Fonds im Focus Allianz RCM Global Agricultural Trends A

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1 Fonds im Focus Allianz RCM Global Agricultural Trends A ISIN LU / A0NCGS / Allianz Global Investors Luxembourg Risikoklasse 3 - ausschüttend Heute erhalten Sie die zweite Ausgabe des Fonds im Focus. Es handelt sich dabei um einen Aktienfonds, der vom Trend steigender Agrarpreise profitieren soll. Hintergrund Bevölkerungswachstum, Klimawandel und veränderte Verbraucherbedürfnisse sind globale Entwicklungen mit weitreichenden Auswirkungen auf unsere Ressourcen. In Asien beispielsweise wächst eine Mittelschicht heran, die ihr Konsumverhalten ändert. Der Bedarf an Energie und hochwertigen Nahrungsmitteln sowie Konsumgütern wie Fleisch, Milch, Kleidung und Möbeln steigt hier rapide. Nach einem starken Preisanstieg vieler Agrarrohstoffe in 2007, teilweise spekulativ getrieben, kam es 2008 zu einem deutlichen Preisverfall (siehe Chart). Seit dem Jahreswechsel haben sich die Preise aber wieder stabilisiert und ziehen wieder an. Angebot und Nachfrage scheinen im Agrarsektor wieder eine dominierende Rolle zu spielen. Einige Rohstoffe wie Zucker oder Kakao haben Mehrjahreshochs erreicht. Getreide auf der anderen Seite ist noch deutlich günstiger als Anfang Allerdings ist auch hier einer Stabilisierung der Preise festzustellen. Kurzporträt Der Fonds wurde am 1. April 2008 aufgelegt und hat derzeit ein Volumen von rund EUR 133 Mio. Mit einer Verwaltungsgebühr von 1,75 % p.a. ist der Fonds zwar nicht günstig, hat aber einen sehr speziellen Managementansatz. Die Experten von Grassroots SM forschen exklusiv für Allianz Global Investors direkt an der Wurzel mit unmittelbarem Kontakt zu Händlern und Verbrauchern vor Ort. Die Ergebnisse der Studien fließen dann direkt in die Investitionsentscheidungen ein. Anlageziel des Fonds ist langfristiges Kapitalwachstum. Der Fonds konzentriert sich am globalen Aktienmarkt auf Unternehmen, die voraussichtlich direkt oder indirekt profitieren von Entwicklungen der Bereiche Bereitstellung landwirtschaftlicher Produktionsressourcen wie Land und Wasser, Produktion, Lagerung und Transport von Agrarrohstoffen, Verarbeitung, Transport und Vertrieb von Nahrungsmitteln und Getränken sowie Non-Food-Erzeugnissen (u.a. Holz- und Papierprodukte). Das Fondsmanagement investiert dafür in ca. 30 bis 80 globale, zukunftsweisende Unternehmen. Der regionale Schwerpunkt liegt in Nordamerika (rund 53 %) und Europa (etwa 25%). Der Anteil in Asien inkl. Japan liegt bei 8 %. Die übrigen 15 % verteilen sich auf Schwellenländer. Fondschart Stop 1 (konservativ) bei 77,40, Risiko etwa 10,5 % Stop 2 (offensiv) bei 75,40, Risiko etwa 12,8 % 1

2 Performance- und Risikokennziffern Ertragskennzahlen AGI RCM Global Agric. Trends MSCI Nahrungsmittel Perf. Bewertungszeitraum -14,80% -7,42% Performance p.a. -9,29% -4,59% Performance YTD 34,83% 6,58% 12-Monatsperformance 25,13% 3,99% 36-Monatsperformance - - Beste Tagesperformance 6,20% 7,00% Ø pos. Tagesperformance 1,41% 1,03% Schlechteste Tagesperformance -10,45% -5,08% Ø neg. Tagesperformance -1,65% -1,10% % positive Tage 53,41% 51,29% Risikokennzahlen Volatilität p.a. 32,36% 21,81% Volatilität (1 Jahr) 26,23% 17,75% VaR (99%, 20 Tage) -2,83% VaR (95%, 20 Tage) -1,99% Ulcer Index (UI) 36,50% 14,44% Max. Wertverlust -52,23% -25,92% Perf. bis Wiedererreichen des Hochs 47,93% 13,36% bei einer zukünftigen jährl. Perf. von 10,00% 10,00% wird das Hoch erreicht am: Effizienz Statistik Sharpe Ratio (mod.) -0,0404-0,0169 Ulcer Performance Index (UPI) -0,3417-0,5378 Average Maximum Retracement (%) 42,97% 18,36% Return-Retracement-Ratio -0,2162-0,2497 R 2 0,03 Korrelation Benchmark 0,17 Beta zu Benchmark 0,25 Jensen's Alpha p.a. -0,79% Tracking Error 20,80% Tracking Error p.a. 15,92% Information Ratio -0,2957 Verteilung der Renditen Schiefe (skewness) -0,0088-0,0066 Wölbung (kurtosis) 2,2864 2,9832 Excess kurtosis -0,7136 Legende im Anhang Allzeit-Hoch am 18. Juni 2008 bei 126,04 EUR, aktuell 86,48 EUR ( ) Der MSCI Nährungsmittelindex als gewählte Benchmark ist breiter als der Fonds aufgestellt und weicht deutlich von der Performance des Fonds ab. Somit ist die Benchmark nur eingeschränkt repräsentativ. Das ist auch in der Tabelle anhand diverser Kennzahlen wie Korrelation etc. ablesbar. 2

