Accentro Real Estate AG
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- Hede Susanne Weiss
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1 07. Mai 2018 Research-Update Accentro Real Estate AG Alle Ampeln auf grün Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 9,60 Euro Kursziel: 11,40 Euro Analyst: Dipl-Volksw. Dr. Adam Jakubowski sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, Münster Bitte beachten Sie unseren Disclaimer am Ende des Dokuments! Telefon: +49 (0) Telefax: +49 (0) Internet:
2 Jüngste Geschäftsentwicklung Stammdaten Sitz: Berlin Branche: Wohnimmobilien Mitarbeiter: 37 Rechnungslegung: IFRS ISIN: DE000A0KFKB3 Kurs: 9,60 Euro Marktsegment: Prime Standard Aktienanzahl: 30,3 Mio. Stück Market-Cap: 291,1 Mio. Euro Enterprise Value: 452,8 Mio. Euro Free Float: 5,95 % Kurs Hoch/Tief (12M): 12,00 / 7,01 Euro Ø Umsatz (Xetra, 12 M): 72,9 Tsd. Euro / Tag In den ersten drei Monaten des laufenden Jahres hat Accentro den Umsatz um die Hälfte auf 30,7 Mio. Euro gesteigert und das Vorsteuerergebnis auf 5,7 Mio. Euro fast verdoppelt. Der Anstieg des Nettogewinns wurde zwar etwas durch die wieder normalisierte Steuerquote gebremst, war aber mit fast 30 Prozent dennoch beachtlich. Auf Basis dieser Zahlen hat Accentro die Prognose für das Gesamtjahr bestätigt und will den Umsatz zweistellig steigern und dabei ein EBIT zwischen 36 und 40 Mio. Euro erwirtschaften. Auch wir sehen aktuell keine Veranlassung, unsere Schätzungen anzupassen. Die im ersten Quartal erzielte Rohmarge lag zwar weit oberhalb des von uns für das Gesamtjahr unterstellten Niveaus, doch gehen wir davon aus, dass sich dieser Wert durch den niedrigmargigen Umsatz aus dem Verkauf der Mehrheit an dem Entwicklungsprojekt Gehrensee im zweiten Quartal sowie durch eine veränderte Zusammensetzung der verkauften Wohnungen in den nächsten Monaten wieder ermäßigen wird. Da außerdem auch der Ausbau des Vorratsvermögens weiter voranschreitet, ist aktuell noch kein Grund erkennbar, warum der Wachstumskurs nicht auch in den nächsten Jahren fortgesetzt werden sollte. Wir sehen uns folglich in unserer Einschätzung bestätigt und bekräftigen das Rating Buy. GJ-Ende: e 2019e 2020e Umsatz (Mio. Euro) 39,5 125,1 147,3 189,0 198,9 218,6 EBIT (Mio. Euro) 6,1 33,9 36,4 39,1 46,1 48,5 Jahresüberschuss 22,6 26,3 20,1 19,7 25,2 26,8 EpS 0,92 1,06 0,81 0,65 0,83 0,88 Dividende je Aktie 0,00 0,15 0,17 0,17 0,18 0,20 Umsatzwachstum -26,5% 216,7% 17,8% 28,3% 5,2% 9,9% Gewinnwachstum 217,3% 16,1% -23,4% -2,2% 27,7% 6,4% KUV 7,37 2,33 1,98 1,54 1,46 1,33 KGV 12,9 11,1 14,4 14,8 11,6 10,9 KCF - 13, EV / EBIT 74,3 13,3 12,4 11,6 9,8 9,3 Dividendenrendite 0,0% 1,6% 1,8% 1,8% 1,9% 2,1% Jüngste Geschäftsentwicklung Seite 2
3 Starke Dynamik hält an Accentro ist sehr gut in das laufende Jahr gestartet und hat den Umsatz um fast die Hälfte auf 30,7 Mio. Euro gesteigert. Getragen wurde das Wachstum erneut von den Verkäufen von Vorratsimmobilien, aus denen Erlöse von 27,9 Mio. Euro (+50,7 Prozent) resultierten. Aber auch die Mieteinnahmen (+24,3 Prozent auf 2,4 Mio. Euro) und die Dienstleistungsumsätze (+19,9 Prozent auf 0,4 Mio. Euro) legten deutlich zu. Rohmarge deutlich erhöht Da zwischen Januar und März vergleichsweise viele Objekte verkauft wurden, die schon länger im Bestand von Accentro gewesen sind und dementsprechend noch zu deutlich günstigeren Einkaufswerten in den Büchern standen, hat sich die Rohmarge aus dem Verkauf von Vorratsimmobilien im Vorjahresvergleich sehr deutlich, um 7,3 Prozentpunkte, auf 30,9 Prozent erhöht. Über alle Erlösarten hinweg hat sich die Rohmarge von 31,7 auf 34,3 Prozent verbessert, so dass der Rohertrag mit knapp 60 Prozent noch stärker als der Umsatz gestiegen ist. Geschäftszahlen Q1 17 Q1 18 Änderung Umsatz 20,79 30,70 +47,7% davon Verkäufe 18,50 27,87 +50,7% davon Vermietung 1,94 2,42 +24,3% davon Vermittlung 0,35 0,42 +19,9% Rohergebnis 6,59 10,53 +59,7% Rohmarge 31,7% 34,3% EBIT 4,88 8,41 +72,3% EBIT-Marge 23,5% 27,4% Vorsteuerergebnis 3,00 5,73 +91,3% Vorsteuermarge 14,4% 18,7% Konzernergebnis 3,10 4,01 +29,2% Nettomarge 14,9% 13,1% Free-Cashflow -4,95-36,79 Vorsteuerergebnis fast verdoppelt Expansionsbedingt haben sich auch der Personalaufwand und die Abschreibungen deutlich erhöht. Mit 41 resp. 33 Prozent blieb ihr Zuwachs allerdings ebenso unter dem Rohertragswachstum, wie der Anstieg der sonstigen betrieblichen Aufwendungen, die sich lediglich um 11,5 Prozent erhöhten. Dadurch fiel das EBIT-Wachstum mit 72 Prozent auf 8,4 Mio. Euro deutlich stärker aus. Da auch der Zinsaufwand zwar spürbar (33 Prozent), aber doch unterproportional zugelegt hat, konnte das Vorsteuerergebnis auf 5,7 Mio. Euro nahezu verdoppelt werden. Nach Steuern und Minderheiten fiel die Verbesserung hingegen mit knapp 30 Prozent (auf 4,0 Mio. Euro) etwas moderater aus, weil sich die Steuerquote auf 31,3 Prozent normalisiert hat. Vorratsaufbau fortgesetzt Trotz der hohen Erlössteigerung konnte Accentro auch im ersten Quartal das Vorrastvermögen weiter ausbauen. Es erhöhte sich um 18,2 Mio. Euro auf 322,2 Mio. Euro, darüber hinaus wurde im März eine Minderheitsbeteiligung an einem Joint Venture erworben, das über ein Portfolio von 321 Wohnungen in Hamburg verfügt. Hiervon sollen von Accentro 193 Einheiten privatisiert werden, wovon die Gesellschaft sowohl als Dienstleister als auch als Anteilseigner (im Beteiligungsergebnis) profitieren würde. Hochpreisiges Portfolio in Berlin Bereits im zweiten Quartal folgte ein weiterer Zukauf, nämlich der Erwerb eines hochpreisigen Wohnensembles in bester Lage im Zentrum Berlins. Den Kaufpreis beziffert Accentro auf 56 Mio. Euro, zu dem aber in den nächsten Monaten noch umfangreiche Renovierungsinvestitionen im zweistelligen Millionenbereich kommen sollen. Ab 2019 sollen die Wohnungen aus der Gründerzeit im Wege der Einzelprivatisierung veräußert werden. Cashflow deutlich negativ Wie schon im letzten Jahr, so blieb auch im ersten Quartal der operative Cashflow im negativen Bereich. Durch den dynamischen Aufbau des Vorratsvermögens summierte sich der Mittelabfluss auf -28,2 Mio. Euro, nach -8,3 Mio. Euro im Vorjahr. Etwas überraschend blieb der operative Cashflow diesmal aber Jüngste Geschäftsentwicklung Seite 3
