Einführung in die Geldpolitik

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Nora Wolf
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1 Einführung in die Geldpolitik Prof. Dr. Dr. h. c. Otmar Issing 6., überarbeitete Auflage Verlag Franz Vahlen München

2 Inhaltsverzeichnis Vorwort V TeilA: Grundlagen 1 I. Währung und Notenbank 1 1. Währung, Währungs- und Geldpolitik, Geldsysteme 1 a) Währung, Währungs- und Geldpolitik 1 b) Geldsysteme 3 aa) Metallwährungen 3 bb) Papierwährungen 6 cc) Währungskonkurrenz 7 2. Die Notenbank 8 a) Funktionen der Notenbank 8 b) Instrumente und Ziele der Notenbankpolitik 9 c) Die Stellung der Notenbank im Staatsgefüge 11 d) Die Organisation der Notenbank Gesamtdarstellungen zur Geldpolitik Literatur zum I.Kapitel 15 II. Geldverfassungen in Deutschland Von der Mark zur D-Mark - kurzer Abriß der deutschen Währungsgeschichte 17 a) Das Währungssystem nach der Reichsgründung 17 b) Die Periode von c) Die Reformen von Die Geldverfassung der Bundesrepublik 24 a) Die D-Mark Währung, 24 b) Die Rolle von Parlament und Regierung 26 c) Die Deutsche Bundesbank 27 d) Die Wiedervereinigung e) Der internationale Rahmen 32 f) Die Bankenaufsicht, 36 g) Staatliche Regulierungen und Bankenwettbewerb Banken, Kreditvermittler und monetäre Märkte in der Bundesrepublik. 40 a) Das Finanzsystem 40 b) Das Bankensystem 43 c) Die Kreditvermittler 44 d) Die Finanzmärkte Literatur zum II. Kapitel 54 III. Internationale Finanzmärkte Abgrenzungen 59 2.Der Euro-DM-Markt Terminmärkte Literatur zum III. Kapitel 67

3 VIII Inhaltsverzeichnis Teil B: Das Instrumentarium der Geldpolitik 71 I. Ansatzpunkte der geldpolitischen Instrumente Geldmenge und Kreditgewährung Marktzinssätze Bankenliquidität Expansive und restriktive Geldpolitik 74 II. Die Refinanzierungspolitik Die Technik der Refinanzierungspolitik 75 a) Die qualitative Refinanzierungspolitik 75 b) Quantitative Begrenzung der Refinanzierung 76 c) Refinanzierungssatzpolitik 76 d) Expansiver und restriktiver Einsatz Wirkungen der Refinanzierungspolitik 77 a) Auf Geldmenge und Kreditgewährung 77 b) Auf die Bankenliquidität 77 c) Auf die Marktzinssätze Die Refinanzierungspolitik der Deutschen Bundesbank Kontroverse Aspekte der Rediskontpolitik 85 a) Die Festlegung von Rediskontkontingenten 85 b) Die Festlegung des Diskontsatzes Literatur zum II.Kapitel 87 III. Die Offenmarktpolitik Allgemeine Charakteristika 88 a) Das Instrument 88 b) Wirkungen des expansiven und restriktiven Einsatzes Die Technik der Offenmarktpolitik 89 a) Die Art der Offenmarktpapiere 89 b) Der Adressatenkreis der Offenmarktpolitik 92 c) Das Plazierungsverfahren Die Offenmarktpolitik der Deutschen Bundesbank 97 a) Allgemeine Bedingungen 97 b) Outright-Operationen 98 c) Pensionsgeschäfte Literatur zum III. Kapitel 105 IV. Die Mindestreservepolitik Das Instrument Wirkungen der Mindestreservepolitik 107 a) Auf die Bankenliquidität 108 b) Auf das Geld- bzw. Kreditschöpfungspotential 108 c) Auf die Zinsen Der Wandel in der Bedeutung der Mindestreservepflicht Die Mindestreservepolitik der Deutschen Bundesbank 112 a) Allgemeine Bestimmungen 112 b) Differenzierungen 115 c) Die Neuordnung der Mindestreservepflicht Literatur zum IV Kapitel 120 V. Die Kreditplafondierung 122 l.das Instrument Voraussetzungen für die Wirksamkeit : 123 a) Die Limitierung der Bankkredite 123 b) Ausdehnung auf die Kreditvermittler 124 c) Begrenzungen für den Nichtbankensektor 124 d) Kontrolle des Devisenverkehrs 125

