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Nadine Voss
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Reihe Portfoliomanagement, Band 4: DIE MODERNE PORTFOLIOTHEORIE IM PRAKTISCHEN WERTPAPIERMANAGEMENT Eine theoretische und empirische Analyse aus der Sicht privater Kapitalanleger von Andreas

1 Reihe Portfoliomanagement, Band 4: DIE MODERNE PORTFOLIOTHEORIE IM PRAKTISCHEN WERTPAPIERMANAGEMENT Eine theoretische und empirische Analyse aus der Sicht privater Kapitalanleger von Andreas Schmidt-von Rhein 576 Seiten, Uhlenbruch Verlag, 1996 erstmals publiziert EUR 49,- inkl. MwSt. und Versand ISBN (nur noch als CD-Ausgabe erhältlich) Abkürzungsverzeichnis Symbolverzeichnis Abbildungsverzeichnis Tabellenverzeichnis VII XI XVII XXI 1 Einleitung Problemstellung und Zielsetzung Vorgehensweise 7 2 Portfolio Management Der Portfolio Management-Prozeß Phasen und Dynamik des Portfolio Management-Prozesses Anlegeranalyse Finanzanalyse Vermögensverwaltungsanalyse Portfoliorealisierung Performancemessung Dynamik und Adaption Aspekte der Umsetzung des Portfolio Management-Prozesses Hauptbeteiligte und deren Funktionen im Portfolio Management-Prozeß Tendenzen der Umsetzung von Anlageberatung und Vermögensverwaltung bei Banken Entscheidung zwischen Eigenleistung und Fremdbezug Asset Allocation 55

2 2.2.1 Begriff und Umfang der Asset Allocation Strukturierung der Asset Allocation Asset Allocation-Ebenen Methoden der Asset Allocation Anforderungen an eine Asset Allocation-Umsetzungs-methodik Anforderungen der Teilphasen Anforderungen der Portfoliorealisierungsphase 65 3 Analyse des Kapitalanlageverhaltens Rationalitätsbegriff und praktisch-normative Problemstruktur Anlageentscheidungsprozeß Struktur und Ablauf des Anlageentscheidungsprozesses Abgrenzung des Anlageentscheidungsprozesses Anlegermotive Beziehung zwischen Anlegermotiven und Anlegerzielen Vorüberlegungen zur Motivbildung Ermittlung wichtiger Anlegermotive Analytische Ermittlung Empirische Ermittlung Anlegerziele Vorüberlegungen zur Anlegerzielbildung Ermittlung und Verdichtung wichtiger Anlegerziele Analytische Ermittlung und Verdichtung Bisherige Literaturbefunde Formalstruktur der Anlegerziele Bestimmung der Zielfunktionen Bestimmung der Zielmaßstäbe Rentabilität Liquidierbarkeit Verwaltbarkeit Sicherheit Risikobegriff und unterschiedliche Risikoverständnisse Statistische Risikoparameter Bildung eines Zielsystems Zielsystemänderungen Weitere Anlegerpräferenzen Vorüberlegungen und Systematisierung Anlegerzielpräzisierende Präferenzen Präferenzen zur Portefeuillegewichtung von Anlageobjekten Zeitliche Präferenzen Anlagekapitalbezogene Präferenzen Sonstige Präferenzen Anforderungen an eine Asset Allocation-Umsetzungsmethodik 215

3 4 Normative Modelle der modernen Portfolio Theorie Grundlagen der MPT Grundgedanke und Entstehung Entwicklung unterschiedlicher portfoliotheoretischer Ansätze Überblick zu Modellansätzen in der normativen MPT Normative und deskriptive MPT Portfolio Selection Portfolio Selection Modell Modellannahmen Portfoliobildung und Prinzip der Risikodiversifikation Ermittlung effizienter Portefeuilles Bestimmung des optimalen Portefeuilles Berechnung der Effizienzkurve mit dem Kritische Linien-Algorithmus Analyse der entscheidungstheoretischen Basis Portfolio Selection als normatives Entscheidungsmodell unter Risiko (µ, ) - Entscheidungsprinzip Entscheidungsregel der Bernoulli- Nutzenmaximierung Vereinbarkeit von (µ, )-Prinzip und Bernoulli- Prinzip Single Index Modell Modellannahmen und Dateninputberechnung Bedeutung und Auswirkung des Modellansatzes Multi Index Modelle Modellannahmen und Dateninputberechnung Bedeutung und Auswirkung des Modellansatzes Portfolio Selection als Entscheidungsmodell praktischer Kapitalanlage Neoklassische Modellwelt der Portfolio Selection Ökonomisches Anlegerbild in der Portfolio Selection Eignung des neoklassischen Denkansatzes Überprüfung praktischer Anforderungen an die Portfolio Selection Kritik methodischer Anforderungen Anforderungen des Portfolio Management Prozesses Berücksichtigung aller relevanten Finanzdatenprognosen 301

4 Berücksichtigung der Prognoseunsicherheit Realisierbarkeit der Portfoliostruktur Möglichkeit der Portfolio Revision Anforderungen der Anlegeranalyse Anlegerziele Anlegerzielpräzisierende und anlageobjektgewichtende Präferenzen Anlageuniversum Zeitliche Präferenzen Anlagekapitalbezogene Präferenzen Kritik der Praktikabilitätsanforderungen Ermittlung des Modellinput Statistische Parameter der Anlageobjekte Anlegerindividuelle Nutzenfunktion Umsetzbarkeit des Modelloutput Eignung der Portfolio Selection als praktisches Entscheidungsmodell Diskussion praxisrelevanter Modellvorteile und defizite Eignung für die Teilbereiche der Asset Allocation Semivarianzbasierte Portfolio Selection Modifikation der Portfolio Selection nach MARKOWITZ/TOBIN Analyse der Lower Partial Moments als Risikomaße für Downside Risk-orientierte Anleger Parameterberechnungen zur Semivarianz Bestimmung der Bezugsrendite Ermittlung (µ,sd)-effizienter Portefeuilles Bestimmung des optimalen (µ,sd)-portefeuilles Varianten eines Semivarianz - Kritische Linien Algorithmus Empirische Untersuchung Konzeption, Zielsetzung und Aufbau der Untersuchung Verteilungseigenschaften der untersuchten Renditezeitreihen Ergebnisvergleich bei Betrachtung von Einzelinvestments Ergebnisvergleich unterschiedlicher Semivarianzverständnisse bei der (µ,sd)-optimierung Ergebnisvergleich von (µ, )- und (µ,sd)-optimierungen Vergleich der Effizienzkurven Vergleich der Effizienzkurven bei Einführung eines risikofreien Zinses Vergleich von MVP und MSVP Fazit der Untersuchung Zusammenfassung 485

5 ANHANG A - Der Kritische Linien-Algorithmus (CLA) 493 ANHANG B - Der Semivarianz-Kritische Linien Algorithmus nach MARKOWITZ ET AL. (1993) 503 ANHANG C - Daten zur empirischen Untersuchung 507 Literaturverzeichnis 511 Stichwortverzeichnis 541

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