4 auch unabhängig von der Entwicklung des Vorratsvermögens negativ, was das Unternehmen auf Nachfrage mit der deutlichen Reduktion von Kundenanzahlungen begründet. Darüber hinaus sorgten hohe Steuerzahlungen von 5,7 Mio. Euro (Vorjahr: -0,1 Mio. Euro) für einen deutlichen Mittelabfluss. Da auch im Investitions-Cashflow durch den Erwerb der Minderheitsbeteiligung an dem Hamburger-Portfolio ein hoher Mittelabfluss von 8,6 Mio. Euro verzeichnet wurde, hat sich der Free-Cashflow auf -36,8 Mio. Euro verschlechtert. Finanziert wurde dies durch die im Januar emittierte Anleihe im Volumen von 100 Mio. Euro, durch die der Cashflow aus Finanzierungstätigkeit auf 92,6 Mio. Euro geklettert ist. In Summe erhöhte sich die Liquidität im ersten Quartal von 7,9 auf 64,7 Mio. Euro. Bilanzsumme steigt um ein Viertel Durch die Emission der Anleihe sowie die Investitionen auf der Aktiv-Seite hat sich die Bilanzsumme seit dem Jahreswechsel um ein Viertel auf 434,1 Mio. Euro erhöht. Deutlich zugelegt, nämlich um 12,6 Prozent auf 173,7 Mio. Euro, hat auch das Eigenkapital, das von dem Quartalsergebnis sowie von der Wandlung inzwischen gekündigten Wandelanleihe profitiert hat. Mit 39,9 Prozent hat sich Eigenkapitalquote gegenüber Ende Dezember zwar um 4,3 Prozentpunkte reduziert, liegt aber immer noch auf einem komfortablen Niveau. Das gilt auch für den LTV, der sich durch die zusätzliche Verschuldung auf fast 48 Prozent erhöht hat (Ende Dezember: 39,4 Prozent). Hierfür gilt weiterhin, dass diese Verschulungskennzahl (wie auch die Eigenkapitalquote) ohne Berücksichtigung der im Vorratsvermögen steckenden stillen Reserven berechnet sind: Bei Annahme einer 25-prozentigen Marge auf den Buchwert des Vorratsvermögens würde sich die Eigenkapitalquote auf fast 50 Prozent erhöhen und der LTV auf 38 Prozent ermäßigen. Prognosen bestätigt Auf Basis der Q1-Zahlen hat Accentro seine Prognose für das laufende Jahr bestätigt und erwartet weiterhin ein zweistelliges Umsatzwachstum sowie ein EBIT zwischen 36 und 40 Mio. Euro. Mio. Euro Umsatzerlöse 189,0 198,9 218,6 235,1 252,7 271,4 291,4 306,0 Umsatzwachstum 5,2% 9,9% 7,6% 7,5% 7,4% 7,4% 5,0% EBIT-Marge 20,7% 23,2% 22,2% 21,3% 20,3% 19,4% 18,6% 18,6% EBIT 39,1 46,1 48,5 50,0 51,4 52,8 54,1 56,9 Steuersatz 30,0% 30,0% 30,0% 30,0% 30,0% 30,0% 30,0% 30,0% Adaptierte Steuerzahlungen 11,7 13,8 14,6 15,0 15,4 15,8 16,2 17,1 NOPAT 27,4 32,3 34,0 35,0 36,0 36,9 37,9 39,9 + Abschreibungen & Amortisation 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 + Zunahme langfr. Rückstellungen 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 + Sonstiges 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Operativer Brutto Cashflow 27,9 32,7 34,4 35,6 36,5 37,6 38,5 40,5 - Zunahme Net Working Capital -27,8-28,2-31,1-27,7-23,5-24,0-24,4-24,1 - Investitionen AV -0,3-0,3-0,3-0,4-0,4-0,4-0,4-0,4 Free Cashflow -0,2 4,1 3,0 7,5 12,7 13,2 13,8 16,0 SMC Schätzmodell Jüngste Geschäftsentwicklung Seite 4
5 Schätzungen unverändert Auch wir sehen aktuell keine Veranlassung, unsere Schätzungen zu modifizieren und kalkulieren weiterhin mit einem Umsatz von 189,0 Mio. Euro sowie mit einem EBIT von 39,1 Mio. Euro. Einen großen Umsatzbeitrag (und einen moderaten Ergebnisbeitrag) wird noch der im Januar besiegelte Verkauf der Mehrheit an dem Entwicklungsprojekt Gehrensee liefern, der im zweiten Quartal umsatzwirksam werden dürfte. Diese Transaktion ist auch der Grund, warum wir im Jahresdurchschnitt mit einer deutlich niedrigeren Rohmarge rechnen, als der, die im ersten Quartal erreicht wurde. Auch wurde der Q1-Wert durch eine günstige Zusammensetzung der verkauften Wohnungen nach oben geschoben, was sich in dem Umfang im weiteren Jahresverlauf nicht wiederholen dürfte. Den aus unseren Annahmen resultierenden modellhaften Geschäftsverlauf für die nächsten acht Jahre fasst die Tabelle auf der vorherigen Seite zusammen, weitere Details sind zudem dem Anhang zu entnehmen. Rahmendaten unverändert Unverändert gelassen haben wir auch die Rahmendaten des Modells. Die aus unseren Schätzungen resultierenden Cashflows diskontieren wir weiterhin mit einem WACC-Satz von 6,4 Prozent, dem Eigenkapitalkosten von 10,1 Prozent (bestehend aus: Betafaktor: 1,4, sicherer Zins: 2,5 Prozent, Risikoprämie 5,4 Prozent), FK-Kosten von 4,0 Prozent und ein Ziel- FK-Anteil von 50 Prozent zugrunde liegen. Kursziel: 11,40 Euro je Aktie Aus dem Modell resultiert ein Marktwert des Eigenkapitals in Höhe von 345,8 Mio. Euro bzw. 11,41 Euro je Aktie, woraus wir das neue Kursziel von 11,40 Euro ableiten. Damit signalisiert unser Modell gegenüber dem aktuellen Kurs ein deutliches Aufwärtspotenzial von etwa 20 Prozent. Die leichte Erhöhung des Kursziels gegenüber unserem letzten Update (11,20 Euro) ist dem Diskontierungseffekt geschuldet. Unverändert gelassen haben wir die Beurteilung des Prognoserisikos unserer Schätzungen und vergeben hierfür weiter drei von sechs möglichen Punkten. Sensitivitätsanalyse Bei einer Variation der Inputparameter WACC (zwischen 5,4 und 7,4 Prozent) und ewiges Cashflow- Wachstum (zwischen 0 und 2 Prozent) im Rahmen der Sensitivitätsanalyse schwankt der faire Wert zwischen 6,52 und 22,03 Euro je Aktie. Sensitivitätsanalyse Ewiges Cashflow-Wachstum WACC 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 5,4% 22,03 18,78 16,26 14,25 12,62 5,9% 17,94 15,51 13,58 12,00 10,69 6,4% 14,79 12,93 11,41 10,14 9,07 6,9% 12,30 10,83 9,61 8,58 7,70 7,4% 10,29 9,11 8,11 7,26 6,52 Jüngste Geschäftsentwicklung Seite 5
