Anlagebetrug am Grauen Kapitalmarkt

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1 Martin Klaffke Anlagebetrug am Grauen Kapitalmarkt Theoriebasierte empirische Analyse aus ökonomischer Perspektive Mit einem Geleitwort von Prof. Dr. Jürgen Stock Deutscher Universitäts-Verlag

2 Inhaltsverzeichnis Geleitwort Vorwort Inhaltsverzeichnis Abbildungsverzeichnis Abkürzungsverzeichnis Symbolverzeichnis VII IX XI XVII XXI XXIII 1 Einleitung Problemstellung Zielsetzung Aufbau der Arbeit Definitorische Grundlagen Kapitalmarkt Finanzdienstleistung Finanzdienstleistungsinstitute und Finanzdienstleister Kapitalanlagen 14 2 Bestandsaufnahme des Anlagebetrugs am «Grauen Kapitalmarkt» Vorbemerkung Abgrenzung des «Grauen Kapitalmarkts» Kapitalmarktaufsicht in Deutschland Spezial-gesetzliche Aufsicht durch die Bundesaufsichtsämter für das Kreditwesen und den Wertpapierhandel Nicht-spezialgesetzliche Aufsicht der Gewerbeaufsichtsämter Abgrenzung des Anlagebetrugs Anlagebetrug als Teilmenge der Wirtschaftskriminalität Strafrechtliche Normen zum Anlagebetrug 27

3 XII Inhaltsverzeichnis 2.4 Charakteristika betrügerischer Anbieter Produktpalette Unternehmensaufbau Geschäftsgebaren Verhaltenscharakteristika betrogener Anleger Determinanten des Anlegerverhaltens Motivationale Faktoren des Anlegerverhaltens Motive betrogener Anleger am «Grauen Kapitalmarkt» Schaden durch Anlagebetrug Schaden der Anleger Polizeiliche Kriminalstatistik Private Hochrechnungen Gesamtwirtschaftlicher Schaden Anlegerschutz am «Grauen Kapitalmarkt» Anlegerschutz durch Verbraucheraufklärung Staatlicher Anlegerschutz Kritik des bestehenden Anlegerschutzes am «Grauen Kapitalmarkt» Kapitalmarktaufsicht im Ausland Internationale Kooperation bei der Kapitalmarktaufsicht Aufsichtsrechtliche Regelungen in einzelnen EWWU Staaten Zusammenschau der natioanalen Regelungen Zwischenergebnis 68 3 Entwicklungspotential des Anlagebetrugs am «Grauen Kapitalmarkt» in Deutschland Vorbemerkung Methodischer Bezugsrahmen Wettbewerber in der Finanzdienstleistungsbranche Banken Near Banks Non Banks 78

4 Inhaltsverzeichnis XIII 3.4 Entwicklung der globalen ökonomischen Umwelt und des Wettbewerbsumfeldes der Finanzdienstleister Politisch-rechtliche Trends Makroökonomische Trends Sozio-kulturelle Trends Technologische Trends Wettbewerbsentwicklung in der Finanzdienstleistungsbranche Zwischenergebnis 97 4 Ökonomische Analyse des Anlagebetrugs Vorbemerkung Methodischer Bezugsrahmen Ökonomischer Ansatz zur Erklärung menschlichen Verhaltens Grundannahmen des ökonomischen Verhaltensmodells Kritik des ökonomischen Ansatzes Kriminalitätsökonomik Theoretischer Hintergrund Empirische Kriminalitätsforschung Neue Institutionenökonomik Hintergrund Forschungsprogramm Forschungsgebiete Prinzipal-Agent-Theorie Positive Analyse des Anlagebetrugs Gesellschaftsvertrag und Rechtsordnung Legitimation staatlichen Handelns Instrumente staatlicher Sanktionierung von Anlagebetrug Position des Anlegers Bestimmungsfaktoren der Informationsbeschaffung Informationsbeschaffungskalkül des Anlegers Position des betrügerischen Anlageberaters Moral und Rationalität Versuchungssituation Ausmaß betrügerischen Handelns 141

5 XIV Inhaltsverzeichnis 4.4 Bekämpfung des Anlagebetrugs am «Grauen Kapitalmarkt» Staatliche Handlungsoptionen Ausweitung der Strafverfolgung Ausweitung der staatlichen Regulierung des «Grauen Kapitalmarkts» Ausweitung der Anlegerinformation Grenzen staatlicher Handlungsoptionen Handlungsoptionen redlicher Finanzdienstleister Voraussetzungen und Wirkungsweise von Qualitätssignalen Praktische Ausgestaltung von Qualitätssignalen Grenzen institutioneller Arrangements im Markt Zwischenergebnis Empirische Untersuchung des Anlagebetrugs am «Grauen Kapitalmarkt» Vorbemerkung Methodischer Bezugsrahmen Methodologien empirischer Forschung Methoden und Verfahren qualitativer empirischer Forschung Erhebungsverfahren qualitativer Forschung: Das qualitative Interview Auswertungsverfahren qualitativer Forschung: Die Inhaltsanalyse Methodik der Untersuchung Organisation der Untersuchung und Untersuchungsteilnehmer Konstruktion des Interviewleitfadens Erhebung der Daten Auswertung der Daten Ergebnisse der Untersuchung Bestandsaufnahme Trends und Entwicklungspotential Prävention von Anlagebetrug Allgemeine Fragen zur Prävention Prävention durch Information Prävention durch Kapitalmarktaufsicht Prävention durch Sanktion Prävention durch marktliche Arrangements 244

6 Inhaltsverzeichnis XV 5.5 Diskussion der Ergebnisse Bestandsaufnahme Trends und Entwicklungspotential Prävention von Anlagebetrug Allgemeine Fragen zur Prävention Prävention durch Information Prävention durch Kapitalmarktaufsicht Prävention durch Sanktion Prävention durch marktliche Arrangements Ausblick Zusammenfassung Summary Quellenverzeichnis Literatur Internetadressen Anhang Informationsanfrage an das BAKRED und an das BAWE und Antwortschreiben des BAWE Informationsanfrage an die Botschaften und Aufsichtsämter (Beispiel) Kategoriensystem 323