Auswirkungen der Finanzmarktkrise auf die Schweiz

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1 Auswirkungen der Finanzmarktkrise auf die Schweiz Mitglied des Direktoriums Schweizerische Nationalbank Zuger Wirtschaftskammer 1

2 Auslöser der Krise: Preisrückgang auf US-Häusermarkt Case-Shiller Composite Housing Index % Quelle: Bloomberg 2

3 Hauptmerkmale Finanzmarktkrise Ausfälle bei Subprime-Hypotheken Abschreibungen und Verluste im Bankensektor Anspannung auf internationalen Geldmärkten Anstieg der Risikoprämien Rückgang auf Aktienmärkten, insb. Finanztitel Wertverlust US-Dollar 3

4 Mögliche Übertragungskanäle Internationale Konjunktur Wechselkurs Internationale Finanzmarktkrise Umsätze im Finanzsektor Kreditkonditionen Vermögen Stimmung Rohstoffpreise BIP und Inflation Schweiz 4

5 Rückgang der Wachstumserwartungen "Consensus"- Prognose BIP-Wachstum 2008 und 2009 USA % Eurozone Jan07 Apr07 Jul07 Okt07 Jan08 Apr08 5 Quelle: Consensus Economics

6 Schweiz: potenziell stark exponiert Beiträge zum realen BIP-Wachstum der letzten 3 Jahre 50 % 40 Nettoexporte Privatkonsum Ausrüstungsinvestitionen 0-10 Staatskonsum Bauinvestitionen 6 Quelle: Seco

7 Aber: tiefe US-Abhängigkeit CH-Exporte nach Ausfuhrländern in % der Totalexporte USA Asien (ex Japan) EU (r.s.) % % Quelle: Eidg. Zollverwaltung

8 und hohe Korrelation mit Eurozone BIP-Wachstum Schweiz Eurozone % Quellen: Seco, Thomson Financial

9 Mögliche Übertragungskanäle Internationale Konjunktur Wechselkurs Internationale Finanzmarktkrise Umsätze im Finanzsektor Kreditkonditionen Vermögen Stimmung Rohstoffpreise BIP und Inflation Schweiz 9

10 Aufwertung des Frankens Performance des CHF seit CHFEUR CHFUSD CHFJPY CHFGBP % Jan07 Apr07 Jul07 Okt07 Jan08 Apr08 Quelle: Bloomberg 10

11 bremst Exporte Exporte und CHF-Wechselkurs Exporte (Waren und Dienstleistungen, real, saisonbereinigt) Realer effektiver Wechselkurs (invertiert; r.s.) % % Quelle: SNB

12 Mögliche Übertragungskanäle Internationale Konjunktur Wechselkurs Internationale Finanzmarktkrise Umsätze im Finanzsektor Kreditkonditionen Vermögen Stimmung Rohstoffpreise BIP und Inflation Schweiz 12

13 Wertschöpfung Wirtschaftssektoren Wertschöpfung 2007 nach Branchen (in % des Total) Beitrag zum Wertschöpfungs- Wachstum der letzten drei Jahre Finanzsektor 13% Landwirtschaft 1% Industrie 21% Bau 5% Finanzsektor 29% Landwirtschaft -1% Industrie 29% andere Dienstleistungen 60% andere Dienstleistungen 42% Bau 2% 13 Quelle: Seco

14 Schweizer Finanzsektor von intern. Börsenentwicklung abhängig Wertschöpfung im Finanzsektor und Börsenentwicklung Wertschöpfung Finanzsektor MSCI total return Index (r.s.) Mio. CHF/Quartal Index Quellen: Seco, Reuters 14

15 Mögliche Übertragungskanäle Internationale Konjunktur Wechselkurs Internationale Finanzmarktkrise Umsätze im Finanzsektor Kreditkonditionen Vermögen Stimmung Rohstoffpreise BIP und Inflation Schweiz 15

16 Steigende Risikoprämien bei Unternehmensanleihen Renditeaufschlag über US-Staatsanleihen (5 Jahre) AAA A BBB PP Jan06 Apr06 Jul06 Okt06 Jan07 Apr07 Jul07 Okt07 Jan08 Apr08 Quelle: Reuters 16