6 Fazit Accentro hat im ersten Quartal den beeindruckenden Wachstumskurs der letzten Jahre fortgesetzt und den Umsatz um fast die Hälfte auf über 30 Mio. Euro gesteigert. Bei einer verbesserten Rohmarge und einem nur unterproportionalen Anstieg der Betriebskosten erhöhte sich das Vorsteuerergebnis um über 90 Prozent. Auch wenn der Geschäftsverlauf typischerweise sehr volatil ist und der Umsatz wie auch die Marge einzelner Quartale in Abhängigkeit von einzelnen Transaktionen stark schwankt, ist Accentro mit diesen Zahlen auf einem guten Weg, um die eigenen Prognosen wie auch unsere Schätzungen für das Gesamtjahr zu erreichen. Auch die weiteren Perspektiven sind überzeugend. Mit der Emission der 100-Mio.-Euro-Anleihe hat Accentro die neuen Möglichkeiten, die sich aus dem letztjährigen Wechsel des Mehrheitsaktionärs ergeben haben, schnell genutzt und den finanziellen Spielraum entscheidend erweitert. Auch der Ausbau des Vorratsvermögens und damit der Basis für künftige Erlöse schreitet voran. Somit stehen nach unserem Eindruck alle Ampeln weiter auf grün, so dass wir uns in unserer Einschätzung bestätigt sehen und unser Rating Buy mit einem Kursziel von 11,40 Euro bekräftigen. Fazit Seite 6
7 Anhang I: Bilanz- und GUV-Prognose Bilanzprognose Mio. Euro AKTIVA I. AV Summe 22,2 22,3 22,6 22,8 23,0 23,1 23,3 23,4 23,6 1. Immat. VG 17,8 17,8 17,8 17,8 17,8 17,8 17,8 17,8 17,8 2. Sachanlagen 0,2 0,2 0,4 0,5 0,5 0,6 0,6 0,5 0,5 II. UV Summe 325,6 432,3 454,8 478,5 501,7 525,2 549,0 573,5 599,4 1. Vorratsvermögen 304,0 332,4 362,2 395,0 424,4 449,7 475,4 501,7 527,7 PASSIVA I. Eigenkapital 153,7 181,4 201,5 222,8 243,7 264,7 286,0 307,7 330,8 II. Rückstellungen 2,3 2,6 3,0 3,3 3,7 4,1 4,4 4,8 5,2 III. Fremdkapital 1. Langfristiges FK 43,4 115,4 115,7 115,9 115,9 115,9 115,9 115,9 115,9 2. Kurzfristiges FK 148,4 155,1 157,1 159,2 161,4 163,7 166,0 168,5 171,0 BILANZSUMME 347,8 454,6 477,3 501,3 524,7 548,4 572,3 596,9 623,0 GUV-Prognose Mio. Euro Umsatzerlöse 147,3 189,0 198,9 218,6 235,1 252,7 271,4 291,4 306,0 Rohertrag 41,1 46,3 53,5 56,7 58,8 60,8 62,7 64,4 67,7 EBITDA 36,5 39,3 46,2 48,6 50,2 51,6 53,0 54,4 57,2 EBIT 36,4 39,1 46,1 48,5 50,0 51,4 52,8 54,1 56,9 EBT 27,6 28,2 36,0 38,3 38,7 39,4 40,2 41,5 44,3 JÜ (vor Ant. Dritter) 20,1 19,8 25,2 26,8 27,1 27,6 28,1 29,1 31,0 JÜ 20,1 19,7 25,2 26,8 27,0 27,5 28,1 29,0 30,9 EPS 0,81 0,65 0,83 0,88 0,89 0,91 0,93 0,96 1,02 Anhang I: Bilanz- und GUV-Prognose Seite 7
8 Anhang II: Cashflow-Prognose und Kennzahlen Cashflow-Prognose Mio. Euro CF operativ -25,2-7,5-2,6-3,8-0,1 4,6 4,8 5,4 7,6 CF aus Investition 9,3-0,3-0,3-0,3-0,4-0,4-0,4-0,4-0,4 CF Finanzierung 9,1 85,8-4,8-5,4-6,2-6,5-6,9-7,3-7,9 Liquidität Jahresanfa. 15,1 7,9 85,8 78,1 68,6 61,9 59,7 57,2 54,8 Liquidität Jahresende 7,9 85,8 78,1 68,6 61,9 59,7 57,2 54,8 54,1 Kennzahlen Mio. Euro Umsatzwachstum 17,8% 28,3% 5,2% 9,9% 7,6% 7,5% 7,4% 7,4% 5,0% Rohertragsmarge 27,9% 24,5% 26,9% 25,9% 25,0% 24,1% 23,1% 22,1% 22,1% EBITDA-Marge 24,8% 20,8% 23,2% 22,2% 21,4% 20,4% 19,5% 18,7% 18,7% EBIT-Marge 24,7% 20,7% 23,2% 22,2% 21,3% 20,3% 19,4% 18,6% 18,6% EBT-Marge 18,8% 14,9% 18,1% 17,5% 16,4% 15,6% 14,8% 14,3% 14,5% Netto-Marge (n.a.d.) 13,7% 10,4% 12,6% 12,2% 11,5% 10,9% 10,3% 10,0% 10,1% Anhang II: Cashflow-Prognose und Kennzahlen Seite 8
9 Impressum & Disclaimer Impressum Herausgeber sc-consult GmbH Telefon: +49 (0) Alter Steinweg 46 Telefax: +49 (0) Münster Internet: Verantwortlicher Analyst Dipl. Volkswirt Dr. Adam Jakubowski Charts Die Charts wurden mittels Tai-Pan ( erstellt. Disclaimer Rechtliche Angaben ( 85 WpHG, MAR und Delegierte Verordnung (EU) 2016/958 der Kommission zur Ergänzung der Verordnung (EU) Nr. 596/2014) Verantwortliches Unternehmen für die Erstellung der Finanzanalyse ist die sc-consult GmbH mit Sitz in Münster, die derzeit von den beiden Geschäftsführern Dr. Adam Jakubowski und Dipl.-Kfm. Holger Steffen vertreten wird. Die sc-consult GmbH untersteht der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, Lurgiallee 12, D Frankfurt und Graurheindorfer Strasse 108, D Bonn. I) Interessenkonflikte Im Rahmen der Erstellung der Finanzanalyse können Interessenkonflikte auftreten, die im Folgenden detailliert aufgeführt sind: 1) Die sc-consult GmbH hat diese Studie im Auftrag des Unternehmens entgeltlich erstellt 2) Die sc-consult GmbH hat diese Studie im Auftrag von Dritten entgeltlich erstellt 3) Die sc-consult GmbH hat die Studie vor der Veröffentlichung dem Auftraggeber bzw. dem Unternehmen vorgelegt 4) Die sc-consult GmbH hat die Studie vor der Veröffentlichung aufgrund einer Anregung des Auftraggebers bzw. des Unternehmens inhaltlich geändert (wobei die sc-consult GmbH zu einer solchen Änderung nur aufgrund sachlich berechtigter Einwände bereit ist, die die Qualität der Studie betreffen) Impressum & Disclaimer Seite 9
