KURZANALYSE. MIG Fonds 15

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1 KURZANALYSE MIG Fonds 15

2 Kurzanalyse: MIG Fonds 15 Diese Kurzanalyse stellt lediglich einen Auszug aus einer detaillierten Langanalyse dar. Diese Unterlagen enthalten nicht die vollständigen Informationen bzgl. der dargestellten Beteiligung. Für die vollständige Information ist der Verkaufsprospekt heranzuziehen, den Sie in der Regel über den beziehen können. TKL.Fonds selber erbringt lediglich die Wertpapiernebendienstleistung der Erstellung, Verbreitung oder Weitergabe von Finanzanalysen im Sinne des 2 Abs. 3a Nr. 5 WpHG in Ansehung geschlossener Fonds. TKL.Fonds ist mithin kein Wertpapierdienstleistungsunternehmen. TKL.Fonds hat aber freiwillig aus Gründen der Transparenz eine Langanalyse erstellt, die den Transparenzvorgaben gem. 34b WpHG i. V. m. der Finanzanalyseverordnung (FinAnV) genügt. Diese Langanalyse ist über TKL.Fonds erhältlich. Um die Aussage und Ergebnisse dieser Kurzanalyse nachvollziehen und einordnen zu können, wird die Lektüre der Langanalyse ausdrücklich empfohlen. Als Datenbasis für die Analyse dienen Angaben der Fondsinitiatoren in den Fondsprospekten sowie Angaben aus Quellen weiterer Dritter. Für die Vollständigkeit, Richtigkeit und Genauigkeit der Angaben zeichnen die Fondsinitiatoren und die weiteren veröffentlichten Dritten ausschließlich sich selbst verantwortlich. Die Analyse stellt lediglich eine von mehreren Hilfen bei der Anlageentscheidung dar. Sie ersetzt keinesfalls eine qualifizierte Anlageberatung durch eine entsprechend ausgebildete Person, wie beispielsweise einen Anlage, Steuerberater und/oder Rechtsanwalt. Allgemeine Daten der Beteiligung Fondsbezeichnung MIG GmbH & Co. Fonds 15 geschlossene Investment KG HMW Emissionshaus AG Beteiligungen an nicht börsennotierten Kapitalgesellschaften, Kommanditanteile an anderen Kommanditgesellschaften sowie atypisch stille Beteiligungen an anderen Unternehmen Datum der Prospektaufstellung 2. Dezember 2014 Analysedatum 12. Januar 2015 Geplante Schließung des Fonds bis längstens 31. Dezember 2016 Dauer der Gesellschaft bis zum 31. Dezember 2025 Kündigung frühestens möglich zum Haftung im Außenverhältnis vorzeitige ordentliche Kündigung nicht möglich beschränkt auf 1% der Pflichteinlage Währung des Fonds Mindestzeichnungssumme in EUR Eigenkapital ohne Agio in TEUR Agio in % des Gesellschaftskapitals bis zu 5,5% Fremdkapital (angestrebt) in TEUR 0 Fondsvolumen inkl. Agio (Gesamtinvestition) in TEUR Erfahrung* Anzahl platzierter Fonds 13 Realisiertes Investitionsvolumen in Mio. EUR 890,8 Anzahl platzierter PrivateEquityFonds 13 Durchschnittliches Volumen platzierter PrivateEquityFonds in Mio. EUR 68,5 Performance bereits aufgelegter Fonds* Alle Fonds des s Vergleich prospektierter und realisierter Ausschüttungen EUR unter Plan, im Plan, über Plan Note 2,50 * Angaben gemäß Leistungsbilanz Inkl. der MIG Fonds 1 bis 6, die von der MIG Verwaltung AG initiiert wurden. 2

