Investition. (Käfer, 1974) Prof. Dr. Y.-G.Schoper. Betriebswirtschaft II

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1 Investition Eine Investition ist die Umwandlung der durch Finanzierung oder aus Umsätzen stammenden flüssigen Mittel des Unternehmens in Sachgüter, Dienstleistungen und Forderungen. (Käfer, 1974) Seite 1

2 Investition Investition im weiteren Sinne: Vermögenswerte umfassen sämtliche Unternehmensbereiche z.b. Grundstücke, Patente, Lizenzen, Beteiligungen, aber auch Ausbildung von MA, Informationssysteme oder Forschungsprojekte Investition im engeren Sinne: Beschränkt sich auf einen best. Unternehmensbereich, in den investiert wird. = Umwandlung finanzieller Mittel in materielles Anlagevermögen. Seite 2

3 Aufgabe der Investitionsrechnung Investitionen bergen immer das Risiko des Kapitalverlustes. Bei rationaler Unternehmensführung wird daher vor der Investitionsdurchführung eine Planungsrechnung durchgeführt. Aufgabe der Investitionsrechung ist, die Sinnhaftigkeit von Investitionsprojekten aus rechnerischer Sicht zu überprüfen. Seite 3

4 Gründe für Investitionen Seite 4

5 Das Produkt als Initiator von Investitionen Seite 5

6 Begriffliche Definition von Investitionen Seite 6

7 Unsicherheit von Investitionen Seite 7

8 Kategorien von Investitionen Seite 8

9 Investitionsarten Seite 9

10 Investitionsarten Seite 10

11 Aktuelle Situation der Investitionsplanung Seite 11

12 Ziel der Investitionsrechnung Ziel der Investitionsrechnung ist: Die Risiken einer Investition zu beurteilen. Die Zweckmäßigkeit einer Investition zu beurteilen Aus einer Auswahl von Investitionsobjekten das am besten Geeignete zu finden. Seite 12

13 Der Investitions-Entscheidungsprozess 1. Investitionsanregung Erkenntnis eines Handlungsbedarfs Aufzeigen von Handlungsmöglichkeiten 2. Investitionsplanung Ziel- und Problemanalyse Alternativensuche Technische Investitionsprüfung (Analyse der Alternativen) Investitionsrechnung (quantitative Bewertung) Qualitative Bewertung (weiche Faktoren) Investitionsentscheidung 3. Investitionsrealisierung 4. Investitionskontrolle Durchführungs- und Wirtschaftlichkeitskontrolle Seite 13

14 Investitionsanregung Seite 14

15 Verfahren der Investitionsrechnung Seite 15

16 Investitionsverlauf Kosten Erlöse Kumulierte Einnahmen aus der Bewirtschaftung der Investition Amortisationszeit Kumulierte Differenz aus Erlösen und Kosten 0 Investition Zeit (Jahre) Kumulierte Kosten aus der Bewirtschaftung der Investition Seite 16

17 Verfahren der Investitionsrechnung Methoden der Investitionsrechnung Statische Verfahren Dynamische Verfahren* Annuitätenmethode Gewinnvergleichsrechnung Rentabilitätsrechnung Kostenvergleichsrechnung Interne Zinsfußmethode Kapitalwertmethode Amortisationsrechnung Seite 17 * unter Berücksichtigung der zeitlichen Aspektes

18 Statische vs. dynamische Investitionsrechnung Bei der statischen Investitionsrechnung werden die dem Investitionsprojekt zurechenbaren Einnahmen und Ausgaben als Durchschnittswerte periodisiert zur Beurteilung der Vorteilhaftigkeit eines Investitionsvorhabens. Die S.I. gibt dennoch einen ersten Überblick über ein Projekt ohne großen Rechenaufwand. Bei der dynamischen Investitionsrechnung wird der zeitliche Anfall der Einnahmen und Ausgaben über die Zinseszinsrechnung wesentlich exakter berücksichtigt. Seite 18

19 Statische Investitionsrechnung Kostenvergleichsrechnung Gewinnvergleichsrechnung Rentabilitätsvergleichsrechnung Amortisationsvergleichsrechnung Seite 19

20 Kostenvergleichsrechnung Vergleich von Alt- Neu- und Ersatzinvestitionen. (nach Betriebskosten, Abschreibung und Zinsen) =) Auswahl der Investition mit den geringsten Kosten. Problem: Großes Risiko, da Erlöse nicht bekannt bzw. nicht beachtet werden. =) die Kostendeckung ist fraglich. Seite 20

21 Kostenvergleichsrechnung Seite 21

22 Gewinnvergleichsrechnung Ziel: Bewertung des Outputs verschiedener Investitionen G = E K Bei einer Investitionsmöglichkeit: G > 0 oder G > Gmin Bei mehreren Investitionsmöglichkeiten: max (G1...Gi ) Seite 22

23 Gewinnvergleichsrechnung Seite 23

24 Rentabilitätsvergleichsrechnung Bewertung von Gewinn und Kapitaleinsatz. Gewinn Rentabilität = Gebundenes Kapital 100% Bei einer Investitionsmöglichkeit: Vergleich der Rentabilität mit dem geforderten Mindestzinssatz Bei mehreren Investitionsmöglichkeiten: Vergleich der verschiedenen Rentabilitäten untereinander und mit dem Mindestzinssatz. Seite 24

