Charts zur Marktentwicklung
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- Henriette Abel
- vor 8 Jahren
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1 Charts zur Marktentwicklung November 2013
2 Kapitalerhalt oder Kaufkrafterhalt? Realzins entscheidet! 8% 7% 6% 5% 4% 3% Realzins 2% 1% 0% -1% ,3% 0,6% Realzins -0,7% 5-jährige Staatsanleihen - Deutschland Inflationsrate Inflationsrate: Veränderungsrate des Verbraucherpreisindex Die Inflationsrate bildet Veränderungen der Kosten für einen festgelegten Warenkorb ab, der eine repräsentative Auswahl an Waren und Dienstleistungen enthält. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Zeitraum: Ende Dezember 1992 Ende November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg, Statistisches Bundesamt 1
3 Umlaufrendite vs. Geldmarktsätze über 5 Jahre Tageswert 1,38 Tagessatz 0,234 Umlaufrendite 3-Monats-Euribor Umlaufrendite: Die Umlaufrendite (auch Umlaufsrendite oder Sekundärmarktrendite) ist die durchschnittliche Rendite aller im Umlauf befindlichen, inländischen festverzinslichen Wertpapiere (Anleihen) erster Bonität, also v. a. Staatsanleihen. Euribor: Euro InterBank Offered Rate ist ein Referenz-Zinssatz für Termingelder in Euro Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Stand: Ende November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Monatsendwerte, Wikipedia 2
4 Ein 10 Jahres-Vergleich Aktien, Renten, Festgeld, Gold WE 12-Monats- Perioden 11/08-11/09 11/09-11/10 11/10-11/11 11/11-11/12 11/12-11/13 Aktien (DAX) 20,5% 18,9% -9,0% 21,6% 27,0% Renten (REXP) 6,3% 5,1% 4,5% 6,7% 1,0% Festgeld 1,6% 0,8% 1,3% 0,7% 0,2% Goldpreis in Euro 22,5% 35,7% 21,9% 1,8% -30,3% 177,3% 151,1% ,5% ,0% Aktien (DAX) Renten (REXP) Festgeld Goldpreis in Euro Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Anlageformen, die höhere Renditen erwarten lassen, bergen in der Regel höhere Risiken als Anlageformen mit niedrigeren erwarteten Renditen. Stand: Ende November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream 3
5 Anleihen mit Zinsaufschlag Spreadprodukte liefern attraktive Real-Renditen 24 in % Inflation Emerging Markets High Yield MSCI World HD Yield grundbesitz europa Investment Grade Pfandbriefe Deutschland 5J Pfandbriefe: iboxx Euro Covered, Unternehmensanleihen erstklassige Bonität: iboxx Euro Corp. A (All Maturities), Unternehmensanleihen EM: JPM Corp. EM, Unternehmensanleihen High Yield: Barclays Global HY Corporate, Inflation: Deutschland, MSCI World High Dividend Yield: Dividendenrendite des Index, grundbesitz europa: Ausschüttung, Deutschland: 5jährige deutsche Staatsanleihe Stand: Ende November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg 4
6 Hohe Volatilität ist typisch für Phasen mit schlechter Stimmung an den Kapitalmärkten Vergleich DAX und VDAX in Punkten in Punkten VDAX DAX VDAX: Der DAX Volatilitätsindex (VDAX) drückt die vom Terminmarkt erwartete Schwankungsbreite des Aktienindex DAX aus. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Stand: Ende November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream 5
