Unternehmensanleihen als eigene Anlageklasse

Transkript

1 Unternehmensanleihen als eigene Anlageklasse KAPITALFONDS PROZINS Bündnis für Fonds-Tour 2012

2 Zunehmende Bedeutung von Unternehmensanleihen seit 1999 Entwicklungen am Markt für Unternehmensanleihen Einführung des Euro und Zusammenwachsen der nationalen Märkte vergrößerte den Kreis der Investoren Technologieboom der späten 90er Jahre (insb. Telekommunikationsunternehmen) führte zu erhöhtem Finanzierungsbedarf Steigende Anzahl von Unternehmensübernahmen Einbruch des Aktienmarktes in 2001 Unternehmen wollen unabhängig von Bankkrediten sein

3 Volumenentwicklung Unternehmensanleihen nach Sektoren iboxx non-financials in Mrd. EUR UTS TEL IGS ATO OIG CHE PHG HCA RET CNS FOB BAS MDI TAL THE Source: AmpegaGerling, iboxx, UniCredit Research

4 Unternehmensanleihen als beliebte Finanzierungsmöglichkeit Emissionen europäischer Unternehmensanleihen (1. Quartal 2012): Kredite von Banken an Unternehmen: +38%* -45%* * Im Vergleich zu Q1 in 2011 Source: Deutsche Mittelstandsnachrichten 10. April 2012

5 Unternehmensanleihen schlugen Aktienmarkt Volatilität (Ø p.a. seit 1999): Dax: 25,88% Iboxx all Corp.: 3,08% Performance (Ø p.a. seit 1999): Dax: 1,90% Iboxx all Corp.: 4,49% DAX Iboxx all Corp Source: AmpegaGerling, Bloomberg

6 Vergleichbare Erträge bei geringerem Risiko Risiko/Ertrag Vergleich nach Anlageklasse 18,0% 16,0% T 1 14,0% Gesamtrendite YtD 12,0% High Yield S & P 10,0% Emerging $ 8,0% HY Credit $ Stoxx 600 6,0% IG Credit $ US + Yankee Corp $ IG Bank Senior 4,0% Non Fin IG Covered Govies Commodity 2,0% Money Market 0,0% Treasuries $ Stoxx 50 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0% 30,0% Jährliche Volatilität Source: AmpegaGerling, Natixis, market data

7 Unternehmensverschuldung und kapitalkosten moderat Gross / Net Leverage und Interest Coverage 6,0 9,5 5,0 9,0 8,5 4,0 8,0 3,0 2,0 7,5 7,0 6,5 1,0 6,0 5,5 0,0 Dec 99 Sep 00 Jun Dec Sep Jun Dec Sep Jun Dec Sep Jun Dec 01 Mar Mar Mar Mar Gross Leverage Net Leverage 5,0 Mar 99 Feb Dec 01 Nov 02 Oct 03 Sep 04 Aug 05 Interest Coverage Jul 06 Jun 07 May 08 Avg Apr 09 Mar 10 Feb 11 Source: AmpegaGerling, Morgan Stanley Research, Bloomberg, company data

8 Investoren sind neutral gewichtet Credit-Positionierung institutioneller Investoren Investoren in Prozent Source: AmpegaGerling, BofA Merrill Lynch Global Research

9 Zuflüsse in Unternehmensanleihen-Fonds überschaubar Netto-Mittelaufkommen von Rentenfonds in Mrd. Euro Source: BVI, 7. Mai 2012

10 Renditeunterschiede haben stark zugenommen Renditeentwicklung iboxx-universum 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% Corporates Financials Non-financials Source: AmpegaGerling, SG Cross Asset Research

11 Erheblicher Renditeaufschlag gegen Bundesanleihen Non-Financials als Vielfaches der Rendite von Bundesanleihen 6x 5x 4x 3x 2x 1x 0x Non-Fins/5y Govt Non-Fins/10y Govt Source: AmpegaGerling, SG Cross Asset Research

12 Preise berücksichtigen zu hohe Ausfallrisiken Implizierte 5-Jahres-Ausfallraten europäischer Investment Grade Corporates/Senior Financials 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% 07 Jul Jul Jul Jul Jul IG Corporates Average 5yr Default Rate Senior Financials Worst 5yr Default Rate Source: AmpegaGerling, Bloomberg, BofAML, LBBW Credit Research

13 AmpegaGerling Asset Manager im Talanx Konzern Industrieversicherung Privat- und Firmenversicherung Deutschland Privat- und Firmenversicherung International Schaden- und Personen- Rückversicherung Finanzdienstleistungen

14 Unternehmensanleihen: Kernkompetenz von AmpegaGerling Talanx Asset Management verwaltet zur Zeit insgesamt 85 Mrd. Euro Credits under Management 25 Mrd. Euro davon 5,25 Mrd. Euro in Corporate Mandaten ein Publikumsfonds (KAPITALFONDS PROZINS, sowohl fin. als auch non-fin.) neun Spezialfonds (ein reiner fin., zwei reine non-fin. und sechs gemischte) und rund 20 Mrd. Euro in Direktbeständen Source: AmpegaGerling, SimCorp Dimension

15 Kernkompetenz Fixed Income Überblick Investmentprozess

16 Kernkompetenz Fixed Income Überblick Investmentprozess Credit Bottom Up

17 Mehr als eigene Analysen jährlich Kernkompetenz Fixed Income - das Emittenten-Universum Segment Anzahl Emittenten Tenor der Analyse Government Bonds (E) 17 2 x jährlich Financials / Kreditkonzern x jährlich Covered Pools x jährlich Industrials x jährlich High Yield BB 35 4 x jährlich CLO Tranchen (YE) 90 4 x jährlich Fonds 25 4 x jährlich Summen

