Finanzierung I. - Überblick über die Unternehmensfinanzierungen. Finanzierung I Professor Dr. M. Adams 1

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Catharina Grosser
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1 Finanzierung I Kapitel l13 - Überblick über die Unternehmensfinanzierungen i Finanzierung I Professor Dr. M. Adams 1

2 Behandelte Themen Die schwierige Schaffung von Werten bei der Finanzierung Aktien (Stock) Vorzugsaktien (Preferred Stock) Arten der Unternehmensschulden Wandelschuldverschreibungen (Convertible Securities) Strukturen der Unternehmensfinanzierung Finanzierung I Professor Dr. M. Adams 2

Unternehmensschulden Wandelschuldverschreibungen (Convertible

3 Aktien Eigene Aktien / Treasury Stock Aktien, die von der Gesellschaft zurückgekauft wurden und von ihr gehalten werden Ausgegebene Aktien / Issued Shares Aktien, die von der Gesellschaft ausgegeben g wurden Aktien im Fremdbesitz / Outstanding Shares Aktien, die von der Gesellschaft ausgegeben wurden und von außenstehenden Investoren gehalten werden Finanzierung I Professor Dr. M. Adams 3

ausgegeben g wurden Aktien im Fremdbesitz / Outstanding Shares Aktien, die von der Gesellschaft

4 Aktien Grundkapital / Genehmigtes Kapital / Authorized Share Capital Maximale Anzahl von Aktien, die die Gesellschaft laut Satzung ausgeben darf Nennwert ert / Par Value Nominaler Wert der Aktie Einbehaltene Gewinne Nicht an die Aktionäre ausgeschüttete Gewinne. Finanzierung I Professor Dr. M. Adams 4

Nennwert ert / Par Value Nominaler Wert der Aktie Einbehaltene Gewinne

5 Aktien Buchwert versus Marktwert Buchwerte schauen zurück. Sie sagen uns, wieviel Kapital die Firma von den Aktionären in der Vergangenheit erhalten hat. Buchwerte zeigen nicht den Wert, den die Aktionäre heute ihren Aktien zumessen. Der Marktwert der Firma schaut in die Zukunft und hängt von den zukünftigen Dividenden ab, die die Aktionäre von der Firma erwarten. Finanzierung I Professor Dr. M. Adams 5

Buchwerte zeigen nicht den Wert, den die Aktionäre heute ihren Aktien zumessen.

6 Aktien Beispiel - H.J. Heinz Book Value vs. Market Value (1/2001) Ausgegebene Aktien ohne eigene Aktien (Total Shares outstanding = 350 million) Common Shares ($.25 par) Additional paid in capital Retained earnings Treasury shares at cost Other Net common equity (Book Value) ,887-2, ,543 Finanzierung I Professor Dr. M. Adams 6

7 Aktien Beispiel - H.J. Heinz Book Value vs. Market Value (1/2001) Total Shares outstanding = 350 million January 2001 Market price = # of shares Market Value $40/sh x 350 $14.0 billion Finanzierung I Professor Dr. M. Adams 7

8 Aktien Corporate Equity Holdings Households 39% Other 3% Mutual Funds 19% Rest of World 11% Insurance Companies 7% Pension Funds 21% Finanzierung I Professor Dr. M. Adams 8

9 Vorzugsaktien / Preferred Stock Vorzugsaktien / Preferred Stock Aktien, die kein Stimmrecht haben und mit einem Vorzug bei der Dividende vor den Stammaktien ausgestattet sind Net Worth Buchwert der Aktien zuzüglich Vorzugsaktien Floating-Rate Preferred Vorzugsaktien, die eine Dividende zahlen, deren Höhe an die Zinsen für kurzfristiges Kapital gebunden sind Finanzierung I Professor Dr. M. Adams 9

Aktien zuzüglich Vorzugsaktien Floating-Rate Preferred Vorzugsaktien, die eine Dividende zahlen,

