Studienbuch Finanzierung und Investition

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1 Dorothea Schäfer Lutz Kruschwitz Mike Schwake Studienbuch Finanzierung und Investition wde G Walter de Gmyter Berlin New York 1995

2 Inhalt 1 Sichere Zahlungen Einmalige sichere Zahlungen Budgetrestriktion Transaktionsgerade Budgetrestriktion mit Realinvestition Investitionsprogramm Indifferenzkurven Investitionsprogramm, Transaktionsgerade und Indifferenzkurve Optimaler Konsumplan mit Investitionsfunktion I Optimaler Konsumplan mit Investitionsfunktion II Konsum-Spar-Optimum Konsum-Investitions-Optimum Änderung der Erstausstattung und des Zinses Inflation und Konsum-Spar-Optimum.... r Komparative Statik im Inflationsmodell Unterschiedlicher Soll- und Habenzinssatz Unterschiedliche Habenzinssätze Unterschiedliche Sollzinssätze 34 Literaturhinweise Nutzentheorie unter Sicherheit Lexikographische Präferenz Ordinale Nutzenfunktion Kardinale Nutzenfunktion 38 Literaturhinweise Mehrmalige sichere Zahlungen Kassa-und Terminzinssätze Kassazinssätze und Preise reiner Wertpapiere Bedingte Terminzinssätze Preis einer mehrperiodigen Realinvestition Spezifische Realinvestition und hold up-problem Literaturhinweise 52

3 VIII Inhalt 2 Unsichere Entscheidungen Nutzentheorie unter Unsicherheit Axiome und Indifferenzwahrscheinlichkeiten Indifferenzwahrscheinlichkeit und Nutzenfunktion Nutzenfunktion bei Risikoaversion Ergebnis- und Nutzenmatrix Eindeutigkeit der Nutzenfunktion Relevanz der Fixkosten Versicherungsverträge mit Selbstbehalt 65 Literaturhinweise Formen der Risikoeinstellung Ausgewählte Nutzenfunktionen und Risikoeinstellung Nutzenfunktion mit variierender Risikoeinstellung Positive Lineartransformation und Risikoeinstellung Ausgewählte Transformationsvorschriften Vermögensaufteilung auf sichere und riskante Anlagen Finanzierungsstruktur und kritischer Zinssatz 82 Literaturhinweise Klassische Entscheidungsregeln Vereinbarkeit mit dem Bernoulli-Prinzip Quadratische Nutzenfunktion und Erwartungsnutzen Indifferenzkurven und Grad der Risikoscheu 89 Literaturhinweise Stochastische Dominanz Kontinuierliche Verteilung und Erwartungsnutzen Alternative Konzepte zur Ermittlung des Gewinnerwartungswerts Stochastische Dominanz erster Ordnung Stochastische Dominanz zweiter Ordnung Wahl des besten Investitionsprojekts Projektauswahl bei Konkurskosten 101 Literaturhinweise State Preference Model Budgetgerade und optimaler Konsumplan Optimaler Konsumplan Preise reiner Wertpapiere im Gleichgewicht 111 Literaturhinweise Arbitragetheorie Arbitragetheorie unter Sicherheit Typen von Arbitragegelegenheiten Existenz von Arbitragegelegenheiten 116

