Worin bestehen die Chancen für Stiftungen in Alternative Rohstoffanlagen?

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1 Worin bestehen die Chancen für Stiftungen in Alternative Rohstoffanlagen? Martina Ertl Business Development Manager Austria Man Investments Wien, 24.Februar 2010

2 Megatrend Rohstoff Investments Auch im Jahr 2010? Konstruktives Szenario insbesondere für Emerging Markets Weit abgestützter Preisaufschwung Rezession ist aus technischer Sicht beendet 2

3 Megatrend Rohstoff Investments ABER Am Markt ist längst nicht alles Gold was glänzt! Traditionelle Rohstoffanlagen Gefahren Mythen?! Nachteile Entwicklung des USD Spekulationsblase Strohfeuer der Erholung Inflationsschutz Geringe Korrelation Beträchtliche Rollverluste (Contango) Hohe Volatilität 3

4 Mythen?! - Inflationsschutz Perioden mit durchschnittlichen Inflationsraten von über 5% 1. Januar 1970 bis 30. September 2009 Rendite 200,0 % 150,0 % 100,0 % 20,0 % 10,0 % 0,0 % -10,0 % K P I: 5,4% Energie G etreide M etalle N utzvieh E delm etalle S&P G SC I T otal R eturn Index Getreide 27,6% 2,3% 113,8% Jan. 70 bis D ez.70 M ai. 73 bis Jul. 76 Feb. 77 bis A ug. 82 A ug. 90 bis Jan. 91 Energie G etreide 15,1% K P I: 8,0% Getreide M etalle N utzvieh Edelmetalle -0,5% 98,.3% 72,9% K P I: 8,7% 2,4% 224,1% -7,0% Nutzvieh Edelmetalle 127.1% 87,4% Edelm etalle S&P G SCI T otal R eturn Index K P I: 5,5% Energie 22,5% 6,3% -1,0% -6,0% -10,7% 11,8% Quelle: Man-Datenbank und Bloomberg. Energie: S&P GSCI Energy Official Close Index TR. Getreide: S&P GSCI Grains Official Close Index TR. Metalle: S&P GSCI Industrial Metals Official Close Index. Nutzvieh: S&P GSCI Livestock Official Close Index TR. Edelmetalle: S&P GSCI Precious Metals Official Close Index TR. S&P GSCI Price Index: S&P GSCI Price Index (Close). KPI: Konsumentenpreisindex des Internationalen Währungsfonds. Eine Garantie für eine bestimmte Handelsperformance kann nicht gegeben werden, und die Wertentwicklung in der Vergangenheit stellt keinen Indikator für (die) laufende oder zukünftige Performance/Resultate dar. 4

5 Mythen?! - Geringe Korrelation Stimmt nur in Einzelfällen 1. März 1986 bis 31. Dezember 2009 Korrelation (rollierend über 12 Monate) % 60 % 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % -30 % -40 % -50 % -60 % -70 % Annualisierte Rendite (in %: rollierend über 12 Monate) Weltaktien Korrelation (rollierend über 12 Monate) Keine stabile Korrelation Schwankungen zwischen -0,80 und +0,80 Quelle: Bloomberg. Eine Garantie für eine bestimmte Handelsperformance kann nicht gegeben werden, und die Wertentwicklung in der Vergangenheit oder die projizierte Wertentwicklung stellen keinen verlässlichen Indikator für die zukünftige Performance dar. Die Rendite kann infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen. Weltaktien: MSCI World Index hedged to USD (Kursrendite). 5

6 Nachteile beträchtliche Rollverluste (Contango) Die Rollverluste sind oft am kurzen Ende der Kurve am höchsten Convenience convenience > Zinsen interest + Lagerung storage 120 Preis Price Convenience convenience =Zinsen = interest + + Lagerung storage convenience Convenience < < interest Zinsen + + storage Lagerung Fälligkeit Delivery date (Monate) (months) Contango-Zinsstruktur term structure Flat Unveränderte term structure Zinsstruktur Backwardated Backwardation-Zinsstruktur term structure Quelle: Quelle: Rohstoff-Research der Deutschen Bank. Schematische Darstellung. 6

