Kapitalmarktresearch. Hedge Fonds. Kapitalmarktpanel, Oktober Whitepaper für kapitalmarktrelevante. Hintergründe Thesen Meinungen Statistiken

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1 Kapitalmarktresearch Hedge Fonds Kapitalmarktpanel, Oktober 2006 Whitepaper für kapitalmarktrelevante Hintergründe Thesen Meinungen Statistiken

2 Inhaltsverzeichnis Einleitung 3 1. Wie groß ist Ihrer Meinung nach der Einfluss von Hedge Fonds auf die täglichen Kursausschläge an der deutschen Börse? 4 2. Wie stehen Sie grundsätzlich Hedge Fonds als potenziellen Investoren für Emittenten gegenüber? 6 3. Welche Probleme ergeben sich durch Hedge Fonds für den Kapitalmarkt? 8 4. Welche Maßnahmen sollte der Gesetzgeber aus Ihrer Sicht einführen, um die Transparenz von Hedge Fonds zu erhöhen? In welchem Ausmaß sollten Unternehmen mit Hedge Fonds kommunizieren? Welche (zusätzlichen) Informationen verlangen Hedge Fonds von Unternehmen im Gegensatz zu klassischen Aktienfonds? Wie bewerten Sie auf einer Skala von 1 bis 5 (1=sehr positiv, 5=sehr negativ) den Einfluss von Hedge Fonds auf die Unternehmensstrategie und -entwicklung? 16 Profil cometis AG 18 Impressum 20 1

3 Einleitung Was ist das Kapitalmarktresearch von cometis? Das Kapitalmarktresearch der cometis AG stützt sich auf diverse Umfragen und Studien unter den Protagonisten des Marktes. In der vorliegenden Ausgabe erhalten Sie eine Zusammenfassung der aktuellen Ergebnisse unseres Kapitalmarktpanels, das in Kooperation mit den VDI nachrichten konzipiert wurde, um zukünftige Trends an den Kapitalmärkten zu analysieren und mögliche Informationsdefizite aufzudecken. Teilnehmer des Panels sind die jeweiligen Verantwortlichen des Emissionsgeschäfts (Equity Capital Markets) namhafter deutscher und ausländischer Banken. Die Befragung wird in jedem Quartal durchgeführt, um einen regelmäßigen Eindruck zum aktuellen Stimmungsumfeld an den Börsen einzufangen und Meinungen zu Spezialthemen zu analysieren. In diesem Dokument präsentieren wir Ihnen die anonymisierten, teilweise unveröffentlichten Ergebnisse zu unseren Spezialthemen. 2 3

4 1. Wie groß ist Ihrer Meinung nach der Einfluss von Hedge Fonds auf die täglichen Kursausschläge an der deutschen Börse? Einfluss von Hedge Fonds auf Kursausschläge Dass Hedge Fonds auf die täglichen Kursschwankungen der deutschen Börse einen Einfluss ausüben, haben unsere Panelteilnehmer einheitlich bestätigt. Über die Stärke des Einflusses gibt es jedoch unterschiedliche Ansichten. Dass Hedge Fonds einen Einfluss von über 1 auf die Ausschläge ausüben, halten 54 % unserer befragten Experten für realistisch. Weitere 23 % gehen von weniger als 1 aus, 15 % der Befragten schätzen den Einfluss der Fonds auf über 2. Einem starken Einfluss von sogar mehr als 3 stimmten 8 % zu. 23 % 54 % 15 % 8 % Kein Einfluss Weniger als 1 Mehr als 1 Mehr als 2 Mehr als 3 Mehr als 5 Mehr als 75 % 4 5

5 2. Wie stehen Sie grundsätzlich Hedge Fonds als potenziellen Investoren für Emittenten gegenüber? Wie stehen Sie Hedge Fonds als potenziellen Investoren für Emittenten gegenüber? Eine neutrale Haltung hinsichtlich des Auftretens von Hedge Fonds als Investoren für Emittenten nimmt die Hälfte unserer Befragten ein. Positiv äußerten sich 29 % der Banker, eher skeptisch sind 21 % unserer Teilnehmer. Positiv: 29 % Skeptisch: 21 % Neutral: 5 6 7