7 Außenwert des Euro USD / EUR 1,65 1,53 1,41 1,29 1,17 1,05 0,93 0, YEN / EUR US-Dollar Japanischer Yen Zeitraum: Anfang Januar 1999 Ende November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Wochenwerte 6
8 Ölpreis als Markt- und Konjunkturindikator Preis pro Fass (in USD) Ölpreis Indikator: (Wirtschaft), eine Kennzahl für konjunkturelle Entwicklung oder wirtschaftliche Situation. Zeitraum: Ende Dezember 1997 Ende November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Wikipedia 7
9 Was bleibt übrig? 3-Monatszinsen nach Abzug von Steuer und Inflation 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% Geldmarktsatz Geldmarktsatz nach 26,375%* Steuer Inflation Geldmarktsatz bereinigt * 25 Prozent Abgeltungssteuer + Soli Zeitraum: Ende Dezember 1987 Ende November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream 8
10 Langfristige und kurzfristige Zinsen in Deutschland 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% langfristige Zinsen* kurzfristige Zinsen** * Germany Benchmark Bond 10 Years - die langfristigen Zinssätze beziehen sich auf deutsche Staatsanleihen mit einer Restlaufzeit von etwa zehn Jahren ** Germany Interbank 3 Month - Interbanken 3-Monats-Zins Deutschland Zeitraum: Januar 1986 November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream 9
11 USA Leitzinsen und Staatsanleihen 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% US Leitzinsen Rendite US Staatsanleihen 10 Jahre Zeitraum: Juli 1988 November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream 10
12 Marktentwicklungen Anlagenmärkte (in Euro) 11/08-11/09 11/09-11/10 11/10-11/11 11/11-11/12 11/12-11/13 Was wurde aus Euro im KJ 2013 USA DJ Industrial 2,3% 26,1% 8,7% 15,0% 21,0% Deutschland TecDAX 57,2% -1,7% -8,3% 19,3% 37,4% Deutschland DAX 20,5% 18,9% -9,0% 21,6% 27,0% Japan Nikkei 225 2,6% 26,1% -11,4% 9,1% 27,6% Emerging Markets MSCI EM Free in USD 56,9% 33,4% -14,2% 15,6% -0,6% Euroland EuroSTOXX 22,3% 3,6% -9,4% 17,4% 26,8% Euroland JPM Gov. Bonds EMU 6,5% 0,8% -2,6% 14,9% 3,8% USA Government Bonds -13,4% 21,3% 3,3% 7,4% -7,2% US-Dollar -15,5% 15,3% -3,3% 3,5% -4,5% Sparbuch* 3,5% 1,8% 1,7% 1,8% 1,4% Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Anlageformen, die höhere Renditen erwarten lassen, bergen in der Regel höhere Risiken als Anlageformen mit niedrigeren erwarteten Renditen. * Einlagen privater Haushalte mit vereinbarter Laufzeit bis 2 Jahre Stand: Ende November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream 11
13 Entwicklung an den Kapitalmärkten Aktien in lokaler Währung in den vergangenen 10 Jahren Aktien Deutschland DAX 151,1% Aktien Europa EuroSTOXX 73,9% Aktien USA* S&P ,7% Aktien Japan* Nikkei ,1% Aktien Emerging Markets* MSCI-EM Free (in USD) 223,9% Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden 11/08-11/09 11/09-11/10 11/10-11/11 11/11-11/12 11/12-11/13 Aktien Deutschland (DAX) 20,5% 18,9% -9,0% 21,6% 27,0% Aktien Europa (EuroSTOXX) 21,1% 2,8% -10,2% 16,1% 25,7% Aktien USA (S&P 500) 25,4% 9,9% 7,8% 16,1% 30,3% Aktien Japan (Nikkei 225) 9,8% 6,3% -15,1% 12,0% 65,8% Aktien Emerging Markets (MSCI EM Free in USD) 85,7% 15,7% -11,3% 11,7% 4,0% Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Die Rendite in Euro kann von der Rendite in lokaler Währung abweichen Zeitraum: Ende August 2003 Ende November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Returnindex 12
