FernUniversität in Hagen Matr.-Nr.: Fakultät für Wirtschaftswissenschaft. Banken und Börsen (Prüfungs-Nr ) PD Dr. Karin Niehoff.

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1 FernUniversität in Hagen Matr.-Nr.: Fakultät für Wirtschaftswissenschaft Name: Vorname: Klausur: Prüfer: Banken und Börsen (Prüfungs-Nr ) PD Dr. Karin Niehoff Termin: 06. September :30 13:30 Uhr Aufgabe Summe maximale Punktzahl erreichte Punktzahl Gesamtpunktzahl: Note: Datum: Unterschrift(en) des/der Prüfer(s)

2 06. September FernUniversität in Hagen Fakultät für Wirtschaftswissenschaft Klausur: Prüfer: Banken und Börsen (Prüfungs-Nr.: 31521) PD Dr. Karin Niehoff Termin: 06. September :30 13:30 Uhr Hinweise für die Bearbeitung: Die Klausur besteht aus 20 Seiten einschließlich Deckblätter und umfasst die Aufgaben 1 bis 3. Es sind alle Aufgaben zu bearbeiten. Benutzen Sie bei der Bearbeitung der Aufgaben ausschließlich die zugehörigen Lösungsräume. Geben Sie die Klausur vollständig ab. Bei jeder (Teil-)Aufgabe ist die maximal erreichbare Punktzahl am Rand vermerkt. Die maximal erreichbare Punktzahl für die gesamte Klausur beträgt 120 Punkte. Somit entspricht ein Punkt einer Sollbearbeitungsdauer von einer Minute. Beachten Sie dies bei der Zeitplanung für die Gesamtklausur sowie für die einzelnen Aufgaben und Aufgabenteile. Tragen Sie auf dem Deckblatt der Klausur Ihren Namen und Ihre Matr.-Nr. ein! Tragen Sie auf jeder Seite Ihre Matrikelnummer ein! Unterschreiben Sie die Klausur auf der letzten Seite! Die Verwendung eigener Gesetzestexte sowie von Taschenrechnern mit Textverarbeitungsfunktion ist verboten! Schreiben Sie leserlich. Unleserliches kann nicht gewertet werden. Die Angabe einer numerischen Lösung ohne Angabe des Lösungsweges (bzw. ohne Skizzierung des zur Lösung führenden Gedankengangs) ist nicht hinreichend und wird als unvollständige Lösung bewertet.

3 06. September Übersicht: Aufgabe 1: Analyse festverzinslicher Wertpapiere Aufgabe 2: Insiderhandel Aufgabe 3: Risikoselektion 20 Punkte 44 Punkte 56 Punkte

4 06. September Aufgabe 1: Analyse festverzinslicher Wertpapiere 20 Punkte Von Ihrer Bank werden Ihnen die nachfolgenden Daten über drei (sichere) Anleihen im Nennwert von jeweils 100 GE per Telefax übermittelt. Anleihe Kaufkurs Laufzeit Nominalzins Rückzahlung Duration A? 5 J. 0% 125%? B 100% 2 J.? 100%? C 100% 1 J. 5%?? Am Finanzmarkt liegt eine homogene Zinsstruktur mit einem Jahreszins von r = 5% vor. Alle Anleihen sind marktgerecht (arbitragefrei) bewertet. Zins- und Rückzahlungen folgen jeweils in glatten Jahresabständen auf den Betrachtungszeitpunkt. Aufgrund einer fehlerhaften Übermittlung sind einige Angaben in dem Fax nicht lesbar. Bestimmen Sie die durch? gekennzeichneten Daten möglichst auf der Basis einfacher Plausibilitätsüberlegungen, ansonsten unter Rückgriff auf die einschlägigen Formeln! Geben Sie die Duration-Werte auf drei Stellen nach dem Komma genau an!

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7 06. September Aufgabe 2: Insiderhandel 44 Punkte Dem Kursmakler liegen folgende Aufträge über Aktien der TRANSFER-AG vor: Kurs (in GE) Auftragsgröße (in Stück) Verkaufsaufträge Kaufaufträge unlimitiert a) Ermitteln Sie den sich aus diesen Aufträgen ergebenden Einheitskurs! Bestimmen Sie dazu tabellarisch die kumulierten Angebots- und Nachfragemengen. Geben Sie auch den Kurszusatz an! (15 P.) Kurs (in GE) Angebot Nachfrage unter über 62 Antwort:

8 06. September b) Unter den Aufträgen findet sich auch ein Verkaufsauftrag von GUTGLÄUBIG über 10 Aktien der TRANSFER AG, Limit 60. Wird GUTGLÄUBIGS Order ausgeführt? Wie lautet in allgemeiner Form die Erfüllungsregel bei der Einheitskursermittlung? (7 P.)

9 06. September c) In letzter Minute erhält der Kursmakler noch einen weiteren unlimitierten Auftrag zum Kauf von 150 TRANSFER-Aktien. Ermitteln Sie erneut den Einheitskurs (inkl. Kurszusatz) unter Berücksichtigung dieses Auftrages! Käme GUTGLÄUBIGS Order in diesem Fall zur Ausführung? (6 P.) Kurs Angebot Nachfrage unter über 62 Antwort: d) Der in letzter Minute eingegangene Auftrag stammte von MEIER, Vorstandsmitglied der TRANSFER AG. Seine Kaufentscheidung basiert auf bisher nicht veröffentlichten Informationen, dass die TRANSFER AG einen neuen Lieferanten in Neuseeland gefunden hat, der zu deutlich günstigeren Konditionen als der bisherige Lieferant liefern wird. Es kann davon ausgegangen werden, dass das Bekanntwerden des neuen Liefervertrages zu einem deutlichen Anstieg des Kurses der TRANSFER-Aktie führen würde. Gehen Sie davon aus, dass kurz nach Feststellung des Einheitskurses und Abwicklung der Aufträge durch den Makler die TRANSFER AG die Informationen über den neuen Lieferanten bekannt gibt und der Aktienkurs daraufhin auf 63 GE steigt. Gehen Sie bei Ihren Ausführungen davon aus, dass sich die Betroffenheit eines Marktteilnehmers durch eine Insidertransaktion mittels eines Vermögensvergleichs (Aktien und Kassenbestand)

