Die richtigen Trading-Strategien für Hebelprodukte

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1 Die richtigen Trading-Strategien für Hebelprodukte Referenten: Heiko Weyand & Metin Simsek Invest Messe Stuttgart April 2008

2 Agenda HSBC Trinkaus 3 Überblick 6 Turbo-Optionsscheine 8 Mini Future Zertifikate 12 Praxistipps 17 2

3 Kurzvorstellung HSBC Trinkaus & Burkhardt AG Anteilseigner Netzwerk HSBC Holdings (78,6%) Landesbank BW (20,3%) Free float (1,1%) Hamburg Berlin Berlin Düsseldorf Fakten Rating: Fitch AA (Ausblick stabil) Emittierte Produkte 2007: Mitarbeiter: ca Bilanzsumme: 21 Mrd. EUR Stand: 31. Dezember 2007 Frankfurt Luxembourg Stuttgart Baden Baden München 3

4 Kurzvorstellung HSBC-Gruppe Hauptsitz in London Weltweit Mitarbeiter in 83 Ländern und Territorien Marktwert: 182,4 Mrd. US-Dollar (31. Januar 2008) Bilanzsumme: Mrd. US-Dollar Eigenmittelquote: 13,2 % Rating: Fitch: AA S&P: AA- Moodys: Aa2 Stand: 30. September 2007 Marktkapitalisierung (free float) in Mrd $ Citibank Bank of America HSBC JP Morgan Mitsubishi Tokyo UBS RBS Wells Fargo Barclays ING Group 94,9 94,1 124,8 124,2 117,2 132,7 171,5 202,5 227,3 246, Quelle: Bloomberg, 28. Februar 2007 Gewinn vor Steuern 2006: 22,086 Mrd $ 7,000 5,000 3,000 1,000 6,974 5,182 3,527 Europa Hongkong Asien- Pazifik 4,668 Nordamerika 1,735 Südamerika 4

5 Kurzvorstellung Emissionstätigkeit 1989 emittierte HSBC Trinkaus & Burkhardt den ersten Covered Warrant und 1995 das erste Discountzertifikat in Deutschland Seit 25. Februar 2008 gibt es X- Turbos auf den DAX Derzeit über Produkte handelbar Neuemissionen der Zertifikate und Optionsscheine

6 Hebelprodukte Überblick Hebelprodukte Knock-Out-Produkte Standard-Optionsscheine Turbo-Optionsscheine Mini Future Zertifikate Smart-Mini Future Zertifikate (Endlos-Turbo-Optionsscheine) 6

7 Knock-Out-Produkte Turbo Calls: Ein Zahlenbeispiel DAX steigt von auf Punkte (+ 1,45 %) Ein Turbo Call-Optionsschein mit Basiskurs bei und einer Bezugsmenge von 0,01 kostet bei einem DAX -Stand von Punkten annahmegemäß 6,90 EUR Dieser Turbo Call kostet bei einem DAX -Stand von Punkten 7,90 EUR, wenn das Aufgeld gleich bleibt Der DAX -Performance von 1,45 % steht eine Performance des Turbo-Calls von 14,5% gegenüber. Die absolute Bewegung wurde 1:1 nachvollzogen (0,01 EUR pro 1 DAX -Punkt), während die prozentuale Bewegung vervielfacht wurde ( Hebelwirkung!) *Aufgeld soll hier unberücksichtigt bleiben 7

8 Knock-Out-Produkte Aufgeld eines Turbo Calls EUR Aufgeld Innerer Wert Basiskurs Kredit 0 Aktie Turbo Der Basiskurs entspricht dem Kredit, den die Emittentin bereitstellt. Durch diesen Kredit ermöglicht die Emittentin dem Anleger die Hebelwirkung. 8

9 Knock-Out-Produkte Aufgeld eines Turbo Calls die Komponenten Aufgeld = Finanzierungskosten + Aufschlag für das Gap-Risiko Finanzierungskosten Anfallende Kreditzinsen für die Laufzeit des Papiers Finanzierungskosten bauen sich kontinuierlich über die Laufzeit ab Das Gap-Risiko bleibt während der Laufzeit i.d.r. konstant. 9