6 3. Welche Probleme ergeben sich durch Hedge Fonds für den Kapitalmarkt? Probleme durch Hedge Fonds Dass Hedge Fonds auch für Probleme am Kapitalmarkt sorgen, verneinen zwar 14 % unserer Befragten, die große Mehrheit sieht aber durchaus kritische Aspekte. Der kurzfristige Anlagehorizont von Hedge Fonds führe zu höherer Volatilität des Gesamtmarkts (33% Zustimmung), zudem gebe es eine Intransparenz durch mangelnde Publikationspflichten (29 %). Einer Gefährdung des Finanzsystems bei Schieflagen/Fehlspekulationen durch eine Hebelwirkung beim Fremdkapital stimmten 24 % der Teilnehmer zu. Dass Hedge Fonds eine negative Auswirkung auf die Unternehmensstrategie durch einen kurzfristigen Erfolgsdruck ausüben, konnte nicht bestätigt werden. Kurzfristiger Anlagehorizont führt zu höherer Volatilität des Gesamtmarktes Intransparenz durch mangelnde Publikationspflichten Hebelwirkung (Fremdkapital) kann bei Schieflagen / Fehlspekulationen das Finanzsystem gefährden Keine Negative Auswirkung auf Unternehmensstrategien durch kurzfristigen Erfolgsdruck Sonstiges 33 % 29 % 24 % 14 % 8 9

7 4. Welche Maßnahmen sollte der Gesetzgeber aus Ihrer Sicht einführen, um die Transparenz von Hedge Fonds zu erhöhen? Erforderliche Maßnahmen durch Gesetzgeber Besonders hinsichtlich des in Frage 3 genannten Problems der Intransparenz, empfehlen die Banker die Einführung folgender Maßnahmen durch den Gesetzgeber: 64 % Mindestens halbjährliches Reporting Mindestens halbjährliches Reporting (64 %) Offenlegung der Anlagestrategie (50%) Offenlegung aller Long- und Short-Positionen zum Stichtag (43 %) Angeben zu Leverage / Verschuldung (29%) 5 43 % 29 % Offenlegung der Anlagestrategie Offenlegung aller Long- und Short-Positionen zum Stichtag Angaben zu Leverage / Verschuldung Weiterhin rät gut ein Fünftel der Befragten zu der Offenlegung der Vergütung des Fondsmanagements, ein kleiner Teil (7%) hält selbst auferlegte Restriktionen im Anlageverhalten zur Erhöhung der Transparenz für sinnvoll. 21 % 7 % Vergütung des Fondsmanagements Selbst auferlegte Restriktionen im Anlageverhalten Sonstiges 10 11

8 5. In welchem Ausmaß sollten Unternehmen mit Hedge Fonds kommunizieren? Kommunikation mit Hedge Fonds In welcher Form die Kommunikation der Unternehmen mit Hedge Fonds ablaufen sollte, beantworteten unsere Experten wie folgt: 64 % halten keine besondere Kommunikationsart für notwendig und empfehlen daher eine Kommunikation wie mit allen anderen Anlegern auch. Die verbleibenden 36 % raten den Unternehmen dagegen die Initiative zu ergreifen und halten daher eine proaktive Ansprache für sinnvoll. Eine reaktive bzw. gar keine Kommunikation zwischen Unternehmen und Hedge Fonds empfahl kein Teilnehmer. Wie mit allen anderen Anlegern auch: 64 % Proaktiv: 36 % 12 13

9 6. Welche (zusätzlichen) Informationen verlangen Hedge Fonds von Unternehmen im Gegensatz zu klassischen Aktienfonds? Zusätzlicher Informationsbedarf von Hedge Fonds Hedge Fonds verlangen von den Unternehmen einen zusätzlichen Informationsbedarf im Gegensatz zu klassischen Aktienfonds. Die Hälfte der Banker stimmt der Aussage zu, dass eine ausführliche Darstellung der Finanzkennzahlen unabdingbar ist. Dass des Weiteren der Fokus auf einer kurzfristigen Berichterstattung (bspw. in Form von Quartalsberichten / Quartalsupdates) liegt, bejahen 43 %. Jeweils 21 % sehen eine intensivere Risikokommunikation bzw. den Fokus auf eine langfristige Unternehmensstrategie als typisch zusätzlichen Informationsbedarf von Hedge Fonds an. Die Anforderung, detaillierte Zukunftsprognosen zu erstellen, halten 14 % für wahrscheinlich % 21 % 21 % 14 % Ausführliche Darstellung der Finanzkennzahlen Fokus auf kurzfristige Berichterstattung (Quartalsberichte, Quartalsupdates) Intensivere Risikokommunikation Fokus auf langfristige Unternehmensstrategie Kein Unterschied Weitere 14 % sehen jedoch keinen Grund für einen unterschiedlichen Informationsbedarf von Hedge Fonds im Vergleich zu klassischen Aktienfonds. 14 % Detaillierte Zukunftsprognosen Erläuterung zum Unternehmenswert Sonstiges 14 15

