US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund US-Zinsvorteil baute sich nicht weiter aus USD %-Punkte USD Vor dem Hintergrund der divergierenden G

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1 Helaba Volkswirtschaft/Research DEVISEN KOMPAKT 9. Dezember 2015 AUTOR Christian Apelt, CFA Telefon: 0 69/ research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/Leitung Research Der Euro konnte seine z.t. kräftigen Verluste gegenüber vielen Devisen weitgehend wettmachen. Stärkste Verlierer waren die Währungen der Ölexporteure, hingegen konnte der Australische Dollar zulegen. In dieser Ausgabe finden Sie Kurzanalysen zum US-Dollar, Schweizer Franken, Britischen Pfund, Japanischen Yen, zur Norwegischen Krone und zur Schwedischen Krone sowie zum Australischen Dollar, Kanadischen Dollar und Neuseeland-Dollar. Helaba Währungsprognosen Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str Frankfurt am Main Telefon: 0 69/ Telefax: 0 69/ Euro-Performance im Monatsvergleich % gg. Euro im Vergleich zum Vormonat (vom bis zum ) -1,3-1,1-2,0 US-Dollar Japanischer Yen Britisches Pfund -0,2 Schweizer Franken -3,5 Kanadischer Dollar 1,1 Australischer Dollar 0,4 0,7 Neuseeland-Dollar Schwedische Krone -2,7 Norwegische Krone 0,0 Tschechische Krone -2,0 Polnischer Zloty -0,1 Ungarischer Forint Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. -8,1-3,3-2,7-2,8 Kernwährungen Restliche G10 Schwellenländerwährungen Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research -0,9-1,8-1,3-1,1 Russischer Rubel Türkische Lira Koreanischer Won Chinesischer Yuan Indische Rupie Südafrikanischer Rand Brasilianischer Real Mexikanischer Peso HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 9. DEZ EMBER HELABA 1

2 US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund US-Zinsvorteil baute sich nicht weiter aus USD %-Punkte USD Vor dem Hintergrund der divergierenden Geldpolitik fiel der Euro-Dollar-Kurs fast bis auf 1,05. Die EZB senkte ihren Einlagenzins und verlängerte ihr Kaufprogramm, enttäuschte aber die Markterwartungen. Der US-Zinsvorteil ging wieder zurück, der Euro-Dollar-Kurs erholte sich auf 1,09. Die Fed wird im Dezember wohl ihren Leitzins anheben, was den Greenback stützt. Jedoch dürfte der Zinserhöhungszyklus wegen des moderaten US-Wachstums sehr vorsichtig ausfallen. Da der Euro-Dollar-Kurs schon einiges vorweggenommen hat, ist mit einem Seitwärtskurs zu rechnen. Schweizer Zinsnachteil wächst trotz der EZB CHF %-Punkte CHF Der Euro-Franken-Kurs notiert kaum verändert um 1,08. Die Aussichten auf eine expansivere EZB-Politik machten sich gegenüber dem Franken nur leicht bemerkbar. In der Schweiz sind die Zinsen am Geld- und Kapitalmarkt phasenweise sogar stärker als in der Eurozone gefallen. Die Schweizer Notenbank könnte auf niedrigere EZB-Zinsen mit einer Zinssenkung reagieren, zumal die Inflation negativ ist und das BIP-Wachstum im Q3 stagnierte. Dies sollte einen stärkeren Franken verhindern. Der Euro-Franken-Kurs dürfte daher um das aktuelle Niveau schwanken. Zinsvorteil des Pfunds ging zurück GBP %-Punkte Tendenz: Leichte Aufwertung GBP Das Britische Pfund verlor gegenüber dem Euro leicht, der Euro-Pfund-Kurs stieg über 0,72. Schließlich sank der Renditevorteil des Pfunds. Die Bank of England dämpfte die Zinserhöhungserwartungen. Die Inflation ist weiterhin marginal in negativem Terrain. Positive Stimmungsindikatoren sprechen gegen eine deutliche Wachstumsverlangsamung. Auch dank eines robusten Arbeitsmarktes könnte Mitte 2016 die Zinswende erfolgen. Zunächst könnte der Euro- Pfund-Kurs auf der Stelle treten, mittelfristig wächst aber das Aufwertungspotenzial für die britische Währung. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 9. DEZ EMBER HELABA 2

3 Japanischer Yen, Norwegische Krone und Schwedische Krone Japanischer Zinsvorteil gegenüber Euro sinkt JPY %-Punkte JPY Der Japanische Yen gab gegenüber dem Euro leicht nach. Bei zweijährigen Laufzeiten sanken die japanischen Renditen gegenüber dem Euro und US-Dollar. Langfristig betrachtet ist der US-Zinsvorteil dennoch gering. Die Wachstumsperspektiven Japans hellten sich leicht auf, das BIP wuchs im dritten Quartal entgegen der ersten Schätzung. Die Inflation kletterte über die Nulllinie. Die Bank of Japan wird ihr Kaufprogramm vorerst nicht ausweiten. Der Yen dürfte gegenüber dem US-Dollar und Euro eher auf der Stelle treten. Expansivere Norges-Bank-Politik mehr als eingepreist NOK %-Punkte Tendenz: mittelfristige Aufwertung NOK Die Norwegische Krone wertete gegenüber dem Euro deutlich ab, der Euro-Krone-Kurs kletterte bis auf 9,6. Ein erneuter Verfall der Rohölpreise belastete die Krone. Der Ölsektor trübt die Wachstumsaussichten. Norwegens Wirtschaft (Festland) wuchs zuletzt moderat. Die Inflation ist aber weiter erhöht. Jedoch sollte eine weitere Zinssenkung der norwegischen Zentralbank nicht überraschen. Die Krone dürfte aber kaum noch darunter leiden. Nach Ende der Zinssenkungen und mit stabileren Rohölpreisen dürfte der Euro- Krone-Kurs wieder fallen. Langfristiger Zinsvorteil der Schweden-Krone wächst SEK %-Punkte Tendenz: mittelfristige Aufwertung SEK Die Schwedische Krone konnte gegenüber dem Euro etwas zulegen. Schwedens Wirtschaft wuchs auch im dritten Quartal sehr robust. Die Stimmungsindikatoren deuten auf ein anhaltend solides Wachstum hin. Die Kerninflation steigt allmählich. Selbst der schwedischen Notenbank sollte eine weitere Zinssenkung schwer fallen. Im Falle einer Währungsaufwertung könnte die Riksbank jedoch weitere expansive Maßnahmen ergreifen, was das kurzfristige Potenzial der Krone begrenzt. Mittelfristig spricht die fundamentale Entwicklung für einen fallenden Euro-Krone-Kurs. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 9. DEZ EMBER HELABA 3