7 Nachteile beträchtliche Rollverluste (Contango) Die Rollverluste sind oft am kurzen Ende der Kurve am höchsten Quelle: Tiberius Stand

8 Nachteile hohe Volatilität Erhebliche Volatilität Rollierende Volatilität über 24 Monate 40% 35% 30% 25% Annualisierte Volatilität 20% 15% 10% 5% 0% Jul. 00 Jan. 01 Jul. 01 Jan. 02 Jul. 02 Jan. 03 Jul. 03 Jan. 04 Jul. 04 Jan. 05 Jul. 05 Jan. 06 Jul. 06 Jan. 07 Jul. 07 Jan. 08 Jul. 08 Jan. 09 Jul. 09 S&P/GSCI DJ UBS Index Rogers ICI Quelle: Man-Datenbank, Hedge Fund Research, Inc. (HFRI), TASS, TASS Graveyard, und Bloomberg. Performance in USD. Eine Garantie für eine bestimmte Handelsperformance kann nicht gegeben werden. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit stellt keinen Indikator für laufende oder künftige Ergebnisse dar. S&P/GSCI: S&P Goldman Sachs Commodity Index TR. DJ UBS Index: Dow Jones-UBS Commodity Index. Rogers ICI: Rogers International Commodity Index TR. Analysierte Periode: 1. August 1998 bis 31. Dezember

9 Lösung: Alternative Rohstoffanlagen Charaktereigenschaften der Rohstoff Hedge Fonds Beträchtliche Vorteile Deutlich geringe Volatilität bei höhere Rendite Bessere Verlustrisikokontrolle Effektive Korrelationseigenschaften PG Commodity Index S&P/GSCI DJ UBS Index Rogers ICI Verbesserung des PG Commodity Index ggü. Benchmarks Annualisierte Rendite 17,0 % 6,1 % 7,0 % 10,9 % Bis zu 10,9 % Annualisierte Volatilität 11,0 % 25,2 % 17,5 % 19,7 % Bis zu 14,2 % Grösster Verlust -13,3 % -67,6 % -54,3 % -58,6 % Bis zu 54,3 % Quelle: Man-Datenbank, Hedge Fund Research, Inc. (HFRI), TASS, TASS Graveyard, und Bloomberg. Performance in USD. Analysierte Periode: 1. August 1998 bis 31. Dezember PG Commodity Index: Der Peer-Group Index wurde in Abwesenheit eines geeigneten Hedge Fund Index aus verschiedenen Commodity-Hedge-Funds zusammengestellt. S&P/GSCI: S&P Goldman Sachs Commodity Index TR. DJ UBS Index: Dow Jones-UBS Commodity Index. Rogers ICI: Rogers International Commodity Index TR. Eine Garantie für eine bestimmte Handelsperformance kann nicht gegeben werden. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit stellt keinen Indikator für laufende oder künftige Ergebnisse dar. 9

