Deutsche Bank Private Wealth Management. PWM Marktbericht. Björn Jesch, Leiter PWM Portfoliomanagement Deutschland Frankfurt am Main, 20.

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1 PWM Marktbericht Björn Jesch, Leiter PWM Portfoliomanagement Deutschland Frankfurt am Main, 2. Februar 212

2 Eurozone Rückkehr auf den Wachstumspfad? Wachstum des Bruttoinlandsproduktss (BIP) in % ggü. Vorquartal, annualisiert 6% 5% 4% Euroland Frankreich Deutschland Italien Prognose Mit den offiziellen BIP-Wachstumsraten für das vierte Quartal 211 bestätigten sich die Annahmen einer bevorstehenden Rezessionsphase in der Eurozone. 3% 2% 1% Die notwendige Entschuldung des Privatsektors und vor allem der öffentlichen Haushalte vermindert das Wachstumspotenzial im Euroraum. % -1% -2% -3% Q1 211 Q2 211 Q3 211 Q e Nachdem wirtschaftliche Indikatoren für die USA bereits seit einiger Zeit auf eine Verbesserung hindeuten, dürfte sich die Datenlage in Europa im Jahresverlauf ebenfalls stabilisieren. Quelle: Bloomberg, Global Markets, Global Investment Solutions; Stand: Februar 212 1

3 Zentralbanken Geldpolitik lindert Krisensymptome Reale Leitzinsen in den USA und der Eurozone in %, Leitzinsen EZB und Fed abzüglich der jeweiligen Jahresinflationsrate Die großen Notenbanken der Industrienationen wirken der schwächeren Konjunktur und der Schuldenproblematik mit niedrigen Leitzinsen und zahlreichen, unkonventionellen Maßnahmen entgegen Realer Leitzins EZB Realer Leitzins Fed Leitzinsen nahe Null in Kombination mit positiven Inflationsraten führen zu einem negativen Realzinsumfeld, das sich in der Regel stimulierend auf die Konsum- und Investitionsnachfrage auswirkt. Bei weitgehend stabilem Zins- und Inflationsausblick behalten sich Fed, EZB und Co. weitere wachstums- und liquiditätsstützende Maßnahmen vor. Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions; Stand: Februar 212 2

4 Renten negative Realzinsen erfordern Aktivität Reale Kapitalmarktzinsen in der Eurozone in %, Rendite 5-jähriger Staatsanleihen abzüglich der Jahresinflationsrate im Euroraum Deutschland Frankreich Italien Spanien Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions; Stand: Februar 212 An den Rentenmärkten erfordert das negative Realzinsniveau für Anlagen mit hoher Bonität nach Bereinigung um die Inflationsrate sinnvolle Handlungsalternativen. Die Entscheidung über eine Umschichtung sicherer Anlagen in höher rentierliche Segmente sollte vor dem Hintergrund einer individuellen Risikotoleranz und einer fundamentalen Einschätzung des Emittenten getroffen werden. Anleihen von Unternehmen mit stabiler Ertragsbasis erscheinen weiterhin attraktiver als Staatsanleihen. 3

5 Aktien Liquidität und Fundamentaldaten unterstützen Wertentwicklung (langfristig) in % ,3-13,9-17, ,9-38,8-41, ,8 3,1 22,1 22,1 23,5 16, ,1 1,7-16, S&P 5 (in EUR) S&P 5 (in USD) EuroStoxx Wertentwicklung (unter der Lupe) indexiert* Unterstützt durch die im Markt befindliche Liquidität hält der Aufwärtstrend bei Aktien an. Der moderate Wachstumsausblick der Unternehmensgewinne, die politische Bereitschaft zur Überwindung der Schuldenkrise und die soliden Bewertungen sollten Aktien unterstützen. * QE1: Fed gibt Ankaufprogramm für Staatsanleihen im Volumen von 3 Mrd. USD bekannt; QE2: Fed kündigt Ankauf weiterer Staatsanleihen im Volumen von 6 Mrd. USD an; EZB LTRO: EZB teilt im Rahmen eines 3-Jahrestenders knapp 5 Mrd. Euro an europäische Banken zu Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions; Stand: Februar QE1 (S&P 5) QE2 (S&P 5) EZB LTRO (EuroStoxx) Handelstage nach Bekanntgabe der Liquiditätsmaßnahmen 4