17 und striktere Konditionen Quellen: EZB, Federal Reserve bei Kreditvergabe Netto-Anteil an Banken mit strikteren Kreditstandards Fed Senior Loan Officer Opinion Survey Euro Area Bank Lending Survey %

18 CHF-Kapitalmarkt: robuste Emissionstätigkeit Emissionen CHF-Kapitalmarkt (quartalsweise) Öffentlicher Sektor Pfandbriefinstitute Banken Andere Mrd. CHF Quelle: SNB 18

19 Schweiz: Keine Evidenz für Kreditklemme Kreditwachstum Total Hypotheken Andere Kredite (r.s.) 8 % % Quelle: SNB 19

20 aber höhere Hypothekensätze Durchschnittliche Hypothekensätze bei Kantonalbanken Quelle: SNB Althypotheken % Neuhypotheken 20

21 Mögliche Übertragungskanäle Internationale Konjunktur Wechselkurs Internationale Finanzmarktkrise Umsätze im Finanzsektor Kreditkonditionen Vermögen Stimmung Rohstoffpreise BIP und Inflation Schweiz 21

22 Vermögensverlust durch Aktienbaisse Nettofinanzvermögen Schweizer Privathaushalte Aktien Totalvermögen 700 Mrd. CHF Quelle: SNB 22

23 Mögliche Übertragungskanäle Internationale Konjunktur Wechselkurs Internationale Finanzmarktkrise Umsätze im Finanzsektor Kreditkonditionen Vermögen Stimmung Rohstoffpreise BIP und Inflation Schweiz 23

24 Konsumentenstimmung: in USA negativ Konsumentenvertrauensindizes normalisiert USA: University of Michigan Schweiz: Seco Quellen: Seco, Thomson Financial 24

25 Investorenstimmung: in Europa relativ stabil State Street Investor Confidence Index Global Jan 07 Mrz 07 Mai 07 Jul 07 Sep 07 Nov 07 Jan 08 Mrz 08 Quelle: SNB Europa 25

26 Mögliche Übertragungskanäle Internationale Konjunktur Wechselkurs Internationale Finanzmarktkrise Umsätze im Finanzsektor Kreditkonditionen Vermögen Stimmung Rohstoffpreise BIP und Inflation Schweiz 26

27 Starker Anstieg der Rohstoffpreise Rohstoffpreise indexiert ( =100) Rohöl Weizen Mais Soja Quelle: Reuters 27

28 Inflation in der Schweiz Beiträge zum Schweizer Konsumentenpreisindex Total ohne Erdölprodukte Erdölprodukte Inflation 3.0 % Quelle: SNB 28

29 Beurteilung Übertragungskanäle Wirkung der Finanzmarktkrise auf Schweizer Wirtschaft insgesamt negativ. Aber: Europäische Konjunktur nach wie vor robust: Entwicklung in EU entscheidend für Schweiz Aufwertung CHF gegenüber Euro moderat Gute Finanzierungslage bei CH-Firmen und CH-Haushalten Erhöhung Rohstoffpreise gedämpft durch CHF- Aufwertung 29

30 Zusätzliche Puffer in der Schweiz Robuster Arbeitsmarkt Wettbewerbsfähiger Industriesektor Volle Auftragsbücher Keine Übertreibungen am Immobilienmarkt Ausgeglichener Staatshaushalt Gut verankerte Inflationserwartungen Schweiz in vergleichsweise guter Ausgangslage 30

31 Fazit I Trotz negativer Wirkung der Krise recht gute Aussichten für Schweizer Wirtschaft 2008 Erwartung der Nationalbank: BIP-Wachstum 2008: 1,5% bis 2% Inflation im Verlauf von 2008 wieder unter 2% Gegenwärtiges Zinsniveau in der Schweiz den wirtschaftlichen Umständen angemessen 31

32 Fazit II Aber: grosse Risiken und Unsicherheiten: Abwärtsrisiken beim Wachstum Aufwärtsrisiken bei der Inflation Unsicherheit über weitere Entwicklung Aufmerksame Beobachtung der Lage wichtig 32