14 Entwicklung an den Kapitalmärkten Aktien in lokaler Währung im KJ 2013 Aktien Deutschland DAX 23,6% Aktien Europa EuroSTOXX 22,7% Aktien USA* S&P ,1% Aktien Japan* Nikkei ,7% Aktien Emerging Markets* MSCI-EM Free (in USD) -0,8% Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden 11/08-11/09 11/09-11/10 11/10-11/11 11/11-11/12 11/12-11/13 Aktien Deutschland (DAX) 20,5% 18,9% -9,0% 21,6% 27,0% Aktien Europa (EuroSTOXX) 21,1% 2,8% -10,2% 16,1% 25,7% Aktien USA (S&P 500) 25,4% 9,9% 7,8% 16,1% 30,3% Aktien Japan (Nikkei 225) 9,8% 6,3% -15,1% 12,0% 65,8% Aktien Emerging Markets (MSCI EM Free in USD) 85,7% 15,7% -11,3% 11,7% 4,0% Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Die Rendite in Euro kann von der Rendite in lokaler Währung abweichen Stand: Ende November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Returnindex 13
15 Entwicklung an den Kapitalmärkten Renten in lokaler Währung in den vergangenen 10 Jahren Renten Deutschland Dt. Bundesanleihen 60,4% Renten Euroland JPM EMU Gov. Bonds** 57,4% Renten USA* Government Bonds 55,3% EUR / USD EUR/USD 13,6% Gold* Gold (in USD) 214,9% Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden 11/08-11/09 11/09-11/10 11/10-11/11 11/11-11/12 11/12-11/13 Renten Deutschland (Dt. Bundesanleihen) 4,7% 6,7% 5,0% 6,9% -0,3% Renten Euroland (JPM EMU Gov. Bonds) 6,5% 0,8% -2,6% 14,9% 3,8% Renten USA (Government Bonds) 2,4% 5,2% 6,9% 3,7% -2,8% Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Die Rendite in Euro kann von der Rendite in lokaler Währung abweichen ** J.P. Morgan European Monetary Union Government All Maturities (Euro) Zeitraum: Ende August 2003 Ende November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg, Returnindex 14
16 Entwicklung an den Kapitalmärkten Renten in lokaler Währung im KJ 2013 Renten Deutschland Dt. Bundesanleihen -1,0% Renten Euroland JPM EMU Gov. Bonds** 2,9% Renten USA* Government Bonds -2,3% EUR / USD EUR/USD 3,3% Gold* Gold (in USD) -24,6% Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden 11/08-11/09 11/09-11/10 11/10-11/11 11/11-11/12 11/12-11/13 Renten Deutschland (Dt. Bundesanleihen) 4,7% 6,7% 5,0% 6,9% -0,3% Renten Euroland (JPM EMU Gov. Bonds) 6,5% 0,8% -2,6% 14,9% 3,8% Renten USA (Government Bonds) 2,4% 5,2% 6,9% 3,7% -2,8% Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Die Rendite in Euro kann von der Rendite in lokaler Währung abweichen ** J.P. Morgan European Monetary Union Government All Maturities (Euro) Stand: Ende November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg, Returnindex 15
17 Sektorentrends MSCI World (in Euro) KJ 2013* Konsum zyklisch 32,6% 23,0% -1,1% 33,7% 35,9% Gesundheit 31,4% 16,5% 13,9% 10,2% 16,0% Telekommunikation 25,1% 5,9% 5,3% 19,2% 11,4% Industrie 24,5% 14,9% -4,6% 32,6% 23,6% Finanzdienstleistungen 22,2% 28,1% -15,3% 12,4% 27,7% (MSCI World Index) 20,7% 14,7% -1,8% 20,1% 26,7% Informationstechnologie 20,1% 12,0% 1,1% 18,5% 48,1% Konsum defensiv 17,2% 12,4% 13,0% 21,3% 18,7% Energie 11,7% 0,9% 4,1% 20,3% 23,1% Versorger 9,6% 1,3% 1,0% 7,0% 4,1% Rohstoffe -1,7% 10,1% -16,9% 30,1% 57,2% Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * 30. November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream 16
