US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund US-Renditevorteil vor Trendwende? USD %-Punkte Tendenz: Abwertung USD Der Euro-Dollar-Kurs fiel zwar

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1 Helaba Volkswirtschaft/Research DEVISEN KOMPAKT 10. Januar 2017 AUTOR Christian Apelt, CFA Telefon: 0 69/ research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/Leitung Research Der US-Dollar legte zwar kaum noch gegenüber dem Euro zu, aber dafür gegenüber dem Japanischen Yen und vor allem dem Britischen Pfund. Die Schweden-Krone wertete spürbar auf. Die Schwellenländerwährungen entwickelten sich sehr heterogen mit den Gewinnern aus Russland und Brasilien und den Verlierern aus Mexiko und der Türkei. In dieser Ausgabe finden Sie Kurzanalysen zum US-Dollar, Schweizer Franken, Britischen Pfund, Japanischen Yen, zur Norwegischen Krone und zur Schwedischen Krone sowie zum Australischen Dollar, Kanadischen Dollar und Chinesischen Yuan. Helaba Währungsprognosen Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str Frankfurt am Main Telefon: 0 69/ Telefax: 0 69/ Performance im Monatsvergleich % gg. Euro im Vergleich zum Vormonat (vom bis zum ) -0,8-0,1 US-Dollar Japanischer Yen -3,5 Britisches Pfund 0,1 Schweizer Franken -0,4 Kanadischer Dollar -1,8-1,4 Australischer Dollar Neuseeland-Dollar 1,4 Schwedische Krone -0,6 Norwegische Krone 0,0 Tschechische Krone 1,6 2,2 Polnischer Zloty Ungarischer Forint Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. -6,5-4,7-2,7-0,4-0,5 Kernwährungen Restliche G10 Schwellenländerwährungen Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 0,8 3,8 Russischer Rubel Türkische Lira Koreanischer Won Chinesischer Yuan Indische Rupie Südafrikanischer Rand 5,4 Brasilianischer Real Mexikanischer Peso HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. J ANUAR HEL ABA 1

2 US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund US-Renditevorteil vor Trendwende? USD %-Punkte Tendenz: Abwertung USD Der Euro-Dollar-Kurs fiel zwar kurzzeitig auf ein neues 14- Jahres-Tief, notiert per saldo aber unverändert um 1,05. Nach der US-Zinserhöhung im Dezember werden für 2017 weitere Schritte erwartet. Der US-Renditevorteil erhöhte sich jedoch nur temporär. Die Fed dürfte ihren Leitzins aufgrund eher begrenzter Wachstumsimpulse seitens Trumps Politik weiter nur behutsam anheben. Auch seine protektionistische Grundhaltung spricht gegen einen starken US-Dollar. Schon aufgrund der Bewertung wird der Euro- Dollar-Kurs vermutlich mittelfristig ansteigen. Kaum SNB-Interventionen im Dezember Mrd. CHF CHF Tendenz: Seitwärts CHF Der Schweizer Franken tendierte seitwärts, der Euro- Franken-Kurs notiert um 1,07. Die Währungsreserven der Schweizer Notenbank stiegen im Dezember nicht mehr, d.h. die SNB intervenierte kaum am Devisenmarkt. Grundsätzlich setzt die Notenbank ihren expansiven Kurs aber fort. Der Schweizer Renditenachteil gegenüber Bundesanleihen änderte sich per saldo kaum. Konjunkturell enttäuschten die jüngsten Daten, die Inflation blieb negativ. Der Euro- Franken-Kurs dürfte in die Bandbreite von 1,08 bis 1,10 zurückkehren. Pfund-Erholung gegenüber Euro ausgelaufen GBP USD Tendenz: Abwertung GBP Das Britische Pfund wertete in den letzten Wochen ab. Der Euro-Pfund-Kurs stieg über 0,87. Dabei hielt sich das britische Wachstum insgesamt recht robust, wenngleich einzelne Indikatoren auf eine etwas schwächere Konjunktur hindeuten. Dagegen belasteten das Pfund Sorgen hinsichtlich der Art des britischen EU-Austritts. Unter diesen Diskussionen sollten das Wachstum und die Währung leiden. Trotz der steigenden Inflation bleibt die britische Geldpolitik sehr expansiv bzw. könnte sogar noch expansiver werden. Der Euro-Pfund-Kurs dürfte wieder in Richtung 0,90 ansteigen. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. J ANUAR HEL ABA 2

