Emerging Europe Aktien 2009 Überblick. Peter Bodis, CFA Mai 2009

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1 Emerging Europe Aktien 29 Überblick Peter Bodis, CFA Mai 29

2 Inhalt Performance Rückblick Russland Neue EU Mitgliedsländer Türkei Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 2

3 Emerging European Equity Investment Universe FIN N S EST Russland DK LT LV Kazakhstan IR BY GB NL B L DE CZ PL SK Ukraine MD P E F CH I AUT H SLO HR BiH SRB MNE MK AL GR RO BG Türkei Georgien Neue EU Mitglieder Konvergenzländer Rohstoffexporteure Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 3

4 Performance der Aktienmärkte Performance in EUR seit 2 Performance in EUR seit Jahresbeginn 35 12/5/ /5/ MSCI World MSCI Emerging Europe 1/4 MSCI Europe MSCI Emerging Markets Source: Thomson Datastream 2 J F M A M J J A S O N D J F M A M MSCI World MSCI Emerging Europe 1/4 MSCI Europe MSCI Emerging Markets Source: Thomson Datastream Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 4

5 Performance der CEE Länder Performance Entwicklung von CEE Ländern in EUR seit Jahresbeginn 28 Relative Performance Entwicklung seit Jahresbeginn /5/9 2 12/5/ J F M A M J J A S O N D J F M A MSCI Czech Republic MSCI Russia MSCI Hungary MSCI Turkey MSCI Poland Source: Thomson Datastream 6 J F M A M J J A S O N D J F M A MSCI Czech Republic MSCI Russia 1/4 MSCI Hungary MSCI Turkey MSCI Polen Source: Thomson Datastream Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 5

7 Russland: Supermacht in Energie Sensitivität der Gesamtwirtschaft zum Ölpreis Anteil des Energiesektors am BIP (27E) Anteil des Energiesektors an den Exporten (27E) Anteil des Energiesektors an den Budgeteinnahmen (27E) 16,% 37% 48% 52% 63% 84,% 4 Globale Hydrokarbon Reserven : Russland führt Die russische Ökonomie ist sehr abhängig vom Ölpreis: Oil Natural Gas Der Energiesektor beträgt 3 16% des BIP Bn Boe 2 63% der Exporte 52% der Gesamtbudgeteinnahmen Wenn der Ölpreis um 1% steigt steigt das BIP um 1,5% 1 steigen die Exporte um 6% UK Indonesia China Kazakhstan U.S Venezuela Kuwait Iraq UAE Iran Saudi Arabia Russia steigen die Gesamtbudgeteinnahmen um 5% Unter der Berücksichtigung von Erdgas, verfügt Russland über die größten Energiereserven der Welt Quelle: Linkert chart - BP statistical review of world energy, per Charts oben Deutsche Bank Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 7

8 Marktkapitalisierung Marktkapitalisierung: US$7bn MSCI Russia in EUR 18 12/5/9 Metals & Mining 25% Energy 48% 12 1 Financials 1% 8 6 Utilities 7% 4 Others 2% Retail & consumer goods 2% Telecoms 6% MSCI Russia MSCI World MSCI Emerging Markets Source: Thomson Datastream Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 8

9 Die Zusammensetzung eines anhaltenden Börsengewitters Sinkende Risikobereitschaft, Investoren verlassen GEMs Staatliche Eingriffe stellen Russlands Rechtsstaatlichkeit in Frage Verschlechternde makro-ökonomische Daten MSCI Russia in EUR: -7% in 28, -27% in September, -32% in October Rohstoffpreise kollabieren mit der Verschlechterung des Wirtschaftsausblicks weltweit Margin calls short selling Credit crunch Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 9

10 Korrektur der Rohstoffe MSCI Russia & der Ölpreis MSCI EM Europe und der Baltic Dry Index 18 12/5/ /5/9 'S MSCI Russia Urals-Med Price(R.H.SCALE) Source: Thomson Datastream MSCI Russia Baltic Dry(R.H.SCALE) Source: Thomson Datastream Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 1

11 Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 11

12 Bewertungen und Gewinne 35 12m KGVs 12/5/9 2 Geschätzer Gewinn pro Aktie 12/5/ MSCI World MSCI Russia MSCI Emerging Markets MSCI Brazil Source: Thomson Datastream MSCI Russia Source: Thomson Datastream Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 12

14 CE3: Reale Konvergenz ist nicht vorbei sondern macht nur Pause BIP pro Kopf als % des EU Durchschnitts Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 14