18 Was konnte man mit deutschen Aktien pro Jahr verdienen? Vergleich (Durchschnittliche Performance im DAX p.a. in %) ,8-21,9 12,9-2,1 46,7-7,1 7,0 28,2 47,1 17,7 39,1-7,5 8,2%* -19,8-43,9 37,1 7,3 27,1 22,0 22,3-40,4 23,9 16,1-14,7 29,1 23, Gemessen am DAX in % Durchschnitt Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Annualisierte Rendite über den kompletten Zeitraum Stand: Ende November 2013 WE 12-Monats-Perioden 11/08-11/09 11/09-11/10 11/10-11/11 11/11-11/12 11/12-11/13 Quelle: Thomson Reuters Datastream DAX 20,5% 18,9% -9,0% 21,6% 27,0% 17
19 Was konnte man mit deutschen Renten pro Jahr verdienen? Vergleich (Durchschnittliche Performance im REXP p.a. in %) ,6 1,4 13,4 14,7 11,2 16,7 7,5 6,6 11,2 6,9 5,6 9,0 4,1 6,7 6,0%* 4,1 2,5 0,3 10,2 4,9 4,0 8,3 4,6 0,8-5 -2,5-1, Gemessen am REXP in % Durchschnitt Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Annualisierte Rendite über den kompletten Zeitraum Stand: Ende November 2013 WE 12-Monats-Perioden 11/08-11/09 11/09-11/10 11/10-11/11 11/11-11/12 11/12-11/13 Quelle: Thomson Reuters Datastream REXP 22,2% 7,8% 5,6% 13,6% 27,5% 18
20 Was konnte man mit amerikanischen Aktien pro Jahr verdienen? Vergleich (Durchschnittliche Performance im S&P p.a. in %) ,3-6,6 26,3 4,5 7,1-1,5 34,1 31,0 26,7 20,3 19,5 7,8%* -10,1-13, ,4 26,4 9,0 3,0 13,6 3,5-38,5 23,5 12,8 0,0 13,4 26,6 Gemessen am S&P in % Durchschnitt Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Annualisierte Rendite über den kompletten Zeitraum Stand: Ende November 2013 WE 12-Monats-Perioden 11/08-11/09 11/09-11/10 11/10-11/11 11/11-11/12 11/12-11/13 Quelle: Thomson Reuters Datastream S&P 39,7% 16,5% 4,9% 14,9% 34,9% 19
21 Was konnte man mit amerikanischen Aktien pro Jahr verdienen? Vergleich (Durchschnittliche Performance im Nasdaq p.a. in %) ,3-17,8 56,8 15,5 14,8-3,2 39,9 22,7 21,6 39,6 85,6 10,0% * -21,1-31,5-39,3 50,0 8,6 1,4 9,5 9, ,5 44,0 16,9-1,8 15,9 34,5 Gemessen am Nasdaq in % Durchschnitt Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Annualisierte Rendite über den kompletten Zeitraum Stand: Ende November 2013 WE 12-Monats-Perioden 11/08-11/09 11/09-11/10 11/10-11/11 11/11-11/12 11/12-11/13 Quelle: Thomson Reuters Datastream Nasdaq 17,2% 6,4% 9,4% 8,1% 23,5% 20
22 Was konnte man mit amerikanischen Aktien pro Jahr verdienen? Vergleich (Durchschnittliche Performance im Dow Jones Industrial p.a. in %) ,0-4,3 20,3 4,2 13,7 2,1 33,5 26,0 25,2 22,6 16,1 8,4%* -6,2-7,1 25,3 16,3 6,4 3,2-0,6 22,8 18,8 11,0 5,5 7, ,8-33,8 Gemessen am Dow Jones Industrial in % Durchschnitt Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. * Annualisierte Rendite über den kompletten Zeitraum Stand: Ende November 2013 WE 12-Monats-Perioden 11/08-11/09 11/09-11/10 11/10-11/11 11/11-11/12 11/12-11/13 Quelle: Thomson Reuters Datastream Dow Jones Industrial 6,3% 5,1% 4,5% 6,7% 1,0% 21