10 5) Die sc-consult GmbH unterhält mit dem Unternehmen, das Gegenstand der Finanzanalyse ist, über das Research hinausgehende Auftragsbeziehungen (z.b. Investor-Relations-Dienstleistungen) 6) Die sc-consult GmbH oder eine an der Studienerstellung beteiligte Person halten zum Zeitpunkt der Studienveröffentlichung Aktien von dem Unternehmen oder derivative Instrument auf die Aktie 7) Die sc-consult GmbH oder eine an der Studienerstellung beteiligte Person sind zum Zeitpunkt der Studienveröffentlichung im Besitz einer Nettoverkaufsposition, die die Schwelle von 0,5 % des gesamten emittierten Aktienkapitals des Emittenten überschreitet und die nach Artikel 3 der Verordnung (EU) Nr. 236/2012 und den Kapiteln III und IV der Delegierten Verordnung (EU) Nr. 918/2012 (6) berechnet wurde. 8) Die sc-consult GmbH oder eine an der Studienerstellung beteiligte Person sind zum Zeitpunkt der Studienveröffentlichung im Besitz einer Nettokaufposition, die die Schwelle von 0,5 % des gesamten emittierten Aktienkapitals des Emittenten überschreitet und die nach Artikel 3 der Verordnung (EU) Nr. 236/2012 und den Kapiteln III und IV der Delegierten Verordnung (EU) Nr. 918/2012 (6) berechnet wurde 9) Der Emittent hält zum Zeitpunkt der Studienveröffentlichung Anteile von über 5 % an der sc-consult GmbH 10) Die sc-consult GmbH hat die Aktie in ein von ihr betreutes Musterdepot aufgenommen Im Rahmen der Erstellung dieser Finanzanalyse sind folgende Interessenskonflikte aufgetreten: 1), 3), 4) Die sc-consult GmbH hat im Rahmen der Compliance-Bestimmungen Strukturen und Prozesse etabliert, die die Identifizierung und die Offenlegung möglicher Interessenkonflikte sicherstellen. Der verantwortliche Compliance-Beauftragte für die Einhaltung der Bestimmung ist derzeit der Geschäftsführer Dipl.-Kfm. Holger Steffen ( holger.steffen@sc-consult.com) II) Erstellung und Aktualisierung Die vorliegende Finanzanalyse wurde erstellt von: Dipl. Volkswirt Dr. Adam Jakubowski An der Erstellung der vorliegenden Finanzanalyse hat mitgewirkt: - Die vorliegende Analyse wurde am um 08:15 Uhr fertiggestellt und am um 8:45 Uhr veröffentlicht. Die sc-consult GmbH verwendet bei der Erstellung ihrer Finanzanalysen ein fünfgliedriges Urteilsschema hinsichtlich der Kurserwartung in den nächsten zwölf Monaten. Außerdem wird das jeweilige Prognoserisiko in einer Range von 1 (niedrig) bis 6 (hoch) quantifiziert. Die Urteile lauten dabei: Impressum & Disclaimer Seite 10
11 Strong Buy Buy Speculative Buy Hold Sell Wir rechnen mit einem Anstieg des Preises des analysierten Finanzinstruments um mindestens 10 Prozent. Das Prognoserisiko stufen wir als unterdurchschnittlich (1 bis 2 Punkte) ein. Wir rechnen mit einem Anstieg des Preises des analysierten Finanzinstruments um mindestens 10 Prozent. Das Prognoserisiko stufen wir als durchschnittlich (3 bis 4 Punkte) ein. Wir rechnen mit einem Anstieg des Preises des analysierten Finanzinstruments um mindestens 10 Prozent. Das Prognoserisiko stufen wir als überdurchschnittlich (5 bis 6 Punkte) ein. Wir rechnen damit, dass der Preis des analysierten Finanzinstruments stabil bleibt (zwischen -10 und +10 Prozent). Das Urteil wird hinsichtlich des Prognoserisikos (1 bis 6 Punkte) nicht weiter differenziert. Wir rechnen damit, dass der Preis des analysierten Finanzinstruments um mindestens 10 Prozent nachgibt. Das Urteil wird hinsichtlich des Prognoserisikos (1 bis 6 Punkte) nicht weiter differenziert. Die erwartete Kursänderung bezieht sich auf den aktuellen Aktienkurs des analysierten Unternehmens. Bei diesem und allen anderen in der Finanzanalyse angegebenen Aktienkursen handelt es sich um XETRA-Schlusskurse des letzten Handelstages vor der Veröffentlichung. Falls das Wertpapier nicht auf Xetra gehandelt wird, wird der Schlusskurs eines anderen öffentlichen Handelsplatzes herangezogen und dies gesondert vermerkt. Die im Rahmen der Urteilsfindung veröffentlichten Kursziele für die analysierten Unternehmen werden mit gängigen finanzmathematischen Verfahren berechnet, in erster Linie mit der Methodik der Free-Cashflow- Diskontierung (DCF-Methode), dem Sum-of-Parts-Verfahren sowie der Peer-Group-Analyse. Die Bewertungsverfahren werden von den volkswirtschaftlichen Rahmenbedingungen, insbesondere von der Entwicklung der Marktzinsen, beeinflusst. Das aus dieser Methodik resultierende Urteil spiegelt die aktuellen Erwartungen wider und kann sich in Abhängigkeit von unternehmensindividuellen oder volkswirtschaftlichen Änderungen jederzeit ändern. Ausführlicheren Erläuterungen der von SMC-Research verwendeten Modelle finden sich unter: Eine Übersicht der Empfehlungen, die von SMC-Research in den letzten 12 Monaten erstellt und verbreitet wurden, findet sich unter: Impressum & Disclaimer Seite 11
