Timo Klein Senior Economist 2. Februar 2011

Transkript

1 Kann Deutschland die Doppelrolle als Motor und Stabilitätsanker für Europa stemmen? Timo Klein Senior Economist 2. Februar 2011

2 Deutschland : Konjunkturell erstarkt, Schlüsselrolle für die Zukunft der Eurozone Der Titel unseres Panels zu Deutschland wirtschaftlicher Rolle in der Welt in der näheren Zukunft beinhaltet zwei separate Aspekte: Deutschland als europäischer Wachstumsmotor aus konjunkturellen Gründen und wegen hoher Wettbewerbsfähigkeit (selbst in Asien) Deutschland als entscheidende politische Kraft zur mittelfristigen Eindämmung der europäischen Schuldenkrise und Rettung des Euro Obwohl diese Aspekte zusammenhängen, könnten sie negativ korreliert sein: Eine durch Deutschland mit ermöglichte rapide wirtschaftliche Erholung könnte z.b. den für eine nachhaltige Stabilisierung des Euro notwendigen Eifer für strukturelle Reformen der europäischen Wirtschaftsarchitektur schwächen Fokus dieses Vortrags wird auf den Anzeichen und Gründen für Deutschlands Rolle als Wachstumsmotor in Europa in sein, bevor auf die Erfordernisse eingegangen wird, um als Garant des Euro zu fungieren

3 Deutschlands Wirtschaft wächst überdurchschnittlich auch in aufgrund günstiger Rahmenbedingungen Deutschlands investitionsgüterlastige Exportwirtschaft profitiert besonders vom strukturell starken Wachstum in Schwellenländern Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit in der letzten Dekade Abwesenheit von Vermögens- bzw. Überschuldungsblasen bei Unternehmen, im Immobilienmarkt, oder bei den Konsumenten geben Raum für Nachholeffekte bei der Binnennachfrage Arbeitslosigkeit auf 20-Jahrestief stärkt Vertrauen in Arbeitsplatzsicherheit und höheres Lohnwachstum Deutsche Zinsen sind aufgrund der Auswirkungen der Schuldenkrise der Eurozone niedriger als konjunkturell angebracht zieht Kapital für Investitionen an Geringerer Konsolidierungsbedarf der öffentlichen Finanzen als im Durchschnitt der Eurozone bedeutet geringere Bremswirkung

4 Die Binnennachfrage als treibende Kraft seit 2010 (Prozentpunkte) BIP Wachstumsbeiträge BIP Außenbeitrag Inländische Verwendung (ohne Vorräte) Privater Konsum Investitionen

5 Deutsche Konsumenten geben vor allem Wachstumsimpulse (Prozent) 3 Wachstum des realen privaten Konsums Eurozone ohne Deutschland Deutschland

6 Phasen der Konsumbelebung führen nicht zu dauerhafter Beschleunigung der Kreditvergabe (Mio Euro/Monat) Neue Bankkredite an private Haushalte (Wachstum, geglättet) 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% % Neugeschäftsvolumina Wohnungsbaukredite (12M-Durchschnitt) Neugeschäftsvolumina Konsumentenkredite (12M-Durchschnitt) Neugeschäftswachstum Wohnungsbaukredite (12M-Durchschnitt) Neugeschäftswachstum Konsumentenkredite (12M-Durchschnitt)

7 Konsumklima kann diesmal fast Schritt halten mit dem Aufschwung der Zuversicht bei den Unternehmen (Saldo) Konsumentenvertrauen und Geschäftsklima Konsumentenvertrauen (EU Umfrage) Ifo Geschäftsklima (Saldo)

8 Konsumentenvertrauen: Aufwärtstrend bei allen wichtigen Erwartungskomponenten (Index) 80 Komponenten des Konsumentenvertrauens Einkommenserwartungen Erwartete Arbeitslosigkeit Wirtschaftliche Erwartungen Erwartete Anschaffungsneigung

