Finanzierung: Übungsserie III Innenfinanzierung

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1 Thema Dokumentart Finanzierung: Übungsserie III Innenfinanzierung Lösungen Theorie im Buch "Integrale Betriebswirtschaftslehre" Teil: Kapitel: D1 Finanzmanagement 2.3 Innenfinanzierung Finanzierung: Übungsserie III Innenfinanzierung Aufgabe Erklären Sie stichwortartig, was man unter dem so genannten Kapazitätserweiterungseffekt versteht! Durch Einrechnung der Abschreibungskomponente in den Verkaufspreis erhält das Unternehmen beim Verkauf der Produkte liquide Mittel, die ihr für Ersatzinvestitionen zur Verfügung steht (Kapitalfreisetzungseffekt). Werden die Mittel aus der Finanzierung aus Abschreibungen in zusätzliches Anlagevermögen investiert, so kann die Unternehmung ihre Produktionskapazität ausweiten, ohne dass sie dazu zusätzliches Kapital von aussen beschaffen muss (Kapazitätserweiterungseffekt). 1.2 Welcher Zusammenhang besteht zwischen dem Abschreibungssatz und dem Ausmass des Kapazitätserweiterungseffektes? Je tiefer der Abschreibungssatz umso länger ist die Nutzungsdauer und umso grösser ist der Kapazitätserweiterungseffekt. 1.3 Nennen Sie 4 Voraussetzungen, die erfüllt sein müssen, damit der Kapazitätserweiterungseffekt in der Praxis auch eintritt. - Die Abschreibungskomponente muss in Form von flüssigen Mitteln effektiv ins Unternehmen zurückfliessen. - Reinvestition der zurückfliessenden Mittel muss sofort erfolgen. - Teilbarkeit der Potenzialfaktoren muss gegeben sein, damit die Reinvestition vorgenommen werden kann. - Alle produzierten Produkte müssen auf dem Markt kostendeckend abgesetzt werden können.. - Mittel für zusätzliche Produktion (Personal, Infrastruktur, Repetierfaktoren) muss anderweitig aufgebracht werden können (z.b. mittels Selbst- oder Aussenfinanzierung). D1 Finanzmanagement Seite 1 von 5 Prof. Dr. Walter Hugentobler

2 Aufgabe 2 Die Fortuna AG will in den nächsten Jahren ihren Umsatz erheblich ausdehnen. Deshalb beschafft sie sich 10 neue Maschinen mit folgenden Daten: Anschaffungspreis pro Maschine: Fr Nutzungsdauer einer Maschine: 5 Jahre Kapazität pro Maschine und Jahr: Einheiten Die Maschinen können vom ersten Jahr an voll ausgelastet und linear abgeschrieben werden. Da die Fortuna AG mit einer kontinuierlichen Ausweitung ihres Umsatzes rechnet, will sie wissen, ob sie (nach der Beschaffung der 10 Maschinen) die dazu notwendigen zusätzlichen Maschinen aus den Abschreibungen finanzieren kann. Ist dies möglich, wenn die Fortuna AG für das 7. Jahr eine Umsatzerhöhung von total 65 % erwartet? Jahr Maschinen neu ersetzt Bestand Betrag für Investition Anschaffungskosten Abschreibung Investitionssumme Restbetrag Eine 65%-ige Umsatzsteigerung erfordert einen Bestand von 17 Maschinen. Im siebten Jahr beträgt deren Anzahl aber nur 15, so dass eine völlige Finanzierung aus den Abschreibungsgegenwerten nicht möglich ist. D1 Finanzmanagement Seite 2 von 5 Prof. Dr. Walter Hugentobler

3 Aufgabe 3 Beurteilen Sie die finanzielle Situation der vier Gesellschaften A, B, C und D, soweit diese aus der Tabelle zum Ausdruck kommt. Die drei Unternehmungen sind gleich gross und gehören derselben Branche an. Der Cashflow wurde hier als Summe aus Reingewinn und Abschreibungen ermittelt. Die Zahlen sind Durchschnittwerte einer Fünfjahresperiode. A B C D Investitionen Cashflow Abschreibungen Welche Gesellschaft ist aus der Sicht der Innenfinanzierung am erfolgreichsten? (stichwortartige Begründung) Die Innenfinanzierung ist die Summe aus Selbstfinanzierung, Abschreibungen und Rückstellungen. Da wir keine näheren Informationen zur Veränderung der Rückstellungen haben, können diesbezüglich keine genaueren Angaben gemacht werden, und wir konzentrieren uns auf die anderen beiden Komponenten. Der Cashflow ist bei den Unternehmen A, B und C gleich, setzt sich aber anders zusammen. Da der Cashflow wie oben erwähnt als Summe aus Reingewinn und Abschreibungen ermittelt wurde, kann somit der Reingewinn berechnet werden: A B C D Reingewinn Aus folgenden Gründen ist das erfolgreichste Unternehmen die Gesellschaft B: - Gesellschaft B ist besser als D, weil sie 80% ihrer Investitionen aus dem Cashflow finanzieren kann (Cashflow / Investitionsverhältnis). - Gesellschaft B ist besser als A, da der Abschreibungsanteil am Cashflow nur 50% beträgt, bei A jedoch 75%. - Gesellschaft B weist den höchsten Reingewinn auf und nur der Reingewinnanteil am Cashflow kann für Erweiterungsinvestitionen, Gewinnausschüttung oder Schuldentilgung verwendet werden. D1 Finanzmanagement Seite 3 von 5 Prof. Dr. Walter Hugentobler

