US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund US-Renditevorteil geht zurück USD %-Punkte Tendenz: Abwertung USD Der Euro-Dollar-Kurs konnte seinen

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1 Helaba Volkswirtschaft/Research DEVISEN KOMPAKT 11. April 2017 AUTOR Christian Apelt, CFA Telefon: 0 69/ research@helaba.de REDAKTION Dr. Stefan Mitropoulos HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/Leitung Research Der Euro gab in den letzten Wochen gegenüber den meisten Währungen nach. Stärke zeigte allen voran der Japanische Yen. In den Schwellenländern verlor der Südafrikanische Rand spürbar, während der Mexikanische Peso merklich zulegte. Die Tschechische Krone profitierte von der Aufhebung des Mindestkurses. In dieser Ausgabe finden Sie Kurzanalysen zum US-Dollar, Schweizer Franken, Britischen Pfund, Japanischen Yen, zur Norwegischen Krone und zur Schwedischen Krone sowie zum Australischen Dollar, Kanadischen Dollar und Chinesischen Yuan. Helaba Währungsprognosen Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str Frankfurt am Main Telefon: 0 69/ Telefax: 0 69/ Performance im Monatsvergleich % gg. Euro im Vergleich zum Vormonat (vom bis zum ) 0,7 US-Dollar 4,2 Japanischer Yen 2,8 Britisches Pfund 0,9 Schweizer Franken 1,8 Kanadischer Dollar 0,2 Australischer Dollar 1,3 Neuseeland-Dollar 0,0 Schwedische Krone 0,5 Norwegische Krone 1,5 Tschechische Krone 2,4 Polnischer Zloty 0,6 Ungarischer Forint Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. -4,8 0,4 0,8 1,2 1,5 Kernwährungen Restliche G10 Schwellenländerwährungen Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 3,5 3,9 5,7 Russischer Rubel Türkische Lira Koreanischer Won Chinesischer Yuan Indische Rupie Südafrikanischer Rand Brasilianischer Real Mexikanischer Peso HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 11. APRI L HEL ABA 1

2 US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund US-Renditevorteil geht zurück USD %-Punkte Tendenz: Abwertung USD Der Euro-Dollar-Kurs konnte seinen Anstieg bis auf 1,09 nicht verteidigen und rutschte wieder auf 1,06. Die EZB trat Spekulationen über eine weniger expansive Geldpolitik entgegen, auch die Frankreich-Wahlen belasten. In den USA hob die Fed zwar ihren Leitzins an, signalisierte aber einen nur vorsichtigen Erhöhungskurs. Der US-Renditevorteil sank marginal. Konjunkturell ist dort die Stimmung besser als die Lage. Die US-Währung ist deutlich überbewertet. Nach den Frankreich-Wahlen und einem Abebben der Trump-Euphorie dürfte der Euro-Dollar-Kurs steigen. SNB-Devisenreserven klettern weiter Mrd. CHF CHF Tendenz: Seitwärts CHF Der Schweizer Franken legte zu, der Euro-Franken-Kurs notiert knapp unter 1,07. Die politische Situation in der Eurozone sowie Aussagen der EZB belasteten den Wechselkurs. Auch im März intervenierte die Schweizer Notenbank deutlich am Devisenmarkt. Die SNB behält ihre expansive Politik bei. Das Wachstum in der Schweiz enttäuschte Ende 2016 merklich, die Frühindikatoren hellten sich hingegen auf. Kurzfristige Schweizer Staatsanleihen rentieren wieder sichtbar unter Bundesanleihen. Der Euro-Franken-Kurs dürfte in das Band von 1,08 bis 1,10 zurückkehren. Pfund-Schwäche mehr politisch als fundamental GBP %-Punkte Tendenz: Abwertung GBP Das Britische Pfund wertete gegenüber dem Euro auf, der Euro-Pfund-Kurs notiert bei gut 0,85. Premierministerin May reichte bei der EU den Austrittsantrag ein. Die anstehenden Verhandlungen werden wohl die Unsicherheit zunächst vergrößern. Dies dürfte sowohl die britische Währung als auch die bislang erstaunlich robuste Konjunktur belasten. Die Bank of England bleibt trotz eines etwas aggressiveren Tons bei ihrer expansiven Geldpolitik. Die günstige Bewertung des Pfunds begrenzt das Verlustpotenzial. Der Euro- Pfund-Kurs dürfte im Bereich 0,85 bis 0,90 schwanken. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 11. APRI L HEL ABA 2