4 Inhaltsverzeichnis IX 3. Ordnungspolitische Probleme Literatur zum V. Kapitel 127 VI. Die selektive Geldpolitik Selektive Wirkungen der Geldpolitik Spezifische Instrumente Literatur zum VI.Kapitel 130 VII. Die Einlagenpolitik Wirkungen der Einlagenpolitik Die Einlagenpolitik der Deutschen Bundesbank Literatur zum VII.Kapitel 133 VIII. Moral Suasion und Gentlemen's Agreements Moral Suasion Gentlemen's Agreements Literatur zum VIII.Kapitel 137 IX. Die Einflußnahme auf den internationalen Kapitalverkehr Zinsunterschiede und internationale Kapitalbewegungen Internationale Kapitalbewegungen als Ansatzpunkt für geldpolitische Maßnahmen 142 a) Ziele und Wirkungen 142 b) Parameter der Interventionen 143 c) Grenzen Die Devisenterminpolitik der Deutschen Bundesbank ***., Literatur zum IX. Kapitel.'**: X. Zur Entwicklung des geldpolitischen Instrumentariums Abbau der Unterschiede Die Instrumente der Europäischen Zentralbank Literatur zum X.Kapitel 153 Teil C: Die Durchführung der Geldpolitik 155 I. Transmissionsmechanismen der Geldpolitik Methodische Ansätze Anpassungsprozesse im Bankensektor Anpassungsprozesse im Nichtbankensektor Die Rolle der Erwartungen Literatur zum I.Kapitel 171 II. Wirkungsverzögerungen der Geldpolitik 174 l.die verschiedenen Teil-lags Die Länge der time lags Literatur zum II. Kapitel 178 III. Indikatoren, Zwischenziel und direktes Inflationsziel 179 l.das Problem 179 a) Das Zwischenzielproblem 179 b) Das Indikatorproblem 180 c) Die Auswahl der geeigneten Variablen Geldmengenaggregate als Indikator- und Zwischenzielgröße 183 a) M M 2 oder M 3? 183 b) Geldbasiskonzepte Die Wachstumsrate des Sozialprodukts als Zielgröße Liquiditätskonzepte 191 a) Allgemeine Aspekte 191 b) Bankenliquidität im bundesdeutschen System 192

5 X Inhaltsverzeichnis 5. Zinsorientierte Geldpolitik 196 a) Zinsen und Zinsbildung 196 b) Marktzinssätze als Indikator und Zwischenziel 199 c) Zinsstruktur als Indikator? Finanzinnovationen und Geldpolitik Direktes Inflationsziel Literatur zum III.Kapitel 209 IV. Beziehungen zwischen Geldpolitik und Fiskalpolitik Die Höhe der Staatsschuld unter stabilitätspolitischen Aspekten a) Verschuldung bei der Notenbank 213 b) Verschuldung bei den Kreditinstituten 215 c) Verschuldung bei den privaten Nichtbanken Die Struktur der Staatsverschuldung Zur Rollenverteilung zwischen Fiskal-und Geldpolitik Institutionelle Regelungen in der Bundesrepublik Literatur zum IV.Kapitel 224 V. Geldpolitik in der offenen Volkswirtschaft 227 l.die offene Volkswirtschaft 227 a) Außenwirtschaftliche Restriktionen 227 b) Außenwirtschaftliches Gleichgewicht 229 c) Feste und flexible Wechselkurse 233 d) Simultanes Gleichgewicht am Güter-, Geld- und Devisenmarkt Geldpolitik bei festem Wechselkurs 238 a) Geldpolitik und Zahlungsbilanz 238 b) Der Vorschlag des policy mix 241 c) Der Einfluß der Wechselkursänderungserwartungen Geldpolitik bei flexiblem Wechselkurs 244 a) Die Wirkungen im IS-LM-ZB-Konzept 244 b) Alternative Auffassungen zum Transmissionsmechanismus Möglichkeiten und Grenzen der Geldpolitik in der offenen Volkswirtschaft Literatur zum V.Kapitel 251 VI. Strategien der Geldpolitik 254 l.das Strategieproblem Der Instrumenteneinsatz Instrumente und Zwischenziele Restriktionen Diskretionäre Politik, Glaubwürdigkeit, Regelbindung Die Strategie der Verstetigung Literatur zum VI. Kapitel 268 VII. Die Geldpolitik der Deutschen Bundesbank Dominanz außenwirtschaftlicher Einflüsse bei festem Wechselkurs Außenwirtschaftliche Absicherung und Geldmengensteuerung 274 a) Das Geldmengenziel 274 b) Die Zwischenziel- und Indikatorgröße 276 c) Die Steuerung des Zwischenzieles 283 d) Verstetigungsstrategie mit diskretionären Elementen : 286 e) Änderungen im Instrumenteneinsatz Literatur zum VII.Kapitel 292 Namensverzeichnis 295 Sachverzeichnis 299

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