10 06. September in der Situation ohne die Order von MEIER (gemäß Aufgabenteil a)) und in der Situation mit der Order von MEIER (gemäß Aufgabenteil c)) ermitteln lässt. Benutzen Sie zur Aktienbewertung den Kurs nach Bekanntgabe der Informationen. i) Beschreiben Sie, wie der Aktionär GUTGLÄUBIG von der Insidertransaktion des MEIER betroffen ist! (8 P.)

11 06. September ii) Betrachten Sie weiter den Anleger ZWEIFLER, der in den unter a) und c) betrachteten Situationen einen Verkaufsauftrag über 10 Aktien mit einem Limit von 61 erteilt hatte! Wie ist ZWEIFLER durch das Geschäft von MEIER betroffen? (8 P.)

12 06. September Aufgabe 3: Risikoselektion (56 Punkte) Auf einem Markt existieren vier risikoscheue Geldgeber und viele Geldnehmer. Die Geldgeber sind je einzeln bereit, einen Kredit über GE für eine Periode zu vergeben. Jeder einzelne Kreditgeber benötigt einen Kredit über GE und verspricht eine Verzinsung von 10%. Ein einzelner Kreditgeber wird mit einer Wahrscheinlichkeit von 20% keinerlei Rückzahlung leisten und mit der Gegenwahrscheinlichkeit den Kredit einschließlich Zinsen wie vereinbart zurückzahlen. a) Ermitteln Sie die für die Geldgeber relevanten Kennzahlen Erwartungswert (µ) und Standardabweichung (σ), wenn ein einzelner Geldgeber einen Kredit an einen einzelnen Geldnehmer vergibt. (6 P.)

13 06. September b) Unterstellen Sie, dass sich die Geldgeber zu einer Einlegergemeinschaft zusammenfinden. Zeigen Sie in einer Tabelle, welche alternativen Rückflüsse sich mit welchen Wahrscheinlichkeiten ergeben! Ermitteln Sie Erwartungswert (µ) und Standardabweichung (σ) für einen einzelnen Geldgeber, wenn die Einlegergemeinschaft Kredite an vier Geldnehmer ausgibt. Eine Vergabe von Krediten mit einem Betrag unter GE ist nicht möglich. Gehen Sie davon aus, dass die Ausfälle bei den einzelnen Geldnehmern voneinander unabhängig sind. Vergleichen Sie die Ergebnisse mit den Ergebnissen zu a) aus der Perspektive der Geldgeber! (15 P.)

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15 06. September c) Für die Geldnehmer sei nun unterstellt, dass sie aus zwei Gruppen bestehen. Gute Geldnehmer zahlen den Kredit und die Zinsen mit einer Wahrscheinlichkeit von 100% zurück. Schlechte Kreditnehmer zahlen den Kredit einschließlich Zinsen hingegen nur mit einer Wahrscheinlichkeit von 60% zurück. Mit der Gegenwahrscheinlichkeit kommt es zu keinerlei Rückzahlungen. Die Wahrscheinlichkeit auf einen guten Geldnehmer zu stoßen ist 50%, die auf einen schlechten Geldgeber zu stoßen ebenfalls 50%. Die originären Geldgeber haben keine Möglichkeit die guten von den schlechten Geldgebern zu unterscheiden. (i) Stellen Sie die Situation anhand eines Zustandsbaumes dar! (5 P.)

16 06. September Unterstellen Sie im Folgenden, dass im Kreditportefeuille der Einlegergemeinschaft zwei gute und zwei schlechte Geldnehmer enthalten sind. Die daraus resultierenden Werte für einen einzelnen Geldgeber seien dann µ = 880 und σ = 190 (Achtung, diese Werte stimmen nicht zwingend mit den zuvor ermittelten Werten überein!) (ii) Unterstellen Sie, dass es nur einer als Bank organisierten Einlegergemeinschaft möglich ist, die Auswahl der Geldnehmer so vorzunehmen, dass genau ein Ausfall erfolgt. Ermitteln Sie Erwartungswert (µ) und Standardabweichung (σ) für einen einzelnen Geldgeber und vergleichen Sie diese mit den zuvor genannten Werten von µ=880 und σ=190! Berücksichtigen Sie, dass sich die Standardabweichung eines Portefeuilles aus n Krediten mit einer individuellen Standardabweichung von σ K wie folgt ermittelt: (20 P.) K n n (n 1)

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19 06. September (iii) Gehen Sie davon aus, dass für die Organisation als Bank am Ende der Periode eine Zahlung anfällt. Welche Höhe darf diese haben, wenn Sie unterstellen, dass die einfache Einlegergemeinschaft zwei gute Geldnehmer wählt, die als Bank organisierte Einlegergemeinschaft drei gute Geldnehmer wählen kann und der einzelne Geldgeber eine Präferenzfunktion von = µ - 0,1 σ aufweist. (10 P.) Gehen Sie vereinfachend davon aus, dass Sie im Aufgabenteil (ii) µ=980 und σ=140 ermittelt haben (Achtung, diese Daten stimmen nicht mit den zuvor ermittelten Ergebnissen überein) und für den Fall mit zwei guten Geldnehmern weiterhin = 880 und = 190 gilt.

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