ASSET ALLOCATION UND MARKTEINSCHÄTZUNG DER HYPO SALZBURG DEZEMBER 2015

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Fritz Schulze
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1 ASSET ALLOCATION UND MARKTEINSCHÄTZUNG DER HYPO SALZBURG DEZEMBER 2015

2 DOKUMENTIERTE ANLAGEPOLITIK Die Spezialisten der HYPO Salzburg aus den Bereichen Asset Management, Private Banking und Treasury erstellen monatlich eine Asset Allocation. Im Rahmen einer gemeinsamen Entscheidungsfindung wird die generelle Veranlagungsstrategie abgestimmt. Berücksichtigt werden dabei folgende Faktoren: Gesamtgewichtung zwischen Aktien, Anleihen und Cashbeständen Untersuchung und Auswahl von Aktieneinzelwerten und ausgewählten Investmentfonds Währungseinschätzungen: EUR vs. USD, JPY, CHF, NOK, AUD Zinseinschätzungen: EUR, USD, CHF, JPY Anleiheeinschätzung nach Währungen und Laufzeiten: EUR, USD, NOK, SEK, AUD, Emerging Markets- Anleihen, Unternehmensanleihen, Osteuropa-Anleihen Die Aktienmarkteinschätzungen für Europa, die USA, Asien sowie die Einschätzungen der Rohstoffmärkte und weitere regionale Entwicklungen Auszüge aus den Ergebnissen der Asset Allocation finden Sie auf den Folgeseiten. Seite 2

3 EUROPA UND USA Indizes/Rohstoffe Europa seitwärts Die fundamental-ökonomischen Daten zeichnen ein INDIZES DAX , , ,49 786,94 8,03% ATX 4.981, , ,40 213,32 9,88% CAC , , ,45 364,70 8,54% EUROSTOXX , , ,21 130,78 4,16% DOW JONES , , ,30-330,77-1,86% S & P , , ,62-11,28-0,55% NASDAQ COMPOSITE 5.160, , ,87 286,82 6,06% NIKKEI , , , ,30 10,60% SHANGHAI 6.124, , ,44 237,77 7,35% HANG SENG , , , ,28-7,63% BRAZIL BOVESPA , , , ,38-7,80% SENSEX , , , ,36-8,30% ROHSTOFFE all-time-high / - % + / - % ROHÖL (Brent) 146,08 57,33 40,11-17,22-30,04% GOLD 1.900, , ,78-112,08-9,46% ordentliches Bild von der Verfassung der Eurozone. Das gesamtwirtschaftliche Wachstum hat sich sowohl in Deutschland, als auch in Italien und in Spanien beschleunigt. Die Einkaufsmanagerindizes erweisen sich trotz schwächerer Nachfrage aus den Schwellenländern als robust. Lediglich Frankreich büßte etwas an Dynamik ein. Das ist zumindest teilweise mit den Terroranschlägen zu erklären. Wir erwarten in den nächsten Wochen eine Seitswärtsbewegung. USA seitwärts Die Leitzinsentscheidung der Fed wird das beherrschende Thema sein, welches auch die Richtung des Marktes vorgibt. Es geht dabei nicht so sehr um die Entscheidung selbst als vielmehr um das wording. Trotz grundsätzlich guter US-Wirtschaftszahlen brodelt unter der Oberfläche eine zunehmende industrielle Schwäche. Ausgelöst durch die Probleme im Energie- und Rohstoffbereich könnte dies auch zu vermehrten Ansteckungseffekten in anderen Branchen führen. Zinsseitig sehen wir eine Tendenz zur Verflachung der Kurve, aber auch hier wird das wording der Fed Bewegung in den Markt bringen. Seite 3

4 ASIEN UND ROHSTOFFE Japan seitwärts schwächer Japans Wirtschaft ist erneut in eine Rezession gerutscht. Maßgeblich sind die schwachen Investitionen und die bisher enttäuschenden Strukturreformen. Die Regierung forciert ein Abenomics 2.0 Programm. Damit soll die Wirtschaft gestärkt, die Familienpolitik forciert werden (Japan hat ein Problem in der demografischen Entwicklung) und auf solidere Sozialwerke Bedacht genommen werden. Eine Erhöhung des Mindestlohns soll mithelfen Japans Konjunktur anzukurbeln. Die Notenbank hält derzeit an ihrem geldpolitischen Kurs fest. Öl leicht schwächer Die OPEC beschloss kürzlich, die Fördermengen unverändert zu belassen. Das Überangebot an Öl bleibt dadurch bestehen. Sollte der Iran seine Fördermengen wieder anheben, würde der Preis weiter auf sehr niedrigem Niveau bleiben. Dies hätte unter anderem auch eine Verschärfung der Situation für die US-Fracking-Industrie zur Folge. China seitwärts volatil Der Verfall der weltweiten Rohstoffpreise zeigt weiterhin Chinas Schwäche an. Die jüngsten Konjunkturdaten zeigen leichte Stabilisierungsanzeichen. Ab Oktober 2016 wird der Yuan als fünfte Weltreservewährung in den IWF-Währungskorb aufgenommen. China verfügt über sehr hohe Währungsreserven und ist die reichste Volkswirtschaft der Welt. Das Land wird seine wirtschaftliche Kooperation mit Ländern Afrikas sukzessive ausbauen und hat für die nächsten drei Jahre Entwicklungshilfe über 56 Milliarden Euro zugesagt. Gold seitwärts Die Aussicht auf Anhebung der US-Leitzinsen noch in diesem Jahr drückt den Preis, der sich nun der 1.000er Marke annähert. Sollte diese Marke unterboten werden, könnte dies einen weiteren Einbruch des Goldpreises zur Folge haben. Seite 4

