Zukunftsfinanzierung mit Beteiligungskapital Zuerst prüfen dann den richtigen Partner wählen

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1 Zukunftsfinanzierung mit Beteiligungskapital Zuerst prüfen dann den richtigen Partner wählen Dr. Sonnfried Weber BayBG Bayerische Beteiligungsgesellschaft mbh Zwar stehen Zukunft, Chancen, Probleme der Mittelstandsfinanzierung seit Jahren auf der Agenda, von Verbänden, Politik, Kapitalgebern, die reale Situation hat sich in den vergangenen Jahren dennoch kaum verbessert. Nach einer Studie von Creditreform hat nur jedes fünfte Untenehmen eine ausreichende Eigenkapitalquote von 30 Prozent und mehr. Die Investitionsquote des Mittelstands ist auf einem historischen Tief. Zwei Fakten, die unmittelbar voneinander abhängig sind: Scheitern mittelständische Unternehmen doch jährlich rund Mal bei ihren Kreditverhandlungen zur Finanzierung einer Investition, so ein Ergebnis einer kürzlich veröffentlichten Studie der KfW. In nahezu neun von zehn Fällen unterbleibt die Investition dann ganz, oder wird in einem geringeren Umfang oder später als geplant durchgeführt. Die Gründe für die Kreditablehnung? Unzureichende Sicherheiten der Unternehmen, eine geänderte Geschäftspolitik der Bank oder eine unzureichende Bonität des Unternehmens, so die Studie weiter. Unrentabilität der Investition war nur in 9 Prozent der Fälle der Grund der Kreditablehnung. Kurz: Erfolg versprechende Investitionen werden nicht realisiert, nur weil es den Unternehmen an Sicherheiten fehlt oder eine Bank ihre Geschäftpolitik geändert hat. Als eine Alternative, die gerade die Bonität erhöht und keine dinglichen Sicherheiten benötigt, hat sich in den vergangenen Jahren zunehmend Beteiligungskapital in den verschiedensten Formen bewährt. Dabei gilt es zu unterscheiden zwischen direkten (offenen) und stillen (mezzaninen) Beteiligungen. Eine offene Beteiligung ist durch den unmittelbaren Erwerb von Unternehmensanteilen gekennzeichnet. Stille Beteiligungen zeichnen sich hingegen dadurch aus, dass sie - und hier sind sie einem Kredit ähnlich - die Eigentümerstruktur nicht verändern. Der Unternehmer bleibt also alleiniger Herr im Haus. Gleichzeitig sind offene sowieso, aber auch stille Beteiligungen wirtschaftliches Eigenkapital, das sich in einem verbesserten Rating niederschlägt. Daher sind stille Beteiligungen besonders bei mittelständischen Familienunternehmen beliebt, da sich an den unternehmerischen Macht- und Entscheidungsverhältnissen nichts ändert.

2 Ob still oder offen, immer gilt: Entscheidend für einen potenziellen Kapitalgeber sind die Erfolgsperspektiven und nicht die dinglichen Sicherheiten. Im Gegenteil: Mezzanine bildet eine Sicherheit für andere Kapital- und Kreditgeber. Banken können so beruhigter einsteigen. Gemeinsam können Unternehmen, Fremdkapitalund Mezzaninegeber zukunftsorientierte Investitionen Wirklichkeit werden lassen. Beteiligung bedeutet Qualitätssiegel Wenn eine renommierte Beteiligungsgesellschaft in eine Firma investiert, so ist das ein Qualitätssiegel. Bedeutet dies doch: Wir beteiligen uns, weil wir auf das Unternehmen setzen, weil wir von dem Management überzeugt sind. Damit wird die Unternehmensposition nicht nur bei den Banken, sondern ebenso bei den Zulieferern oder den Kunden gestärkt. Wechsle ich mit einer Beteiligung nicht einfach nur meine Abhängigkeit? Vorher war es die Bank - jetzt ist es die Beteiligungsgesellschaft, die über die Zukunft meines Unternehmens ein gewichtiges, vielleicht das entscheidende Wort mitredet. Diese Angst, die manchmal mittelständische Unternehmer von der Hereinnahme eines Beteiligungspartners abhält, ist verständlich und nachvollziehbar. Jedoch kann durch die Art der Beteiligung und die Ausgestaltung des Beteiligungsvertrags ebenso wie durch die Wahl der Beteiligungsgesellschaft der Einfluss des Kapitalgebers beschränkt werden. Unabhängig davon sind die jeweiligen Mitbestimmungsrechte zu klären. Bei einer offenen Beteiligung, zum Beispiel in Form von Aktien oder GmbH-Anteilen, erhält der Beteiligungsgeber alle durch Gesetz und/oder Satzung vereinbarten Mitbestimmungsrechte. Hingegen ist bei einer stillen Beteiligung der Umfang der Mitspracherechte individuell vereinbar auf regelmäßige Informationen, zum Beispiel über den Auftragseingang, wird jedoch kein Kapitalgeber verzichten. Eine stille Minderheitsbeteiligung, das Standardmodell der mittelstandsorientierten Beteiligungsgesellschaften, bedeutet ruhiges Geld, mit dem der Unternehmer langfristig arbeiten kann. Damit wird die Unabhängigkeit nicht gefährdet. Im Gegenteil! Sie wird damit langfristig gesichert.