10 Fremdkapital Verbindlichkeiten haben die Eigenschaft, dass der Schuldner gegen Übergabe des Unternehmensvermögens an die Gläubiger auf Rückzahlung verzichten kann Ausfallrisiko ist die Wahrscheinlichkeit, dass eine Firma vorsätzlich oder unfreiwillig ihre Verbindlichkeiten nicht erfüllt Bond Ratings sind Klassifizierungen von Schuldpapieren, die den Investoren bei der Einschätzung des Ausfallrisikos helfen sollen Finanzierung I Professor Dr. M. Adams 10

vorsätzlich oder unfreiwillig ihre Verbindlichkeiten nicht erfüllt Bond Ratings sind Klassifizierungen von

11 Fremdkapital Prime Rate Vorzugszinssatz, den die Banken ihren guten Kunden berechnen (typischer: Libor) Langfristige Schulden / Funded Debt Verbindlichkeiten mit mehr als einem Jahr bis zur Fälligkeit Sinking Fund Konto auf dem Tilgungsbeträge für die Rückzahlung der Verbindlichkeit angesammelt werden Callable Bond Anleihe, die vor Fälligkeit i zu einem vorher festgelegten Preis vom ausgebenden Unternehmen zurückgekauft werden kann Finanzierung I Professor Dr. M. Adams 11

Tilgungsbeträge für die Rückzahlung der Verbindlichkeit angesammelt werden Callable Bond Anleihe, die vor Fälligkeit i

12 Fremdkapital Ungesicherte Verbindlichkeiten / Subordinate Debt Verbindlichkeiten, die in der Insolvenz nachrangig nach anderen Verbindlichkeiten bedient werden Gesicherte Verbindlichkeiten / Secured Debt Verbindlichkeiten, die durch bestimmte Vermögensgegenstände im Falle der Insolvenz gesichert sind Investment Grade Anleihe, die Baa oder darüber von Moody s or BBB oder darüber durch S&P bewertet werden. Schrottanleihen / Junk Bond Anleihe mit einer Bewertung von weniger als Baa oder BBB. Finanzierung I Professor Dr. M. Adams 12

Vermögensgegenstände im Falle der Insolvenz gesichert sind Investment Grade Anleihe, die Baa oder darüber von Moody s or BBB oder

13 Unternehmensverbindlichkeiten Eurodollars Dollars, die auf einer Bank außerhalb der USA gehalten werden Eurobond Anleihen, die international gehandelt werden Privatplazierung / Private Placement Verkauf von Wertpapieren an eine begrenzte Zahl von Investoren Schutzvereinbarungen / Protective Covenants Vertragsvereinbarungen bei einer Anleihe zum Schutz der Anleihegläubiger Lease Langfristige Mietvereinbarung Finanzierung I Professor Dr. M. Adams 13

eine begrenzte Zahl von Investoren Schutzvereinbarungen / Protective Covenants Vertragsvereinbarungen bei einer

14 Wandelbare Wertpapiere Warrant Recht, Aktien von einem Unternehmen zu kaufen zu einem festen Preis vor einem bestimmten Datum Wandelschuldverschreibung / Convertible Bond Anleihe, die vom Inhaber zu einem festen Preis in Aktien umgewandelt werden kann Finanzierung I Professor Dr. M. Adams 14

Wandelschuldverschreibung / Convertible Bond Anleihe, die vom Inhaber zu

15 Strukturen der Unternehmensfinanzierung Firmen können ihre Finanzmittel aus externen Quellen schöpfen oder von den Gewinnen, die einbehalten werden anstatt sie den Aktionären auszuschütten. Wenn eine Firma die Außenfinanzierung wählt, kann sie zwischen einer Aktienausgabe und einer Anleihe wählen. Finanzierung I Professor Dr. M. Adams 15

16 Sources of funds 1 0,8 urces % of total so 0,6 0,4 02 0,2 0-0,2-0,4-0,6-0,8-1 Net Equity Issues Debt Instruments Internal Funds Year Finanzierung I Professor Dr. M. Adams 16

Instruments Internal Funds 80 82 84 86 88 90 92 94

17 Verschuldungsgrade - Empirie Lon ng Term D/E Ratio ,9 0,8 0,7 06 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0 Debt Equity Ratios for Nonfinancial Corp Sector D/E Book D/E Market Year Finanzierung I Professor Dr. M. Adams 17

Ratios for Nonfinancial Corp Sector D/E Book D/E Market 88

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