Wie viel Geld braucht das Wirtschaftswachstum? Die Zukunft der Kreditfinanzierung in Vorarlberg

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1 Wie viel Geld braucht das Wirtschaftswachstum? Die Zukunft der Kreditfinanzierung in Vorarlberg Studie von Macro-Consult im Auftrag von Erste Bank und Sparkassen Mai 2014

2 Konjunktur nimmt langsam wieder Fahrt auf: Wirtschaftsprognosen zunehmend optimistischer. Wachstumsraten gegenüber Vorjahr in % 2013 WIFO IHS EUK BIP, real 0,4 1,7 1,7 1,7 2,0 1,5 1,8 BIP, nominell 2,0 3,5 3,7 3,1 3,6 3,2 3,5 Bruttoinvestitionen, real -4,1 4,0 3,1 3,3 4,3 3,4 4,2 Privater Konsum, real -0,2 0,8 1,0 0,8 1,1 0,9 1,0 Warenexport, real 2,7 5,5 6,5 5,0 6,3 4,7 5,8 Verbraucherpreise 2,0 1,9 1,9 1,8 1,9 1,8 1,8 Beschäftigung 0,6 1,0 1,0 1,0 1,0 0,7 0,8 Arbeitslosenrate 4,9 5,2 5,3 4,8 4,7 4,8 4,7 Quelle: WIFO (2014), IHS (2014), EUK (2014)

3 Vorarlberg weiterhin Wachstumsregion Veränderung des Brutto-Regionalprodukts gegenüber dem Vorjahr p 2015p Burgenland 1,2% 2,5% 2,4% Niederösterreich 0,1% 2,1% 2,3% Wien 0,6% 1,5% 1,5% Kärnten -0,8% -0,4% 0,8% Steiermark 0,6% 2,0% 2,1% Oberösterreich 0,7% 2,7% 3,0% Salzburg 0,4% 1,8% 2,8% Tirol 1,8% 2,9% 2,1% Vorarlberg 1,6% 2,8% 2,6% Österreich 0,4% 1,7% 2,0% Quelle: Macro-Consult

4 Wie finanzieren sich Österreichs Unternehmen? (Stand 4. Quartal 2013, Mrd. EUR) 46,6 0,6 64,2 47,1 Geldmarktpapiere Langfristige verzinsliche Wertpapiere 306,5 224,3 Kurzfristige Kredite Langfristige Kredite Börsennotierte Aktien 62,4 Sonstige Anteilspapiere Sonstige Verbindlichkeiten inkl. Finanzderivate [Mrd. EUR] Quelle: OeNB, 2014

5 71 % der Finanzierungen über Bankkredite Stand 4. Quartal ,2% 9,3% 0,2% 16,8% 12,3% 58,6% Geldmarktpapiere Langfristige verzinsliche Wertpapiere Kurzfristige Kredite Langfristige Kredite Sonstige Verbindlichkeiten inkl. Finanzderivate davon Handelskredite Quelle: OeNB, 2014

6 Finanzierung damals und heute Geldmarktpapiere Langfristig verzinsliche Wertpapiere 0,1 0,6 +500% Mrd. EUR 35,6 64,2 +80,3% Kurzfristige Kredite 47,1 59,3-20,6% Langfristige Kredite 193,1 224,3 +16,2% Börsennotierte Aktien 43,2 62,4 +44,4% Sonstige Anteilspapiere 263,6 306,5 +16,27% Sonstige Verbindlichkeiten inkl. Finanzderivate 36,2 46,6 +28,7% Gesamt: Summe 2008: 631,1 Mrd. EUR Summe 2013: 751,7 Mrd. EUR Zunahme von 120,6 Mrd. EUR bzw. 19,1%