10 Lösung: Alternative Rohstoffanlagen Besseres Rendite/Risiko Verhältnis Rollierende Performance über 24 Monate Rollierende Volatilität über 24 Monate 50% 40% 40% 35% 30% 30% 20% 25% 10% 20% Annualisierte Rendite 0% -10% -20% -30% 15% 10% 5% 0% Jul. 00 Jan. 01 Jul. 01 Jan. 02 Jul. 02 Jan. 03 Jul. 03 Jan. 04 Jul. 04 Jan. 05 Jul. 05 Jan. 06 Jul. 06 Jan. 07 Jul. 07 Jan. 08 Jul. 08 Jan. 09 Jul. 09 Jul. 00 Jan. 01 Jul. 01 Jan. 02 Jul. 02 Jan. 03 Jul. 03 Jan. 04 Jul. 04 Jan. 05 Annualisierte Volatilität Jul. 05 Jan. 06 Jul. 06 Jan. 07 Jul. 07 Jan. 08 Jul. 08 Jan. 09 Jul. 09 PG Commodity Index S&P/GSCI DJ UBS Index Rogers ICI PG Commodity Index S&P/GSCI DJ UBS Index Rogers ICI Deutlich geringere Volatilität und höhere Rendite Quelle: Man-Datenbank, Hedge Fund Research, Inc. (HFRI), TASS, TASS Graveyard, und Bloomberg. Performance in USD. Analysierte Periode: 1. August 1998 bis 31. Dezember PG Commodity Index: Der Peer-Group Index wurde in Abwesenheit eines geeigneten Hedge Fund Index aus verschiedenen Commodity-Hedge-Funds zusammengestellt. S&P/GSCI: S&P Goldman Sachs Commodity Index TR. DJ UBS Index: Dow Jones-UBS Commodity Index. Rogers ICI: Rogers International Commodity Index TR. Eine Garantie für eine bestimmte Handelsperformance kann nicht gegeben werden. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit stellt keinen Indikator für laufende oder künftige Ergebnisse dar. 10

11 Lösung: Alternative Rohstoffanlagen Besseres Rendite/Risiko Verhältnis Drawdown-Analyse Schlechteste Monate des S&P/GSCI % 900 0% 800-5% % Drawdown (%) Jan. 98 Jan. 99 Jan. 00 Jan. 01 Jan. 02 Jan. 03 Jan. 04 Jan. 05 Jan. 06 Jan. 07 Jan. 08 Jan. 09 Monatliche Rendite -15% -20% -25% -30% Okt. 08 Nov. 08 Mrz. 03 Dez. 08 Sep. 08 Jul. 08 S&P/GSCI RMF Commodity Strategies S&P/GSCI PG Commodities 70% S&P/GSCI + 30% RMF Commodity Strategies 50% S&P/GSCI + 50% RMF Commodity Strategies 70% S&P/GSCI + 30% PGF Commodity 50% S&P/GSCI + 50% PG Commodity Bessere Verlustrisikokontrolle Quelle: Man-Datenbank, Hedge Fund Research, Inc. (HFRI), TASS, TASS Graveyard, und Bloomberg. Performance in USD. Analysierte Periode: 1. August 1998 bis 31. Dezember PG Commodity Index: Der Peer-Group Index wurde in Abwesenheit eines geeigneten Hedge Fund Index aus verschiedenen Commodity-Hedge-Funds zusammengestellt. S&P/GSCI: S&P Goldman Sachs Commodity Index TR. DJ UBS Index: Dow Jones-UBS Commodity Index. Rogers ICI: Rogers International Commodity Index TR. Eine Garantie für eine bestimmte Handelsperformance kann nicht gegeben werden. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit stellt keinen Indikator für laufende oder künftige Ergebnisse dar. 11

12 Lösung: Alternative Rohstoffanlagen Geringe Korrelation mit traditionellen Anlageklassen 1. August 1998 bis 31. Dezember 2009 Weltanleihen Weltaktien Rogers ICI DJ UBS Index S&P GSCI PG Commodity Index PG Commodity Index 0,03 0,15 0,49 0,54 0,41 1,00 S&P/GSCI -0,10 0,21 0,95 0,91 1,00 DJ UBS Index -0,07 0,29 0,94 1,00 Rogers ICI -0,12 0,30 1,00 Weltaktien -0,32 1,00 Weltanleihen 1,00 Effektive Korrelationseigenschaft Quelle: Man-Datenbank, Hedge Fund Research, Inc. (HFRI), TASS, TASS Graveyard, und Bloomberg. Performance in USD. Weltaktien: MSCI World Index hedged to USD (Kursrendite). Analysierte Periode: 1. August 1998 bis 31. Dezember PG Commodity Index: Der Peer-Group Index wurde in Abwesenheit eines geeigneten Hedge Fund Index aus verschiedenen Commodity-Hedge-Funds zusammengestellt. S&P/GSCI: S&P Goldman Sachs Commodity Index TR. DJ UBS Index: Dow Jones-UBS Commodity Index. Rogers ICI: Rogers International Commodity Index TR. Eine Garantie für eine bestimmte Handelsperformance kann nicht gegeben werden. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit stellt keinen Indikator für laufende oder künftige Ergebnisse dar. 12

