US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Konjunkturelles Momentum stützt den US-Dollar USD Differenz der Indizes Tendenz: Aufwertung USD Der

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1 Helaba Volkswirtschaft/Research DEVISEN KOMPAKT 10. September 2014 AUTOR Christian Apelt, CFA Telefon: 0 69/ research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/Leitung Research Der Euro verlor gegenüber vielen Devisen. Großer Gewinner unter den Industrieländerwährungen war der US-Dollar. Aber auch viele Währungen aus Schwellenländern legten kräftig zu, teilweise sogar deutlicher als der Greenback. In dieser Ausgabe finden Sie Kurzanalysen zum US-Dollar, Schweizer Franken, Britischen Pfund, Japanischen Yen, zur Norwegischen Krone und zur Schwedischen Krone sowie zum Australischen Dollar, Kanadischen Dollar und Polnischen Zloty. Helaba Währungsprognosen Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str Frankfurt am Main Telefon: 0 69/ Telefax: 0 69/ Euro-Performance im Monatsvergleich % gg. Euro im Vergleich zum Vormonat (vom bis zum ) 3,5 - -0,7 2,9 2,8 0,8 0,0 0,8 US-Dollar Japanischer Yen Britisches Pfund Schweizer Franken Kanadischer Dollar Australischer Dollar Neuseeland-Dollar Schwedische Krone Norwegische Krone -0,2-1,0 Tschechische Krone Polnischer Zloty Ungarischer Forint Russischer Rubel Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. 0,7 1,3 Kernwährungen Restliche G10 Schwellenländerwährungen Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 3,0 3,3 3,9 4,3 4,9 Türkische Lira Koreanischer Won Chinesischer Yuan Indische Rupie Südafrikanischer Rand Brasilianischer Real Mexikanischer Peso HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. SEPT EMBER HELABA 1

2 US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Konjunkturelles Momentum stützt den US-Dollar USD Differenz der Indizes Tendenz: Aufwertung USD Der Euro-Dollar-Kurs geriet massiv unter Druck und rutschte zeitweise unter 1,29. Vor dem Hintergrund der Deflationsrisiken und eines schwachen Wachstums senkte die EZB ihren Leitzins und verkündete ein Kaufprogramm von ABS- Papieren. In den USA fielen die Konjunkturindikatoren überwiegend positiv aus, das Wachstum gewinnt an Fahrt. Die Fed fährt ihr Wertpapierkaufprogramm herunter. Eine Zinswende wird vermutlich im ersten Halbjahr 2015 erfolgen. Aufgrund der Divergenz in der Geldpolitik dürfte der Euro-Dollar-Kurs bis Jahresende in Richtung 1,25 fallen. Franken wertete gegenüber Euro auf CHF %-Punkte Tendenz: Mindestkurs hält CHF Nach einem längeren Stillstand bewegte sich der Schweizer Franken. Der Euro-Franken-Kurs rutschte bis auf 1,205. Als Ursache ist die allgemeine Euro-Schwäche zu sehen. Der Zinsvorteil langfristiger Bundesanleihen fiel gegenüber Schweizer Papieren. Dabei ist das Wirtschaftswachstum in der Schweiz ins Stocken geraten. Die Preise erhöhten sich marginal. Die Schweizer Notenbank behält ihren Mindestkurs von 1,20 Franken bis auf weiteres bei. Langfristig ist der Franken weiter überbewertet. Der Euro-Franken-Kurs dürfte im Zuge höherer Langfristzinsen wieder ansteigen. Zinserwartungen für Pfund gedämpft GBP %-Punkte Tendenz: nur leichtes Potenzial GBP Das Pfund verlor nicht nur massiv gegenüber dem US-Dollar, sondern auch etwas gegenüber dem Euro. Das anstehende Referendum über die Unabhängigkeit Schottlands belastet das Pfund. Zudem verliert das kräftige Wirtschaftswachstum an Dynamik. Bei der Bank of England votierten zwei Mitglieder für eine Zinserhöhung, jedoch war der Ton insgesamt vorsichtig. Die Zinswende dürfte frühestens Anfang 2015 erfolgen auch aufgrund der moderaten Inflation. Da höhere Leitzinsen weitgehend eingepreist sind, sollte der Euro-Pfund-Kurs nur leicht nachgeben. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. SEPT EMBER HELABA 2

3 Japanischer Yen, Norwegische Krone und Schwedische Krone Talfahrt des Euro-Yen sollte sich wieder fortsetzen JPY %-Punkte Tendenz: Aufwertung gegenüber Euro JPY Der Japanische Yen profitierte nicht von der Euro- Schwäche und wertete gegenüber dem US-Dollar erheblich ab. Die Konjunkturdaten Japans enttäuschten überwiegend, auch wenn sich das Wachstum wieder etwas fangen sollte. Die Inflation überschreitet ihren Zenit. Weitere expansive Maßnahmen der Notenbank sind dennoch nicht auszuschließen. Bei kurzen Laufzeiten weist der Yen bereits einen Zinsvorteil gegenüber dem Euro auf, weshalb der Euro-Yen-Kurs nachgeben dürfte. Eine restriktivere Fed- Politik hat der Dollar-Yen-Kurs bereits eingepreist. Norwegen-Krone weiter mit Zinsvorteil NOK %-Punkte Tendenz: Aufwertung NOK Der Euro-Krone-Kurs geriet deutlich unter Druck, obwohl die Norwegische Krone ihre Gewinne zuletzt nicht mehr ganz verteidigen konnte. Neben dem robusten BIP-Wachstum überraschten weitere Indikatoren positiv. Zudem ist die Inflation spürbar angestiegen. Die norwegische Zentralbank hingegen zeigt noch keine Tendenz zu einer restriktiveren Geldpolitik. Dies könnte sich in den nächsten Monaten jedoch ändern, insbesondere in Relation zur zunehmend expansiveren EZB-Politik. Daher dürfte der Euro-Krone- Kurs auch in Zukunft weiter fallen. Schweden-Krone nur kurzfristig mit wenig Potenzial SEK %-Punkte Tendenz: mittelfristiges Aufwertungspotenzial SEK Die Schwedische Krone bewegte sich zuletzt wenig, der Euro-Krone-Kurs notiert bei knapp 9,20. Die schwedischen Konjunkturdaten fielen gemischt aus. Wenigstens im Vergleich zur Eurozone kann das Wachstum noch überzeugen. Die Inflation hat ihr Tal wohl durchschritten. Nach der Zinssenkung Anfang Juli befindet sich die schwedische Notenbank nun in einer Warteposition, Zinserhöhungen könnten im zweiten Halbjahr 2015 ein Thema werden. Da die EZB noch expansiver wird, dürfte der Zinsvorteil der Krone wieder ansteigen und der Euro-Krone-Kurs leicht fallen. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. SEPT EMBER HELABA 3

