FY13 FY14 FY15 FY16 Anlagevermögen Immaterielle Vermögensgegenstände Sachanlagen Grundstücke und grundstücksgleiche Rechte Technische Anlagen und Maschinen Betriebs- und Geschäftsausstattung Umlaufvermögen Vorräte Forderungen LuL Sonstige Vermögensgegenstände Kasse Aktivseite Eigenkapital Stammkapital Kapitalrücklage Gewinnvortrag/Verlustvortrag Jahresüberschuss/Jahresfehlbetrag 9.9 (6.7) Rückstellungen Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen Steuerrückstellungen Sonstige Rückstellungen Verbindlichkeiten Verbindlichkeiten ggü. Kreditinstituten Verbindlichkeiten LuL Sonstige Verbindlichkeiten Passivseite Power Tool Gruppe Per 30. Jun. Budget 'm Q2 13 Sonstige Rückstellungen Verpflichtungen aus Altersteilzeitverträgen 9.3 Rückstellungen für Gewährleistungen 3.1 Rückstellungen für drohende Verluste aus 3.7 schwebenden Geschäften Rückstellungen für Abschluss- und Prüfungskosten 1.4 Rückstellungen für Umweltschutz 2.1 Personalaufwendungen CFO 1.2 Übrige Rückstellungen 2.8 Gesamt 23.6 Sonstige Vermögensgegenstände Vorsteuerforderungen 5.0 Steuerforderungen 3.2 Lieferantendarlehen 12.0 Übrige Vermögensgegenstände 0.9 Gesamt 21.1 Sonstige Verbindlichkeiten Verbindlichkeiten für Umsatz- und sonstige Steuern 14.0 Verkaufsprovisionen 1.2 Verbindlichkeiten für Berufsgenossenschaft 0.3 Verbindlichkeiten aus Finanzierungsleasing 3.2 Übrige Verbindlichkeiten 0.6 Gesamt

25 Allgemeine Informationen Geschäftsentwicklung der Power Tool AG Erläuterungen zur Bilanz Im Anschluss an die Management Präsentation, hatten wir die Möglichkeit in einem kurzem Meeting mit dem Leiter Rechnungswesen der Power Tool AG folgende Details bezüglich der Bilanz zu klären: Die immateriellen Vermögensgegenstände enthalten im Jahr 2010 und 2011 im Wesentlichen Patente sowie gewerbliche Schutzrechte. Ab dem Jahr 2012 werden im Rahmen von BilMoG, Entwicklungsleistungen in Höhe von ca. 5m jährlich aktiviert. Die Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten haben eine Laufzeit bis 2022 und werden jährlich mit 7% verzinst. Die Rückzahlung des Gesamtbetrags erfolgt am Ende der Laufzeit in einer Summe (Bullet Repayment). Im Rahmen der angespannten Finanzlage der Power Tool AG in 2011 wurden weitere 10m an Fremdkapital aufgenommen (Laufzeit bis Mitte 2013). Zu den bereits bestehenden finanziellen Verbindlichkeiten nahm die Gesellschaft ein weiteres Darlehen i.h.v. 50m Anfang 2013 auf, i.w. zur Finanzierung der Ramp-up Kosten für die Produktion des Cordless Drill (Verzinsung ebenso zu 7% p.a.). Es ist geplant dieses Darlehen aus dem operativen Cash Flow in den Jahren 2015 und 2016 vollständig zurückzuführen. Bei dem Lieferantendarlehen handelt es sich um ein verzinsliches Darlehen, welches die Power Tool AG in Q einem strategisch wichtigen Lieferanten bis Ende 2017 gewährt hat (siehe Detailaufstellung der sonstigen Vermögensgegenstände). Ende des Jahres 2012 wurde der ehemalige Finanzvorstand von Power Tool AG entlassen und mit sofortiger Wirkung freigestellt. Dieser hatte jedoch noch einen Vertrag bis Ende des Jahres In diesem Zusammenhang wurde in H eine Rückstellung in Höhe von 1.2m gebildet bezüglich der ausstehenden Gehaltszahlungen bis Jahresende. Auf Nachfrage wurde uns ein detaillierter Split der sonstigen Rückstellungen, sonstigen Vermögensgegenstände sowie sonstigen Verbindlichkeiten per 30. Juni 2013 zur Verfügung gestellt. 25

26 Case Study Power Tool AG Contents I Allgemeine Informationen II Aufgabenstellung Aufgabenstellung 1: EBITDA Bereinigung Aufgabenstellung 2: Nettoverschuldung 26

27 Case Study Power Tool AG Aufgabenstellung Einführung Im Rahmen unserer Financial Due Diligence Tätigkeiten bezüglich der Power Tool AG wurden uns von Seiten der Gesellschaft folgende Unterlagen zur Verfügung gestellt: Historische Gewinn- und Verlustrechnung der Power Tool AG für die Jahre 2010 bis 2013 Plan-GuV für die Jahre 2014 bis 2016 auf Jahresbasis Historische Bilanz der Power Tool AG per 31. Dezember 2010 bis 2013 sowie per 30. Juni 2013 Bilanzplanung auf Jahresebene (2014 bis 2016) Detailaufriss der GuV-Positionen sonstige betrieblichen Aufwendungen und sonstige betrieblichen Erträge der Power Tool AG für die Jahre 2010 bis 2013 Detailaufriss der Bilanzpositionen sonstige Rückstellungen, sonstige Vermögensgegenstände und sonstige Verbindlichkeiten der Power Tool AG per 30. Juni 2013 Mitarbeiterentwicklung der Power Tool AG für die Jahre 2010 bis

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