Ausblick 2014 Deutschland, Europa und die Welt

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1 Ausblick 2014 Deutschland, Europa und die Welt Dr. Jörg Zeuner, Chefvolkswirt der KfW 27. November 2013 Bank aus Verantwortung

2 Inhalt 1 Deutschland: Im Erholungsmodus 2 Europa: Ziel nachhaltiges Wachstum 3 Welt: Verschiebung des Schwerpunkts 2

3 Deutschland: Im Erholungsmodus

4 Deutsche Wirtschaft schaltet Gang höher Außenbeitrag fast neutral Bruttoinlandsprodukt: Verwendungskomponenten (Wachstumsbeiträge) 6 Prozentpunkte ,9 3,4 0,9 0,6 2,0 Private Konsumausgaben Konsumausgaben des Staates Unternehmensinvestitionen Private Wohnbauten Investitionen des Staates Vorratsveränderungen Außenbeitrag -4 BIP -6-5,

5 Unternehmensinvestitionen strukturell schwach Investitionsquote 2012 nah am Allzeittief Unternehmensinvestitionsquote Unternehmensinvestitionen (brutto) Abschreibungen 14 [Prozent des Bruttoinlandsprodukts] Quelle: Destatis, Berechnungen KfW Economic Research 5

6 aber konjunkturelle Erholung 2014 Strukturelle Investitionsschwäche wird jedoch nur langsam überwunden Unternehmensinvestitionen (preis- und kalenderbereinigt) ,8 6,8 5,0 Prozent ggü. Vorjahr ,2-1, ,

7 Dynamischer Konsum hilft Ausrüstungsinvestitionsquote und Konsumdynamik Ausrüstungen (linke Skala) Privater Konsum (rechte Skala) 10, Ausrüstungsinvestitionen [Prozent des Bruttoinlandsprodukts] 9,5 9 8,5 8 7, Privater Konsum [Prozent ggü. Vorjahr] 6, Quelle: Destatis, Berechnungen KfW Economic Research 7

8 Staat muss noch mehr tun Bruttoanlageinvestitionen seit 2003 geringer als Abschreibungen Investitionsquote des Staates ,8 Bruttoanlageinvetitionen Abschreibungen [Prozent des Bruttoinlandsprodukts] 2,6 2,4 2,2 2 1,8 1,6 1,4 1, Quelle: Destatis, Berechnungen KfW Economic Research 8

9 Investitionen helfen aus der Demografiefalle Erwerbsbevölkerung 2030 um fast 5 Mio. Personen geringer Einwohner Insgesamt 15- bis 74jährige Millionen Personen ,2 Mio. (-3,9 %) Millionen Personen ,9 Mio. (-7,7 %)

10 Wachstumsrelevante Politikfelder Prioritätenindikator Treiber Einheit Status quo 2012 KfW-Pfad 2030 notwendig bis 2030 Verbesserung erreicht seit 2000 Differenz Priorität Arbeitsvolumen Partizipationsquote 69,5 % 73,5 % 0,3 % p. a. 0,3 % p. a. 0,0 Pp. Mittel Erwerbslosenquote 5,3 % 4,0 % 1,5 % p. a. 2,8 % p. a. -1,2 Pp. Niedrig Jahresarbeitszeit Std Std. 0,0 % p. a. -0,4 % p. a. 0,4 Pp. Mittel Nettozuwanderung * ,9 % p. a. -0,9 % p. a. 2,9 Pp. Hoch Kapitalstock Investitionsquote 17,4 % 23,0 % 1,6 % p. a. -1,1 % p. a. 2,6 Pp. Hoch Staat 1,5 % 3,0 % 4,0 % p. a. -2,1 % p. a. 6,1 Pp. Hoch Private Sektoren 15,9 % 20,0 % 1,3 % p. a. -1,0 % p. a. 2,3 Pp. Hoch Totale Faktorproduktivität TFP 0,8 Pp. 1,0 Pp. 1,2 % p. a. -2,2 % p. a. 3,5 Pp. *Fünfjahresdurchschnitt Erläuterung der Prioritäteneinschätzung Hoch: Differenz zwischen notwendiger und seit 2000 jahresdurchschnittlich erreichter Verbesserung größer als 1 Prozentpunkt Mittel: Differenz zwischen notwendiger und seit 2000 jahresdurchschnittlich erreichter Verbesserung zwischen -1 und 1 Prozentpunkten Niedrig: Differenz zwischen notwendiger und seit 2000 jahresdurchschnittlich erreichter Verbesserung kleiner als -1 Prozentpunkt Hoch 10