10 Knock-Out-Produkte Mini Future Zertifikate Folgende Charakteristika haben Mini Future Zertifikate mit Turbos gemeinsam: 1:1 Partizipation an der Kursentwicklung des Basiswertes Kein Volatilitätseinfluss (gilt auch für Schwellennähe) Im Gegensatz zu Turbos bieten Mini Future Zertifikate: Eine transparentere Preisbildung (Mini Future Zertifikate notieren i.d.r. zum Inneren Wert) Einen vorgeschalteten Schwellenkurs als eine Art Stop-Loss In der Regel die Rückzahlung eines Restbetrages bei Berührung des Schwellenkurses Theoretisch unbegrenzte Laufzeit Allerdings aufgrund der Konstruktion konservativere Hebel 10

11 Knock-Out-Produkte Funktionsweise: Finanzierungskosten eines Mini Futures (Long) Aktienkurs Schwellenkurs ,9 Innerer Wert Innerer Wert 99,8 99,7 Kredit Kredit Basiskurs 0 Aktie Mini Future Mini Future Heute Morgen 11

12 Überblick Hebelprodukte Knock-Out & Optionsscheine im Vergleich Turbos (Smart) Mini Futures Standard- Optionsscheine Delta 1 (Call) bzw. 1 (Put) 1 (Call) bzw. 1 (Put) 0 bis 1 (Call) 0 bis 1 (Put) Verfall Laufzeitende oder vorzeitiger Knock-Out Open End oder vorzeitiger Knock-Out Laufzeitende Volatilität zu vernachlässigen zu vernachlässigen Wesentlicher Einfluss auf Chancen / Risiken Zeitwert & Finanzierungskosten Kontinuierlicher Abbau der Finanzierungskosten Verrechnung der Finanzierungskosten durch tägliche Anpassung des Basiskurses Nicht kontinuierlich, mehrere Einflussfaktoren Vorteile -Sehr hohe Hebel möglich -transparente Preisbildung -Potentielle Rückzahlung bei Schwellenereignis -i.d.r. transparente Notierung zum inneren Wert -Hohe Hebel möglich -Kein KO-Ereignis -Endgültiger Totalverlust nur bei Fälligkeit Nachteile -Totalverlust bei KO -Keine Partizipation bei späterer Kurserholung -vergleichsweise kleinere Hebel -kein garantierter Restwert Zahlreiche Einflussfaktoren 12

13 Stopp-Strategien aus der Technischen Analyse Ausgangspunkt: Trendmärkte bestehen häufig sehr viel länger als sich das die meisten Anleger vorstellen können Märkte können viel länger irrational sein als man selber Geld hat. (J. M. Keynes) Hintergrund: Stopp-Strategien anhand technischer Kriterien sollen zu mehr Disziplin zwingen um Gewinne laufen zu lassen an etablierten Trends festzuhalten und diese bis zum Ende auszureizen 13

14 Drei Methoden Stopps auf Basis 1. des jüngsten zyklischen Tiefs 2. des tiefsten Tiefs der letzten x Tage 3. der Average True Range 14

15 1. Stopps auf Basis des jüngsten zyklischen Tiefs Vorgehensweise: initial stopp = wichtiger zyklischer Tiefpunkt bei jedem höheren markanten Verlaufstief wird der Stopp entsprechend nachgezogen Hintergrund: Dow-Theorie: intakter Aufwärtstrend, wenn es bei einem Underlying zu einer Folge steigender Hoch- und Tiefpunkte kommt Trendverläufe kippen, wenn das vorangegangene Korrekturtief unterschritten wird 15

16 1. Stopps auf Basis des jüngsten zyklischen Tiefs Idealtypischer Chartverlauf mit entsprechenden Stopp-Marken Initial Stopp definiert das maximale Verlustrisiko bei steigenden Kursen wird der Stopp Loss bei einem neuen Verlaufshoch im Sinne eines Trailing Stopps auf höher gelegene Verlaufstiefs angepasst Kurs Stopp 3 Stopp 2 Stopp 1 Zeit 16