18 Kernkompetenz Fixed Income Erfolgsfaktor Risikomanagement Unternehmenssteuerung & Risikomanagement Investment Controlling Bewertung und Methoden Marktpreisrisiko Controlling Adressrisiko Controlling Limit Controlling Reporting Kontrollprozesse: Marktpreisrisiko Controlling Adressrisiko Controlling Liquiditätsrisiko Controlling Limit Controlling Marktgerechtigkeitsprüfung Performance Rechnung Bewertungsmodelle Datenprozesse: Marktdaten/Bewertung Stammdaten/Ratingpflege Reportingprozesse: Investment Reporting Ad hoc Reporting

19 Anlageziele des KAPITALFONDS PROZINS - Hohe, laufende Rendite bei geringem Kursrisiko in Euro Risikoausgleich durch breite Emittentenstreuung Transparenter und nachvollziehbarer Investmentprozess Konzentration auf Investmentgrade-Bonität und Euro-denominierte Wertpapiere Kein Fremdwährungsrisiko, aktives Durationsmanagement Abbildung der AmpegaGerling Credit-Expertise

20 KAPITALFONDS PROZINS Aktuelles Portfolio Länderaufteilung in Prozent Portfolioallokation in Prozent 14% 18% 13% 15% 27% 5% 8% Deutschland USA Luxemburg Frankreich Großbritannien Niederlande Sonstige 25% 11% 3% 7% 5% 2% Governments Kasse Covered Bonds Industrials (Senior) Financials (Senior) 47% Financials (Subordinated) Industrials (Subordinated) Stand: , Quelle: interne Datenbank

21 KAPITALFONDS PROZINS Aktuelles Portfolio Ratingaufteilung in Prozent Restlaufzeiten in Prozent 45% 5% 7% 6% 37% AAA AA A BBB Sonstige 22% 23% 11% 22% Kleiner 1 Jahr 1 bis 3 Jahre 3 bis 5 Jahre 5 bis 7 Jahre Größer 7 Jahre 23% Stand: , Quelle: interne Datenbank

22 Stabile Outperformance KAPITALFONDS PROZINS: Wertentwicklung vs. Benchmark seit * 38,5 % 30,2 % Stand: , Quelle: eigene Berechnungen Wertentwicklung nach BVI-Methode ohne Kosten, Werte der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Entwicklungen *Einführung reine Corporate Ausrichtung

23 KAPITALFONDS PROZINS Aktuelle Portfoliokennzahlen bzw. Vergleichsdaten zur Benchmark Benchmark: iboxx Euro Corporates Anzahl der Positionen: 149 (1286) Durchschn. Rating: A3 (A3) Mod. Duration : 4,52 (4,02) Spread to Swap: 145 (191) Durchschn. Rendite: 3,09 (3,51) Durchschn. Kupon: 4,52 (4,80) Maximale Duration: +/- 2 Jahre im Vgl. zur Benchmark Stand: , Quelle: interne Datenbank

24 Ausgezeichnetes Management Der KAPITALFONDS PROZINS hat in seiner Kategorie Rentenfonds Corporate Bonds Zeitraum 1 Jahr den 1. Platz bei den diesjährigen Euro Funds Awards gewonnen.

25 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!

26 Haftungserklärung Die in diesem Dokument enthaltenen Meinungen und Prognosen sind allein diejenigen der AmpegaGerling. Die Informationen und Meinungen sind datumsbezogen und können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. AmpegaGerling hat den Inhalt dieses Dokumentes erstellt auf der Grundlage von allgemein zugänglichen Quellen, die als zuverlässig gelten, diese aber nicht unabhängig geprüft. Daher wird die Ausgewogenheit, Genauigkeit, Vollständigkeit oder Richtigkeit der in diesem Dokument enthaltenen Informationen oder Meinungen weder ausdrücklich gewährleistet noch eine solche Gewährleistung hierdurch impliziert. AmpegaGerling übernimmt keine Verantwortung oder Haftung für einen Schaden, der sich aus einer Verwendung dieses Dokumentes oder der darin enthaltenen Angaben oder der sich anderweitig im Zusammenhang damit ergibt. Eine Investitionsentscheidung sollte auf der Grundlage eines ordnungsgemäß genehmigten Prospekts oder Informationsmemorandums erfolgen und auf keinen Fall auf der Grundlage dieses Dokumentes. Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch ein Einladung zur Zeichnung oder zum Kauf eines Wertpapiers dar, noch bildet dieses Dokument oder die darin enthaltenen Informationen eine Grundlage für eine vertragliche oder anderweitige Verpflichtung irgendeiner Art. Die Finanzinstrumente, die Gegenstand dieses Dokuments sind, sind nicht für jeden Anleger passend. Anleger müssen eine eigenständige Anlageentscheidung anhand ihres Risikoprofils, Erfahrungen, Renditeerwartungen etc. treffen und sich gegebenenfalls diesbezüglich beraten lassen. Dieses Dokument stellt keine Anlageberatung dar. Die Preise und die Verfügbarkeit von Finanzinstrumenten können sich ebenfalls jederzeit ändern. Sofern Finanzinstrumente in fremden Währungen angegeben sind, ist das Kursrisiko zu beachten; Wechselkurse können den Preis oder Wert eines Finanzinstruments beeinflussen. Das Dokument wird Ihnen ausschließlich zu Ihrer Information zur Verfügung gestellt. Dieses Dokument unterliegt dem Urheberrecht der AmpegaGerling; es darf weder als Ganzes noch teilweise reproduziert werden oder an eine andere Person weiterverteilt werden. Zitierungen aus diesem Dokument sind mit einer Quellenangabe zu versehen. Jede darüber hinaus gehende Nutzung bedarf der vorherigen schriftlichen Zustimmung durch AmpegaGerling.