23 Renditestrukturkurven International 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5 3 M 6 M 1 J 2 J 3 J 4 J 5 J 6 J 7 J 8 J 9 J 10 J Euro Schweiz USA Japan Stand: 2. Dezember 2013 Quelle: Bloomberg 22
24 Zinsen Was erwartet der Markt im nächsten Jahr? 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5 3 M 6 M 1 J 2 J 3 J 4 J 5 J 6 J 7 J 8 J 9 J 10 J EURO Forward-Kurve Forward-Kurven beschreiben die im Markt eingepreiste und damit erwartete Renditeentwicklung zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft, hier in einem Jahr. Stand: 2. Dezember 2013 Quelle: Bloomberg 23
25 DAX im Sog der Ereignisse Vertrauenskrise und Wertewandel DAX-Index in logarithmischer Darstellung Ausbruch der 1. Ölkrise Ausbruch der 2. Ölkrise Börsencrash Golfkrise Finanzkrise in Südostasien New Economy Bankenkrise Downgrading der USA auf AA+ LTCM Hedge Fonds bricht zusammen Vertrauenskrise Afghanistan- Konflikt Brit. Pfund und ital. Lira verlassen EWS DAX Deutscher Aktienindex 11. September Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden 11/08-11/09 11/09-11/10 11/10-11/11 11/11-11/12 11/12-11/13 Aktien Deutschland (DAX) 20,5% 18,9% -9,0% 21,6% 27,0% Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Zeitraum: Ende Dezember 1970 Ende November2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream 24
26 Konjunkturelle Frühindikatoren signalisieren Stabilisierung in Punkten in Punkten ifo = deutscher Geschäftsklimaindex (li. Skalierung) ISM = US-amerikanischer-Einkaufsmanagerindex (re. Skalierung) Zeitraum: Januar 1994 November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream 25
27 Volkswirtschaftliche Einschätzung: ifo Geschäftsklimaindex im November auf 109,3 gestiegen ifo Index ifo aktuelle Lage ifo Erwartung Zeitraum: Dezember 1991 November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream 26
28 ISM Index und Industrieproduktion Stabilisierung Industrieproduktion springt 6 Monate später an 80 18% 70 51,6 12% in Punkten % 0% -6% YoY in % 30 2,1% ISM = US-amerikanischer-Einkaufsmanagerindex (li. Skalierung) Industrieproduktion (6-Monats-Verschiebung) (re. Skalierung) -12% -18% Zeitraum: Ende Januar 1981 Ende November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg 27
29 US Konsumentenvertrauen Langfristiger Durchschnitt und aktuell 160% 140% 120% 100% 91,4% 80% 60% 40% 70,4% 20% 0% Zeitraum: Ende Januar 1981 Ende November 2013 Quelle: Bloomberg 28
30 US Arbeitslosenquote Langfristiger Durchschnitt und aktuell 12% 10% 7,3% 8% 6% 4% 6,4% 2% 0% Zeitraum: Ende Januar 1981 Ende Oktober 2013 Quelle: Bloomberg 29
31 US Kapazitätsauslastung Langfristiger Durchschnitt und aktuell 86% 84% 79,4% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 70% 78,1% 68% 66% Die Kapazitätsauslastung in der amerikanischen Industrie ist nach der Rezession von 2008/2009 wieder angestiegen, liegt aber noch leicht unter dem langjährigen Durchschnitt Zeitraum: Ende Dezember 1979 Ende Oktober 2013 Quelle: Bloomberg 30
32 Inflationsraten weltweit 7% 2,4% 6% 1,5% 5% 1,9% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -0,1% -3% Deutschland Japan USA G7-Staaten* G7-Staaten*: die 7 führenden Industrienationen der Welt: USA, Deutschland, Japan, Frankreich, Italien, Großbritannien, Kanada Zeitraum: Dezember 1994 Oktober 2013 Quelle: homson Reuters Datastream 31