3 Welche Beteiligungsgesellschaft für welches Unternehmen? Die Beteiligungsgesellschaften unterscheiden sich in Zielsetzung und Ausrichtung. Nicht jede ist daher in gleicher Weise für jeden Betrieb geeignet. Und da bei Geld bekanntlich die Gemütlichkeit aufhört, sind beide Seite gut beraten, sich über den möglichen Partner zu informieren und die Modalitäten einer Beteiligung genau abzuklären. Auf was gilt es, besonders zu achten? Zahlreiche Beteiligungsgesellschaften haben sich auf ausgewählte Branchen spezialisiert. Sie besitzen Detailwissen in einem Wirtschaftssektor und können ihren Partnerunternehmen ein hohes branchenspezifisches Know-how bieten. Andere Beteiligungsgesellschaften haben sich wieder auf Unternehmen in bestimmten Entwicklungsphasen spezialisiert, zum Beispiel auf Existenzgründungen oder Wachstumsbetriebe. Daneben gibt es Universalbeteiligungsgesellschaften, die branchen- und unternehmensphasenunabhängig investieren. Der besondere Vorteil hierbei: Sie können Firmen längerfristig, auch über verschiedene Unternehmensphasen hinweg, erfolgreich begleiten. Gleichzeitig bieten sie ihren Partnerunternehmen branchenübergreifende Beziehungsstrukturen. Auch nach der Höhe des Beteiligungsvolumens unterscheiden sich die Beteiligungsgesellschaften: Mittelstandsorientierte Beteiligungsgesellschaften, zum Beispiel die BayBG Bayerische Beteiligungsgesellschaft, steigen bereits ab einem Volumen von Euro ein. Neben diesen `harten sollten auch die `weichen Faktoren mit in die Entscheidung für die eine oder andere Beteiligungsgesellschaft einbezogen werden. Wie viele Beteiligungen und in welchen Branchen hat die Beteiligungsgesellschaft bereits realisiert? Unterhält die Beteiligungsgesellschaft ein Netzwerk zu anderen Firmen, Banken und Beratungsunternehmen? Fakt ist: Auf einem Bein steht man nicht gut und wer sich schnell bewegen will und muss wie der Mittelstand, der tut sich mit einem Bein besonders schwer. Noch bedenklicher wird es, wenn das Bein, aus welchen Gründen auch immer lahmen sollte. Daher ist ein breiter Finanzierungsmix anzustreben, mit mehreren voneinander unabhängigen Finanzpartnern und Finanzierungsalternativen. Kredite von Geldinstituten, Beteiligungskapital von unabhängigen

4 Beteiligungsgesellschaften etc. Das sichert und schafft unternehmerische Unabhängigkeit und Bewegungsspielraum. Anforderungen der Beteiligungsgesellschaft an ein Partnerunternehmen Auf der anderen Seite wird auch die Beteiligungsgesellschaft den möglichen neuen Partner unter die Lupe nehmen. Hierzu benötigt sie einen Geschäfts- oder Businessplan des Unternehmens. Darin sollten aussagekräftige Unterlagen über Produkte, Geschäftsfelder, Umsatz- und Ertragsperspektiven enthalten sein. Für einen Finanzinvestor, ist ein guter und realistischer Businessplan zwar eine notwendige, aber noch keine hinreichende Bedingung: Wir schauen uns das betriebliche Umfeld, die Mitarbeiter, die Produktion und den Markt genau an. Noch wichtiger ist für uns aber die Persönlichkeit des Unternehmers. Nur wenn die Chemie auf beiden Seiten stimmt, wir in ihn Vertrauen haben, kann eine Partnerschaft erfolgreich sein. aber selbst für die Abgewiesenen können sich aus einer solchen Prüfung unmittelbare Vorteile für das Unternehmen ergeben: Oft werden mögliche organisatorische oder finanzwirtschaftliche Schwächen innerhalb eines Betriebes, quasi nebenbei, gefunden und können dann beseitigt werden. Risiko bestimmt Höhe des Beteiligungsentgeltes Was kostet eine Beteiligung? Beteiligungskapital wird ohne dingliche Sicherheit gewährt, es ist am Unternehmerrisiko beteiligt. Es hat damit eine andere Qualität als ein Kredit. Dies muss seinen Niederschlag auch in den Konditionen finden. Bei einer stillen Beteiligung ist es üblich, ein laufendes Beteiligungsentgelt und eine Gewinnbeteiligung zu vereinbaren. Die jeweilige Höhe der Entgelte hängt dann von der Risikostruktur des Unternehmens und dem Verhandlungsgeschick der Partner ab. Und wie wird man seinen Beteiligungspartner wieder los? Auch die Ausstiegsmodalitäten sollten bereits bei Vertragsabschluss festgelegt werden. Da ist zuerst die Dauer der Beteiligung zu vereinbaren. Bei einer stillen Beteiligung sind Laufzeiten von 5-10 Jahren üblich. Ebenso sollte bereits bei Vertragsabschluss geklärt werden, wie eine vorzeitige Rückzahlung aussehen könnte. Sind alle diese Kriterien geklärt, dann steht einer für beide Seite erfolgreichen Zusammenarbeit eigentlich nichts mehr im Wege.

5 Dr. Sonnfried Weber ist Sprecher der Geschäftsführung der BayBG Bayerischen Beteiligungsgesellschaft mbh München. Die BayBG ist eine mittelstandsorientierte Beteiligungsgesellschaft, die überwiegend in Form von stillen (mezzaninen), aber auch direkten Beteiligungen die Eigenkapitalbasis von 570 Mittelstandsunternehmen stärkt. Tel