US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Konjunkturüberraschungen stützen den US-Dollar USD Differenz der Indizes Tendenz: Aufwertung 2014 US

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1 Helaba Volkswirtschaft/Research DEVISEN KOMPAKT 12. Dezember 2013 AUTOR Christian Apelt, CFA Telefon: 0 69/ research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/Leitung Research Der Euro konnte gegenüber den meisten Industrieländerwährungen zulegen. Insbesondere der Japanische Yen verlor, aber auch Rohstoffwährungen wie der Kanadische oder der Australische Dollar gaben nach. In dieser Ausgabe finden Sie Kurzanalysen zum US-Dollar, Schweizer Franken, Britischen Pfund, Japanischen Yen, zur Norwegischen Krone und zur Schwedischen Krone sowie zum Australischen Dollar, Kanadischen Dollar und Neuseeländischen Dollar. Helaba Währungsprognosen Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str Frankfurt am Main Telefon: 0 69/ Telefax: 0 69/ Euro-Performance im Monatsvergleich % gg. Euro im Vergleich zum Vormonat (vom bis zum ) -2,5-5,2 US-Dollar Japanischer Yen 0,3 Britisches Pfund 0,9 Schweizer Franken -3,4 Kanadischer Dollar -5,2 Australischer Dollar -2,1 Neuseeland-Dollar -1,0 Schwedische Krone -1,6 Norwegische Krone -1,5 Tschechische Krone 0,6 Polnischer Zloty -1,3 Ungarischer Forint -2,3 Russischer Rubel Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. -2,6-2,9-2,3-2,0-1,5 Kernwährungen Restliche G10 Schwellenländerwährungen Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research -0,9 1,2 Türkische Lira Koreanischer Won Chinesischer Yuan Indische Rupie Südafrikanischer Rand Brasilianischer Real Mexikanischer Peso HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH 12. DEZEMBER 2013 HELABA 1

2 US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Konjunkturüberraschungen stützen den US-Dollar USD Differenz der Indizes Tendenz: Aufwertung 2014 USD Der Euro-Dollar-Kurs legte spürbar zu. Die EZB sendete keine neuen Signale hinsichtlich einer Zinssenkung bzw. negativer Einlagenzinsen, was am Kapitalmarkt die kurzfristigen Euro-Renditen erhöhte. In den USA verbesserten sich Konjunkturdaten inkl. des Arbeitsmarktes recht deutlich, die Wahrscheinlichkeit des Taperings, also das Herunterfahren des Fed-Kaufprogramms, nimmt zu dürfte der Devisenmarkt die dann weniger expansive US-Geldpolitik berücksichtigen und der Euro-Dollar-Kurs in Richtung 1,30 und tiefer fallen. Franken trotzt dem wachsenden Zinsnachteil CHF %-Punkte Tendenz: Mindestkurs hält CHF Der Euro-Franken-Kurs verließ seine Bandbreite von 1,23 bis 1,24 nach unten und fiel auf 1,22. Die Schweizer Wirtschaft wächst weiter robust, die Inflation liegt nahe der Nulllinie. Die Schweizer Notenbank bestätigte erneut ihre Politik mit dem Mindestkurs von 1,20. Entgegen der Wechselkursentwicklung sanken die Risikoaufschläge für Euro- Peripherieanleihen leicht, auch der Zinsnachteil des Frankens gegenüber deutschen Staatsanleihen weitete sich aus. Beide Faktoren sprechen eher für einen Euro-Franken-Kurs um 1,25. Pfund nur mit geringem Zinsvorteil gegenüber Euro GBP %-Punkte Tendenz: Leichte Aufwertung 2014 GBP Der Euro-Pfund-Kurs fiel zwischenzeitlich unter 0,83 auf den tiefsten Stand seit Januar, notiert aber nun wieder um 0,84. Die britische Wirtschaft wächst recht robust, die Stimmungsindikatoren signalisieren weiter eine freundliche Entwicklung. Die Hauspreise klettern mittlerweile sehr deutlich. Trotz ihrer zuletzt positiveren Einschätzung wird die Bank of England ihren niedrigen Leitzins wohl noch 2014 beibehalten. Der Renditevorteil gegenüber dem Euro dürfte sich erst im Verlauf von 2014 ausweiten und der Euro- Pfund-Kurs dann leicht fallen. HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH 12. DEZEMBER 2013 HELABA 2