4 Aufgabe 4 In der Praxis wird häufig auf die grosse Bedeutung der Selbstfinanzierung für die Unternehmungen hingewiesen. 4.1 Erklären Sie den Unterschied zwischen der offenen und der verdeckten Selbstfinanzierung. offene Selbstfinanzierung: verdeckte Selbstfinanzierung: Die zurückbehaltenen Gewinne sind im Eigenkapital als Reserven oder als Bilanzgewinn/Gewinnvortrag ersichtlich. Es werden stille Reserven gebildet und sind für einen Aussenstehenden nicht sichtbar. Durch die Bildung von stillen Reserven wird die steuerliche Belastung des Reingewinns auf einen zukünftigen Zeitpunkt verschoben, denn im Zeitpunkt der Auflösung muss sofern ein Reingewinn erwirtschaftet wurde auf diesem Gewinnsteuer bezahlt werden. 4.2 Welches sind für die Unternehmung die wesentlichen Vorteile der Selbstfinanzierung gegenüber z.b. der Kreditfinanzierung? Bei der Selbstfinanzierung erhöht das Unternehmen ihr Eigenkapital. Somit wird ihre Solidität gestärkt und dieser Umstand kann zu einer Erhöhung der Kreditfähigkeit bei den Banken führen (bei offener Selbstfinanzierung). Da die Banken das Fremdkapital meist risikogerecht verzinsen, kann eine Erhöhung der Kreditfähigkeit die Fremdkapitalzinsen positiv (tiefere Zinsen) beeinflussen. Zudem ist die Unternehmung bei einer Selbstfinanzierung unabhängig. Bei der Kreditfinanzierung kann die Bank als Gläubigerin einen Einfluss auf die Unternehmung ausüben (Abhängigkeit von Fremdkapitalgebern). Selbstfinanzierung ist für eine Unternehmung äusserst liquiditätsschonend, da erzielte Gewinne zum einen nicht ausgeschüttet werden und zum anderen auch nicht zurückbezahlt werden müssen, im Gegensatz zur Kreditfinanzierung. Durch die Selbstfinanzierung kann eine Unternehmung ihre Substanz auch in inflationären Zeiten halten 4.3 Erkennen Sie aus der Sicht der Aktionäre auch Gefahren der Selbstfinanzierung, insbesondere der verdeckten Selbstfinanzierung? Eine verdeckte Selbstfinanzierung kann dazu führen, dass sich die Leistungen des Managements nicht mehr im Jahresergebnis widerspiegeln, sondern dieses durch die Auflösung stiller Reserven positiv beeinflusst werden könnte. Je nach Bestand von stillen Reserven kann über längere Zeit ein positives Ergebnis ausgewiesen werden, ohne dass dies effektiv der Fall sein muss. Wenn ein eigentlicher Verlust durch Auflösung stiller Reserven in einen Gewinn umgewandelt wird, dann greift eine Dividendenausschüttung die Substanz und die Liquidität der Unternehmung an, da dem Gewinn keine erwirtschaftete Liquidität gegenüber steht. D1 Finanzmanagement Seite 4 von 5 Prof. Dr. Walter Hugentobler

5 4.4 Kann man mit der verdeckten Selbstfinanzierung endgültig Gewinnsteuern sparen? Nein, es führt lediglich zu einer Verschiebung des Zeitpunktes, an dem die Steuer anfällt. Verdeckte Selbstfinanzierung bewirkt also keine Elimination, sondern eine Verschiebung der Steuerlast. 4.5 Welchen Zusammenhang sehen Sie zwischen Selbstfinanzierung und Rentabilität? Je höher die Selbstfinanzierung, umso tiefer fällt Eigenkapitalrendite aus, da der Eigenkapitalanteil steigt. Eine Erhöhung der Selbstfinanzierung führt einerseits zu mehr Sicherheit und somit einer grösseren Unabhängigkeit, andererseits wird die Eigenkapitalrendite dadurch geschmälert. D1 Finanzmanagement Seite 5 von 5 Prof. Dr. Walter Hugentobler