4 Australischer Dollar, Kanadischer Dollar und Polnischer Zloty Hohe Wetten auf den Aussie bergen Risiken USD in % am open interest Tendenz: Abwertungsrisiken AUD Der Australische Dollar legte zwar deutlich gegenüber dem Euro zu, fiel aber gegenüber dem US-Dollar auf ein mehrmonatiges Tief. Während das BIP-Wachstum positiv überraschte, enttäuschten andere Daten. Insgesamt ist die Konjunktur solide, die Zinssenkungserwartungen gingen zurück. Die australische Notenbank bestätigte ihre abwartende Haltung. Da die US-Notenbank jedoch restriktiver wird, dürfte der Aussie gegenüber dem US-Dollar abwerten, zumal zu viele Spekulanten long sind. Selbst gegenüber dem Euro könnte der Aussie zeitweise nachgeben. Zinsvorteil des Loonie gegenüber Euro nimmt zu CAD %-Punkte Tendenz: Aufwertung gegenüber Euro CAD Der Kanadische Dollar wertete zwar gegenüber dem Euro auf, verlor jedoch gegenüber dem US-Dollar. Während die kanadische Wirtschaft im zweiten Quartal stärker wuchs, enttäuschte u.a. der Arbeitsmarkt. Der etwas angeschlagene Häusermarkt stabilisierte sich weiter. Die Inflation ging leicht zurück. Zinssenkungen sind kein Thema mehr, eher sollte die kanadische Notenbank im Zuge der Fed restriktiver werden. Daher dürfte der Loonie gegenüber dem US- Dollar nur marginal verlieren, aber gegenüber dem Euro spürbar zulegen, da hier ein deutlicher Zinsvorteil besteht. Notenbank dürfte Zloty stabil halten PLN %-Punkte, invertiert Tendenz: Seitwärts gegenüber Euro PLN Der Polnische Zloty notiert gegenüber dem Euro recht stabil um 4,20. Bislang wuchs die polnische Wirtschaft recht robust. Stimmungsindikatoren deuten jedoch auf eine langsamere Konjunkturdynamik hin, zumal der geopolitische Konflikt das Wachstum in Polen belasten sollte. Die leichte Deflation spricht für weitere Zinssenkungen der polnischen Notenbank. Angesichts der expansiven EZB wird wohl auch die Stabilität des Wechselkurses für die Geldpolitik eine Rolle spielen. Daher dürfte der Euro-Zloty-Kurs in Zukunft weiterhin um 4,20 pendeln. * deflationiert mit CPI; HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. SEPT EMBER HELABA 4

5 Helaba Währungsprognosen Veränderung seit aktueller Prognose Ende Stand* Q3/2014 Q4/2014 Q1/2015 Q2/2015 gg. Euro (jew eils gg. Euro, %) US-Dollar 6,2 3,5 1,29 1,30 1,25 1,20 1,20 Japanischer Yen 5, Britisches Pfund 3,3-0,7 0,80 0,80 0,79 0,78 0,78 Schweizer Franken 1,7 1,21 1,25 1,25 1,25 1,25 Kanadischer Dollar 2,7 2,9 1,42 1,42 1,38 1,33 1,32 Australischer Dollar 9,6 2,8 1,41 1,44 1,42 1,36 1,36 Neuseeland-Dollar 6,6 0,8 1,57 1,55 1,52 1,50 1,54 Schwedische Krone -3,8 0,0 9,19 9,20 9,00 8,80 8,70 Norwegische Krone 1,6 0,8 8,21 8,10 7,90 7,80 7,70 gg. US-Dollar (jew eils gg. USD, %) Japanischer Yen -0,8-3, Schweizer Franken -4,3-2,8 0,93 0,96 1,00 1,04 1,04 Kanadischer Dollar -3,3-0,6 1,10 1,09 1,10 1,11 1,10 Schwedische Krone -9,4-3,3 7,11 7,08 7,20 7,33 7,25 Norwegische Krone -4,3-2,6 6,35 6,23 6,32 6,50 6,42 1,57 US-Dollar gg. (jew eils gg. USD, %) Britisches Pfund -2,7-4,1 1,61 1,63 1,58 1,54 1,54 Australischer Dollar 3,2-0,6 0,92 0,90 0,88 0,88 0,88 Neuseeland-Dollar 0,4-2,5 0,82 0,84 0,82 0,80 0,78 * Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. SEPT EMBER HELABA 5