11 Europa: Ziel nachhaltiges Wachstum Bank aus Verantwortung

12 Leistungsbilanzen in Südeuropa bereits 2013 im Gleichgewicht Leistungsbilanzsaldo in % des BIP 6,2 7,0 4,1 1,0 1,4 0,9-2,9-2,3-5,6-9,6-12,6-14,9 Deutschland Italien Spanien Irland Portugal Griechenland Quelle: Europäische Kommission, Eurostat 12

13 Reformländer gewinnen preisliche Wettbewerbsfähigkeit Veränderung nominale Lohnstückkosten in % (Q ggü. Q2 2008) 13,1 10,5-2,0-5,7-11,7-10,8 Deutschland Italien Spanien Irland Portugal Griechenland Quelle: Eurostat 13

14 Staatshaushalte gesunden 2,3 2,3 Primärer Budgetsaldo in % des BIP 0,0-0,4-0,8-3,3-2,8-1,6-7,3-9,3-11,6-10,5 Deutschland Italien Spanien Irland Portugal Griechenland Quelle: Europäische Kommission (Zweites Anpassungsprogramm, dritte Überprüfung, für Griechenland 2013) 14

15 Hohe Schuldenstände belasten weiter Bruttostaatsschulden in % des BIP Deutschland Italien Spanien Irland Portugal Griechenland Quelle: Europäische Kommission 15

16 Grund: Rezession und fehlende Fiskalunion Beispiel Spanien: Bruttostaatsschuld 2013 gegenüber 2009 Von der Zunahme der Staatsschuldenquote um 40 Prozentpunkte entfallen auf (Prozentpunkte) Rezession: 12 Strukturelles Defizit: 13 Zinsen: 11 Bankenrettung/ Einmaleffekte: 4 16

17 5 Punkte für Wachstum 1. Der Finanzierungszugang für Unternehmen muss verbessert werden. 2. Finanzmärkte müssen stabil bleiben. 3. Die gesamtwirtschaftliche Nachfrage im Euroraum muss stabilisiert werden 4. Die Strukturreformen in den Reformländern müssen weiter voran getrieben werden. 5. Kernländer müssen eigene Strukturprobleme rechtzeitig angehen. 17

18 Welt: Verschiebung des Schwerpunkts Bank aus Verantwortung

19 Globales Wachstum legt moderat zu Dynamik in den Emerging Markets (EM) bleibt schwächer Bruttoinlandsprodukt global [ Prozent gg. Vorjahr] 5 3½ Welt Industrieländer Emerging Markets 19

20 USA: Wichtige Strukturprobleme abgeklungen Immobilienmarkt gesundet, übermäßige Verschuldung privater Haushalte abgebaut Häuserpreise Finanzen privater Haushalte FHFA-Index Verschuldung 200 S&P Case-Shiller 16 verfügbares Einkommen [ Q1/2000 = 100 ] [ Bio. USD ]

21 Weltweit expansive Geldpolitik Aber Liquiditätsbedarf der Euroraum-Banken nimmt ab Bilanzsummen der Notenbanken [ Index Januar 2007 = 100 ] Fed EZB Bank of England 21

22 Anfälligkeit gegenüber Kapitalabflüssen Leistungsbilanzdefizite Leistungsbilanzsaldo 2013 Änderung LB-Saldo seit 2010 EM 1,0 EM -0,5 Russland 2,5 Brasilien -0,2 Brasilien -2,4 Türkei -0,6 Indonesien -3,3 Indien -1,7 Chile -4,0 Russland -2,0 Indien -4,9 Indonesien -4,0 Türkei -6,8 Chile -5, [in % des BIP] [PP] 22

23 Anfälligkeit gegenüber Kapitalabflüssen Kreditwachstum Verschuldung Privatsektor Anstieg der Verschuldung seit % % 80% 80 EM 60% % EM 20% 0 0% 23 Thailand Malaysia Brasilien Türkei Indien Russland Indonesien Türkei Brasilien Thailand Russland Indonesien Indien Malaysia [in % des BIP] [in %]

24 China muss sich wandeln Rückführung der Investitionsquote ist große Herausforderung Investitionsquote (in % des BIP) China India Indonesia Korea, Rep. Malaysia Thailand 24

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