US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund US-Renditevorteil auf dem Rückzug USD %-Punkte Tendenz: Abwertung USD Der Euro-Dollar-Kurs kletterte

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1 Helaba Volkswirtschaft/Research DEVISEN KOMPAKT 10. Mai 2017 AUTOR Christian Apelt, CFA Telefon: 0 69/ research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/Leitung Research Der Euro legte in den letzten Wochen gegenüber dem US-Dollar und vielen anderen Währungen deutlich zu. Noch stärker erwies sich jedoch das Britische Pfund. Rohstoffwährungen standen dagegen allgemein unter Druck. In dieser Ausgabe finden Sie Kurzanalysen zum US-Dollar, Schweizer Franken, Britischen Pfund, Japanischen Yen, zur Norwegischen Krone und zur Schwedischen Krone sowie zum Australischen Dollar, Kanadischen Dollar und Chinesischen Yuan. Helaba Währungsprognosen Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str Frankfurt am Main Telefon: 0 69/ Telefax: 0 69/ Performance im Monatsvergleich % gg. Euro im Vergleich zum Vormonat (vom bis zum ) US-Dollar -5,2 Japanischer Yen 1,5 Britisches Pfund -2,4 Schweizer Franken -5,4 Kanadischer Dollar -4,6 Australischer Dollar -3,5 Neuseeland-Dollar -0,5 Schwedische Krone -3,2 Norwegische Krone 0,0 Tschechische Krone 0,1 Polnischer Zloty -0,2 Ungarischer Forint -4,6 Russischer Rubel Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. -5,1-4,3-3,1 Kernwährungen Restliche G10 Schwellenländerwährungen Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research -0,2 0,3 Türkische Lira Koreanischer Won Chinesischer Yuan Indische Rupie Südafrikanischer Rand Brasilianischer Real Mexikanischer Peso HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. MAI HEL ABA 1

2 US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund US-Renditevorteil auf dem Rückzug USD %-Punkte Tendenz: Abwertung USD Der Euro-Dollar-Kurs kletterte auf ein neues Jahreshoch von 1,10, gab dann aber auf 1,09 nach. Eine nachlassende politische Unsicherheit durch den Macron-Sieg in Frankreich stärkte den Euro. Die EZB-Politik bleibt jedoch sehr expansiv. In den USA wird die Fed ihren Leitzins vermutlich anheben, agiert aber insgesamt vorsichtig. Das Wachstum verlangsamte sich zuletzt, der US-Renditevorteil schrumpfte. Die Trump-Euphorie wird wohl weiter nachlassen. Da die US-Währung nach wie vor klar überbewertet ist, dürfte der Euro-Dollar-Kurs noch steigen, temporär sogar deutlich. Frankreich-Entspannung belastet Franken CHF %-Punkte, invertiert Tendenz: Seitwärts CHF Der Schweizer Franken gab nach, der Euro-Franken-Kurs stieg über 1,09. Nach den Frankreich-Wahlen entspannte sich die politische Situation in der Eurozone, der Franken ist weniger als sicherer Hafen gefragt. Die Schweizer Konjunktur wirkt recht solide. Die Notenbank behält ihre expansive Politik dennoch bei. Im April intervenierte die SNB erneut deutlich am Devisenmarkt. Kurzfristige Schweizer Staatsanleihen rentieren sichtbar unter Bundesanleihen. Der Euro- Franken-Kurs dürfte bis auf weiteres in dem Band von 1,08 bis 1,10 pendeln. Pfund-Schwäche mehr politisch als fundamental GBP %-Punkte Tendenz: Abwertung GBP Das Britische Pfund legte gegenüber dem Euro etwas zu, der Euro-Pfund-Kurs notiert um 0,84. Nach der Bekanntgabe von Neuwahlen erhielt die britische Währung Auftrieb. Allerdings werden die anstehenden Brexit-Verhandlungen wohl die Unsicherheit zu Lasten des Pfunds vergrößern. Das Wachstum verlangsamte sich im ersten Quartal. Das konjunkturelle Umfeld dürfte schwieriger werden. Die Bank of England bleibt trotz höherer Inflation bei ihrer expansiven Geldpolitik. Der Euro-Pfund-Kurs dürfte wieder in den Bereich 0,85 bis 0,90 klettern. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. MAI HEL ABA 2

3 Japanischer Yen, Norwegische Krone und Schwedische Krone Höhere Risikofreude belastet den Yen Index, invertiert JPY Tendenz: leichte Aufwertung JPY Der Japanische Yen verlor gegenüber dem US-Dollar und dem Euro. Eine wachsende Risikoneigung belastete den auch als sicheren Anlagehafen gesuchten Yen. Zudem verschlechterten sich Japans Zinsdifferenzen gegenüber den USA sowie der Eurozone. Die Konjunktur in Japan zeigte sich freundlicher, die Inflation ist weiter zu niedrig. Die Bank of Japan behält ihre expansive Geldpolitik bei. Ein nachlassender Trump-Optimismus dürfte den Yen gegenüber dem US-Dollar aufwerten lassen, gegenüber dem Euro könnte er sich von dem jüngsten Rückschlag leicht erholen. * errechnet aus VIX, High-Yield Spreads, Gold-Kupfer-Verhältnis Euro-Krone-Kurs hat überschossen USD je Barrel, invertiert NOK Tendenz: Aufwertung NOK Die Norwegen-Krone geriet deutlich unter Druck. Der Euro- Krone-Kurs kletterte temporär sogar über 9,5. Der Rückgang des Rohölpreises belastet die Krone. Zudem ging Norwegens Renditevorteil leicht zurück. Die Notenbank untermauerte ihre abwartende Haltung angesichts der gesunkenen Inflation. Spätestens 2018 dürfe sie aber ihren Leitzins anheben. Schließlich verbessert sich die Konjunktur eher. Die Kronen-Schwäche wirkt auf Basis von Ölpreis und Zinsdifferenzen überzogen. Daher erwarten wir einen wenn auch zögerlicheren Rückgang des Euro-Krone-Kurses. Schwäche der Schweden-Krone überzogen SEK %-Punkte Tendenz: Aufwertung SEK Die Schwedische Krone neigt gegenüber dem Euro weiter zur Schwäche. Der Euro-Krone-Kurs notiert um 9,7. Die schwedische Notenbank verlängerte ihr Kaufprogramm und verschob Zinsanhebungen in die Zukunft. Der schwedische Renditevorteil gegenüber dem Euro verringerte sich. Die Konjunkturindikatoren zeigen sich weiter robust. Die Teuerung tendiert trotz des jüngsten Rückgangs im Trend nach oben. Die Notenbank wird vermutlich im nächsten Jahr eine geldpolitische Wende einlegen. Der Euro-Krone-Kurs dürfte im Jahresverlauf fallen, wenn auch langsamer als erwartet. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. MAI HEL ABA 3