3 Japanischer Yen, Norwegische Krone und Schwedische Krone Spekulative Positionen gegen Yen als Kontraindikator Kontrakte in Tsd. JPY Tendenz: Erholung gegenüber Euro JPY Der Japanische Yen wertete gegenüber dem US-Dollar und insbesondere dem Euro deutlich ab. Während das Wachstum in Japan weniger überzeugte, zeichnen die Stimmungsindikatoren ein optimistischeres Bild. Aufgrund höherer Importpreise ist die Inflation positiv. Vorerst wird die Notenbank keine weiteren Maßnahmen ergreifen. Die Zinsdifferenzen rechtfertigen die Yen-Schwäche gegenüber dem US-Dollar, aber nicht gegenüber dem Euro. Hohe Wetten gegen den Yen sind als Kontraindikator zu werten. Zumindest der Euro-Yen-Kurs dürfte daher bald fallen. Zinsvorteil sinkt, aber Euro-Krone-Kurs reagiert über NOK %-Punkte Tendenz: Aufwertung NOK Die Norwegische Krone gab weiter nach, der Euro-Krone- Kurs stieg über 8,40. Die norwegische Zentralbank verschob in ihrer Projektion eine Zinsanhebung weit ins Jahr Dabei wächst Norwegens Wirtschaft recht solide, obgleich nicht sehr dynamisch. Auch die Inflation befindet sich auf erhöhtem Niveau. Allerdings fangen die überteuerten Hauspreise an zu fallen. Die gesunkene Zinsfantasie für Norwegen hat der Euro-Krone-Kurs mehr als eingepreist. Die Krone dürfte sich 2014 wieder erholen, auch wenn sich das Kurspotenzial reduziert hat. Krone unter Druck, Abwertung überzogen SEK %-Punkte Tendenz: Aufwertungspotenzial SEK Die Schwedische Krone gab gegenüber dem Euro erneut nach, der Euro-Krone-Kurs notiert über 9,0. Das BIP- Wachstum und andere Konjunkturindikatoren enttäuschten mehrheitlich. Allerdings deuten die Stimmungsindikatoren eine Verbesserung an. Die Inflation blieb niedrig. Eine Zinswende der schwedischen Notenbank wird sich weiter verzögern. Dennoch dürfte sich die Wirtschaft Schwedens mittelfristig besser als die der Eurozone schlagen, was sich in einer im Vergleich restriktiveren Geldpolitik widerspiegeln wird. Der Euro-Krone-Kurs dürfte dann wieder fallen. HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH 12. DEZEMBER 2013 HELABA 3

4 Australischer Dollar, Kanadischer Dollar und Neuseeland-Dollar Zinsdifferenzen sprechen für australische Währung %-Punkte AUD AUD Der Australische Dollar gab gegenüber dem US-Dollar und insbesondere dem Euro nach. Äußerungen von der Notenbank zu möglichen Devisenmarktinterventionen setzten den Aussie unter Druck. Das politische Interesse an einer schwächeren Währung begrenzt das Kurspotenzial. Immerhin wächst die australische Wirtschaft solide. Mit Zinssenkungen der australischen Notenbank ist nicht zu rechnen. Die Rohstoffpreise stabilisierten sich. Während der Aussie 2014 gegenüber dem US-Dollar verlieren sollte, dürfte er gegenüber dem Euro dank des Zinsvorteils aufwerten. Zinsvorteil des Loonie spricht gegen Euro-Aufwertung CAD %-Punkte. CAD Die kanadische Währung wertete zuletzt deutlich ab. Trotz eines soliden Wirtschaftswachstums in Kanada verschob die Notenbank eine Zinswende in die ferne Zukunft. Spekulationen über Zinssenkungen sind dagegen überzogen, selbst wenn sich die Inflation auf niedrigem Niveau befindet. Der steigende Rohölpreis gab dem Loonie keine positiven Impulse. Angesichts einer weniger lockeren US-Geldpolitik drohen 2014 Verluste gegenüber dem US-Dollar. Gegenüber dem Euro dürfte der Loonie hingegen etwas zulegen, da kanadische Papiere weiter einen Renditevorteil bieten. Renditen sprechen für fallenden Euro- Kiwi -Kurs NZD Verhältnis NZD Der Neuseeland-Dollar konnte seine Aufwertung nicht mehr fortsetzen. Das Wachstumsumfeld ist recht positiv. Zudem überhitzt sich der Immobiliensektor. Die Inflation stieg zuletzt auf ein moderates Niveau. Daher wird die neuseeländische Zentralbank vermutlich 2014 Zinserhöhungen vornehmen. Da aus längerfristiger Sicht der Neuseeland-Dollar sehr teuer erscheint, wird die Zentralbank jedoch recht behutsam vorgehen. Der Kiwi dürfte deswegen 2014 gegenüber dem US-Dollar abwerten. Gegenüber dem Euro könnte er aber zulegen. HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH 12. DEZEMBER 2013 HELABA 4

5 Helaba Währungsprognosen Veränderung seit aktueller Prognose Ende Stand* Q4/2013 Q1/2014 Q2/2014 Q3/2014 gg. Euro (jew eils gg. Euro, %) US-Dollar -4,3-2,5 1,38 1,35 1,30 1,30 1,25 Japanischer Yen -18,9-5, Britisches Pfund -3,6 0,3 0,84 0,85 0,85 0,84 0,83 Schweizer Franken -1,2 0,9 1,22 1,25 1,25 1,25 1,25 Kanadischer Dollar -10,3-3,4 1,46 1,40 1,38 1,38 1,35 Australischer Dollar -16,7-5,2 1,52 1,45 1,40 1,41 1,39 Neuseeland-Dollar -4,6-2,1 1,67 1,65 1,60 1,63 1,58 Schwedische Krone -4,9-1,0 9,03 8,90 8,80 8,60 8,50 Norwegische Krone -13,2-1,6 8,46 8,25 8,00 7,80 7,60 gg. US-Dollar (jew eils gg. USD, %) Japanischer Yen -15,3-2, Schweizer Franken 3,3 3,5 0,89 0,93 0,96 0,96 1,00 Kanadischer Dollar -6,3-0,9 1,06 1,04 1,06 1,06 1,08 Schwedische Krone -0,7 1,6 6,55 6,59 6,77 6,62 6,80 Norwegische Krone -9,3 1,0 6,13 6,11 6,15 6,00 6,08 US-Dollar gg. (jew eils gg. USD, %) Britisches Pfund 0,7 2,9 1,64 1,59 1,53 1,55 1,51 Australischer Dollar -12,9-2,7 0,90 0,93 0,93 0,92 0,90 Neuseeland-Dollar -0,4 0,5 0,83 0,82 0,81 0,80 0,79 * Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research% HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH 12. DEZEMBER 2013 HELABA 5