von Portfolioaspekten bei Großkunden im Strommarkt

Transkript

1 Sandra Strohbücker Bepreisen von Preis- und Mengenrisiken der Strombeschaffung unter Berücksichtigung von Portfolioaspekten bei Großkunden im Strommarkt Mit einem. Geleitwort von Prof. Dr. Christoph Weber GABLER RESEARCH

2 Inhaltsverzeichnis Geleitwort Vorwort Abbildungsverzeichnis Tabellenverzeichnis Abkürzungsverzeichnis V VII XV XIX XXIII 1 Einleitung Einführung in die Problematik und Untersuchungsschritte Kurze Einführung in die Problematik Aktueller Stand der Literatur und Forschungslücke Forschungsfrage und Untersuchungsschritte Gang der Untersuchung 7 2 Verkauf an Großkunden im Strommarkt Ausgangssituation: Preisdruck Beschaffung im Stromgrofihandel Preis- und Vertragsgestaltung im Endkundenmarkt 16 3 Konzepte des Risikomanagements Definition von Risiko Kategorisierung von Risiko Management von Risiken Definition und Funktion von Risikomanagement Regelkreis des Risikomanagements Risikomaße Axiomatische Charakterisierung von Risikomafien 38 IX

3 Axiomensystem von Pedersen/Satchell Axiomensystem von Artzner/Delbaen/Eber/Heath Axiomensystem von Wang/Young/Panjer Varianz und Standardabweichung Value at Risk Definition des Value at Risk Kohärenzeigenschaften des Value at Risk Bestimmung des Value at Risk in der Praxis Bewertung des Value at Risk als Risikomaß Alternative "at Risk"-Maße Conditional Value at Risk und Expected Shortfall Definition des Conditional Value at Risk und des Expected Shortfall Kohärenzeigenschaften des Conditional Value at Risk und des Expected Shortfall Bewertung des Conditional Value at Risk und des Expected Shortfall als Risikomaße Weitere Risikomaße Zusammenfassung der aufgeführten Risikomaße 78 Konzepte der Risikokapitalallokation Definition von Risikokapital AUokation von Risikokapital Definition und Funktion von Risikokapitalallokation Stand-alone- und Portfolioansatz für Risikokapital Prozess der Risikokapitalallokation Verfahren der Risikokapitalallokation Axiomatische Charakterisierung von Verfahren zur Risikokapitalallokation Axiomensystem der Spieltheorie 95 ' Axiomensystem von Denault Proportionale AUokation Gleichverteilung Inkrementelle AUokation Shapley-Verfahren Kovarianzprinzip 113

4 4.3.7 Bedingter-Erwartungswert-Prinzip Conditional-Value-at-Risk-Prinzip Weitere Allokationsverfahren Vergleich der aufgeführten Allokationsverfahren Performancebewertung und -messung Verfahren zur Performancebewertung bei Wertpapieren Portfoliotheorie von Markowitz Annahmen der Portfoliotheorie Modell Modellkritik an der Portfoliotheorie Capital Asset Pricing Model Ergänzende Annahmen des CAPM Modell Modellkritik am CAPM Risikoadjustierte Performancemaße Traditionelle Rentabilitätskennzahlen und Performancemaße Entwicklung risikoadjustierter Performancemaße RORAC und RAROC EVA Bewertung des RORAC, RAROC und EVA Preis- und Mengenrisiken Preisrisiken, Charakteristika von Stromspotmarktpreisen Modellierung von Stromspotmarktpreisen Deterministische Komponenten Fundamentalanalytischer Ansatz Finanzmathematisch-ökonometrische Modelle Weitere Modellierungsmethoden Güte und Fehlermaße Simulationsmodell und Ergebnisse Übersicht Modellierung kurzfristiger Preisänderungen Modellierung langfristiger Preisänderungen Ergebnisse 193 XI

5 6.2 Mengenrisiken Charakteristika und Einflussfaktoren von Lastprofilen Simulationsmodell und Ergebnisse Übersicht Modellierung kurzfristiger Laständerungen Modellierung langfristiger Laständerungen Ergebnisse Beschaffung am Terminmarkt Mengenrisiken und Terminmarktbeschaffung für einzelne Kunden Mengenrisiken für einzelne Kunden Terminmarktbeschaffung für einzelne Kunden Ermittlung und AUokation des Risikobeitrages Modell zur Ermittlung der Risikoaufschläge Bestimmung der Risikoprämie mit dem CFaR Preisrisiko des Kundenportfolios Mengenrisiko des Kundenportfolios Korrelationsrisiko des Kundenportfolios Gesamtrisiko des Kundenportfolios Bestimmung der Risikoprämie mit dem CCFaR Preisrisiko des Kundenportfolios Mengenrisiko des Kundenportfolios Gesamtrisiko des Kundenportfolios Bestimmung Risikoprämien für einzelne Kunden Messergebnisse für einzelne Kunden mit CFaR Exkurs - Ergebnisse mit CFaR ohne Berücksichtigung von langfristigen Risikokomponenten Ergebnisse für einzelne Kunden mit CCFaR Vergleich der Messergebnisse bei CFaR und CCFaR AUokation der Risikoprämien AUokation der Risikoprämien mit CFaR Proportionale Risikokapitalallokation Kovarianzprinzip CVaR-Prinzip Zusammenfassung der Allokationsergebnisse AUokation der Risikoprämien mit CCFaR 264 XII

6 Proportionale Risikokapitalallokation Kovarianzprinzip CVaR-Prinzip Zusammenfassung der Allokationsergebnisse Vergleich der Allokationsverfahren bei homogenen Kundengruppen Veränderung der Risikoprämien bei Veränderung des Portfolios Veränderung der Risikoprämien bei Wegfall eines Kunden Veränderung der Risikoprämien bei Hinzunahme eines Kunden Veränderung der Kundenportfolios im Zeitverlauf Schlussbetrachtung und Ausblick Zusammenfassung Implikationen für die Praxis Implikationen für die weitere Forschung 291 Anhang 295 Literaturverzeichnis 301 XI11