12 In den letzten 24 Monaten hat die sc-consult folgende Finanzanalysen zu dem in dieser Studie analysierten Unternehmen veröffentlicht: Datum Anlageempfehlung Kursziel Interessenkonflikte Buy 11,20 Euro 1), 3) Buy 11,60 Euro 1), 3), 4) Buy 11,50 Euro 1), 3) Buy 11,40 Euro 1), 3) Buy 10,80 Euro 1), 3) Buy 8,30 Euro 1), 3), 4) Buy 8,30 Euro 1), 3) Buy 6,70 Euro 1), 3) In den nächsten zwölf Monaten wird die sc-consult GmbH zu dem analysierten Unternehmen voraussichtlich folgende Finanzanalysen erstellen: Drei Updates Die Veröffentlichungstermine der Finanzanalysen stehen zum jetzigen Zeitpunkt noch nicht verbindlich fest. Haftungsausschluss Herausgeber der Studie ist die sc-consult GmbH. Die Herausgeberin übernimmt keinerlei Gewähr für die Korrektheit und Vollständigkeit der Informationen und Daten in der Analyse. Die vorliegende Studie wurde unter Beachtung der deutschen Kapitalmarktvorschriften erstellt und ist daher ausschließlich für Kapitalmarktteilnehmer in der Bundesrepublik Deutschland bestimmt; ausländische Kapitalmarktregelungen wurden nicht berücksichtigt und finden in keiner Weise Anwendung. Die Analyse dient ferner ausschließlich der unabhängigen und eigenverantwortlichen Information des Lesers und stellt keineswegs eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf der besprochenen Wertpapiere dar. Ferner bilden weder diese Veröffentlichung noch die in ihr enthaltenen Informationen die Grundlage für einen Vertrag oder eine Verpflichtung irgendeiner Art. Jedes Investment in Aktien, Anleihen oder Optionen ist mit Risiken behaftet. Lassen Sie sich bei Ihren Anlageentscheidungen von einer qualifizierten Fachperson beraten. Die Informationen und Daten in der vorliegenden Finanzanalyse stammen aus Quellen, die die Herausgeberin für zuverlässig hält. Bezüglich der Korrektheit und Vollständigkeit der Informationen und Daten übernimmt die Herausgeberin jedoch keine Gewähr. Alle Meinungsaussagen spiegeln die aktuelle Einschätzung der Ersteller wider. Diese Einschätzung kann sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Es wird keine Haftung für Verluste oder Schäden irgendwelcher Art übernommenen, die im Zusammenhang mit dem Inhalt dieser Finanzanalyse oder deren Befolgung stehen. Mit der Entgegennahme dieses Dokuments erklären Sie sich einverstanden, dass die vorhergehenden Regelungen für Sie bindend sind. Copyright Das Urheberrecht für alle Beiträge und Statistiken liegt bei der sc-consult GmbH, Münster. Alle Rechte vorbehalten. Nachdruck, Aufnahme in Online-Dienste, Internet und Vervielfältigungen auf Datenträgern nur mit vorheriger schriftlicher Genehmigung. Impressum & Disclaimer Seite 12
Noratis AG. Hohes Wachstum im vierten Jahr. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 25,80 Euro Kursziel: 35,30 Euro. 09. April 2018 Research-Comment
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Mehr7C Solarparken AG. Deutlich über den Erwartungen. Research-Comment. Urteil: Strong Buy (unverändert) Kurs: 2,326 Euro Kursziel: 3,50 Euro
Deutlich über den Erwartungen Urteil: Strong Buy (unverändert) Kurs: 2,326 Euro Kursziel: 3,50 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten Sie
Mehrmic AG Aufräumarbeiten dauern an Urteil: Ausgesetzt (zuvor: Speculative Buy) Kurs: 0,237 Euro Kursziel: Ausgesetzt 21. Dezember 2018 Research-Comment
21. Dezember 2018 Research-Comment mic AG Aufräumarbeiten dauern an Urteil: Ausgesetzt (zuvor: Speculative Buy) Kurs: 0,237 Euro Kursziel: Ausgesetzt Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH,
MehrMBB SE. Operative Profitabilität deutlich über den Erwartungen. Research-Comment. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 70,53 Euro Kursziel: 84,00 Euro
Operative Profitabilität deutlich über den Erwartungen Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 70,53 Euro Kursziel: 84,00 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster
MehrMBB SE. Jahresprognose angehoben. Research-Comment. Urteil: Hold (zuvor: Buy) Kurs: 35,00 Euro Kursziel: 37,00 Euro. 02.
Jahresprognose angehoben Urteil: Hold (zuvor: Buy) Kurs: 35,00 Euro Kursziel: 37,00 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten Sie unseren
MehrMasterflex SE. Umsatzsprung im ersten Quartal. Research-Comment. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 7,472 Euro Kursziel: 8,90 Euro. 09.
Research-Comment Umsatzsprung im ersten Quartal Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 7,472 Euro Kursziel: 8,90 Euro Analyst: Dr. Adam Jakubowski sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten
MehrInTiCa Systems AG. Wachstum leicht unter Plan, EBIT- Marge übertrifft Prognose. Research-Comment
Research-Comment Wachstum leicht unter Plan, EBIT- Marge übertrifft Prognose Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 4,549 Euro Kursziel: 6,00 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg
MehrSMT Scharf AG. Die Talsohle ist durchschritten. Research-Comment. Urteil: Buy (bisher: Hold) Kurs: 9,10 Euro Kursziel: 14,00 Euro. 01.
Die Talsohle ist durchschritten Urteil: Buy (bisher: Hold) Kurs: 9,10 Euro Kursziel: 14,00 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten Sie unseren
MehrGK Software SE. Q4-Zahlen nur vordergründig enttäuschend. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 106,00 Euro Kursziel: 143,50 Euro
23. April 2018 Research-Comment GK Software SE Q4-Zahlen nur vordergründig enttäuschend sc-consult GmbH Equity-Research Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 106,00 Euro Kursziel: 143,50 Euro Alter Steinweg
MehrInTiCa Systems AG. Prognose gut erreichbar. Research-Comment. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 6,70 Euro Kursziel: 8,70 Euro. 28.
Research-Comment Prognose gut erreichbar Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 6,70 Euro Kursziel: 8,70 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten
MehrMasterflex SE. Auf einem guten Weg. Research-Comment. 12. Mai Bitte beachten Sie unseren Disclaimer auf der letzten Seite!
Auf einem guten Weg sc-consult GmbH Equity-Research Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 5,85 Euro Kursziel: 7,40 Euro Alter Steinweg 46 48143 Münster T +49(0)251 13476-93/-94 F +49(0)251 13476-92 E kontakt@sc-consult.com
MehrSMT Scharf AG. Gemischte Halbjahresbilanz. Research-Comment. Urteil: Hold (bisher: Buy) Kurs: 11,00 Euro Kursziel: 12,00 Euro. 16.