5 ASSET ALLOCATION Asset Allocation Aktien 41% Cash 9% Anleihen 50% Änderung am : Erhöhung des Aktienanteiles um 1 %, Erhöhung des Cashanteiles um 4 % z.l. des Anleihenanteiles Anleihen Allocation 50 % EUR Anleihen 3 % AUD Anleihen 20 % USD Anleihen 7 % Emerging Markets 5 % NOK Anleihen 7 % Unternehmensanleihen 3 % SEK Anleihen 5 % Osteuropa-Anleihen EZB senkt Einlagensatz und verlängert QE Die Europäische Zentralbank hat in ihrer letzten Sitzung im Dezember die Senkung des Einlagensatzes um 10 Basispunkte auf 0,30 % beschlossen. Banken müssen also künftig für ihr bei der EZB geparktes Geld einen höheren Strafzins zahlen. Als weitere geldpolitische Maßnahme wurde das Anleihenprogramm (QE) verlängert. Die EZB kauft nun bis mind. März 2017 (vorher September 2016) monatlich Anleihen um rund 60 Mrd. Euro. Anlass gab zum einen die niedrige Inflation und zum anderen das mäßige Wirtschaftswachstum im Euroraum. Die Inflation liegt derzeit bei 0 % und sollte sich durch die Maßnahmen wieder der Zielmarke von knapp 2 % nähern. Von den Geldhäusern wird erwartet, dass sie aufgrund des höheren Strafzinses mehr Kredite an die Wirtschaft vergeben und so die Konjunktur stimulieren. Der Markt reagierte auf die EZB-Entscheidung enttäuscht. Experten hatten massivere Maßnahmen (Aufstockung des QE-Programmes, sowie eine drastischere Senkung der Zinsen) prognostiziert. Die europäischen Börsen mussten herbe Verluste verzeichnen der Euro tendierte deutlich stärker. Seite 5

6 PROGNOSEN Seite 6

7 DISCLAIMER Bei diesem Dokument handelt es sich um eine Marketingmitteilung, welche von der Salzburger Landes-Hypothekenbank AG ausschließlich zu Informationszwecken erstellt wurde. Sie wurde nicht unter Einhaltung der Rechtsvorschriften zur Förderung der Unabhängigkeit von Finanzanalysen erstellt und unterliegt nicht dem Verbot des Handels im Anschluss an die Verbreitung von Finanzanalysen. Diese Marketingmitteilung stellt weder eine Anlageberatung, noch ein Angebot oder eine Einladung zur Angebotsstellung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten oder Veranlagungen dar. Die enthaltenen Angaben, Analysen und Prognosen basieren auf dem Wissensstand und der Markteinschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung - vorbehaltlich von Änderungen und Ergänzungen. Die Salzburger Landes-Hypothekenbank AG übernimmt keine Haftung für die Richtigkeit, Aktualität und Vollständigkeit der Inhalte und für das Eintreten von Prognosen. Die Inhalte sind unverbindlich und stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dar. Da jede Anlageentscheidung einer individuellen Abstimmung auf die persönlichen Verhältnisse (z.b. Risikobereitschaft) des Anlegers bedarf, ersetzt diese Information nicht die persönliche Beratung und Risikoaufklärung durch den Kundenberater im Rahmen eines Beratungsgesprächs. Es wird ausdrücklich darauf hingewiesen, dass Finanzinstrumente und Veranlagungen mitunter erhebliche Risiken bergen. Angaben über die Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit und stellen daher keinen verlässlichen Indikator für die zukünftige Entwicklung dar. Währungsschwankungen bei Nicht-Euro-Veranlagungen können sich auf die Wertentwicklung ertragserhöhend oder ertragsmindernd auswirken. Aus der Veranlagung können sich steuerliche Verpflichtungen ergeben, die von den jeweiligen persönlichen Verhältnissen des Kunden abhängen und künftigen Änderungen unterworfen sein können. Diese Information kann daher nicht die individuelle Betreuung des Anlegers durch einen Steuerberater ersetzen. Die beschränkte Steuerpflicht in Österreich betreffend Steuerausländer impliziert keine Steuerfreiheit im Wohnsitzstaat. Prospekte sowie allfällige Nachträge von Emissionen der Salzburger Landes-Hypothekenbank AG, welche auf Grund des KMG aufzulegen sind, liegen bei der Salzburger Landes-Hypothekenbank AG auf. Im Falle von anderen Emissionen liegt der Prospekt samt allfälligen Nachträgen beim jeweiligen Emittenten auf. Offenlegung nach 14 UGB: Rechtsform: Aktiengesellschaft, Sitz der Bank: Salzburg, Firmenbuch Nr.: FN 35678v, Firmenbuchgericht: Landesgericht Salzburg. Seite 7

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