3 Fondskonzeption Kapitalverwaltungsgesellschaft Verwahrstelle Prospektprüfungsbericht Steuerliche Konzeption Platzierungsgarantie MIG Verwaltungs AG Hauck & Aufhäuser Privatbankiers KGaA nicht vorhanden* gewerblich, Betriebsstätte in Deutschland nicht vorhanden Eigene Beteiligung des s und des Fondsmanagements in % des Eigenkapitals Konzeptionelle Besonderheiten: 0,003% Der Fonds ist als in Deutschland ansässige gewerbliche Gesellschaft konzipiert, sodass die Anleger Einkünfte aus Gewerbebetrieb erzielen. Es besteht grundsätzlich ein Steuerrechtsänderungsrisiko durch geänderte Steuergesetze, neue Erlasse und Verordnungen. Die Anleger beteiligen sich an der Fondsgesellschaft, die ihrerseits in einzelne Unternehmen investiert. Somit weist das Beteiligungsangebot den für PrivateEquityFonds typischen BlindPoolCharakter auf. Die eigene Beteiligung des s und des Fondsmanagements am Fonds ist als gering anzusehen. Eine höhere Eigenbeteiligung schwächt grundsätzlich potenzielle Interessenskonflikte zwischen dem Management und den Anlegern ab. Das mit dem Eigenkapitalvertrieb beauftragte Unternehmen erhält einen Teilbetrag von 32% der erfolgsabhängigen Vergütung der KVG (siehe hierzu den Abschnitt "Kostenstruktur und Ergebnisverteilung), nach Abzug von an Dritte bezahlten und nicht von der Transaktionsgebühr 1 gedeckten "Veräußerungskosten", sofern das Vertriebsunternehmen ein Eigenkapital in Höhe von mindestens 56 Mio. EUR platziert hat. Diese Regelung stellt einen positiven Anreiz für das Vertriebsunternehmen dar und erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass der Fonds zustandekommt. Note 2,70 * Der Hauptfachausschuss (HFA) des IDW hat am einen Entwurf einer Neufassung des IDW Standards: Grundsätze ordnungsmäßiger Begutachtung von Verkaufsprospekten über öffentlich angebotene Kapitalanlagen (offene und geschlossene Investmentvermögen) (IDW ES 4 n.f.) verabschiedet. Die endgültige Verabschiedung als IDWStandard steht noch aus. Angestrebte Finanzierungsarten Diversifikation auf Zielunternehmen Branchen Angestrebte Regionen und Länder 100% Venture Capital mind. 10 Zielunternehmen Biotechnologie, Umwelttechnologie, Energietechnologie, Neue Materialien, Robotik, Software, Internet, Kommunikations und Informationstechnologie vorwiegend Europäischer Wirtschaftsraum BlindPoolCharakter Beurteilung der Zielobjekte, in die investiert werden soll Intensive Prüfung und Bewertung der Zielunternehmen durch das Management des Fonds Kann das Fondsmanagement von den Investitionskriterien abweichen? Externes Rating/Bewertung der Zielunternehmen 100% der Zielobjekte stehen nicht fest Bislang stehen die Zielunternehmen, in die der Fonds investieren soll, nicht fest. Es handelt sich insgesamt um eine Beteiligung mit sehr ausgeprägtem BlindPoolCharakter. Beurteilung des Investitionsprozesses des Fonds vorhanden nein vorhanden Investitionskriterien bezüglich maximaler Anteile einzelner Zielunternehmen und Branchen am Gesamtportfolio sind nicht formuliert. Somit ist ein ausreichender Diversifikationseffekt formal nicht gewährleistet. Der Vorgängerfonds MIG 13 mit einem vergleichbaren Volumen hat bereits 18 Beteiligungen mit einer durchschnittlichen Beteiligungssumme von ca. 5 Mio. EUR erworben. Vor diesem Hintergrund und aufgrund der Tatsache, dass VentureCapitalBeteiligungen üblicherweise mit Beträgen unter 5 Mio. EUR erfolgen, kann man von einer hinreichenden Diversifikation des Fonds ausgehen. Die eher allgemein formulierten Investitionskriterien lassen dem Fondsmanagement viel Spielraum. Somit muss der Anleger ein hohes Managementrisiko in Kauf nehmen. Das ist bei VentureCapitalFonds jedoch nicht unüblich. Ein kontinuierliches Monitoring der Zielunternehmen nach Eingang der Beteiligung ist vorgesehen. Das Heranziehen von unabhängigen Bewertungen externer Experten ist zwingend vorgeschrieben. Das reduziert das Risiko im Ankaufsprozess und mildert die Interessenskonflikte ab, die durch die Möglichkeit von Cross Over Investments (Investition in Unternehmen, an denen auch andere MIG Fonds beteiligt sind) entstehen. Note 2,30 3