33 Gold USD EUR USD USD ,35 USD ,53 EUR EUR EUR USD EUR 900 USD 900 EUR 600 USD 600 EUR 300 USD 300 EUR 0 USD 0 EUR Gold in USD Gold in EUR Zeitraum: Ende Dezember 1969 Ende November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream 32
34 S&P GSCI-Subindizes in Euro Rohstoff ist nicht gleich Rohstoff (10 Jahre) 500% 400% 300% + 9,9% p.a. + 6,3% p.a. - 0,2% p.a. 200% 100% 0% ,5% p.a. - 2,5% p.a. - 6,2% p.a. Energie Agrarrohstoffe Industrierohstoffe Vieh Rohstoffe gesamt Edelmetalle S&P GSCI-Subindizes: Der S&P GSCI (früher Goldman Sachs Commodity Index, GSCI) ist ein Rohstoffindex, der 24 verschiedene Futures umfasst, die an Warenterminbörsen gehandelt werden. Er wurde erstmals 1991 von Goldman Sachs berechnet und 2007 von Standard & Poor s übernommen = 100 Stand: Ende November 2013 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Wikipedia 33
35 Bewertung (Fed Modell) Vergleich (Aktien KGV vs. Renten KGV) 1,6 1,4 Anleihen günstiger 1,2 1,0 0,8 0,78 0,6 0,4 0,2 Aktien günstiger 0, DAX KGV im Verhältnis zum REXP Fed-Modell: Bewertungsvergleich von Anleihe- und Aktienmärkten anhand der Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGVs). Dabei wird das Anleihe-KGV als Umkehrwert der Rendite zehnjähriger Staatsanleihen errechnet. Beträgt die Rendite der Anleihe bspw. 2,5%, errechnet sich ein KGV von 40 (100 geteilt durch 2,5). Für die Aktienmärkte dient das KGV des jeweiligen Indizes als Grundlage. Berechnung FED-Modell: Aktienmarkt-KGV dividiert durch Rentenmarkt-KGV. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Stand: Ende November 2013 Quelle: International GmbH, Thomson Reuters Datastream, 34
36 Beimischung von Emerging Markets interessant WE 12-Monats-Perioden 11/08-11/09 11/09-11/10 11/10-11/11 11/11-11/12 11/12-11/13 (1) MSCI EM Free 56,9% 33,4% -14,2% 15,6% -0,6% (2) MSCI World 12,1% 22,9% -1,4% 18,3% 21,4% Mischung 30% (1) / 70% (2) 24,3% 26,0% -5,2% 17,6% 14,4% + 331,3% + 132,2% + 71,5% MSCI Emerging Markets Free MSCI World 30% MSCI Emerging Markets Free / 70% MSCI World Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung = 100 Stand: Ende November 2013 Quelle: International GmbH,Thomson Reuters Datastream, Returnindizes in Euro 35
37 Disclaimer Wichtige Hinweise und DWS Investments sind die Markennamen für den Asset-Management- und Wealth-Management-Geschäftsbereich der Deutsche Bank AG und deren Tochtergesellschaften. Die jeweils verantwortlichen rechtlichen Einheiten, die Kunden Produkte oder Dienstleistungen von anbieten, werden in den entsprechenden Verträgen, Verkaufsunterlagen oder sonstigen Produktinformationen benannt. Dieses Dokument enthält lediglich generelle Informationen. Diese stellen keine Anlageberatung bzw. Empfehlung dar. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Dieses Dokument und die in ihm enthaltenen Informationen dürfen nicht in den USA verbreitet werden. Die Verbreitung und Veröffentlichung dieses Dokumentes können auch in anderen Rechtsordnungen Beschränkungen unterworfen sein. International GmbH Stand: 02. Dezember
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