9 IHS Global Insight Prognosen für Deutschland 2011/ BIP Außenbeitrag (Wachstumsbeitrag) Inlandsnachfrage Privater Konsum Bruttoanlageinvestitionen Inflation In 2011 erwarten wir eine Fortsetzung robusten Binnenwachstums von fast 3% bei gleichzeitigem Verschwinden des Außenbeitrags wegen stärkerer Importe Privater Konsum wird so stark wachsen wie seit 2000 nicht mehr, Investitionen behalten Tempo aus 2010 bei (angetrieben durch Ausrüstungsinvestitionen) Inflation steigt an, wird aber deutlich unter 3% bleiben

10 Auswirkungen starken deutschen Binnenwachstums auf das übrige Europa Belebung deutscher Importe, auch aus Ländern der Eurozone wie seit etwa Mitte 2010 sichtbar Stärkt als Rückkopplungseffekt durch höhere Einkommen in anderen Ländern der Eurozone auch die deutschen Exporte Verringert durch die Belebung der Nachfrage in der übrigen Eurozone auch das Ausmaß notwendiger fiskalischer Konsolidierung Reduziert die Wahrscheinlichkeit, daß weitere Länder Mittel vom Rettungsfonds EFSF abrufen müssen und die Höhe der Zinssätze auf deren Staatsanleihen Erlaubt der EZB eine frühere Straffung der Geldpolitik und beugt damit Inflationsrisiken vor, stützt den Euro, und verringert das Risiko neuer Preisblasen Vermindert in der Tendenz Deutschlands momentanen Vorsprung bei der Wettbewerbsfähigkeit und sorgt damit für eine gleichmäßigere europäische Wirtschaftsentwicklung

11 Deutschland als Garant des Euro: Erfordernisse Kann nur funktionieren, wenn Kredit- oder gar Transfervereinbarungen mit politischen Gegenleistungen der Empfängerländer gekoppelt werden, da sonst mittelfristig die wirtschaftliche oder politische Überforderung Deutschlands droht Das bedeutet konkret für den aktuell entstehenden Europäischen Stabilierungsmechanismus (ESM), der ab 2013 gelten soll: Hilfen werden Ländern mit hohen Staatsdefiziten und/oder hohem Schuldenstand nur bei gleichzeitiger Verabschiedung von Reformen zur Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit gewährt Wenn eine Umschuldung sich als unvermeidbar erweist, müssen private Gläubiger von Staatsanleihen per haircut mithaften (nach vorher festgelegten Regeln, nicht ad hoc) Engere Verzahnung der nationalen Finanz-, Wirtschafts- und Sozialpolitik als Schritt in Richtung auf eine Wirtschaftsregierung der Eurozone Entscheidend: Die Anreize, Risiken einzugehen, für die andere bezahlen sollen, wenn es schiefgeht, müssen entfernt werden

12 Zusammenfassung und Hauptrisiken Konjunkturell und auch aus strukturellen Gründen (starke globale Nachfrage nach deutschen Investitionsgütern) stehen die Chancen sehr gut, daß Deutschland in als Wachstumsmotor Europas fungieren kann. Die größten Risiken sind: Hoher Inflationsdruck in den Schwellenländern erzwingt Gegenmaßnahmen zur Dämpfung von Überhitzungserscheinungen, und die Weltwirtschaft erleidet einen erneuten Einbruch wie Ende 2008 Schuldenkrise in der Eurozone führt trotz EFSF Rettungsfonds zu ungeplanter Umschuldung der Staatsschulden eines Landes Inflation in Deutschland erreicht ein Ausmaß, das den Konsum einbrechen lässt Die Unsicherheit, ob Deutschland auch langfristig für einen harten Euro sorgen kann, ist etwas größer. Immerhin: Deutschlands Verhandlungsmacht war noch nie so groß wie jetzt, und die Entschlossenheit der Regierung, sie zu nutzen, erscheint groß

13 Vielen Dank Timo Klein Senior Economist