Research-Comment Gemischte Halbjahresbilanz Urteil: Hold (bisher: Buy) Kurs: 11,00 Euro Kursziel: 12,00 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten
Mehradesso AG Starkes erstes Quartal Research-Comment Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 13,82 Euro Kursziel: 15,70 Euro 19. Mai 2014
Starkes erstes Quartal Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 13,82 Euro Kursziel: 15,70 Euro Analyst: Dr. Adam Jakubowski sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten Sie unseren Disclaimer
MehrNoratis AG. Zwei lukrative Portfolioverkäufe. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 22,80 Euro Kursziel: 32,00 Euro. 17. Januar 2019 Research-Comment
17. Januar 2019 Research-Comment Noratis AG Zwei lukrative Portfolioverkäufe sc-consult GmbH Equity-Research Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 22,80 Euro Kursziel: 32,00 Euro Alter Steinweg 46 48143 Münster
Mehradesso AG Glänzende Zahlen Research-Comment Urteil: Hold (zuvor: Buy) Kurs: 23,30 Euro Kursziel: 23,90 Euro 18. November 2015
Glänzende Zahlen Urteil: Hold (zuvor: Buy) Kurs: 23,30 Euro Kursziel: 23,90 Euro Analyst: Dr. Adam Jakubowski sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten Sie unseren Disclaimer auf
Mehrwallstreet:online AG Hervorragende Zahlen und weiteres Potenzial Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 53,40 Euro Kursziel: 70,70 Euro
23. April 2018 Research-Comment wallstreet:online AG Hervorragende Zahlen und weiteres Potenzial Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 53,40 Euro Kursziel: 70,70 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult
MehrMBB SE. Starkes Wachstum soll sich auch mittelfristig fortsetzen. Research-Comment. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 97,40 Euro Kursziel: 121,30 Euro
Research-Comment Starkes Wachstum soll sich auch mittelfristig fortsetzen Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 97,40 Euro Kursziel: 121,30 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg
MehrMBB SE. Fulminanter Jahresstart. Research-Comment. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 27,00 Euro Kursziel: 34,30 Euro. 26. April 2016
Fulminanter Jahresstart Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 27,00 Euro Kursziel: 34,30 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten Sie unseren Disclaimer
MehrGesco AG. Licht und Schatten: Protomaster-Verkauf und Kartellverfahren. Research-Comment
Research-Comment Licht und Schatten: Protomaster-Verkauf und Kartellverfahren Urteil: Hold (zuvor: Buy) Kurs: 34,27 Euro Kursziel: 35,80 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg
Mehrartec technologies AG
Vielversprechende Meldungslage Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 1,399 Euro Kursziel: 2,10 Euro Analyst: Dr. Adam Jakubowski sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten Sie unseren Disclaimer
MehrInTiCa Systems AG. Die Richtung stimmt. Research-Comment. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 4,799 Euro Kursziel: 5,80 Euro. 30.
Die Richtung stimmt Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 4,799 Euro Kursziel: 5,80 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten Sie unseren Disclaimer
MehrPNE AG. Mit starkem Schlussquartal soll Prognose erfüllt werden. Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 2,45 Euro Kursziel: 3,30 Euro
12. November 2018 Research-Comment PNE AG Mit starkem Schlussquartal soll Prognose erfüllt werden Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 2,45 Euro Kursziel: 3,30 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen
Mehradesso AG Ergebnisprognose 2014 wurde voraussichtlich übertroffen Research-Comment Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 13,88 Euro Kursziel: 17,30 Euro
Ergebnisprognose 2014 wurde voraussichtlich übertroffen Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 13,88 Euro Kursziel: 17,30 Euro Analyst: Dr. Adam Jakubowski sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte
MehrGesco AG. Operatives Ergebnis besser als erwartet. Research-Comment. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 22,95 Euro Kursziel: 29,00 Euro. 26.
Operatives Ergebnis besser als erwartet Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 22,95 Euro Kursziel: 29,00 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten
MehrKlassik Radio AG. Kerngeschäft Radiosender mit hoher Dynamik. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 8,25 Euro Kursziel: 18,20 Euro
09. Mai 2018 Research-Comment Klassik Radio AG Kerngeschäft Radiosender mit hoher Dynamik sc-consult GmbH Equity-Research Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 8,25 Euro Kursziel: 18,20 Euro Alter Steinweg 46
MehrSocial Commerce Group SE
Hervorragende Aussichten für 2016 Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 7,52 Euro Kursziel: 16,50 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten
Mehradesso AG Großer Entwicklungsauftrag ebnet Weg ins Softwaregeschäft Research-Comment Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 12,80 Euro Kursziel: 17,30 Euro
Großer Entwicklungsauftrag ebnet Weg ins Softwaregeschäft Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 12,80 Euro Kursziel: 17,30 Euro Analyst: Dr. Adam Jakubowski sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster
MehrInTiCa Systems AG. Jahreszahlen bestätigen höhere Dynamik. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 6,90 Euro Kursziel: 9,60 Euro
27. März 2018 Research-Comment InTiCa Systems AG Jahreszahlen bestätigen höhere Dynamik Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 6,90 Euro Kursziel: 9,60 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH,
MehrPositiver Trend setzt sich fort Urteil: Kurs: Kursziel: Analyst: Telefon: sc-consult GmbH Telefax: Internet:
Positiver Trend setzt sich fort Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 4,75 Euro Kursziel: 6,60 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten Sie unseren
Mehrmvise AG Hohe Dynamik nun auch im Produktgeschäft Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 3,50 Euro Kursziel: 7,00 Euro 17. Januar 2019 Research-Comment
17. Januar 2019 Research-Comment mvise AG Hohe Dynamik nun auch im Produktgeschäft sc-consult GmbH Equity-Research Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 3,50 Euro Kursziel: 7,00 Euro Alter Steinweg 46 48143
MehrAgrarius AG. Ertragsprognose wird weit übertroffen. Research-Comment. Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 5,10 Euro Kursziel: 11,50 Euro
Ertragsprognose wird weit übertroffen Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 5,10 Euro Kursziel: 11,50 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte
Mehrwallstreet:online AG Hohe Erwartungen noch übertroffen Research-Comment Urteil: Hold (zuvor: Buy) Kurs: 36,22 Euro Kursziel: 37,20 Euro
Research-Comment Hohe Erwartungen noch übertroffen Urteil: Hold (zuvor: Buy) Kurs: 36,22 Euro Kursziel: 37,20 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte
MehrInTiCa Systems AG. Umfangreiche Gegenmaßnahmen nach schwachem Quartal eingeleitet. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 6,30 Euro Kursziel: 8,00 Euro
29. November 2018 Research-Comment InTiCa Systems AG Umfangreiche Gegenmaßnahmen nach schwachem Quartal eingeleitet sc-consult GmbH Equity-Research Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 6,30 Euro Kursziel: 8,00
Mehr7C Solarparken AG. Prognose übertroffen. Research-Comment. Urteil: Strong Buy (unverändert) Kurs: 2,174 Euro Kursziel: 3,20 Euro. 2.