3 Chartgallerie Performancevergleich Jahresperformance ,00% 30,00% 20,00% 34,83% ,00% 0,00% 6,58% ,00% -20,00% -30,00% -13,14% 60-40,00% -36,81% 55-50,00% AGI RCM Global Agric. Trends A AGI RCM Agric. Trends A Underwater Curve Fonds vs. Benchmark Korrelationsdiagramm ,00% y = 0,2516x - 0,0002 R² = 0,0292 4,00% -20 Drawdown in % Fondsperformance 2,00% 0,00% -10,00% -8,00% -6,00% -4,00% -2,00% 0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00% 10,00% -2,00% ,00% Legende: Alpha = Schnittpunkt der Y-Achse Beta = Steigung der Regressionsgeraden AGI RCM Agric. Trends A -6,00% Benchmarkperf. Kommentar Bei diesem Fonds handelt es sich um ein klassisches Satelliteninvestment in eine interessante Branche mit einerseits sehr guten fundamentalen und makroökonomischen Aussichten. Andererseits hat der Goldman Sachs Agrarrohstoffindex (siehe oben) eine Bodenbildung abgeschlossen und ist dabei, ein prozyklisches Kaufsignal zu generieren. Interessanterweise ist der Fonds bereits aus seiner eigenen Seitwärtsspanne ausgebrochen und hat neue Jahreshochs erreicht. Der Bereich zwischen 82 und 84 Euro kann eventuell noch einmal getestet werden und eine gute Kaufgelegenheit bieten. Da mehr als 50 % der Aktien in US-Dollar notieren, spielt die Entwicklung der Währung ebenfalls eine Rolle. Solange der Euro nicht über 1,5050 steigt, besteht sogar die Möglichkeit, dass der US-Dollar sich ein wenig erholt und der Fonds davon profitiert. Da es sich um ein Satelliteninvestment handelt, sollte man sich einen Stopp setzen. Dieser kann bei 77,40 Euro (Stopp 1) bzw. bei rund 75,40 Euro (Stopp 2) platziert werden, da dort derzeit die Aufwärtstrendlinie verläuft. Fazit: Ein sehr interessanter Fonds, der von steigenden Preisen im Agrarrohstoffsektor profitieren sollte. Copyright FiNet Asset Management AG. Stand: 23. November 2009 Diese Analyse oder Auszüge davon dürfen von Partnern der FiNet Asset Management AG unter Angabe der Quelle verwendet werden. Die Performancedaten basieren auf eigenen Berechnungen. Daten wurden aus Quellen entnommen, die wir für zuverlässig halten. Eine Garantie für die Richtigkeit können wir aber nicht übernehmen. Die Performance des Fonds in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. 3