7 Kreditwachstum seit der Krise schwach Wachstumsraten in % 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% 7,3% 5,1% 4,7% 4,7% 5,8% 4,9% 3,6% 4,3% 4,5% 3,4% 3,2% 2,7% 3,0% 3,2% 3,2% 2,7% 1,8% 2,6% 1,2% 2,0% 2,0% 0,0% ,2% ,3% -2,3% BIP, nom Ford. inl. Nichtbanken, alle Kreditnehmer Unternehmenskredite Haushaltskredite

8 Gründe für schwaches Kreditwachstum steigendes Einlagenvolumen starker Cash Flow schwache Investitionskonjunktur Finanzierung über Anleihenmarkt

9 Kredit- und Wirtschaftswachstum vor und nach der Finanzkrise durchschnittliches jährliches Wachstum vor der Finanzkrise*) nach der Finanzkrise Nominelles Bruttoinlandsprodukt 3,9% 2,1% Nominelle Bruttoinvestitionen, 5,0% 0,9% Nominelle Konsumausgaben der privaten Haushalte 3,9% 2,8% Kredite insgesamt 3,9% 0,7% Kredite an Unternehmen 6,9% 0,6% Kredite an private Haushalte 5,0% 1,8% Elastizität Kredite zu Bruttoinlandsprodukt 1,0 0,3 Elastizität Unternehmenskredite zu Bruttoinvestitionen 1,4 0,6 Elastizität Haushaltskredite zu Konsumausgaben 1,3 0,7 *) Aufgrund eines Strukturbruchs in den Daten für UnternehmensKredite bzw. private Haushalte im Jahr 2004 wurden die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate für Bruttoinvestitionen, Konsumausgaben und entsprechende Kreditaggregate vor Krise für den Zeitraum berechnet. Für die Gesamtaggregate nom. BIP und Kredite insgesamt hingegen für

10 Kreditprognose für die Bundesländer Wachstum gegenüber dem Vorjahr in % p 2015p Burgenland 0,7% 2,7% 2,8% Niederösterreich -0,8% 7,7% 8,6% Wien -0,9% -1,7% -1,9% Kärnten -0,5% -0,8% -1,9% Steiermark -0,8% 2,4% 2,6% Oberösterreich 1,0% 5,7% 6,4% Salzburg -2,2% 4,8% 6,6% Tirol -2,9% 3,0% 2,6% Vorarlberg -1,0% 4,2% 4,2% Österreich -1,3% 1,0% 1,7% Quelle: Macro-Consult

11 Kredit- und Wirtschaftswachstum in Vorarlberg im Detail Vorarlberg Dominante Wirtschaftssektoren: Sachgüterproduktion, Tourismus und Bau 12,0 Kredit- und Wirtschaftswachstum Vorarlberg 10,2 BRP pro Kopf, 2010 Verfügbares Haushaltseinkommen je Einwohner EUR EUR Arbeitslosenrate 2013 (nat. Def.) 5,8% Nominelles jährl. BIP-Wachstum vor Krise 4,3% Nominelles jährl. BIP-Wachstum seit Krise 2,6% % 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 8,9 7,8 4,1 6,0 5,0 4,7 5,0 2,0 8,2 3,8 0,4 4,2 4,2 Kreditwachstum vor Krise 6,4% Kreditwachstum nach Krise 2,6% 0,0-2, , p 2015p Elastizität vor Finanzkrise 1,5 Elastizität nach Finanzkrise 1,0-4,0 Kredite insgesamt Bruttoregionalprodukt, nominell

12 2013 insgesamt 8,8 Millionen Euro an Neukrediten vergeben Erste Bank und Sparkassen gesamt [Mio. EUR] Veränderung in % Q1/2014 Privatkunden ,0 741 Firmenkunden , Summe ,

13 Kreditzinsen auf historischem Tiefstand Durchschnittlicher Zinssatz für gesamten Unternehmenskreditbestand 7 Quelle: EZB, ,80% 3,29% 3,16% 2 2,42% Jan 2004Jan 2005Jan 2006Jan 2007Jan 2008Jan 2009Jan 2010Jan 2011Jan 2012Jan 2013Jan 2014Jan Österreich Deutschland Italien Euroraum EZB-Leitzins 0,25%