Prognose übertroffen Urteil: Strong Buy (unverändert) Kurs: 2,174 Euro Kursziel: 3,20 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten Sie unseren
MehrSMT Scharf AG. Hoffnung auf Trendwende in der Branche. Research-Comment. Urteil: Hold (unverändert) Kurs: 11,15 Euro Kursziel: 12,30 Euro
Hoffnung auf Trendwende in der Branche Urteil: Hold (unverändert) Kurs: 11,15 Euro Kursziel: 12,30 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten
MehrThe NAGA Group AG. Token-Sale ein voller Erfolg. Research-Comment. Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 12,10 Euro Kursziel: 15,50 Euro
Research-Comment Token-Sale ein voller Erfolg Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 12,10 Euro Kursziel: 15,50 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster
MehrNoratis AG. Fortschritte an drei wichtigen Fronten. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 21,20 Euro Kursziel: 34,00 Euro. 25. Juni 2018 Research-Comment
25. Juni 2018 Research-Comment Noratis AG Fortschritte an drei wichtigen Fronten sc-consult GmbH Equity-Research Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 21,20 Euro Kursziel: 34,00 Euro Alter Steinweg 46 48143
Mehrmutares AG Kennzahlen weisen in die richtige Richtung Research-Comment Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 17,40 Euro Kursziel: 25,60 Euro
Kennzahlen weisen in die richtige Richtung Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 17,40 Euro Kursziel: 25,60 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten
MehrStaramba SE. Der Proof-of-Concept. Research-Comment. Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 39,90 Euro Kursziel: 73,30 Euro. 16.
Der Proof-of-Concept Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 39,90 Euro Kursziel: 73,30 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten Sie
MehrBiofrontera AG. Ziele für 2018 sind gut erreichbar. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 6,09 Euro Kursziel: 7,20 Euro. 5. September 2018 Research-Comment
5. September 2018 Research-Comment Biofrontera AG Ziele für 2018 sind gut erreichbar Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 6,09 Euro Kursziel: 7,20 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter
MehrBiofrontera AG. Zielspanne für den Umsatz nach starkem dritten Quartal angehoben. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 5,96 Euro Kursziel: 7,20 Euro
11. Oktober 2018 Research-Comment Biofrontera AG Zielspanne für den Umsatz nach starkem dritten Quartal angehoben Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 5,96 Euro Kursziel: 7,20 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger
Mehr7C Solarparken AG. Optimierung des zugekauften Portfolios abgeschlossen. Research-Comment
Optimierung des zugekauften Portfolios abgeschlossen Urteil: Strong Buy (unverändert) Kurs: 2,26 Euro Kursziel: 3,35 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster
MehrFinTech Group AG. Kapitalerhöhung schafft Grundlage für Erweiterung des Leistungsportfolios. Research-Comment
Kapitalerhöhung schafft Grundlage für Erweiterung des Leistungsportfolios Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 17,20 Euro Kursziel: 23,00 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg
MehrMBB SE. Auf dynamischem Wachstumskurs. Research-Comment. Urteil: Hold (zuvor: Buy) Kurs: 116,55 Euro Kursziel: 121,20 Euro. 01.
Research-Comment Auf dynamischem Wachstumskurs Urteil: Hold (zuvor: Buy) Kurs: 116,55 Euro Kursziel: 121,20 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte
MehrMBB SE. Starke Ausgangsbasis für weiteres organisches und externes Wachstum. Research-Comment
Starke Ausgangsbasis für weiteres organisches und externes Wachstum Urteil: Buy (zuvor: Hold) Kurs: 97,80 Euro Kursziel: 121,80 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46,
MehrThe NAGA Group AG. Ausbau des Leistungsspektrums als Basis für eine weiter hohe Dynamik
23. November 2018 Research-Comment The NAGA Group AG Ausbau des Leistungsspektrums als Basis für eine weiter hohe Dynamik Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 2,235 Euro Kursziel: 6,80 Euro Analyst:
MehrNanogate SE. Verstärkter Fokus auf Effizienz und Profitabilität. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 28,60 Euro Kursziel: 62,40 Euro
3. Dezember 2018 Research-Comment Nanogate SE Verstärkter Fokus auf Effizienz und Profitabilität sc-consult GmbH Equity-Research Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 28,60 Euro Kursziel: 62,40 Euro Alter Steinweg
MehrNanogate AG. Beschichtungsspezialist erfolgreich als Automobilzulieferer etabliert. Research-Comment
Research-Comment Beschichtungsspezialist erfolgreich als Automobilzulieferer etabliert Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 25,02 Euro Kursziel: 32,00 Euro Analyst: Dr. Adam Jakubowski sc-consult GmbH, Alter
MehrSoftship AG. Übernahmeangebot und Delisting angekündigt. Research-Comment. Urteil: Akzeptieren Kurs: 10,035 Euro Kursziel: 10,00 Euro. 18.
Research-Comment Übernahmeangebot und Delisting angekündigt sc-consult GmbH Equity-Research Urteil: Akzeptieren Kurs: 10,035 Euro Kursziel: 10,00 Euro Alter Steinweg 46 48143 Münster T +49(0)251 13476-93/-94
MehrFinTech Group AG. Schlagkraft der Organisation wird gestärkt. Research-Comment. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 15,70 Euro Kursziel: 28,00 Euro
Research-Comment Schlagkraft der Organisation wird gestärkt Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 15,70 Euro Kursziel: 28,00 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143
Mehrartec technologies AG
Research-Comment Chance-Risiko-Verhältnis spürbar verbessert sc-consult GmbH Equity-Research Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 4,75 Euro Kursziel: 6,80 Euro Alter Steinweg 46 48143 Münster T +49(0)251 13476-93/-94
MehrStaramba SE. Großauftrag untermauert ehrgeizige Ziele. Research-Comment. Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 42,65 Euro Kursziel: 73,30 Euro
Großauftrag untermauert ehrgeizige Ziele Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 42,65 Euro Kursziel: 73,30 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster
MehrDaldrup & Söhne AG. Auftragseingang zieht an. Research-Comment. Urteil: Hold (unverändert) Kurs: 9,747 Euro Kursziel: 13,00 Euro. 01.
Research-Comment Auftragseingang zieht an Urteil: Hold (unverändert) Kurs: 9,747 Euro Kursziel: 13,00 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten
MehrDEWB AG. Kernbeteiligung mit großen Fortschritten. Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 1,485 Euro Kursziel: 1,85 Euro
10. Dezember 2018 Research-Comment DEWB AG Kernbeteiligung mit großen Fortschritten Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 1,485 Euro Kursziel: 1,85 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult
MehrSandpiper Digital Payments AG
11. Juni 2018 Research-Comment Sandpiper Digital Payments AG Erfolgreiche Konsolidierung Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 0,081 Euro Kursziel: 0,27 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult
MehrAgrarius AG. Jahreszahlen verdeutlichen das Ertragspotenzial. Research-Comment
Jahreszahlen verdeutlichen das Ertragspotenzial Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 6,40 Euro Kursziel: 11,80 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster
MehrBiofrontera AG. US-Markt beflügelt das Wachstum. Research-Comment. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 3,929 Euro Kursziel: 4,85 Euro. 22.