3 Japanischer Yen, Norwegische Krone und Schwedische Krone Japans Leistungsüberschuss als langfristige Stütze JPY % am BIP, 3-M.-Ø, invertiert Tendenz: Aufwertung JPY Der Japanische Yen gab gegenüber dem US-Dollar und dem Euro nach. Japans Renditenachteil weitete sich zwar bei kürzeren Anleihelaufzeiten noch aus. Jedoch scheint der globale Renditeanstieg an Grenzen zu stoßen, was dem Yen hilft. Die japanische Konjunktur hellt sich leicht auf. Die Inflation bleibt niedrig, so dass die Notenbank die expansive Politik beibehalten wird. Japans hoher Leistungsbilanzüberschuss dürfte den Yen ebenso wie die günstige Bewertung stützen. Gegenüber dem Euro wird sich der Yen leicht und gegenüber dem US-Dollar deutlicher erholen. Norwegen-Krone nutzt Rückenwind vom Ölpreis nicht USD je Barrel, invertiert NOK Tendenz: mittelfristige Aufwertung NOK Die Norwegen-Krone tendierte zuletzt uneinheitlich, der Euro-Krone-Kurs notiert um 9,0. Die norwegische Währung profitierte kaum noch vom höheren Rohölpreis. Norwegens Renditevorteil gegenüber dem Euro stieg dagegen nicht weiter. Die norwegische Notenbank stellt keine Zinssenkung mehr in Aussicht und warnte vor dem überhitzen Immobilienmarkt. Sie dürfte sich daher im Jahresverlauf in die andere Richtung orientieren. Das Wachstum (Festland) zeigt sich solide, die Inflation ist erhöht. Der Euro-Krone-Kurs wird 2017 vermutlich fallen. Schwedische Renditen wieder im Vorteil SEK %-Punkte Tendenz: Aufwertung SEK Die Schwedische Krone legte gegenüber dem Euro deutlich zu. Der Euro-Krone-Kurs fiel fast bis auf 9,5. Die schwedische Notenbank behielt ihren Negativzins bei, reduzierte aber das Kaufprogramm. Zwei der sechs Riksbankmitglieder votierten sogar für dessen Ende. Dies deutet auf eine geldpolitische Trendwende hin, zumal sich die schwedische Konjunktur wieder beschleunigt. Selbst die Inflation steigt allmählich. Da die schwedische Währung ohnehin merklich unterbewertet ist, dürfte der Euro-Krone-Kurs im Laufe dieses Jahres spürbar nachgeben. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. J ANUAR HEL ABA 3

4 Australischer Dollar, Kanadischer Dollar und Chinesischer Yuan Aussie folgte den Metallpreisen nur nach unten Index USD Tendenz: leichte Abwertung gegenüber Euro AUD Der Australische Dollar verlor gegenüber US-Dollar und Euro merklich. Der jüngste Preisrückgang für Basismetalle belastete die australische Währung, während der Wechselkurs den zuvor kräftigen Anstieg noch ignorierte. Nach dem BIP-Rückgang im dritten Quartal fängt sich das Wachstum, bleibt aber eher moderat. Die Teuerung ist recht niedrig. Die Notenbank verharrt in ihrer Warteposition, könnte bei einer Aufwertung aber expansiver werden. Gegenüber dem US- Dollar dürfte der Aussie dank der Rohstoffpreise etwas zulegen, aber gegenüber dem Euro leicht abwerten. Loonie mit Renditenachteil gegenüber US-Dollar CAD %-Punkte Tendenz: Abwertung gegenüber Euro CAD Der Kanadische Dollar notierte gegenüber US-Dollar und Euro per saldo unverändert trotz einer zeitweiligen Schwäche. Die höheren Rohölpreise halfen dem Loonie kaum. Kanadas Wachstum entwickelte sich doch nicht so robust wie erhofft. Die Inflation blieb moderat. Die kanadische Notenbank wird noch länger abwarten. Die Zinsdifferenzen könnten den Loonie belasten, selbst wenn der Rohölpreis die Währung stützt. Der Kanadische Dollar dürfte gegenüber den US-Dollar leicht und gegenüber dem Euro deutlicher verlieren. Chinas Devisenreserven sinken erneut CNY Billionen USD Tendenz: Abwertung gegenüber Euro CNY Der Chinesische Yuan wertete gegenüber US-Dollar und Euro marginal ab. Der Dollar-Yuan-Kurs notiert über 6,90. Die chinesischen Devisenreserven schrumpften wieder merklich und näherten sich der 3-Billionen-Marke. Die Kapitalflucht scheint anzudauern und führte bereits zu politischen Gegenmaßnahmen. Zudem schürt Trump mit seiner potentiellen Politik Unsicherheit. Insbesondere aus politischen Gründen dürfte sich der Yuan gegenüber dem US- Dollar zunächst einmal stabilisieren. Gegenüber dem Euro wird Chinas Währung dagegen noch abwerten. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. J ANUAR HEL ABA 4

5 Helaba Währungsprognosen Veränderung seit aktueller Prognose Ende Monat Stand* Q1/2017 Q2/2017 Q3/2017 Q4/2017 gg. Euro (jew eils gg. Euro, %) US-Dollar -0,5-0,1 1,06 1,15 1,15 1,15 1,10 Japanischer Yen 0,2-0, Britisches Pfund -1,8-3,5 0,87 0,90 0,90 0,90 0,85 Schweizer Franken -0,1 0,1 1,07 1,08 1,08 1,10 1,10 Kanadischer Dollar 1,1-0,4 1,40 1,55 1,53 1,52 1,49 Australischer Dollar 1,5-1,4 1,44 1,53 1,49 1,47 1,45 Schwedische Krone 0,1 1,4 9,57 9,30 9,20 9,10 9,00 Norwegische Krone 0,6-0,6 9,03 8,90 8,90 8,80 8,70 Chinesischer Yuan 0,3-0,4 7,32 7,94 7,94 7,99 7,70 gg. US-Dollar (jew eils gg. USD, %) Japanischer Yen 0,8-0, Schweizer Franken 0,4 0,2 1,02 0,94 0,94 0,96 1,00 Kanadischer Dollar 1,7-0,3 1,32 1,35 1,33 1,32 1,35 Schwedische Krone 0,7 1,6 9,05 8,09 8,00 7,91 8,18 Norwegische Krone 1,2-0,4 8,54 7,74 7,74 7,65 7,91 Chinesischer Yuan 0,1-0,4 6,94 6,90 6,90 6,95 7,00 1,57 US-Dollar gg. (jew eils gg. USD, %) Britisches Pfund -1,4-3,3 1,22 1,28 1,28 1,28 1,29 Australischer Dollar 2,0-1,3 0,74 0,75 0,77 0,78 0,76 * Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. J ANUAR HEL ABA 5