Deutsche Bank Private Wealth Management. PWM Marktbericht. Björn Jesch, Leiter Portfoliomanagement Deutschland Frankfurt am Main, 01.
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- Nikolas Buchholz
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1 PWM Marktbericht Björn Jesch, Leiter Portfoliomanagement Deutschland Frankfurt am Main, 01. August 2011
2 US-Ökonomie der Schwung fehlt US-Konjunkturdaten BIP-Veränderung QoQ in % (linke Skala), US-Verbrauchervertrauen und Chicago PMI in Punkten (rechte Skala) 7 5 US-Bruttoinlandsprodukt (QoQ; linke Skala) Der US-Wirtschaft fehlt zur Jahresmitte die erhoffte Wachstumsdynamik Das BIP-Wachstum im zweiten Quartal blieb unter den Erwartungen. Der Wert für die ersten drei Monate 2011 wurde deutlich nach unten revidiert US-Verbrauchervertrauen (rechts) Chicago Einkaufsmanagerindex (rechts) Aktuelle vorlaufende Indikatoren aus Konsum und Industrie lassen aber eine erneute moderate Belebung der US-Konjunktur im zweiten Halbjahr erwarten. -7 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q J 08 A 08 J 08 O 08 J 09 A 09 J 09 O 09 J 10 A 10 J 10 O 10 J 11 A 11 J Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions 1
3 Eurozone privater Konsum liefert kaum Impulse Vertrauensindizes im Euroraum in Punkten, Konjunkturklima rechts sowie Verbrauchervertrauen, Industrievertrauen, Dienstleistungsvertrauen links 30 3 Indikatoren für den Euroraum belegen für Juli eine weitere Eintrübung der Stimmung. 20 Dienstleistungsvertrauen Konjunkturklima Industrievertrauen 1 0 Eine längerfristige Betrachtung zeigt, dass vor allem die Industrie die Konjunkturerholung trägt und sich wieder in etwa auf dem Level der Jahresmitte 2007 einpendelt Verbrauchervertrauen -1-2 Der in der Krise nicht so stark zurückgekommene Dienstleistungssektor liefert positive Beiträge, liegt aber noch leicht unter dem Vorkrisenniveau Jul. 07 Jan. 08 Jul. 08 Jan. 09 Jul. 09 Jan. 10 Jul. 10 Jan. 11 Jul. 11 Der private Konsum in der Eurozone ist hingegen deutlich hinter der Entwicklung zurückgeblieben und gibt auch aktuell keine positiven Impulse. Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions 2
4 Renten auf der Suche nach Renditeaufschlägen Steigende Renditeabstände Renditeverlauf KfW-Anleihe und Bundesanleihe mit Fälligkeit Januar 2020 in % (links), Renditespread in Basispunkten (rechts) 4,0 3,625% KfW Anleihe Rating AAA 140 Als Investoren infolge von Krisenängsten in sichere Häfen flüchteten, bevorzugten sie in allererster Linie Staatsanleihen. 3,0 2,0 1,0 0,0 3,25% BRD Anleihe Rating AAA 1. Rettungspaket für Griechenland Mai 2010 Irland unter Rettungsschirm November 2010 Renditeabstand (rechte Skala) 2. Rettungspaket für Griechenland Juli 2011 Portugal unter Rettungsschirm April Jan. 15. Apr. 15. Jul. 15. Okt. 15. Jan. 15. Apr. 15. Jul Anleihen mit identischer Bonität und ähnlicher Ausgestaltung, beispielsweise der bundeseigenen Kreditanstalt für Wiederaufbau, haben die Entwicklung eher zögerlich und nicht in vollem Umfang nachvollzogen. Dies bietet Investoren auf der Suche nach Opportunitäten im aktuellen Niedrigzinsumfeld Renditeaufschläge bei Anleihen gleicher Bonität und Laufzeit. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein geeigneter Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, S&P-Ratings, Global Investment Solutions 3