4 Australischer Dollar, Kanadischer Dollar und Chinesischer Yuan Fallende Rohstoffpreise belasteten den Aussie Index, invertiert AUD Tendenz: Seitwärts gegenüber Euro AUD Der Australische Dollar gab gegenüber dem US-Dollar und vor allem gegenüber dem Euro erheblich nach. Ein Preisrückgang bei einigen Rohstoffen wie Eisenerzen setzt den Aussie unter Druck. Die australische Konjunktur zeigt sich recht solide. Die Inflation kletterte leicht, bleibt aber moderat. Die Notenbank wird in ihrer Warteposition verharren. Nach der Abwertung dürfte sich der Australische Dollar gegenüber dem Euro stabilisieren und eher seitwärts tendieren. Gegenüber dem US-Dollar könnte der Aussie sogar zulegen, aber eher wegen der Schwäche der US-Währung. Rohölpreis setzt den Loonie unter Druck CAD USD je Barrel, invertiert, logarithmiert Tendenz: Seitwärts gegenüber Euro CAD Der Kanadische Dollar wertete gegenüber dem US-Dollar und insbesondere dem Euro massiv ab. Fallende Rohölpreise belasteten den Loonie. Kanadas Konjunktur festigt sich. Die Kerninflation ging etwas zurück. Die Notenbank wird daher vorerst noch abwarten, 2018 erscheinen Zinsanhebungen aber möglich. Der Renditenachteil gegenüber den USA könnte schrumpfen, zumal wenn weitere Trump- Hoffnungen enttäuscht werden. Mit Rückenwind vom Ölpreis dürfte der Loonie gegenüber dem US-Dollar zulegen und gegenüber dem Euro mittelfristig seitwärts tendieren. Chinas Devisenreserven erholen sich leicht CNY Billionen USD Tendenz: Abwertung gegenüber Euro CNY Der Chinesische Yuan notiert nahezu festgezurrt am US- Dollar bei 6,90. Gegenüber dem Euro verlor der Yuan hingegen. Die chinesischen Devisenreserven stiegen etwas. Die Kapitalflucht ist anscheinend gedrosselt auch dank der politischen Gegenmaßnahmen. Das Wachstum zeigte sich robust, wenngleich sich Stimmungsindikatoren verschlechterten. Das politische Verhältnis zur Trump- Regierung scheint vorerst entspannt. Mittelfristig dürfte Chinas Währung gegenüber dem US-Dollar noch leicht, gegenüber dem Euro etwas mehr abwerten. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. MAI HEL ABA 4

5 Helaba Währungsprognosen Veränderung seit aktueller Prognose Ende Monat Stand* Q2/2017 Q3/2017 Q4/2017 Q1/2018 gg. Euro (jew eils gg. Euro, %) US-Dollar -3,3 1,09 1,10 1,15 1,10 1,10 Japanischer Yen -0,8-5, Britisches Pfund 1,5 1,5 0,84 0,90 0,90 0,85 0,85 Schweizer Franken -2,1-2,4 1,10 1,08 1,10 1,10 1,10 Kanadischer Dollar -5,3-5,4 1,49 1,47 1,52 1,49 1,49 Australischer Dollar -1,4-4,6 1,48 1,47 1,47 1,45 1,47 Schwedische Krone -0,9-0,5 9,67 9,50 9,30 9,10 9,10 Norwegische Krone -3,8-3,2 9,45 9,30 9,10 8,90 8,90 Chinesischer Yuan -2,4 7,52 7,59 7,99 7,70 7,70 gg. US-Dollar (jew eils gg. USD, %) Japanischer Yen 2,6-2, Schweizer Franken 1,2 0,1 1,01 0,98 0,96 1,00 1,00 Kanadischer Dollar -2,0-2,9 1,37 1,34 1,32 1,35 1,35 Schwedische Krone 2,4 2,1 8,89 8,64 8,09 8,27 8,27 Norwegische Krone -0,5-0,7 8,69 8,45 7,91 8,09 8,09 Chinesischer Yuan 0,5-0,1 6,91 6,90 6,95 7,00 7,00 1,57 US-Dollar gg. (jew eils gg. USD, %) Britisches Pfund 4,8 4,2 1,29 1,22 1,28 1,29 1,29 Australischer Dollar 1,9-2,1 0,73 0,75 0,78 0,76 0,75 * Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 10. MAI HEL ABA 5