4 Inhalt IX Arbitragegewinne durch "bundling" und "unbundling" von Portfolios Arbitragegelegenheit und Transaktionsgerade Reines Wertpapier und Marktwertpapier Arbitragefreier Kapitalmarkt und Wertadditivität Bewertung eines Marktwertpapiers mit Hilfe reiner Wertpapiere Alternative Bewertungsmethoden Arrow/Debreu-Terminpreis Kassa- und Terminzinssätze bei Arbitragefreiheit Äquivalentes Portfolio und reine Wertpapiere Arbitragetheorie unter Unsicherheit Äquivalentes Portfolio und reine Wertpapiere Portfoliostruktur und Portfoliorendite Bewertung von Investitionsprojekten Minkowski-Farkas-Lemma Skalarprodukt und lineare (Un-)Abhängigkeit von Vektoren Minkowski-Farkas-Lemma und Arbitragetheorie auf der Basis reiner Wertpapiere Geometrische Version des Lemmas Arbitragefreie Preisvektoren? 139 Literaturhinweise Capital Asset Pricing Model Portfoliotheorie Renditeausprägung und Kurs bei perfekter Korrelation Leerverkauf Transformationskurve bei zwei Wertpapieren Perfekte Korrelation und Transformationskurve Transformationskurve bei drei Wertpapieren Effizienzlinie Gesamtwirtschaftliche Effizienzlinie Portfolioauswahl bei einem riskanten Finanztitel Risikoeinstellung und Portfolioauswahl 165 Literaturhinweise Konsum-Spar-Entscheidung und CAPM Budgetbeschränkung Drei-Wertpapier-Modell Optimale Portfoliostruktur Optimierung der Gesamtanlage Optimalportfolio, Marktpreis des Risikos und Transformationskurvenschar 183

5 X Inhalt Risiko-Rückfluß-Positionen bei Variation der risikolosen Anlage Optimaler Konsum-, Spar- und Anlageplan Optimalportfolio bei drei riskanten Wertpapieren Investition in den sicheren Finanztitel Dominanz der Kapitalmarktgerade Delegierbarkeit von riskanten Investitionsentscheidungen 195 Literaturhinweise CAPM ohne risikolosen Zins Varianzminimales versus nutzenmaximierendes Portfolio Präferenzunabhängige Basisportfolios Präferenzabhängige Investorportfolios Marktportfolio und Basisportfolios Abgeleitete Basisportfolios Ausgleich von "short"- und "long"-positionen Wertpapierrendite und Wertpapier-Beta Varianzminimales Zero-Beta-Portfolio Berechnung des Zero-Beta-Portfolios mit dem geringsten Risiko 211 Literaturhinweise CAPM und Investitionsentscheidungen Tatsächliche versus gleichgewichtige Rendite Approximierte und exakte Preisgleichung Zustandsabhängige Rendite des Marktportfolios und Bewertung Reine Wertpapiere und CAPM-Preisgleichung 221 Literaturhinweise Theorie der Kapitalstruktur Formen der Kapitalüberlassung Abgrenzung zwischen Eigen-und Fremdkapital Niedrige Eigenkapitalquoten Kapitalstruktur bei vollkommenem Kapitalmarkt Traditionelle These Modigliani-Miller-Theoreme CAPM-Preisgleichung und Irrelevanztheoreme Kapitalstrukturoptimum mit drei Finanztiteln Risikoloses und riskantes Fremdkapital Zwei Firmen mit divergierendem Verschuldungsgrad Eigenkapitalrendite und Verschuldungsgrad Maximale risikolose Verschuldung Arbitragen mit Hilfe von Portfolioumschichtungen Irrelevanz ohne private Kreditaufnahme 248

6 Inhalt XI 5.3 Kapitalstruktur und Steuern Vermögensteuer Körperschaft- und Einkommensteuer Zwei Steuersysteme im Vergleich Körperschaft- und Vermögensteuer 256 Literaturhinweise Optionspreistheorie Europäische Aktienoptionen Zwei-Zeitpunkt-Zwei-Zustarids-Modell Binomialmodell Black/Scholes-Modell Einflußgrößen auf den Optionspreis Hedging Amerikanische Aktienoptionen Calls und Puts im Vergleich Amerikanischer Put im Binomialmodell Erweiterte Fragestellungen Option auf eine Aktie mit Dividende Devisenput Präferenzfreie Bewertung trotz Arbitragegelegenheit? Call & Put-Option 289 Literaturhinweise 293 Sachverzeichnis 295