4 Legende: Ulcer Index (UI) Der Ulcer Index (ulcer = Geschwür) misst die Tiefe und die Dauer von Drawdowns vom letzten zuvor erreichten Hoch. Je größer der Drawdown ist und je länger es dauert, diesen aufzuholen, desto größer ist der Wert des UI. Der UI stellt eine Alternative zur Volatilität dar, da diese auch positive Werte betrachtet. Sharpe Ratio Die Sharpe Ratio wurde durch den Nobelpreisträger William Sharpe entwickelt. Sie berechnet die Rendite pro Risikoeinheit, indem sie die Zusatzrendite durch die Standardabweichung teilt. Je höher die Sharpe Ratio, desto besser die risikoangepasste Rendite eines Fonds. Ulcer Performance Index (UPI) Risiko-Return-Kennziffer: Zusatzrendite dividiert durch das Risiko. Im Gegensatz zur Sharpe Ratio wird der Ulcer Index anstelle der Volatilität (Standardabweichung) benutzt. Average Maximum Retracement (AMR): Das AMR entspricht dem Durchschnitt des maximalen Retracements für jeden Punkt. Das maximale Retracement entspricht dem größeren von: a) dem maximalen Retracement von einem vorherigen Performancehoch oder b) dem maximalen Retracement zu einem nachfolgenden Tief. Return-Retracement-Ratio Die annuallisierte Performance (average compounded return) dividiert durch das Average Maximum Retracement (AMR). Korrelation (R) Als Korrelation bezeichnet man den Prozentsatz der Bewegungen eines Fonds, die durch Bewegungen in seinem Referenzindex erklärt werden können. Der Wert schwankt zwischen -1 und +1. So bedeutet ein Wert von 0.35, dass nur 35 % der Bewegungen des Fonds durch die Veränderungen in einem Vergleichsindex erklärbar sind. R 2 Das Bestimmtheitsmaß drückt aus, wie gut ein Portfolio gegen die Benchmark diversifiziert ist. Der Wert schwankt zwischen 0 (keine Korrelation) und 100 (perfekte Korrelation mit der Benchmark). Ein Wert von 0.85 (85) besagt, dass 85 % des Risikos der Benchmark zugeordnet werden kann. Die übrigen 15 % sind das "aktive Risiko", d.h. Steuerung der Investitionsquote. Je höher das R 2, desto signifikanter das Beta. Werte unter 50 führen dazu, dass die Bestimmung des Alphas und Betas keine Aussagekraft mehr hat. Beta Beta misst die Sensibilität des Fonds im Bezug auf Marktbewegungen. Das Beta des Marktes ist per Definition 1,00. Ein Beta von 1,10 sagt, dass der Fonds in Haussemärkten 10 % besser als der Gesamtmarkt abgeschnitten hat, und 10% schlechter in Baissemärkten (angenommen alle anderen Faktoren bleiben konstant). Umgekehrt heißt ein Beta von 0,85 dass sich der Fonds in Haussephasen 15 % schlechter als der Markt entwickelt und 15 % besser während Baissephasen. Alpha Alpha ist die Menge, um die ein Fonds die Wertentwicklung des Index übertroffen hat, unter Einbeziehung des Marktrisikos welches der Fonds eingegangen ist (wird durch Beta gemessen). Tracking Error Tracking Error beschreibt die Volatilität des Renditeunterschiedes zwischen einem Fonds und seinem Vergleichsindex (auch aktives Risiko genannt). Er ist nützlich in der Wertentwicklungsbeurteilung: Je höher die Zusatzrendite (Outperformance) im Vergleich zum aktiven Risiko, desto besser. Information Ratio Die Information Ratio spiegelt das Ausmaß wieder, in dem der Fonds den Referenzindex (Benchmark) übertroffen hat. Je höher dieser Wert ist, desto besser war der Fonds. Zur Berechnung wird die monatliche beziehungsweise jährliche Überschussrendite durch den monatlichen beziehungsweise jährlichen "Tracking Error" dividiert. Value at Risk (VaR) Value at Risk (VaR) bezeichnet ein Risikomaß, das angibt, welchen Wert der Verlust einer bestimmten Risikoposition (z. B. eines Portfolios von Wertpapieren) mit einer gegebenen Wahrscheinlichkeit und in einem gegebenen Zeithorizont nicht überschreitet. 4

5 Ein Value at Risk von EUR bei einer Haltedauer von 1 Tag und einem Konfidenzniveau von 97,5 % bedeutet, dass der mögliche Verlust der betrachteten Risikoposition von einem Tag auf den nächsten mit einer Wahrscheinlichkeit von 97,5 % den Betrag von EUR nicht überschreiten wird. Schiefe Die Schiefe (engl.: skewness) ist ein Maß für die Asymmetrie einer Verteilung. Werte unter 0 bedeutet linksschief bzw. rechtssteil, Werte über 0 rechtsschief bzw. linkssteil. Wölbung Die Wölbung (engl.: kurtosis) ist ein Maß für die Steilheit einer Verteilung. Für eine symmetrische Verteilung ist der Wert 0.Ist der Wert positiv, liegt eine positive Wölbung vor. Ist der Wert hingegen negativ, liegt eine negative Wölbung vor. Exkurs zur Renditeverteilung Portfolio-Optimierer messen das Risiko in der Regel anhand der Volatilität. Mit diesem Maß werden aber nicht alle Risiken erfasst. Die zur Messung der Volatilität verwendete Standardabweichung unterstellt eine Normalverteilung der Renditen. Bei Aktien und Anleihen ist diese Annahme plausibel, bei Hedge-Fonds gelten jedoch andere Gesetze. Daher schenken innovative Investoren der Verteilung der Renditen Aufmerksamkeit. Die Schiefe (Skew) einer Verteilung ist ein Maß für die Asymmetrie einer Verteilung. Ein Wert kleiner 0 bedeutet, die Verteilung ist linksschief (rechtssteil), ein Wert über 0 bedeutet rechtsschief (linkssteil). Die Wölbung (Kurtosis) ist ein Maß für die Steilheit einer Verteilung. Hohe Werte der Wölbung zeigen fat tails, d.h. Ereignisse an den Rändern der Renditeverteilung und sind unerwünscht, da diese Werte auf eine höhere Wahrscheinlichkeit hoher Verluste schließen lassen. Wünschenswert sind Portfolios mit einer positiven Schiefe und einer negativen Kurtosis, d.h. die Mehrzahl der Renditen ist im positiven Bereich zu finden und nur wenige im negativen. 5