10 7. Wie bewerten Sie auf einer Skala von 1 bis 5 (1=sehr positiv, 5=sehr negativ) den Einfluss von Hedge Fonds auf die Unternehmensstrategie und -entwicklung? Einfluss von Hedge Fonds auf die Unternehmensstrategie / -entwicklung Den Einfluss von Hedge Fonds auf die Unternehmensstrategie und -entwicklung bewertet die Mehrheit der befragten Experten (71 %) als neutral. Einen positiven Einfluss können 21 % feststellen, 7 % votieren für einen negativen Einfluss der Hedge Fonds auf die Unternehmen. Positiv: 21 % Negativ: 7 % Ein sehr starker Zuspruch oder auch starke Ablehnung ist bei den Befragten nicht festzustellen. Diese überwiegend neutrale Bewertung könnte daran liegen, dass, wie sich ein Teilnehmer ausdrückte, Hedge Fonds auch nur Finanzinvestoren sind. Ein weiterer Befragter drückte sich folgendermaßen aus Sie erkennen die Stärken und Schwächen des Unternehmens sehr schnell, was sowohl Vor- als auch Nachteile haben kann. Hedge Fonds werden aber auch als kritischer konstruktiver Begleiter des Unternehmens gesehen. Neutral: 71 % 16 17

11 cometis AG Anzeige Beratungskompetenz Profil IPO-Kommunikation Krisenkommunikation Kernkompetenz liegt in den Bereichen Investor- und Financial Media Relations Investor Relations Interne & Kundenkommunikation Seit mehr als acht Jahren eingespieltes, interdisziplinäres Team von rund 20 Mitarbeitern mit Erfahrung aus über 100 abgeschlossenen Kapitalmarktprojekten Financial Media Relations Online-Kommunikation Gewinner des Deutschen PR-Preises (Beste Investor Relations) M&A-Kommunikation Creditor Relations Kommunikation Corporate Publishing Geschäftsberichte Über 800 Investor Relations Abteilungen in Deutschland arbeiten mit mindestens drei unserer sechzehn Publikationen (Finanzkennzahlen, Corporate Finance, Medientraining) Unser Buch 100 Finanzkennzahlen wurde über mal verkauft und in Englisch, Französisch, Italienisch und Spanisch übersetzt Private Equity Services Hauptversammlungen / Events Initiator und Betreiber von zusammen mit der DGAP / Equity Story (über 180 Kunden) Corporate Communication Coaching Gründung im Jahre 2000 Vorstand Michael Diegelmann, Henryk Deter, Ulrich Wiehle Sitz in Wiesbaden Partner in UK, Frankreich, USA, Kanada cometis AG Ansprechpartner Unter den Eichen Wiesbaden Tel.: Fax: info@cometis.de Michael Diegelmann Henryk Deter Ulrich Wiehle 18 19

12 Impressum Weitere Publikationen Herausgeber cometis publishing GmbH & Co. KG Unter den Eichen Wiesbaden Tel.: Fax: info@cometis.de Redaktion Michael Diegelmann, Henryk Deter, Ulrich Wiehle Redaktionsanschrift siehe Herausgeber Gesamtgestaltung Sara Heine, Doreen Blanke Anzeigen Preise auf Anfrage Erscheinungstermine quartalsweise Verkaufspreis 30,00 Euro / Exemplar Abonnementverwaltung siehe Herausgeber Druck Top Kopie GmbH, Frankfurt Haftung und Hinweise Artikeln, Empfehlungen und Tabellen liegen Quellen zugrunde, welche die Redaktion für verlässlich hält. Eine Garantie für die Richtigkeit kann allerdings nicht übernommen werden. Nachdruck 2008 cometis publishing GmbH & Co. KG, Wiesbaden. Alle Rechte, insbesondere das der Übersetzung in fremde Sprachen, vorbehalten. Ohne schriftliche Genehmigung der cometis publishing GmbH & Co. KG ist es nicht gestattet, diese Zeitschrift oder Teile daraus auf fotomechanischem Wege (Fotokopie, Mikrokopie) zu vervielfältigen. Unter dieses Verbot fallen auch die Aufnahme in elektronische Datenbanken, Internet und die Vervielfältigung auf CD-ROM. ISBN zu bestellen unter: 20

13 Autoren cometis AG Michael Diegelmann Henryk Deter Ulrich Wiehle Unter den Eichen Wiesbaden Tel Fax diegelmann@cometis.de