3 Japanischer Yen, Norwegische Krone und Schwedische Krone Japans Renditenachteil reduzierte sich JPY %-Punkte Tendenz: Seitwärts JPY Der Japanische Yen wertete gegenüber Euro und US-Dollar sichtbar auf. Japans Renditenachteil gegenüber den USA sank markant. Die Fed-Aussagen sowie weniger Trump- Euphorie führten dazu. Die Konjunkturindikatoren in Japan weisen ein gemischtes Bild auf. Die Inflation bleibt niedrig. Die Notenbank behält ihre expansive Politik bei. Der Leistungsbilanzüberschuss kletterte auf den höchsten Stand seit fast zehn Jahren, nicht zuletzt da Japans Währung günstig bewertet ist. Gegenüber dem US-Dollar dürfte der Yen zulegen, gegenüber dem Euro seitwärts tendieren. Ölpreis spricht für Norwegen-Krone USD je Barrel, invertiert NOK Tendenz: Aufwertung NOK Nach einer Schwächephase konnte sich die Norwegen- Krone etwas erholen. Der Euro-Krone-Kurs notiert bei gut 9,1. Norwegens Notenbank verschob avisierte Zinserhöhungen in die noch fernere Zukunft, da die Inflation spürbar zurückging. Norwegens Renditevorteil gegenüber dem Euro ging zurück, bleibt aber auf erhöhtem Niveau. Die konjunkturelle Lage verbesserte sich eher. Der Rohölpreis zog deutlich an. Auch wenn sich die Notenbank noch mehr Zeit lässt, spricht die fundamentale Entwicklung für die norwegische Währung. Der Euro-Krone-Kurs dürfte 2017 fallen. Schwedischer Renditevorteil leicht zurückgegangen SEK %-Punkte Tendenz: Aufwertung SEK Die Schwedische Krone tendierte zuletzt gegenüber dem Euro eher zur Schwäche. Der Euro-Krone-Kurs notiert um 9,6. Der schwedische Renditevorteil gegenüber dem Euro verringerte sich etwas. Trotz eines jüngsten Rückgangs hat sich die Inflation in Schweden im Vergleich zu den Vorjahren signifikant beschleunigt. Die Konjunkturindikatoren zeigen sich recht robust. Die Notenbank behält ihren expansiven Kurs noch bei. Das fundamentale Umfeld spricht jedoch für eine geldpolitische Wende. Der Euro-Krone-Kurs dürfte im Jahresverlauf nachgeben. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 11. APRI L HEL ABA 3

4 Australischer Dollar, Kanadischer Dollar und Chinesischer Yuan Australischer Renditevorteil gegenüber Euro sinkt %-Punkte AUD AUD Der Australische Dollar verlor gegenüber dem US-Dollar und notierte wenig verändert gegenüber dem Euro. Die australischen Anleiherenditen sanken. Die konjunkturellen Indikatoren zeigten ein gemischtes Bild. Die Metallpreise traten auf der Stelle. Die Teuerung bleibt wohl moderat, so dass die Notenbank in ihrer Warteposition verharrt. Gegenüber dem Euro dürfte der Australische Dollar abwerten, vor allem bei rückläufigen Rohstoffpreisen. Gegenüber dem US- Dollar könnte der Aussie etwas zulegen, aber mehr wegen der Schwäche der US-Währung. Ölpreis stützt den Loonie CAD USD je Barrel, invertiert, logarithmiert CAD Der Kanadische Dollar gewann gegenüber dem US-Dollar und noch deutlicher gegenüber dem Euro. Die markante Erholung des Rohölpreises half dem Loonie. Kanadas Wachstum festigte sich, die konjunkturellen Aussichten hellen sich auf. Aufgrund der sehr moderaten Kerninflation wird die Notenbank weiter abwarten. Der Renditenachteil gegenüber den USA belastet zwar den Kanadischen Dollar. Weniger Trump-Euphorie könnte den Loonie aber gegenüber dem US-Dollar zeitweise aufwerten lassen, gegenüber dem Euro dürfte er jedoch abwerten. Rückgang von Chinas Devisenreserven verlangsamt CNY Billionen USD CNY Der Chinesische Yuan notiert gegenüber dem US-Dollar kaum verändert und gegenüber dem Euro etwas fester. Der Dollar-Yuan-Kurs schwankt um 6,90. Die chinesischen Devisenreserven stiegen marginal und blieben über der 3- Billionen-Marke. Die Kapitalflucht ist anscheinend gedrosselt auch dank der politischen Gegenmaßnahmen. Auch das freundschaftliche Treffen von Präsident Xi mit Trump spricht eher für eine Beruhigung. Mittelfristig dürfte Chinas Währung gegenüber dem US-Dollar noch leicht, gegenüber dem Euro etwas mehr abwerten. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 11. APRI L HEL ABA 4

5 Helaba Währungsprognosen Veränderung seit aktueller Prognose Ende Monat Stand* Q2/2017 Q3/2017 Q4/2017 Q1/2018 gg. Euro (jew eils gg. Euro, %) US-Dollar -0,7 0,7 1,06 1,10 1,15 1,10 1,10 Japanischer Yen 4,6 4, Britisches Pfund 0,0 2,8 0,85 0,90 0,90 0,85 0,85 Schweizer Franken 0,3 0,9 1,07 1,08 1,10 1,10 1,10 Kanadischer Dollar 0,1 1,8 1,41 1,44 1,52 1,49 1,49 Australischer Dollar 3,3 0,2 1,41 1,43 1,47 1,45 1,47 Schwedische Krone -0,4 0,0 9,62 9,30 9,10 9,00 9,00 Norwegische Krone -0,6 0,5 9,14 8,90 8,80 8,70 8,70 Chinesischer Yuan 0,3 0,4 7,32 7,59 7,99 7,70 7,70 gg. US-Dollar (jew eils gg. USD, %) Japanischer Yen 5,4 3, Schweizer Franken 1,0 0,2 1,01 0,98 0,96 1,00 1,00 Kanadischer Dollar 0,9 1,1 1,33 1,31 1,32 1,35 1,35 Schwedische Krone 0,3-0,8 9,08 8,45 7,91 8,18 8,18 Norwegische Krone 0,2-0,3 8,63 8,09 7,65 7,91 7,91 Chinesischer Yuan 0,6 0,1 6,90 6,90 6,95 7,00 7,00 1,57 US-Dollar gg. (jew eils gg. USD, %) Britisches Pfund 0,6 2,0 1,24 1,22 1,28 1,29 1,29 Australischer Dollar 4,1-0,5 0,75 0,77 0,78 0,76 0,75 * Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 11. APRI L HEL ABA 5