Immobilienfinanzierung Neue Wege 2015
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- Judith Kappel
- vor 8 Jahren
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1 Immobilienfinanzierung Neue Wege 2015 Themenblock IV - Zusammenfassung 22. April 2015
2 AIFM Aufsichtsrechtlicher Rahmen CRR Solvency II Übersicht Kommerzielles Standardisierung von Intercreditor-Vereinbarungen JV mit Mezzanine Development/NPL als neue Opportunitäten Neue Investoren (Asien, SWF) Umverpackung Rendite! Kapitalmarkt Grundschuldbesicherte Schuldscheine CMBS EZB-Initiativen Senior Lender Komplexe Mezzanine- Strukturen IRR-Optimierung (Wasserfall) Mezz Lender en / PF Fonds Family Office Pfandbriefbanken Investmentbanken en Deckungsstockfähigkeit Herausforderungen durch CRR Aufsichtsrechtliche Optimierung Investor Regulierte Fonds Private Equity Projektentwickler Distressed Buyers Neugefasste AnlV (N 15) Solvency II Treuhänder-Strukturen Beleihungsgrenzen Wertpapier vs. Darlehen Intercreditor-Themen LMA / VdP / GDV CRR Optimierung (Art. 178 CRR) Rechtliches Eigenkapital Fremdkapital Page 2 Berwin Leighton Paisner
3 Kernfaktoren der Neugestaltung Zinsumfeld Schleichende Umschuldung Rückkoppelung auf Anlageverhalten (Spareinlagen, en, Fondsinvestments) Regulierung Keine Produktregulierung, sondern Akteurregulierung Nachjustierung; Versuche einer Harmonisierung Der Teufel kommt nie durch die gleiche Tür. Page 3 Berwin Leighton Paisner
4 Steuerung durch RoI Kapitalunterlegung Banken en (Solvency II) Keine Kapitalunterlegung Pensionskassen / VW e Kleine en Fonds Administrationskosten Page 4 Berwin Leighton Paisner
5 Langfristfinanzierung Kreditvergabe Kreditvergabe Bank Debt-Fund Pfandbrief Schuldverschreibung Investor Kreditvergabe X Versicherer Versicherern werden durch Solvency II keine Anreize für lange Laufzeiten gesetzt werden. Bei Anstieg des Zinsumfeldes könnten Versicherer/Pensionskassen liquide Anleihen/Pfandbriefe wieder höher gewichten. Unsicherheit Zuordnung Regulierungskategorie Fond transparent, Look-through-Ansatz: EK- Kosten entsprechen denen der eigenen Darlehensvergabe. Wenn Fond intransparent: Aktienrisikomodul. Schockfaktor 39%-49%. Bei Immobilienfonds: 25% Risikogewichtung nach Immobilienteilmodul. Fremdfinanzierte Fonds: Other Equity/Aktienrisikomodul: 49%. ELTIF soll bevorzugt behandelt werden. Direkte Investition in Immobilie Stressfaktor unter Solvency II: 25%. Direkte Vergabe grundpfandrechtlich besicherter Kredite werden bevorzugt behandelt, deutliche Reduzierung der Solvenzkapitalanforderungen. Bei Anstieg des Zinsumfeldes erzielbarer Renditevorsprung zu Aufwand/Nutzen abzugleichen, u.u. Anleihe/Pfandbrief wieder attraktiver. Page 5 Berwin Leighton Paisner
6 Klassisches Darlehen CRR / CRD Solvency II AnlV AIFM Pfandbriefbank Investmentbank Risikopositionen durch Immobilien besichert %, aber Syndizierung (RoI) Pensionskasse / Pensionsfonds 0 15% (Modul Default) Nr. 1: PB-Fähigkeit Nr. 1: PB-Fähigkeit Darlehensfond (Spezial-AIF) Vergabe: ( ) Erwerb: Page 6 Berwin Leighton Paisner
7 Schuldschein CRR / CRD Solvency II AnlV AIFM Pfandbriefbank Risikoposition abhängig von Gegenpartei Investmentbank, aber Syndizierung (RoI) Pensionskasse / Pensionsfonds 0 15% (Modul Default) Nr. 1: PB-Fähigkeit Nr. 1: PB-Fähigkeit Darlehensfond (Spezial-AIF) Vergabe: ( ) Erwerb: Page 7 Berwin Leighton Paisner
8 Nachrangdarlehen CRR / CRD Solvency II AnlV AIFM Pfandbriefbank ( ) Investmentbank Selbst begeben: Ergänzungskapital Pensionskasse / Pensionsfonds 0 15% (Modul Default) Darlehensfond (Spezial-AIF) Vergabe: ( ) Erwerb: Page 8 Berwin Leighton Paisner
9 Stand-Alone Verbriefung CRR / CRD Solvency II AnlV AIFM Pfandbriefbank Bis zu 1250% Investmentbank Art. 242 ff. CRR Pensionskasse / Pensionsfonds 2,1% (Typ 1, AAA) 19,7% (Typ 2, BBB) Investment Grade Risikokapitalquote Investment Grade Risikokapitalquote Darlehensfond (Spezial-AIF) Page 9 Berwin Leighton Paisner
10 Immobilienanleihe CRR / CRD Solvency II AnlV AIFM Pfandbriefbank Investmentbank Risikopositionen durch Immobilien besichert % Art CRR Pensionskasse / Pensionsfonds 0,9 65% (Rating, Laufzeit) (Modul Spread) Darlehensfond (Spezial-AIF) Page 10 Berwin Leighton Paisner
11 Corporate Bond CRR / CRD Solvency II AnlV AIFM Pfandbriefbank Investmentbank Risikopositionen ggü. Unternehmen % Art. 122 CRR Pensionskasse / Pensionsfonds 0,9 65% (Rating, Laufzeit) (Modul Spread) Darlehensfond (Spezial-AIF) Page 11 Berwin Leighton Paisner
12 Vielen Dank für die Aufmerksamkeit!
Immobilienfinanzierung Neue Wege 2015
Immobilienfinanzierung Neue Wege 2015 Themenblock I - Regulierung 22. April 2015 AIFM Aufsichtsrechtlicher Rahmen CRR Solvency II Übersicht Kommerzielles Standardisierung von Intercreditor-Vereinbarungen
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