4 Australischer Dollar, Kanadischer Dollar und Neuseeland-Dollar Paradigmenwechsel beim Australischen Dollar? Index USD Tendenz: Abwertung gegenüber Euro AUD Der Australische Dollar gewann gegenüber dem Euro und auch gegenüber dem US-Dollar. Damit konnte sich der Aussie von den Rohstoffpreisen abkoppeln, die erneut nachgaben. Die australische Wirtschaft legte im dritten Quartal überraschend kräftig zu. Auch andere Indikatoren hellten sich auf. Die Reserve Bank beließ ihren Leitzins, eine weitere Senkung zeichnet sich nicht ab. Die Zinsdifferenzen stützen zunächst den Australischen Dollar. Die niedrigen Rohstoffpreise könnten den Aussie aber gegenüber dem Euro und US-Dollar wieder unter Druck setzen. Ölpreisverfall setzt den Loonie unter Druck CAD USD je Barrel, invertiert gegenüber Euro CAD Der Kanadische Dollar wertete gegenüber Euro und US- Dollar deutlich ab. Wegen des Verfalls der Rohölpreise stieg der US-Dollar gegenüber dem Loonie auf den höchsten Stand seit mehr als zehn Jahren. Auch enttäuschten zuletzt die Konjunkturdaten, selbst wenn die kanadische Wirtschaft insgesamt auf Wachstumskurs ist. Leitzinssenkungen sind aber wohl kein Thema, längerfristig sind im Sog der Fed sogar Anhebungen vorstellbar. Mit stabileren Rohölpreisen dürfte sich der Loonie gegenüber dem Euro und insbesondere gegenüber dem US-Dollar erholen. Kiwi nicht von Rohstoffpreisen gestützt USD Index Tendenz: Abwertung gegenüber Euro NZD Der Neuseeland-Dollar notierte gegenüber dem Euro kaum verändert und wertete aber gegenüber dem US-Dollar etwas auf. Neuseelands Zentralbank wird ihren Leitzins wohl auf 2,5 % senken. Die Konjunkturdaten fielen gemischt aus, immerhin hellten sich einige Stimmungsindikatoren auf. Der Häusermarkt bleibt überhitzt. Die Preise für Milchprodukte waren eher rückläufig. Die Notenbank wird sich wohl auch 2016 zunächst eher an Zinssenkungen als an -erhöhungen orientieren. Der Kiwi dürfte gegenüber dem US-Dollar und dem Euro etwas abwerten. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 9. DEZ EMBER HELABA 4

5 Helaba Währungsprognosen Veränderung seit aktueller Prognose Ende Monat Stand* Q4/2015 Q1/2016 Q2/2016 Q3/2016 gg. Euro (jew eils gg. Euro, %) US-Dollar 11,1-1,3 1,09 1,10 1,05 1,10 1,15 Japanischer Yen 8,2-1, Britisches Pfund 7,0-2,0 0,73 0,71 0,70 0,68 0,70 Schweizer Franken 11,3-0,2 1,08 1,10 1,10 1,10 1,10 Kanadischer Dollar -5,0-3,5 1,48 1,46 1,40 1,45 1,47 Australischer Dollar -2,0 1,1 1,51 1,53 1,54 1,59 1,62 Neuseeland-Dollar -5,3 0,4 1,64 1,67 1,67 1,72 1,72 Schwedische Krone 1,9 0,7 9,27 9,25 9,20 9,10 9,00 Norwegische Krone -5,8-2,7 9,58 9,20 9,20 9,00 8,80 gg. US-Dollar (jew eils gg. USD, %) Japanischer Yen -2,6 0, Schweizer Franken 0,2 1,1 0,99 1,00 1,05 1,00 0,96 Kanadischer Dollar -14,5-2,2 1,36 1,33 1,33 1,32 1,28 Schwedische Krone -8,3 2,0 8,51 8,41 8,76 8,27 7,83 Norwegische Krone -15,2-1,4 8,79 8,36 8,76 8,18 7,65 1,57 US-Dollar gg. (jew eils gg. USD, %) Britisches Pfund -3,7-0,7 1,50 1,55 1,50 1,62 1,64 Australischer Dollar -11,7 2,4 0,72 0,72 0,68 0,69 0,71 Neuseeland-Dollar -14,7 1,7 0,66 0,66 0,63 0,64 0,67 * Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 9. DEZ EMBER HELABA 5