Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen

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1 Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen

2 Finanzmarktentwicklung seit Jahresbeginn Wachstumssorgen drückten zuletzt etwas auf die Aktienperformance 30% Aktien Obligationen FX Alternative & Rohstoffe 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 2019 Hoch 2019 Tief Rendite (YTD) in Lokalwährung Quelle: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P. per Baloise Market View, 25. März

3 Baloise Market View: Makroökonomisches Umfeld Europas Industrie schwächt sich weiter ab Einkaufsmanagerindizes der Industrie Konjunktur Sep 17 Dez 17 Mär 18 Jun 18 Sep 18 Dez 18 Mär 19 USA Eurozone China Erste Schätzung Die globale konjunkturelle Abkühlung setzt sich fort. Das Sorgenkind Nummer eins bleibt Europas Industrie. Die ersten Schätzungen für den Einkaufsmanagerindex für den Euroraum deuten auf ein 71-Monatstief hin. Bei Unternehmen im Dienstleistungssektor ist die Stimmung in der Tendenz besser. Inflation In den USA liegt die Teuerung (ohne Energie- und Nahrungsmittelpreise) nahe dem 2%-Ziel der US-Notenbank. Im Euroraum beträgt hingegen die Kerninflation nur magere 1.0% und in der Schweiz lediglich 0.4%. In den nächsten Monaten wird von uns kein signifikanter Anstieg erwartet. Geldpolitik Angesichts der globalen Konjunkturabschwächung und den politischen Risiken legt die amerikanische Notenbank eine Pause im Zinserhöhungszyklus ein. Dieses Jahr soll der Leitzins unverändert bleiben. Im Euroraum und der Schweiz erwarten wir in 2019 ebenfalls Baloise Market View, 25. März 2019 keine Leitzinserhöhungen. 3

4 Fokus: Geldpolitik Zentralbanken noch vorsichtiger als vor einem Monat Prognosen: US-Leitzinsen Fed ( ): Keine Zinsschritte im Jahr 2019 Der Bilanzabbau endet im September Aktueller Zins Longer Term FOMC Fed-Prognose Dots Median (Median (03/19 «Dot Meeting) Plot», Fed Funds Futures (03/19 Meeting) Sitzung vom 03/19) (Sitzung vom 03/19) FOMC Fed-Prognose Dots Median (Median (12/18 «Dot Meeting) Plot», Sitzung vom 12/18) EZB ( ): Keine Zinsschritte im Jahr 2019 Neue Reihe von vierteljährlichen gezielten längerfristigen Refinanzierungsgeschäften (TLTRO-III) mit jeweils zweijähriger Laufzeit wird von September 2019 bis März 2021 durchgeführt. SNB ( ): Geldpolitik bleibt unverändert Gesunkene Wachstums- und Inflationsaussichten (auch im Ausland) Market View Circle / ASIC

5 Risiken Hauptrisiken in den kommenden 12 Monaten Global Protektionistische Handelspolitik Baldiger Kompromiss zwischen China und USA erwartet Bei einer Enttäuschung könnten Dezember-Tiefs getestet werden USA Trump-Regierung führt zunehmend zu Unsicherheit Europa Politik (Brexit, Proteste in Frankreich, etc.) führt zu stärker als erwarteter Abschwächung Rezession in weiteren EU-Ländern / erneute Eurokrise China Finanzspritzen gelangen nicht in die Realwirtschaft und lösen globale Rezessionsängste aus Marktumfeld wie Anfang 2016 Baloise Market View, 25. März

6 Baloise Market View: Im Überblick Positionierung gegenüber Benchmark Aktien: Die vorsichtige Haltung der Zentralbanken ist kurzfristig ein starker, positiver Katalysator für die Aktienmärkte. Angesichts des fortgeschrittenen Konjunkturzyklus und der Bewertungen sind Aktien auf längere Frist weniger attraktiv. Obligationen: Die Fed wird die Leitzinsen dieses Jahr nicht erhöhen. Auf längere Frist erachten wir aber den Trend zu leicht steigenden Zinsen und Kreditaufschlägen als intakt. Immobilien: Alternative Anlagen bieten eine attraktive Renditequelle. Bei direkten Immobilienanlagen ist aber zunehmende Selektivität ratsam. Die Bewertungen von Immobilienfonds haben sich erholt (Risiko: anstehende Kapitalerhöhungen). Cash: Liquiditätshaltung im Niedrigzinsumfeld tendenziell unattraktiv aber in Anbetracht der Situation und dem jeweiligen Portfoliokontext sinnvoll. Unattraktiv 3-6 Monate 12+ Monate Attraktiv Unattraktiv Aktien Obligationen Attraktiv Alternative Anlagen Cash Quelle: Baloise Asset Management per Baloise Market View, 25. März

7 Baloise Market View: Im Detail Positionierung gegenüber Benchmark Attraktiv Aktien CHF EUR USD EmMa (USD) Obligationen Unternehmensanleihen CHF EUR USD Staatsanleihen CHF EUR USD Alternative Anlagen Immobilien direkte Anlagen (CHF) Fonds (CHF) Aktien (CHF) Senior Secured Loans USD Cash CHF Aktuelle Positionierung: ; Vormonat: Quelle: Baloise Asset Management per Unattraktiv 3 Monate 12+ Monate Unattraktiv Baloise Market View, 25. März Attraktiv

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