17 1. Stopps auf Basis des jüngsten zyklischen Tiefs 17

18 2. Stopps auf Basis des tiefsten Tiefs der letzten x Zeiteinheiten Vorgehensweise: Initial stopp = tiefstes Tief der letzten x Zeiteinheiten (maximales Verlustrisiko) Hintergrund: gute Trades bewegen sich von Beginn an in die richtige Richtung Zeitraum: je länger die Periode gewählt wird, desto eher bewegt sich der Anleger weg vom kurzfristigen Trading hin zu mittelfristig ausgelegtem Positionstrading für kurzfristig orientierte Trader 3 Tage, für mittelfristig agierende Positionstrader bis zu 20 Tage 18

19 2. Stopps auf Basis des tiefsten Tiefs der letzten x Zeiteinheiten gezogener Stopp Long-Einstieg Gold mit Stopp auf Basis des tiefsten Tiefs der letzten 3 Wochen 19

20 3. Stopps auf Basis der Average True Range (ATR) Die drei Kursspannen: D1 = Differenz von heutigem Höchst- und Tiefstkurs D2 = Differenz zwischen dem heutigen Hoch und dem Schlusskurs der vorangegangenen Zeiteinheit -Aufwärtsgap wird berücksichtigt -Tiefstkurs der aktuellen Zeiteinheit liegt über dem Höchstkurs der letzten Zeiteinheit D1 D2 D3 D3 = Differenz aus dem Schlusskurs der vorangegangenen Zeiteinheit und dem aktuellen Tiefstkurs -Abwärtsgap wird berücksichtigt 20

21 3. Stopps auf Basis der Average True Range (ATR) Vorgehensweise: True Range ATR Stopplevel = Max [High(t)-Low(t), High(t)-Close(t-1), Close(t-1)-Low(t)] = Maximum der drei angegebenen Kursspannen = Gleitender Durchschnitt der True Range = Jüngster Schlusskurs ATR Hintergrund: beginnende Trends gehen mit größer werdenden Handelsspannen einher rückläufige ATR-Werte indizieren eine nachlassende Trenddynamik verlässt der Kurs die Average True Range wird davon ausgegangen, dass ein neuer Trend beginnt 21

22 Praxistipps 1a) Ermittlung von Stop-Loss Kursen bei Turbo-Optionsscheinen Beispiel: Bei einem DAX -Stand von Punkten notiert ein Turbo-Call mit einem Basiskurs bei Punkten bei 7,26 EUR. Nun soll ein Stop-Loss ausgelöst werden, wenn der DAX die (durch eines der beschriebenen Konzepte errechnete) Marke von berührt. Wo sollte man ungefähr die Stop-Loss-Marke ansetzen? Zur Erinnerung: Die Zinsen werden mit abnehmender Restlaufzeit abgebaut, der GAP-Aufschlag wird i.d.r. gleich bleiben Indikativer Stop-Loss-Kurs: (nicht auf den Cent genau) ( ) x 0,01 + (7,26 ( ) x 0,01) = 4,26 EUR Neuer innerer Wert 4,00 EUR Altes Aufgeld 0,26 EUR 22

23 Praxistipps 1b) Ermittlung von Stop-Loss Kursen bei Mini Future Zertifikaten Beispiel: Bei einem DAX -Stand von Punkten notiert ein Mini Future Zertifikat mit einem aktuellen Basiskurs von Punkten und einem aktuellen Schwellenkurs von Punkten bei 8,00 EUR (Innerer Wert!). Nun soll ein eigener Stop-Loss bei einem DAX -Stand von Punkten ausgelöst werden. Wo sollte man ungefähr die Stop- Loss-Marke ansetzen? Problem: Der Basiskurs und der Schwellenkurs werden börsentäglich angepasst. Da der zukünftige Zeitpunkt einer evtl. Berührung der 6.600er-Marke nicht bekannt ist, kann man den relevanten Geldkurs nicht im Voraus exakt berechnen. 23

24 Praxistipps 1b) Ermittlung von Stop-Loss Kursen bei Mini Future Zertifikaten Heute würde das Mini Future bei einem DAX -Stand von Punkten ca. 6,00 EUR kosten (Innerer Wert). Der Basiskurs und der Schwellenkurs bspw. in 30 Tagen lassen sich auf mit dem Szenariorechner simulieren: Neuer Basiskurs in 30 Tagen: ca Punkte Neuer indikativer Geldkurs in 30 Tagen bei einem DAX -Stand von Punkten: ( ) x 0,01 = 5,66 EUR Tipp: Im Zweifel den höheren Geldkurs (6,00 EUR) als Stop Loss wählen. 24