13 Lösung: Alternative Rohstoffanlagen Renditetreiber 1. Traditionell 2. Alternativ Sektoren Edelmetalle Renditetreiber Sicherer-Hafen-Status Wirtschaftsdynamik Bedarf an Katalysatoren Anlagechancen mit Hedge Funds Arbitragehandel Beurteilung des relativen Wertes Basismetalle Industrieproduktion Nachfrage aus den Schwellenländern Direktionale oder Relative-Value-Trades Terminkontrakte und Basismetallaktien Agrarprodukte & Nutzvieh Kürzere Preiszyklen Versorgungsprobleme Politische Entwicklungen Directional oder Relative Value: Futures und Optionen Begrenztes Universum von Agraraktien Energie Ungleichgewichte von Angebot und Nachfrage Regulatorische Entwicklungen Breite Palette von Instrumenten und Märkten Hoch entwickelte Börsen für Futures und Optionen im Energiebereich Long- und Short-Positionen in Aktien Beschreibungen von Anlageprozessen oder -strategien oder Informationen darüber dienen ausschliesslich der Veranschaulichung, sind unter Umständen nicht vollständig indikativ für aktuelle oder zukünftige Anlagen, können im Ermessen des Investment Managers geändert werden und sind nicht als Indikator für die Performance zu verstehen. Die oben stehenden Ausführungen entsprechen der Meinung von Man Investments. Eine Zusicherung, dass diese Ausführungen jetzt oder in Zukunft genau oder vollständig sind, kann nicht gegeben werden. 13

14 Fazit Alternative Rohstoffe Worin bestehen die Chancen? Alternative Rohstoffanlagen reduzieren signifikant die Volatilität Beträchtlich bessere Verlustrisikokontrolle Höhere Rendite 14

15 Wichtige Informationen Dieses Informationsmaterial wird von Man Investments Limited herausgegeben, einem Unternehmen, das der Aufsicht der britischen Financial Services Authority untersteht. Dieses Material dient lediglich Informationszwecken, und es handelt sich weder um einen Prospekt, eine Offerte oder ein Angebot, noch um eine Empfehlung oder Aufforderung, die beschriebenen Anlageformen oder Wertschriften zu kaufen bzw. zu verkaufen oder andere Transaktionen abzuwickeln. Der Erwerb von Fondsanteilen erfolgt allein auf der Grundlage der im Verkaufsprospekt enthaltenen Informationen, welcher kostenlos und auf Anfrage erhältlich ist. Soweit nichts anderes vermerkt ist, stammen die hierin enthaltenen Informationen aus der Man- Datenbank. Potenzielle Anleger müssen sich bewusst sein, dass alternative Anlagen mit erheblichen Anlagerisiken verbunden sein können, und der Wert einer Anlage kann sowohl sinken als auch steigen. Eine Garantie für eine bestimmte Handelsperformance kann nicht gegeben werden, und die Wertentwicklung in der Vergangenheit stellt keinen Indikator für (die) laufende oder zukünftige Performance/Resultate dar. Dieses Informationsmaterial ist Eigentum von Man Investments Limited und ihren assoziierten Unternehmen und darf ohne die vorherige schriftliche Genehmigung durch Man Investments Limited weder reproduziert noch anderweitig vollständig oder teilweise weitergegeben werden. Dieses Material richtet sich nicht an Anleger in Hongkong oder den USA. 15

16 Worin bestehen die Chancen für Stiftungen in alternative Rohstoffanlagen? Wien, Februar 2010 Martina Ertl (Business Development Manager Austria) A member of the Man Group