Kapitalanlage im Umbruch Jede Renditequelle zählt. Jens Wilhelm Mitglied des Vorstands Union Asset Management Holding AG

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1 Kapitalanlage im Umbruch Jede Renditequelle zählt Jens Wilhelm Mitglied des Vorstands Union Asset Management Holding AG

2 Wie reagiert die Fed? Emerging Markets? 2016 Komplexe wirtschaftliche und geldpolitische Abhängigkeiten 2 Wie reagiert die FED? Währungen Währungen Wachstum China Emerging Markets? nehmens- Unternehmens-anleihen Rohstoffpreise? Rohstoff-preise? Unter- Aktien nehmens- Unter-nehmens-gewinne? gewinne? Staatsanleihen Staats-anleihen Unter- anleihen Konjunktur USA / Europa Geldpolitik Quelle: Union Investment; Stand: 6. November 2015

3 China Holpriger Umbau der Volkswirtschaft 3 Umbau kostet Wachstum Einkaufsmanagerindizes 52 Caixin Regierung 51 USA kaum betroffen Wachstumsabschwächung 2016 bei harter Landung -0,1% USA 50-0,2% Euroland 49-0,4% Deutschland 48-0,4% Japan 47-0,9% Global 46 Jun 14 Dez 14 Jun 15-2,4% Emerging Markets Quelle: Datastream, Markit; Stand: 6. November 2015

4 USA Binnenkonjunktur läuft weiter rund 4 US-Konsument mit hohem Vertrauen Gallup Christmas Spending Estimate, Mittelwert in US Dollar Dienstleistungen solide Industrie schwach 65 ISM Manufacturing ISM Non-Manufacturing Quelle: Gallup, Stand: 6. November 2015

5 Eurozone weiter aufwärts, aber langsam 5 Italien und Spanien im Aufschwung Einkaufsmanagerindizes 65 Eurozone Deutschland 60 Frankreich Italien 55 Spanien Reformen in Italien wirken Geschäftsvertrauen Konsumentenvertrauen Quelle: Markit, Datastream; Stand: 6. November 2015

6 EZB Draghi hat es wieder getan 6 Bilanzausweitung geht weiter Alles ist möglich EZB-Bilanz in Billionen Euro 4,5 4,0 Ende des aktuellen Ankaufprogramms 1 Verlängerung des Ankaufprogramms 3,5 3,0 2 Erhöhung des Ankaufvolumens 2,5 2,0 1,5 3 Ausdehnung auf weitere Anleihen 1, Erneute Zinssenkung Quelle: Bloomberg; Stand: 6. November 2015

7 Global Flacher Wachstumspfad setzt sich fort 7 BIP-Wachstum in Prozent 2,4 2,4 2,5 0,9 1,5 1,4-0,1 0,8 1, e 2016e e 2016e e 2016e 7,5 6,9 6, e 2016e Quelle: Union Investment; Stand: 6. November 2015

8 Renditeumfeld Lower for longer Langsames Wirtschaftswachstum Sparflut Mangel an Investitionen Kein Inflationsdruck Weiterhin lockere Notenbankpolitik Komplexe wirtschaftliche und geldpolitische Abhängigkeiten

9 Niedrige Renditen und geringe Liquidität am Rentenmarkt 9 Renditen bleiben niedrig Anfälligkeit steigt Alle Renten-Register ziehen Rendite 10-jähriger Anleihen 6% 5% 4% 3% 1,2% 1,0% 0,8% 0,6% Credit Markt in USD Mrd. (rechts) %-Anteil der Handelsbestände (links)* Auf Internationalisierung setzen Komplexitäts-, Innovationsund Liquiditätsprämien erschließen 2% 0,4% % US-Staatsanleihen Bundesanleihen 0% ,2% 0,0% Downgrades vermeiden und Liquidität managen Quelle: Datastream, Stand: 6. November 2015 / Fed, Sifma, Union Investment; Stand: 31. März * Handelsbestände vor dem 4. März 2013 wurden approximiert auf Basis des durchschnittlichen Anteils von IG und HY an den gesamten Handelsbeständen nach diesem Zeitpunkt.

10 Für Aktien gilt das TINA -Prinzip 10 Hohe relative Attraktivität 15% 10% 5% 0% -5% Implied growth 3.5% ERP Implied growth 5% ERP Historical EPS 5.1% -10% M&A unterstützt den Markt Volumen M&A-Transaktionen in Mrd. US-Dollar * Historischer realer Aktienkurs Quelle: Bloomberg, Goldman Sachs; Stand: 2. November 2015

11 Vernetzung in der Kapitalanlage Jede Renditequelle zählt 11 Renditenetz weiter spannen Renditequellen richtig vernetzen +27,0 % US-Dollar Long seit Marktneutrale Positionen Marktinvestments Alpha- Strategien +4,2 % Small Cap-Prämie seit High Conviction Themen +14,4% Italian Recovery seit Renten Asset Allocation Leitung PM UIC Quant Asymmetric & Balanced Aktien EWU Core Staatsanl. Peripherie Staatsanl. IG Corporates EM-Staatsanleihen Aktien Dev. Markets CoCos Dividenden-Prämie Volatilitäts-Prämie Long FSI Europe MS Radar-Strategie Abs. Return Fonds Global Payment DAX vs. MDAX Europ. Dividenden Quelle: Union Investment; Stand: 6. November 2015

12 12 Vernetzung in der Kapitalanlage Verknüpfung mit Risikobudgets Zunehmende Dynamik/Flexibilität Mechanismen greifen CPPI live Integration Rentenrisiko Integration Optionen IMMUNOcash Progn. Kovarianzmatrix IMMUNO Long Term IMMUNOmix GARCH/ Co-integration Dachfonds/ BalancingIMMUNO Hedgefonds als Risikoträger Private Equity als Risikoträger Commodities als Risikoträger Heat Map Stresstests Liquiditätsrisiko KONVEXO UnionRisk Contribution 1995 bis bis bis bis heute 60% Risikobudget (r.s.) wirtschaftliche Aktienquote 50% 40% 30% 20% 10% 0% Januar April Juli Oktober 20% 15% 10% 5% 0% Quelle: Union Investment; Stand. 5. November 2015; Entwicklung eines exemplarischen KONVEXO-Spezialmandates im Jahr 2015

13 Umdenken in der Kapitalanlage Wege zu mehr Rendite Flacher Wachstumspfad Komplexität sorgt für Volatilität Renditeumfeld: Lower for longer Einfach reicht einfach nicht mehr Internationaler werden Home Bias heißt Chancenverzicht zumindest bei Anleihen Vernetzung notwendig Jede Risikoprämie zählt

14 Union Investment Ausgezeichnete Leistungen Quality Leader Spitzenposition im Kundenservice bei Greenwich Asssociates Zum 13. Mal in Folge die Höchstnote von Capital Goldener Bulle von uro FINANZ N Beste Fondsgesellschaft des Jahres 2015 Hervorragendes Ergebnis AA im FERI Asset Manager Rating Sieger bei FERI in der Kategorie Nachhaltiges Investieren Bestnote AAA im Asset Management Rating Real Estate Quelle: Union Investment, Stand: 10. November 2015