25 Praxistipps 2) Richtiges Verhalten bei aggressiven Positionen über Nacht Grundsätzlich kann ein Knock-out-Ereignis nur während der offiziellen Handelszeiten des Basiswertes eintreten! Dies sind z. B. : Für den DAX und alle deutschen Aktien 9:00 17:30 Uhr (zzgl. Schlussauktion) Für Euro-BUND-Future 08:00 22:00 Uhr Für amerikanische Indizes und Aktien 15:30 22:00 Uhr (MEZ) Für Rohöl-Future-Kontrakte, Edelmetalle und Währungen nahezu rund um die Uhr! 25

26 Praxistipps 2) Richtiges Verhalten bei aggressiven Positionen über Nacht Knock-out-Produkte von HSBC Trinkaus & Burkhardt grundsätzlich bis 22:00 Uhr handelbar (Ausnahme: KO-Produkte auf österreichische Aktien bis 17:28 Uhr) Knock-out-Zeiten auf ausländische Aktien und Indizes etc. können teilweise oder ganz außerhalb der Handelszeiten unserer Produkte liegen! Ein Stop Loss hilft nicht, wenn die Produkte nicht gehandelt werden! Tipp: Um böse Überraschungen zu vermeiden, aggressive Positionen VOR 22 Uhr überdenken! Auch Produkte auf inländische Basiswerte im Auge behalten! 26

27 Praxistipps 3) Behandlung von Dividenden bei Hebelprodukten Je nach Hebelproduktart werden Dividenden unterschiedlich behandelt: Mini Future Zertifikate Bei HSBC Trinkaus & Burkhardt werden die Basiskurse der Mini Future Zertifikate bei der Long-Variante um 90% der Bruttodividende am Zahltag der Dividende (Ex-Tag) herabgesetzt. Bei der Short-Variante um 100% der Bruttodividende. Entsprechend verringern sich auch die Schwellenkurse. Der Inhaber eines Long-Zertifikates erleidet am Ex-Tag folglich einen Kursverlust aufgrund der Dividendenzahlung in Höhe von: Bruttodividende x 0,1 x Bezugsmenge Der Inhaber eines Short-Zertifikates hat durch eine Dividendenzahlung weder Vornoch Nachteile. 27

28 Praxistipps 3) Behandlung von Dividenden bei Hebelprodukten II Turbo-Optionsscheine Bei Turbo-Optionsscheinen, in deren Laufzeit ein Dividendentermin des Basiswertes fällt, wird die Dividende eingepreist (Europäische Ausübung). Dies führt bei einem Turbo-Call zu einem verringerten Kurs, bei einem Turbo-Put zu einem erhöhten Kurs. Die Höhe, mit der die Dividende eingepreist wird, hängt von der Knock-out- Wahrscheinlichkeit ab. Grundsätzlich gilt: je wahrscheinlicher es ist, dass der Turbo- Optionsschein nicht vor der oder durch die Dividendenzahlung ausgeknockt wird, desto stärker wird die Dividende eingepreist. Eine Anpassung des Basiskurses aufgrund der Dividendenzahlung findet nicht statt. Wichtig: Der Dividendenabschlag in der Aktie kann dazu führen, dass der Turbo- Optionsschein ausgeknockt wird! 28

29 Praxistipps 4) Kapitalmaßnahmen im Basiswert am Beispiel Aktiensplit Inhaber von Hebelprodukten auf Aktien haben grundsätzlich Anspruch darauf, bei Kapitalmaßnahmen der Aktiengesellschaft genauso gestellt zu werden wie der entsprechende Aktionär. Dies soll am Beispiel eines Aktiensplitts im Verhältnis 1:3 verdeutlicht werden. Kurs des Basiswertes vor dem Splitt: 30 Euro, Basiskurs des Mini Future Zertifikates 24 Euro, Schwellenkurs 26,40 Euro, Geldkurs 6 Euro. Durch den Aktiensplitt verringert sich theoretisch der Preis der Aktie auf 10 Euro. Der Aktionär erhält für jede alte Aktie zwei zusätzliche Aktien. Zusammen ergeben die drei Aktien wieder den alten Gegenwert von 30 Euro. Der Aktionär hat somit durch die Kapitalmaßnahme keinen finanziellen Schaden erlitten. 29

