Reihe: Finanzierung, Kapitalmarkt und Banken Band 39

Größe: px

Ab Seite anzeigen:

Download "Reihe: Finanzierung, Kapitalmarkt und Banken Band 39"

Nadja Albrecht
vor 6 Jahren
Abrufe

1 Reihe: Finanzierung, Kapitalmarkt und Banken Band 39 Herausgegeben von Prof. Dr. Hermann Locarek-Junge, Dresden, Prof. Dr. Klaus Röder, Regensburg, und Prof. Dr. Mark Wahrenburg, Frankfurt Dr. Jan Lehmann Markt- und Branchenabhängigkeiten junger Wachstumsunternehmen am deutschen Kapitalmarkt Mit einem Geleitwort von Prof. Dr. Reinhart Schmidt, Universität Halle-Wittenberg EUL>

2 IX Inhaltsverzeichnis Tabellenverzeichnis.XV Abbildungsverzeichnis.....XIX Abkürzungsverzeichnis XXI Symbol Verzeichnis XXV 1 Einführung Ausgangslage Problemstellung und Zielsetzung Verlauf der Untersuchung 12 2 Varianzanalyse von Wertpapierrenditen Portfolio- und Kapitalmarkttheorie Portfolioselektion anhand des Mean-Variance-Ansatzes Risikodiversifikation Das Marktmodell und weitere Modelle der Kapitalmarkttheorie Kapitalmarkteffizienz Effizienz versus Ineffizienz von Kapitalmärkten Kapitalmarktanomalien Beurteilung der Modelle der Kapitalmarkttheorie Varianzanalyse in der Kapitalmarktforschung Messung von Aktienrisiken anhand der Varianz und anderer Volatilitätsmaße 33

3 X Varianzzerlegung Theoretische Grundlagen Bisher existierende Verfahren der Varianzzerlegung in der Kapitalmarktforschung Untersuchungen zur Volatilität von Aktien Korrelation und synchrone Kursbewegungen Kapitalmarktfaktoren und Varianzkomponenten 54 3 Wachstumsunternehmen an der Börse als besonderes Untersuchungsobjekt Profil junger börsennotierter Wachstumsunternehmen Wachstumsaktien am Kapitalmarkt Der Neue Markt an der Frankfurter Wertpapierbörse Der Neue Markt im Vergleich mit internationalen Kapitalmärkten für Wachstumsunternehmen Ausgewählte Erkenntnisse zur Entwicklung der Aktienkurse am Neuen Markt Die Schließung des Neuen Markts 77 4 Vorgehensweise und Methodik Einfluss externer Marktfaktoren auf die Aktienkursentwicklung junger Wachstumsunternehmen am deutschen Kapitalmarkt Ausgangshypothesen Bedeutung von Marktfaktoren Der Gesamtmarkt als Einflussfaktor Der Industriesektor als weiterer Einflussfaktor Verringerung der Abhängigkeit von Kapitalmarkteinflüssen 94

4 XI Der Anteil der titelspezifischen Varianz als Maß der Differenzierung einer Aktie am Kapitalmarkt Bedeutung der Abkoppelung von externen Marktfaktoren Untersuchte unternehmensspezifische Einflussfaktoren zur Verringerung der Abhängigkeit von Kapitalmarkteinflüssen Bestimmung von Abhängigkeiten durch Varianzzerlegung von Aktienkursen Das zugrunde liegende Zweifaktormodell Simultane Varianzzerlegung im Zweifaktormodell Merkmale der simultanen Varianzzerlegung Herleitung der verwendeten Methode Bestimmung der Varianzkomponenten Berechnung der Varianzkomponenten Schätzen der Parameter der Varianzzerlegung Die verwendeten Daten Bestimmung der Markt- und Branchenindizes Auswahl der Aktien Zeitraum der Untersuchung Berechnung der Renditen Ergebnisse der empirischen Varianzanalyse Deskriptive statistische Auswertungen Marktüberblick Gesamtmarktanalyse 147

5 XII Auswertung nach Branchen Rendite und Volatilität der Aktien Gesamtmarktanalyse Auswertung nach Branchen Ergebnisse der empirischen Varianzzerlegung Zentrale Ergebnisse der Untersuchung von Gesamtmarktund Brancheneinflüssen auf die Aktienkursvarianz Detailergebnisse der Varianzzerlegung nach Branchen Stabilität der Ergebnisse bei Veränderung der Parameter der Varianzzerlegung Einfluss alternativer Marktfaktoren Bedeutung der Periodizität Analyse verschiedener Untersuchungszeiträume Untersuchung von Einflussfaktoren für die Varianzkomponenten zur Verringerung der Abhängigkeit von Kapitalmarkteinflüssen Vorgehensweise Ergebnisse der Regressionsanalysen im Überblick Detaillierte Ergebnisse der Regressionsanalysen für Wachstumsunternehmen am deutschen Kapitalmarkt Einfluss der Rendite als unabhängige Variable Einfluss der Volatilität als unabhängige Variable Einfluss des Aktienkurses als unabhängige Variable Einfluss der Liquidität als unabhängige Variable Einfluss der Unternehmensgröße als unabhängige Variable 215

6 xm 5.4 Test der Signifikanz Zusammenfassung und Interpretation der empirischen Ergebnisse Schlussbetrachtung Zusammenfassung Ausblick 241 Anhang 245 Anhang I: Anhang II: Anhang III: Anhang IV: Anhang V: Anhang VI: Zusammenhang zwischen der simultanen Varianzzerlegung im Zweifaktormodell und der partiellen Korrelation 245 der Aktien im NEMAX 50 am der weiteren Aktien im NEMAX AS am der Aktien im DAX am der Aktien im MDAX am der Aktien im NASDAQ-100 am Anhang VII: der Aktien im NASDAQ Financial-100 am Anhang VIII: Rendite, Volatilität und Liquidität der Aktien im NEMAX AS 268

7 XIV Anhang IX: Anhang X: Anhang XI: Rendite, Volatilität und Liquidität der Aktien im DAX Rendite, Volatilität und Liquidität der Aktien im NASDAQ Rendite, Volatilität und Liquidität der Aktien im NASDAQ Financial Anhang XII: Varianzkomponenten der Aktien im NEMAX AS 289 Anhang XIII: Varianzkomponenten der Aktien im DAX Anhang XIV: Varianzkomponenten der Aktien im NASDAQ Anhang XV: Varianzkomponenten der Aktien im NASDAQ Financial Anhang XVI: Ergebnisse der weiteren Regressionsanalysen für den NEMAX AS 306 Literaturverzeichnis 307

Ähnliche Dokumente

Die Auflösung von Aktienfonds

Björn Zollenkop Die Auflösung von Aktienfonds Eine empirische Untersuchung für den deutschen Kapitalmarkt it einem Geleitwort von Prof. Dr. Wolfgang Harbrecht GABLER RESEARCH IX Inhaltsübersicht Geleitwort