14 Kreditprognose 2014 und 2015: Aufschwung steht bevor! (Wachstumsraten gegenüber dem Vorjahr in %) 4,0% 3,6% 3,0% 2,0% 2,6% 1,8% 1,7% 2,0% Kredite insgesamt 1,0% 0,8% 0,7% 1,0% Unternehmenskredite 0,2% 0,0% -1,0% 0,0% -0,5% Prognose Kredite an private Haushalte -1,3% -2,0% Quelle: Macro-Consult 14

15 KMU-Kredite im Vergleich Kreditzinsen für Neugeschäft im Jänner 2014 [%] Quelle: EZB, 2014 Alle Kredite bis 0,25 Mio. EUR von 0,25 bis 1,0 Mio. EUR über 1. Mio. EUR Österreich 2,4 2,7 2,3 2,0 Deutschland 3,2 3,7 2,5 2,0 Italien 3,8 4,9 3,8 2,8 Euroraum 3,3 4,5 3,1 2,3

16 Was spricht aktuell für Fixzinsbindungen? Kein Zinsänderungsrisiko für den Kreditnehmende Sicherheit bzgl. der zukünftigen Zinsbelastung bzw. der Kreditrückzahlungsraten Jetzt richtiger Zeitpunkt: erste Leitzinserhöhung im Euroraum mit Jahresbeginn 2016 erwartet

17 Anhang

18 Zusammenhang zwischen Kredit- und Wirtschaftswachstum 1. Kredit: Gebrauchsüberlassung von Geld für eine bestimmte Zeitdauer gegen Entgelt (Zins) 2. Die Kreditvergabe erhöht die Geldmenge einer Volkswirtschaft, Krediteinschränkung verringert sie 3. Quantitätstheorie: M v = BIP p M = Geldmenge v = Umlaufgeschwindigkeit BIP = Bruttoinlandsprodukt, real p = Preisindex des BIP 4. Für die Erwirtschaftung eines höheren BIPs ist eine höhere Geldmenge (bzw. höherer Kredit) erforderlich! 5. Elastizität der Kredite in Bezug auf BIP-Veränderungen: Veränderung des Kreditvolumens [%] BIP-Wachstum [%]

19 Kreditangebot und Kreditnachfrage in der Theorie i Cd 0 Cs 1 Verringerung des Kreditangebots Cd 1 Cs 0 i 0 B i 1 Cs 1 Cs0 A Cd 0 Verringerung der Kreditnachfrage Cd 1 Macro-Consult, 2009 C 1 b a C 0 Cd,, Cs Kreditklemme

20 Wie stellt man fest, ob es eine Kreditklemme gibt? Häufigste Methode: Bank Lending Surveys (BLS) Umfrage der Zentralbanken bei 120 führenden Banken des Euroraums (fünf davon aus Österreich) über Finanzierungsbedingungen für Unternehmen und Haushalte. Seit Anfang 2003 quartalsweise durchgeführt; zuletzt im Jänner 2014 Wesentliche Ergebnisse BLS 4. Quartal 2013 für Österreich: Richtlinien der österreichischen Banken für Kredite an Unternehmen und private Haushalte blieben im laut Kreditmanager der führenden Banken 4. Quartal 2013 konstant. Banken ließen die Kreditrichtlinien im Firmenkundengeschäft unverändert. Für das erste Quartal 2014 gehen die befragten Institute von einer minimalen Verschärfung der Kreditstandards aus, von der jedoch nur Großunternehmen betroffen sein dürften. Im Privatkundengeschäft änderten sich die Kreditrichtlinien sowohl für Wohnbaufinanzierungen als auch für Konsumkredite nicht. Für das 1. Quartal 2014 erwarten die befragten Banken stabile Standards für Konsumkredite sowie eine moderate Lockerung bei den Wohnbaukrediten.