4 Ankaufsprozess Management des Fonds Fondsmanagement Wird das Fondsmanagement im Ankaufsprozess von externen Partnern unterstützt? HMW Komplementär GmbH (administrative Geschäftsführung und Liquiditätsmanagement) MIG Verwaltungs AG (Investitionsprozesse) ja Namentlich genannte externe Partner Beurteilung des Ankaufsprozesses Die laufende Verwaltung der Gesellschaft einschließlich der Anlage liquider Mittel wird von der Komplementärin HMW Komplementär GmbH mit ihren Geschäftsführern Frau Pervin Persenkli und Herrn Dr. Rolf Eckhard wahrgenommen. Für den Erwerb, die Verwaltung und die Veräußerung von Gesellschaftsbeteiligungen und atypisch stillen Beteiligungen der Gesellschaft, einschließlich der Wahrnehmung der Mitgliedschaftsrechte der Gesellschaft in PortfolioGesellschaften ist die Kapitalverwaltungsgesellschaft MIG Verwaltungs AG zuständig. Die vier Vorstandsmitglieder sollten gemäß ihrer Lebensläufe über große Erfahrung im Bereich Unternehmensführung und Unternehmensanalyse verfügen. Vieles weist darauf hin, dass das Fondsmanagement über die nötige Erfahrung im Bereich Private Equity und über umfangreiche Kontakte, die im Ankaufsprozess entscheidend sind, verfügen könnte. Das Fondsmanagement hat bisher 32 VentureCapitalTransaktionen realisiert. Bei der Auswahl und Vorbereitung von Investitionen greift das Fondsmanagement auf externe Berater zurück, die jedoch nicht namentlich genannt werden. Note 2,15 Kostenstruktur und Ergebnisverteilung Investitionsphase Investitionsgrad mit Liquiditätsreserve in % des Fondsvolumens ohne Agio Fondskosten in der Investitionsphase ohne Agio in % des Eigenkapitals ohne Agio Fondskosten in der Investitionsphase zzgl. Agio in % des Eigenkapital inkl. Agio 84,85% 15,15% 19,57% Betriebsphase Fondskosten in der Betriebsphase im ersten vollen Betriebsjahr in EUR Fondskosten in der Betriebsphase in % des durchschnittlichen Nettoinventarwerts EUR p.a. 1,27% p.a. Ergebnisverteilung Vorzugsrendite ("Hurdle Rate") für die Kommanditisten Ergebnisbeteiligung der Kommanditisten* Ergebnisbeteiligung des Managements* 6,00% p.a. 75,00% p.a. 25,00% p.a. Note 2,40 * Nach Abzug der Hurdle Rate und des Nebenkostenfreibetrags. 4

5 Gesamtbeurteilung und Rating Zusammenfassung Die Anleger beteiligen sich an einem PrivateEquityDirektinvestitionenFonds, der in nicht börsennotierte Zielunternehmen investiert. ist die im Bereich PrivateEquityFonds erfahrene HMW Emissionshaus AG. Der Fonds wird voraussichtlich ausschließlich Venture Capital vergeben. Der Fonds ist als in Deutschland ansässige gewerbliche Gesellschaft konzipiert. Die eigene Beteiligung des s und des Fondsmanagements am Fonds ist als gering anzusehen. Bisher stehen Zielunternehmen, in die investiert werden soll, nicht fest. Ein ausreichender Diversifikationseffekt ist formal nicht gewährleistet. Vor dem Hintergrund der Historie der Vorgängerfonds kann man jedoch von einer hinreichenden Diversifikation des Fonds ausgehen. Die eher allgemein formulierten Investitionskriterien lassen dem Fondsmanagement viel Spielraum. Somit muss der Anleger ein hohes Managementrisiko in Kauf nehmen, was bei VentureCapitalFonds jedoch nicht unüblich ist. Das Heranziehen von unabhängigen Bewertungen externer Experten ist zwingend vorgeschrieben. Das reduziert das Risiko im Ankaufsprozess und mildert Interessenskonflikte ab. Vieles weist darauf hin, dass das Fondsmanagement über die nötige Erfahrung im Bereich Private Equity und über umfangreiche Kontakte, die im Ankaufsprozess entscheidend sind, verfügen könnte. Das Fondsmanagement hat bisher 32 VentureCapital Transaktionen realisiert. Das Fondsmanagement greift auf ein Netzwerk von externen Partnern zurück, die jedoch nicht namentlich genannt werden. Die Fondskosten in der Investitionsphase sind marktüblich. Die Fondskosten in der Betriebsphase sind weit unterdurchschnittlich. Insgesamt handelt es sich um ein gutes Angebot mit erfahrenem Fondsmanagement, das bereits PrivateEquityTransaktionen durchgeführt und abgewickelt hat. Anzahl Verteilung der Gesamtnoten für PrivateEquityDirektinvestitionenFonds 1,00 2,00 2,01 2,25 2,26 2,50 2,51 3,00 3,01 3,50 3,51 5,00 100,0% 80,0% 60,0% 40,0% 20,0% 0,0% Kumulierte Häufigkeit Anzahl Noten Kumulierte Häufigkeit Noten und Rating Rating der Beteiligung (15,0%) 2,50 Sehr gut oder Top 10% Fondskonzeption (15,0%) 2,70 Gut (27,5%) 2,30 Platzierungsfähig Ankaufsprozess (27,5%) 2,15 Uninteressant Kosten und Ergebnis (15,0%) 2,40 Mangelhaft Gesamtnote 2,36 Rating Beurteilung der Beteiligung im Vergleich zur Bestnote der jeweiligen Bewertungskriterien am Markt Fondskonzeption Ankaufsprozess Kosten und Ergebnis Gesamt 0% 20% 40% 60% 80% 100% MIG GmbH & Co. Fonds 15 geschlossene InvestmentKG Differenz zur Bestnote 5