Research-Comment US-Markt beflügelt das Wachstum Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 3,929 Euro Kursziel: 4,85 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte
MehrTwintec AG. Insolvenzverfahren für den Kontec- Teilkonzern beantragt. Research-Comment
Research-Comment Insolvenzverfahren für den Kontec- Teilkonzern beantragt sc-consult GmbH Equity-Research Urteil: ausgesetzt (zuvor: Speculative Buy) Kurs: 0,48 Euro Kursziel: ausgesetzt Alter Steinweg
MehrBiofrontera AG. Gute Studienresultate und wichtige Weichenstellungen. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 5,46 Euro Kursziel: 8,10 Euro
22. März 2019 Research-Comment Biofrontera AG Gute Studienresultate und wichtige Weichenstellungen Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 5,46 Euro Kursziel: 8,10 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult
MehrMBB SE. Starkes drittes Quartal. Research-Comment. Urteil: Buy (zuvor: Hold) Kurs: 37,51 Euro Kursziel: 44,00 Euro. 04.
Research-Comment Starkes drittes Quartal Urteil: Buy (zuvor: Hold) Kurs: 37,51 Euro Kursziel: 44,00 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten
MehrFinTech Group AG. Konsolidierungsmaßnahme als Expansionstreiber. Research-Comment. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 17,095 Euro Kursziel: 25,50 Euro
Konsolidierungsmaßnahme als Expansionstreiber Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 17,095 Euro Kursziel: 25,50 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte
Mehrbmp Holding AG Ordentliche Quartalsbilanz mit Schönheitsfehler Research-Comment Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 0,768 Euro Kursziel: 1,40 Euro
Research-Comment Ordentliche Quartalsbilanz mit Schönheitsfehler Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 0,768 Euro Kursziel: 1,40 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143
MehrDEWB AG. Noxxon-Bewertung zum Listing enttäuscht. Research-Comment. Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 1,069 Euro Kursziel: 1,90 Euro
Noxxon-Bewertung zum Listing enttäuscht Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 1,069 Euro Kursziel: 1,90 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte
MehrSandpiper Digital Payments AG
18. Dezember 2018 Research-Comment Sandpiper Digital Payments AG Beteiligungsportfolio wird stärker fokussiert Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 0,072 Euro Kursziel: 0,22 Euro Analyst: Dipl.-Kfm.
MehrPANTAFLIX AG. Ritterschlag durch Disney. Research-Comment. 30. November 2017
Research-Comment Ritterschlag durch Disney sc-consult GmbH Equity-Research Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 184,00 Euro Kursziel: 270,00 Euro Alter Steinweg 46 48143 Münster T +49(0)251 13476-93/-94
Mehrmutares AG Gruppe wächst mit hohem Tempo Research-Comment Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 12,20 Euro Kursziel: 22,00 Euro 16.
Gruppe wächst mit hohem Tempo Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 12,20 Euro Kursziel: 22,00 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten
Mehr7C Solarparken AG. Schätzungen nach guten Zahlen angehoben. Research-Comment. Urteil: Strong Buy (unverändert) Kurs: 2,16 Euro Kursziel: 3,20 Euro
Research-Comment Schätzungen nach guten Zahlen angehoben Urteil: Strong Buy (unverändert) Kurs: 2,16 Euro Kursziel: 3,20 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143
Mehrbmp Holding AG Umbau macht Fortschritte Research-Comment Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 0,70 Euro Kursziel: 1,45 Euro 04.
Research-Comment Umbau macht Fortschritte Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 0,70 Euro Kursziel: 1,45 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten
MehrSLEEPZ AG. Mehrere Projekte mit hohem Wachstumspotenzial. Research-Comment. Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 1,905 Euro Kursziel: 2,25 Euro
Research-Comment Mehrere Projekte mit hohem Wachstumspotenzial in der Pipeline Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 1,905 Euro Kursziel: 2,25 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH,
Mehrmutares AG Wachstumsschub durch Übernahmen Research-Comment Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 12,70 Euro Kursziel: 22,00 Euro
Research-Comment Wachstumsschub durch Übernahmen Urteil: Speculative Buy (unverändert) Kurs: 12,70 Euro Kursziel: 22,00 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143
MehrBiofrontera AG. Gute Nachrichten zum US-Zulassungsprozess. Research-Comment. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 2,336 Euro Kursziel: 3,70 Euro
Research-Comment Gute Nachrichten zum US-Zulassungsprozess Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 2,336 Euro Kursziel: 3,70 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster
MehrNanogate AG. Akquisition sorgt für nächsten Wachstumsschub
Research-Comment Akquisition sorgt für nächsten Wachstumsschub und bringt einen starken Ankeraktionär sc-consult GmbH Equity-Research Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 47,195 Euro Kursziel: 63,30 Euro Alter
MehrSoftship AG. Ergebnissprung in 2016 und Produktinvestitionen in Research-Comment. 02. März 2017
Research-Comment Ergebnissprung in 2016 und Produktinvestitionen in 2017 sc-consult GmbH Equity-Research Urteil: Hold (unverändert) Kurs: 6,51 Euro Kursziel: 7,00 Euro Alter Steinweg 46 48143 Münster T
MehrABO Invest AG. Break-even anvisiert. Research-Comment. Urteil: Strong Buy (unverändert) Kurs: 1,50 Euro Kursziel: 2,10 Euro. 13.
Break-even anvisiert Urteil: Strong Buy (unverändert) Kurs: 1,50 Euro Kursziel: 2,10 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143 Münster Bitte beachten Sie unseren
Mehradesso AG Erstes Quartal im Plan Aussicht auf deutliche Gewinnsteigerung Research-Update
Research-Update Erstes Quartal im Plan Aussicht auf deutliche Gewinnsteigerung Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 7,85 Euro Kursziel: 10,45 Euro Analyst: Dr. Adam Jakubowski sc-consult GmbH, Alter Steinweg
Mehrbmp media investors AG
Basis für einen deutlichen Gewinn im 2. Halbjahr gelegt Urteil: Strong Buy (unverändert) Kurs: 0,756 Euro Kursziel: 1,23 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46, 48143
Mehrbmp media investors AG
Research-Comment Ergebnistrend dürfte im Jahresverlauf drehen Urteil: Strong Buy (unverändert) Kurs: 0,85 Euro Kursziel: 1,18 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH, Alter Steinweg 46,
MehrPNE Wind AG. Projekt-Verschiebung ohne substanziellen Effekt auf die Geschäftentwicklung. Research-Update
Research-Update Projekt-Verschiebung ohne substanziellen Effekt auf die Geschäftentwicklung Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 1,92 Euro Kursziel: 3,75 Euro Analyst: Dipl.-Kfm. Holger Steffen sc-consult GmbH,
MehrBiofrontera AG. Wachstumsdelle in den USA im dritten Quartal. Research-Comment. Urteil: Buy (unverändert) Kurs: 3,94 Euro Kursziel: 4,60 Euro
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