6 Rohstoffe Goldpreis profitiert von negativen Realzinsen Goldpreisentwicklung (langfristig) in % ,9 35, , 7, Gold (in EUR) 6,8 15, ,8 23, Gold (in USD) 29,6 25, Goldpreis vs. Realzinsentwicklung Goldpreis in USD/Unze (linke Skala); Realzins in % (rechte Skala) Realzins* Goldpreis (USD/Unze) Der Goldpreis konsolidierte nach dem Erreichen historischer Höchststände im September 211 auf hohem Niveau. Für EUR-Investoren wirkte der stärkere US-Dollar preisstabilisierend. Die Berücksichtigung von Goldinvestments erscheint mit Blick auf die aktuellen wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen sowie im Portfoliokontext weiterhin sinnvoll. * Rendite 2-jähriger US-Staatsanleihen abzüglich US-Inflation, in %, inverse Darstellung Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions, Stand: Februar 212 5

7 Wertentwicklung wichtiger Märkte & Währungen Teil I Indizes in EUR in der Langfristbetrachtung in % ,8-12,4-17, -25, ,3-43, -31,9-23, , 3,3 28,8 12, ,1 1,9 22,1 17, ,8-18,8 5,1-9, DAX EuroStoxx 5 S&P5 Topix ,2 11,8 5,7-1, ,6-14,3 7,1-21, ,3 8,1 4,8 11, ,, -,2 6, , -3,5 3,6-7, MSCI Asia EUR/USD JPM EURO 1-1 HFRX Global HF Index Auf dieser Seite sind die Wertentwicklungen der genannten Indizes und Währungen in den fünf zurückliegenden 12-Monatszeiträumen abgebildet. Auf der nächsten Seite sind die Wertentwicklungen der genannten Indizes bzw. Währungen im laufenden Jahr und im laufenden Monat abgebildet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Global Investment Solutions, Stand: 17. Februar 212 6

8 Wertentwicklung wichtiger Märkte & Währungen Teil II Indizes in EUR im Jahr 212 in % Renten Euroland JPM EUR ,26 +,55 % + 2,13 % Aktien Deutschland DAX 6751,96 + 4,54 % + 14,47 % Aktien Europa EuroStoxx ,35 + 3,1 % + 7,46 % Aktien USA S&P 5 in EUR 133,59 + 3,4 % + 6,52 % Aktien Asien/ EM MSCI Asia in EUR 84,68 + 2,65 % + 9,61 % Aktien Japan TOPIX in EUR 616,83 + 6,86 % + 9,73 % Währungen EUR/USD Absolute Return HFRX Global HF Index EUR 1,31 163,88 +,42 % + 1,37 % +,94 % + 2,61 % + % + 2 % + 4 % + 6 % + 8 % + 1 % + 12 % + 14 % + 16 % + 18 % Februar Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Global Investment Solutions, Stand: 17. Februar 212 7

9 Wichtige Hinweise Dieses Dokument enthält lediglich generelle Einschätzungen, welche auf der Grundlage einer fundamentalen sowie technischen Analyse der AG getroffen wurden. Diese Einschätzungen stellen keine Anlageberatung dar. Sie sind insbesondere keine auf die individuellen Verhältnisse des Kunden abgestimmte Handlungsempfehlung. Sie geben lediglich die aktuelle Einschätzung der AG wieder, die auch sehr kurzfristig und ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Damit ist sie insbesondere nicht als Grundlage für eine mittel- oder langfristige Handlungsentscheidung geeignet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Soweit die im Dokument enthaltenen Daten von Dritten stammen, übernimmt die AG für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser Daten keine Gewähr, auch wenn sie nur solche Quellen verwendet, die sie als zuverlässig erachtet. Dieses Dokument darf nur mit ausdrücklicher Zustimmung der AG vervielfältigt, an Dritte weitergegeben oder verbreitet werden. Dieses Dokument und die hierin enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den Vereinigten Staaten, Großbritannien, Kanada oder Japan, sowie seine Übermittlung an US-Residents und US-Staatsbürger, ist untersagt. AG 212 8