25 Rentabilitätsvergleichsrechnung Seite 25

26 Amortisationsvergleichsrechnung Ist die einzige Methode, die die Lebensdauer der Investition betrachtet. Arbeitet mit Ausgaben und Erlös. Einzahlungsüberschuss (EÜ) = Erlös Ausgaben (A) Berechnung der Amortisationsdauer. Durchführung falls Amortisationsdauer kleiner/gleich Sollzeit Seite 26

27 Amortisationsvergleichsrechnung Seite 27

28 Investition in Form einer Zahlungsreihe Seite 28

29 Merkmale der statischen Investitionsverfahren Kostenvgl.-Rechng: Gewinnvgl.-Rechng: Rentabilitätsvgl.-Rg: Amortisationsvgl-Rg: Identische Erlösseite Reine Kosten werden verglichen Mehrperiodizität wird nicht berücksichtigt Gleiche Erlöse über betrachteten Zeitraum Unterschiedliche Kapitaleinsätze und Zeiträume bleiben unberücksichtigt Erlös- und Kostenseite werden betrachtet Maximierung der Rendite Kapitaleinsatz schlecht abgrenzbar Mehrperiodizität wird nicht berücksichtigt Berücksichtigung der Mehrperiodizität Zeitlich unterschiedl. Zahlungen berücksichtigt Seite 29

30 Dynamische Investitionsverfahren Ausgangspunkt der dynamischen Investitionsplanungsverfahren ist, dass ein Geldbetrag, der heute fällig wird, anders zu beurteilen ist als ein gleicher Geldbetrag, der morgen fällig wird. Seite 30

31 Dynamische Investitionsverfahren Durch Auf- und Abzinsung werden zeitverschiedene Zahlungen miteinander vergleichbar: Ein heute verfügbarer Betrag B o hat nach n Jahren den Wert (Aufzinsung): E n = B o (1+i) n Ein nach n Jahren verfügbarer Betrag E n hat heute den Wert (Abzinsung): E n B 0 = (1+i) n Seite 31

32 Barwertmethode Barwert: Zahlungen bezogen auf einen Bezugszeitpunkt t = 0. Errechnet durch eine geometrische Reihe (Zinseszinsrechnung) B0 = Barwert bezogen auf t=0 E = Betrag der Zahlung i = Zinsfaktor/a n = Anzahl der Jahre seit t=0 Beispiel: Seite 32

33 Dynamische Investitionsrechnung Beispiel für Investitionsrechnung: Ein Schuldner bietet seinem Gläubiger an, eine Zahlung von 100,-, die in einem Jahr fällig wird, schon jetzt zu leisten, allerdings mit einem Abschlag von 4,-. Die Bank bietet im 6% Zinsen für ein Jahr Festgeld. Sollte der Gläubiger das Angebot akzeptieren? Seite 33

34 Dynamische Investitionsrechnung 1. Rechnung: K 1 = 96 (1+0,06) 1 = 101,76 Am Ende verfügt er somit über 101,76 anstelle 100 Oder 2. Rechnung: 100 K 0 = = 94,34 (1+0,06) in einem Jahr sind gleichbedeutend mit heute 94,34. Damit sind 96 heute mehr als 94,43. Seite 34

35 Barwert von Zahlungsreihen Zahlungsreihen mit gleichen Summen: Zur Erfassung von Zahlungen gleicher Höhe kann die geometrische Reihe erweitert werden: Zahlungsreihen mit veränderlichen Summen: Zur Erfassung von Zahlungsreihen mit veränderlichem Wert gibt es keine geschlossene Formel. Die einzelnen Barwerte müssen addiert werden. Seite 35

36 Kapitalwertverfahren Kapitalwert: Differenz zwischen Barwert der Einnahmen und Barwert der Ausgaben, wobei das Unternehmen einen angestrebten Zinssatz festlegt. Der Kapitalwert einer Investition kann negativ, null oder positiv sein. Bei einem positiven Kapitalwert ist eine Investition rentabel. Seite 36

37 Internes Zinsfußverfahren Interner Zinsfluss: Zinssatz für den der Kapitalwert der Investition genau Null ist. Berechnet wird dieser Zinssatz, indem für 2 Versuchszinssätze der Kapitalwert C 0 ermittelt wird und die Ergebnisse entweder graphisch oder rechnerisch geschnitten werden. Seite 37

38 Einsatz der Investitionsrechenverfahren Methode Zahl der in % von 203 Unternehmen Unternehmen interne Zinsfußmethode ,2 Pay-back-Methode ,2 Kapitalwertmethode 97 47,8 Kostenvergleichs- Methode 88 43,3 Annuitäten-Methode 46 22,7 andere Methoden 7 3,4 keine Methode 1 0,5 Eingesetzte Investitions-Rechenmethoden in 203 großen Unternehmen in Deutschland, Österreich und der Schweiz. Quelle: Untersuchung nach Drucarczyk, 1996 Seite 38

39 Beispiel für Investitionsrechnung Berechnung der Investition einer Fotovoltaikanlage Annahmen: Anlagengröße: 10kWp Investitionskosten: /kwp Erneuerung der Wechselrichter nach 8 Jahren: 500 /kwp Einspeisevergütung: 0,574 /kwh Jahresertrag: 900 kwh/kwpa Laufzeit 20 Jahre. Angestrebter Zinssatz 10% Seite 39

40 1. Berechnung mit Amortisationsverfahren Ausgaben: = Einnahmen: kwh/a /kwh = /a. Amortisation nach 11,7 Jahren. Seite 40

41 2. Berechnung mit Kapitalwertverfahren Seite 41

42 2. Berechnung mit Kapitalwertverfahren Seite 42