30 Praxistipps 4) Kapitalmaßnahmen im Basiswert am Beispiel Aktiensplitt II Das Mini Future Zertifikat wäre durch den Kursrückgang der Aktien eigentlich ausgeknockt. Der Basiskurs des Mini Future Zertifikates wird aber entsprechend des Aktiensplitts auf 24 3 = 8 Euro herabgesetzt. Der Schwellenkurs wird analog zum Briefkurs auf 8 x 1,1 = 8,80 Euro angepasst. Das Bezugsverhältnis des Zertifikates wird auf 3 erhöht. Der Geldkurs eines Mini Future Zertifikates beträgt also weiterhin (10 8) x 3 = 6 Euro. Eine Anpassung des Basiskurses und der Bezugsmenge würde bei Turbo- Optionsscheinen und Standard-Optionsscheinen analog stattfinden. 30

31 Wie können Sie sich informieren? Daily Trading Monatsmagazin Gratis-Bücher 31

32 Wie können Sie sich informieren? Herzlichen Dank für Ihre Aufmerksamkeit Heiko Weyand Abteilungsdirektor Marketing Retail Products MetinSimsek Marketing Retail Products HSBC Trinkaus & Burkhardt AG Königsallee 21/23, D Düsseldorf Tel: Fax: HSBC Trinkaus & Burkhardt AG Königsallee 21/23, D Düsseldorf Tel: Fax:

33 Disclaimer Rechtliche Hinweise: Die Bezeichnungen "DAX ", "TecDAX ","MDAX ", "VDAX ", "SDAX ", "DivDAX " und "GEX " sind eingetragene Marken der Deutsche Börse AG ("der Lizenzgeber"). Die auf den Indizes basierenden Finanzinstrumente werden vom Lizenzgeber nicht gesponsert, gefördert, verkauft oder auf eine andere Art und Weise unterstützt. Die Berechnung der Indizes stellt keine Empfehlung des Lizenzgebers zur Kapitalanlage dar oder beinhaltet in irgendeiner Weise eine Zusicherung des Lizenzgebers hinsichtlich einer Attraktivität einer Investition in entsprechende Produkte. Die hierin enthaltenen Produktinformationen stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der darin besprochenen Wertpapiere seitens der HSBC Trinkaus & Burkhardt AG dar und können eine individuelle Anlageberatung durch die Hausbank nicht ersetzen. Der gemäß 10 Verkaufsprospektgesetz erstellte unvollständige Verkaufsprospekt sowie die entsprechenden Nachträge, die die allein maßgeblichen vollständigen Emissionsbedingungen, Produktinformationen und Risikohinweise enthalten, bzw. der gemäß 6 Wertpapierprospektgesetz erstellte und gebilligte Basisprospekt sowie die entsprechenden Endgültigen Bedingungen, die die für diese Wertpapiere allein maßgeblichen vollständigen Emissionsbedingungen enthalten, werden zur kostenlosen Ausgabe bei der HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Marketing Retail Products, Königsallee 21/23, Düsseldorf, bereitgehalten und sind unter einsehbar und/oder in elektronischer Form abrufbar. Verkaufsbeschränkungen: Die Emittentin wird mit Ausnahme der Veröffentlichung und Hinterlegung des Verkaufsprospektes in Deutschland keinerlei Maßnahmen ergreifen, um das öffentliche Angebot der Wertpapiere oder ihren Besitz oder den Vertrieb von Angebotsunterlagen in Bezug auf die Wertpapiere in irgendeinem Land zulässig zu machen, in dem zu diesem Zweck besondere Maßnahmen ergriffen werden müssen. Die Wertpapiere dürfen innerhalb eines Landes oder mit Ausgangspunkt in einem Land nur angeboten, verkauft oder geliefert werden, wenn dies gemäß der anwendbaren Gesetze und anderer Rechtsvorschriften des betreffenden Landes zulässig ist und der Emittentin daraus keinerlei Verpflichtungen entstehen. 33