US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Übertriebener Anstieg des Euro-Dollar-Kurses %-Punkte USD USD Der Euro-Dollar-Kurs sprang über 1,20,

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1 Helaba Volkswirtschaft/Research DEVISEN KOMPAKT 1. September 2017 AUTOR Christian Apelt, CFA Telefon: 0 69/ research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/Leitung Research Der Euro konnte zeitweise vor allem gegenüber dem US-Dollar zulegen, auch wenn sich der Gewinn zuletzt etwas relativierte. Deutlicher verlor das Britische Pfund, am stärksten der Neuseeland-Dollar. Einige Schwellenländerwährungen werteten merklich auf. In dieser Ausgabe finden Sie Kurzanalysen zum US-Dollar, Schweizer Franken, Britischen Pfund, Japanischen Yen, zur Norwegischen Krone und zur Schwedischen Krone sowie zum Australischen Dollar, Kanadischen Dollar und Chinesischen Yuan. Helaba Währungsprognosen Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str Frankfurt am Main Telefon: 0 69/ Telefax: 0 69/ Performance im Monatsvergleich % gg. Euro im Vergleich zum Vormonat (vom bis zum ) -0,5 0,2-2,7 0,8 0,3-0,7-3,8 1,5 1,3 US-Dollar Japanischer Yen Britisches Pfund Schweizer Franken Kanadischer Dollar Australischer Dollar Neuseeland-Dollar Schwedische Krone Norwegische Krone -0,8 0,0 0,2 Tschechische Krone Polnischer Zloty Ungarischer Forint 3,9 Russischer Rubel Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. -1,5-0,7-0,8-0,5 Kernwährungen Restliche G10 Schwellenländerwährungen Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 1,1 1,8 1,9 Türkische Lira Koreanischer Won Chinesischer Yuan Indische Rupie Südafrikanischer Rand Brasilianischer Real Mexikanischer Peso HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 1. SEPT EMBER HELABA 1

2 US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Übertriebener Anstieg des Euro-Dollar-Kurses %-Punkte USD USD Der Euro-Dollar-Kurs sprang über 1,20, gab dann aber wieder nach. Die politischen Unsicherheiten um Präsident Trump belasteten den US-Dollar, während sich in der Eurozone zunehmend Optimismus breit macht. Die US-Konjunktur verbesserte sich. Ungeachtet einer Pause ist der Zinserhöhungszyklus der Fed noch nicht beendet. Gemessen an den Zinsdifferenzen hat der Euro-Dollar-Kurs überzogen, Markttechnik und Positionierungen mahnen zur Vorsicht. Auch aufgrund der nur zögerlichen EZB-Wende dürfte der Euro-Dollar-Kurs bis Jahresende in Richtung 1,10 fallen. Franken-Schwäche nicht von Zinsdifferenzen gedeckt CHF %-Punkte CHF Der Schweizer Franken hat sich auf einem niedrigeren Niveau eingependelt, der Euro-Franken-Kurs schwankt um 1,14. Die zeitweise erhöhte Risikoaversion an den Finanzmärkten half dem Franken nur geringfügig. Insgesamt hat sich das Sentiment gegenüber dem Euro deutlich aufgehellt. Der Schweizer Zinsnachteil ging dagegen zurück. Die Schweizer Notenbank behält ihren Kurs bei, größere Devisenmarktinterventionen nahm sie wohl nicht vor. Mit weniger Euro- bzw. EZB-Optimismus dürfte der Euro-Franken- Kurs wieder in Richtung 1,10 nachgeben. Günstige Bewertung stützt Pfund Sterling GBP GBP Das Britische Pfund geriet abermals unter Druck, der Euro- Pfund-Kurs stieg über 0,92. Neben der allgemeinen Euro- Stärke belastet weiter der Brexit die Währung, eine klare Verhandlungsposition der Briten ist nicht erkennbar. Angesichts des mäßigen Wachstums und wieder leicht rückläufiger Teuerung wird die Bank of England bis auf weiteres abwarten. Allerdings ist das Pfund mittlerweile sehr günstig bewertet. Mit einer zumindest temporär nachlassenden Brexit-Unsicherheit und einer ernüchterten Euro-Stimmung könnte der Euro-Pfund-Kurs in Richtung 0,85 fallen. * um die mittlere Abweichung von 11,0 % adjustierte KKP; HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 1. SEPT EMBER HELABA 2