15 Wettbewerbsfähige Arbeitskosten The Emergence of CEE Tigers Jahresbruttoeinkommen und Arbeitgeber-Sozialversicherungsbeiträge Verarbeitendes Gewerbe, in EUR 28 SocSec Wage Slovak Poland Hungary Czech Turkey Portugal Greece Spain Italy Ireland Austria France Australia United Netherlands Sweden Finland Germany Belgium Norway Denmark Switzerland Mittelschule: Punkte in den naturwissensch. Fächern Finnland Japan Niederlande Südkorea Deutsc hland Tsc hechien Sc hw eiz Österreic h Irland Ungarn Schw eden Polen Dänemark Frankreic h USA Slow akei Spanien Norw egen Italien Portugal Griec henland Türkei OECD 28 PISA Survey Quelle: Goldman Sachs per Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 15

16 Bedeutende Kapitalflüsse EU Förderungen und ausländische Direktinvestitionen Ausländische Direktinvestitionen EU Förderungen Hungary Poland Czech Slovakia ,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1, avg avg. Hungary Poland Slovakia Czech Republic EU 8 average Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 16

17 Wirtschaft bleibt in 21 auch schwach Wirtschaftswachstum Industrieproduktion - Deutschland & CE3 Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 17

18 Export orientierte Wirtschaften Exporte als % des BIP Export von Autos und Maschinen als % des BIP Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 18

19 Ungarn s/osteuropa s Auslandsverschuldung deutlich geringer als jene Island s Auslandsverschuldung in % des BIP von CEE Ländern 28 16, 15, 14, 13, , 11, 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1,, Bulgarien Kroatien Tschech. Republik Ungarn Kasachstan Polen Rumänien Russland Slowakei Türkei Ukraine Österreich Island Quelle: Research Uni Credit Group/Isländische Zentralbank Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 19

20 Tschechische Republik: allgemeiner Überblick Reales BIP Wachstum (%) Budgetdefizit (% des BIP) ,5 6,4 6,4 6,5 4, ,6-1, , , ,7-3, -3,6-4, -4, Preisindex (%, Jahresdurchschnitt) Leistungsbilanzdefizit (% des BIP) 7 6, , ,6-1, ,8 1,9 2,5 2,8 1,8 2, ,1-2,5-3, , Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 2

21 Ungarn: allgemeiner Überblick Reales BIP Wachstum (%) Budgetdefizit (% des BIP) 6 4 4,6 4,1 3, , , ,2 21-5, ,4-3,3-3,2-6,5-6,2-7,4-9, Preisindex (%, Jahresdurchschnitt) Leistungsbilanzdefizit (% des BIP) ,9 6,8 5,9 4,4 3,9 4, 3, , -5, -6,9-6,5-8,5-8, Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 21

22 Polen: allgemeiner Überblick Reales BIP Wachstum (%) Budgetdefizit (% des BIP) ,7 6,2 5,4 4,9 3,2 2,, ,9-3,9-3,9-4,3-5,2-5, -5, Preisindex (%, Jahresdurchschnitt) 4,3 3,5 3, 2,5 2,5 2,1 1, Leistungsbilanzdefizit (% des BIP) -1,4-3,2-3,7-4,4-4,8-5,3-5, Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 22

23 Bewertung KGVs 2 13/5/ MSCI Czech Republic MSCI Hungary MSCI Poland MSCI Russia MSCI Turkey Source: Thomson Datastream Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 23

25 Türkei: Der Reformprozess zahlt sich aus MSCI Türkei, Renditen und Inflation MSCI Türkei und Gewinn je Aktie 8 12/5/ /5/ Turkish 12 Months Interbank Yield Turkish CPI Inflation MSCI Turkey(R.H.SCALE) Source: Thomson Datastream MSCI Turkey 12 m trailing EPS(R.H.SCALE) Source: Thomson Datastream Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 25

26 Türkei: allgemeiner Überblick Reales BIP Wachstum (%) Budgetdefizit (% des BIP) ,4 8,4 6,9 4, ,5 -,6-1,6-1,8-3, ,1 1, , , -5, Preisindex (%, Jahresdurchschschnitt) Leistungsbilanzdefizit (% des BIP) ,5 9,6 8,6 8,2 8,8 6,4 6, ,1-3,4-4, -4,7-6,1-5,9-5, Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 26

27 Börse und Bewertung KGVs 35 12/5/9 8 Reales BIP Wachstum (%) 3 7 Conglomerates 1% 25 6 Energy & Utilities 6% Media 2% 2 5 Services & Entertainment 2% Automotive 4% Banking & other financials 42% 15 4 Consumer goods & retail 11% 1 3 Iron & Steel 3% 5 2 Telecom & IT 9% Construction, materials & REIT 11% MSCI Turkey TURKISH INTERBANK 12 MONTH - OFFERED RATE(R.H.SCALE) Source: Thomson Datastream Emerging Europe Aktien Mai 29 Seite 27

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