5 Aktien große Bandbreite in der Sektorperformance Entwicklung Stoxx 600 und Sektoren Maximale (dunkle Säulen) und aktuelle (helle Säulen) Veränderung in % seit dem zyklischen Tief am % 195,9% 175% 166,7% 150% 155,3% 149,9% 140,5% 125% 144,1% 124,4% 130,4% 119,9% 118,0% 118,0% 100% 118,5% 115,1% 113,2% 105,9% 101,0% 97,2% 95,2% 87,5% 97,5% 84,3% 84,5% 82,8% 75% 50% 85,4% 71,9% 71,0% 54,7% 70,0% 58,9% 57,1% 53,7% 49,3% 61,2% 49,8% 43,5% 31,5% 25% 41,4% 38,3% 28,7% 0% 13,9% Seit dem Markttief Anfang März 2009 haben in Europa vor allem zyklische Branchen eine weit überdurchschnittliche Performance gezeigt. Auch Werte aus dem Finanzsektor liegen wieder vielfach besser als der breite Markt, zeigen allerdings eine hohe Volatilität. Hinter dem Durchschnitt zurückgeblieben sind klassische defensive Sektoren wie Netzbetreiber oder der Gesundheitssektor, aber auch einige konsumnahe Branchen. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein geeigneter Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions 4
6 Devisen ist der Euro eine harte oder weiche Währung? Außenwert des Euro 1,6 1,35 Durchschnittskurs EUR/USD 1,1710 Durchschnittskurs EUR/USD 1,3150 Innenwert des Euro EUR/USD davor DEM/USD zurückgerechnet Verbraucherpreissteigerung in % 8% 7% 6% durchschnittliche Inflationsrate: 3,0% Euro-Einführung ,1 5% 4% 3% durchschnittliche Inflationsrate: 1,5% 0,85 Euro-Einführung % 1% 0% 0, % Langfristbetrachtungen liefern keine Belege für die häufig beschriebene Schwäche des Euro, gemessen am Außen- und Innenwert ist der Euro bislang härter als die DM. Die durchschnittliche Inflationsrate von 1975 bis 1998 lag bei ca. 3%, der Wechselkurs bei rund EUR/USD 1,17. Seit der Euro-Einführung liegt die Inflation bei durchschnittlich 1,5%, der Wechselkurs im Schnitt knapp über EUR/USD 1,31. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein geeigneter Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions 5
7 Wertentwicklung wichtiger Märkte & Währungen Indizes in lokaler Währung im Jahr 2011 Stand: Geldmarkt 1-Monats-EURIBOR in % 1,44 + 0,11 % + 0,63 % Renten Euroland JPM EUR ,42-0,31 % + 0,07 % Aktien Deutschland DAX 7190,06-2,52 % + 3,99 % Aktien Europa EuroStoxx ,76-5,47 % - 3,58 % Aktien USA S&P ,67-1,51 % + 3,42 % Aktien Asien/ EM MSCI Asia 121,54-0,25 % + 2,53 % Aktien Japan TOPIX 841,37-6,39 % - 0,92 % Währungen EUR/USD 1,43-1,56 % + 6,66 % Absolute Return HFRX Global HF Index EUR 1115,36-1,38 % + 0,14 % - 10 % - 5 % + 0 % + 5 % + 10 % Juli Quelle: Bloomberg, GIS Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. 6
8 Wichtiger Hinweis Dieses Dokument enthält lediglich generelle Einschätzungen, welche auf der Grundlage einer fundamentalen sowie technischen Analyse der AG getroffen wurden. Diese Einschätzungen stellen keine Anlageberatung dar. Sie sind insbesondere keine auf die individuellen Verhältnisse des Kunden abgestimmte Handlungsempfehlung. Sie geben lediglich die aktuelle Einschätzung der AG wieder, die auch sehr kurzfristig und ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Damit ist sie insbesondere nicht als Grundlage für eine mittel- oder langfristige Handlungsentscheidung geeignet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Soweit die im Dokument enthaltenen Daten von Dritten stammen, übernimmt die AG für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser Daten keine Gewähr, auch wenn sie nur solche Quellen verwendet, die sie als zuverlässig erachtet. Dieses Dokument darf nur mit ausdrücklicher Zustimmung der AG vervielfältigt, an Dritte weitergegeben oder verbreitet werden. Dieses Dokument und die hierin enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den Vereinigten Staaten, Großbritannien, Kanada oder Japan, sowie seine Übermittlung an US-Residents und US-Staatsbürger, ist untersagt. AG
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