3 Japanischer Yen, Norwegische Krone und Schwedische Krone Yen-Schwäche fundamental kaum unterlegt JPY %-Punkte JPY Der Japanische Yen notiert gegenüber Euro und US-Dollar per saldo kaum verändert. Nur zeitweise wertete der Yen aufgrund einer erhöhten Risikoaversion auf. Die Zinsdifferenzen bewegten sich zu Gunsten des Yen, obwohl die Bank of Japan ihre expansive Geldpolitik wegen der geringen Inflation beibehält. Das Wachstum im zweiten Quartal war sehr kräftig. Die Renditedifferenzen sowie einige Bewertungsindikatoren sprechen für eine stärkeren Yen gegenüber dem US-Dollar und vor allem dem Euro, zumal die Spekulanten zu einseitig gegen den Yen wetten. Norwegen-Krone mit Renditevorteil NOK %-Punkte NOK Die Norwegen-Krone legte geringfügig zu. Der Euro-Krone- Kurs notiert unter 9,3. Vom eher stagnierenden Rohölpreis kamen kaum Impulse. Die norwegische Konjunktur nahm an Fahrt auf, das Wachstum im zweiten Quartal war sehr stark. Die zuletzt rückläufige Inflation lässt der norwegischen Zentralbank noch Zeit. Im kommenden Jahr dürfte sie jedoch eine Zinswende einleiten. Norwegens Renditevorteil erhöhte sich bereits. Zudem ist die Krone gemessen am Ölpreis und Zinsdifferenzen eher unterbewertet. Der Euro-Krone-Kurs wird sich vermutlich weiter verringern. Schwedischer Zinsvorteil wächst SEK %-Punkte SEK Die Schwedische Krone wertete etwas auf, der Euro-Krone- Kurs fiel unter 9,5. Sie zählt damit in diesem Jahr zu den weltweit stärksten Währungen. Die schwedische Konjunktur erweist sich schon seit geraumer Zeit als sehr robust. Nun zieht sukzessive auch die Inflation an, die Kernrate sprang sogar auf ein Sieben-Jahres-Hoch. Die Notenbank hält sich zwar vorerst zurück. Jedoch scheint eine geldpolitische Wende spätestens 2018 überfällig. Schwedens Renditevorteil gegenüber dem Euro dürfte weiter zunehmen. Der Euro- Krone-Kurs wird vermutlich noch im Jahresverlauf sinken. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 1. SEPT EMBER HELABA 3

4 Australischer Dollar, Kanadischer Dollar und Chinesischer Yuan Aussie mit höherem Zinsvorteil %-Punkte AUD AUD Der Australische Dollar wertete gegenüber Euro und US- Dollar etwas ab. Damit ignorierte der Aussie den massiven Anstieg der Industriemetallpreise. Auch die Renditedifferenzen gegenüber Euro und US-Dollar bewegten sich zu Gunsten der australischen Währung. Das Wachstum in Australien zeigt sich solide. Die Inflation ist moderat. Daher wird die australische Notenbank noch länger in ihrer Warteposition bleiben. Die Zinsdifferenzen gegenüber dem US-Dollar deuten mehr auf eine Abwertung des Aussie, gegenüber dem Euro jedoch eher auf eine Aufwertung. Loonie mit Renditevorsprung gegenüber Euro CAD %-Punkte CAD Der Kanadischen Dollar gab marginal nach. Der Rohölpreis trat auf der Stelle. In Relation dazu notiert der Loonie gegenüber dem US-Dollar zu stark. Das Wachstum blieb sehr robust. Allerdings bereitet der überhitzte Häusermarkt Sorgen. Die Inflation stieg zuletzt, befindet sich aber auf moderatem Niveau. Dennoch strebt die Bank of Canada weitere Zinserhöhungen an, was in den Kursen z.t. bereits berücksichtigt wurde. Der Loonie dürfte gegenüber dem US- Dollar etwas nachgeben, gegenüber dem Euro aber zulegen, worauf zudem die Zinsdifferenzen hindeuten. Stegt der Dollar-Yuan-Kurs bei einer Euro-Korrektur? USD CNY CNY Der Chinesische Yuan wertete gegenüber dem Euro und dem US-Dollar auf, der Dollar-Yuan-Kurs fiel auf 6,6. Damit legte der Yuan auch handelsgewichtet zu. Zuvor spiegelte der stärkere Yuan mehr die Dollar-Schwäche gegenüber dem Euro wider, da sich Chinas Politik 2017 an einem Währungskorb orientiert. Das Wachstum im zweiten Quartal blieb robust. Bei der mutmaßlichen Korrektur des Euro dürfte auch Chinas Währung gegenüber dem US-Dollar nachgeben. Gegenüber dem Euro wird der Yuan vermutlich aber etwas aufwerten können. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 1. SEPT EMBER HELABA 4

5 Helaba Währungsprognosen Veränderung seit aktueller Prognose Ende Monat Stand* Q3/2017 Q4/2017 Q1/2018 Q2/2018 gg. Euro (jew eils gg. Euro, %) US-Dollar -11,7-0,5 1,19 1,15 1,10 1,10 1,15 Japanischer Yen -6,1 0, Britisches Pfund -7,3-2,7 0,92 0,90 0,85 0,85 0,85 Schweizer Franken -6,1 0,8 1,14 1,10 1,10 1,10 1,10 Kanadischer Dollar -4,9 0,3 1,49 1,48 1,44 1,44 1,48 Australischer Dollar -2,6-0,7 1,50 1,47 1,45 1,47 1,51 Schwedische Krone 1,3 1,5 9,46 9,30 9,10 9,10 9,00 Norwegische Krone -1,7 1,3 9,24 9,10 8,90 8,90 8,80 Chinesischer Yuan -6,3 1,9 7,83 7,82 7,59 7,65 8,05 gg. US-Dollar (jew eils gg. USD, %) Japanischer Yen 6,3 0, Schweizer Franken 6,3 1,3 0,96 0,96 1,00 1,00 0,96 Kanadischer Dollar 7,7 0,7 1,25 1,29 1,31 1,31 1,29 Schwedische Krone 14,7 2,0 7,94 8,09 8,27 8,27 7,83 Norwegische Krone 11,3 1,8 7,76 7,91 8,09 8,09 7,65 Chinesischer Yuan 5,4 2,0 6,59 6,80 6,90 6,95 7,00 1,57 US-Dollar gg. (jew eils gg. USD, %) Britisches Pfund 4,8-2,2 1,29 1,28 1,29 1,29 1,35 Australischer Dollar 10,3-0,3 0,79 0,78 0,76 0,75 0,76 * Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 1. SEPT EMBER HELABA 5