Renten-ETFs - Aufbau, Liquidität und Handel. München, März 2012

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1 * Renten-ETFs - Aufbau, Liquidität und Handel München, März 2012 * Ausgezeichnet wurde der AVANA IndexTrend Europa Control für die beste Performance (1 Jahr) in seiner Anlageklasse

2 Überblick über die wichtigsten Index-Anbieter Deutsche Börse (eb.rexx und EUROGOV Familie) Markit Group (iboxx) Barclays Capital JP Morgan EuroMTS Staatsanleihen / Laufzeitenklassen Staatsanleihen / Laufzeitenklassen Staatsanleihen / Laufzeitenklassen Emerging Markets Staatsanleihen / Laufzeitenbänder Unternehmensanleihen Unternehmensanleihen Unternehmensanleihen Inflationsgebunden Jumbopfandbriefe Laufzeitenklassen Inflationsgebunden Inflationsgebunden Emerging Markets Aggregate 2

3 Der Handelsmechanismus von ETFs Creation / Redemption Prozess Kauf Wertpapiere Anleger Market Maker ETF Anbieter ETF ETF Kauf ETF Börse Primär Markt Sekundär Markt 3

4 Vorteile des Handelsmechanismus Handelskosten im ETF fallen nur bei Indexanpassungen an Marketimpact nur gering Market Maker sorgen für hohe Liquidität Jederzeitige Handelbarkeit Marktzugang zu weniger liquiden Rentenmärkte (z.b. Corporate Bonds) 4

5 Handel von Renten-ETFs Die Handelskosten eines ETF setzen sich im Wesentlichen aus der Geld- / Briefspanne und der Ordergebühr zusammen. Die Geld- / Briefspanne orientiert sich stark an der Geld- / Briefspanne der Anleihen, die dem ETF zugrundeliegenden Je Liquider der zugrundeliegende Rentenmarkt, desto liquider ist auch der ETF Handelbarkeit während der normalen Börsenstunden Für institutionelle Kunden gibt es einen sehr großen OTC-Markt 5

6 Liquidität von Renten-ETFs Quelle: Deutsche Börse; Stand. Februar

7 Preisfeststellung eines Renten-ETFs Der Preis eines ETFs (Net Asset Value = NAV) wird einmal täglich durch den ETF-Emittenten ermittelt Deutsche Börse (ggfs. auch Designated Sponsoren) ermitteln und veröffentlichen untertägig mindesten alle 60 Sekunden (oft auch alle 15 Sekunden) einen inav (indikated Net Asset Value) Preisfeststellung beruht auf den gehandelten Geld- bzw. z. T. auf den gehandelten Mittelkursen der zugrundeliegenden Anleihen Preisfeststellung auf Geldkurse ist in illiquiden Märkten problematisch, da an Tagen an denen kein Geldkurs quotiert wird, der letzte gehandelte Geldkurs zur Preisfeststellung herangezogen wird. 7

8 Einsatzmöglichkeiten der Renten-ETFs Kerninvestment über breite Indizes Durationssteuerung über Laufzeitenbänder Diversifikation hinsichtlich Regionen und Schuldner Inflationsschutz 8

9 Renten: Negative Korrelation mit Aktien, geringere max. Drawdowns Korrelation EUROSTOXX 50 EURO STOXX 50 Eb.rexx Gov. Germany 1,0-0,501 eb.rexx Government Germany -0,501 1,0 Max. Drawdown 58% 7% 9

10 Kerninvestment: ETF oder direktes Investment Wichtigster Unterschied besteht hinsichtlich der Rückzahlung: ETF hat unbegrenzte Laufzeit, keine Rückzahlung zum Nennwert sondern zum aktuellen Marktwert Anleihe hat fest Laufzeit, Rückzahlung am Ende der Laufzeit zu 100 Entwicklung des ETF wird durch die Marktentwicklung bestimmt Entwicklung der Anleihe wird durch die Marktentwicklung und die Verkürzung der Restlaufzeit bestimmt ETF ist bereits gut Diversifiziert, im Direktinvestment ist eine solche Diversifikation wirtschaftlich oft nicht möglich (Handelskosten) 10

11 Kerninvestment: ETF oder aktiver Fonds Kostenargument Renten-ETFs haben Kosten zwischen 0,09 % p.a. und 0,2 % p.a. Aktive Fonds haben Kosten zwischen ca. 1 % und 1,5 % Bezogen auf das aktuelle Zinsniveau (Umlaufrendite ca. 1,7 %) bedeutet dies, das aktive Fonds einen Großteil der aktuellen Umlaufrendite durch die Kosten aufzehren Risikobetrachtung ETFs sind immer entsprechend den Vorgaben des Index investiert. Sie besitzen kein integriertes Risikomanagement. Aktive Fonds haben oftmals lediglich die Möglichkeit die Duration zu verkürzen, dann aber besteht kein Ertragspotential In Frage kommen Fonds mit flexiblen Anlagekonzepten, die sowohl von steigenden als auch von fallenden Zinsen profitieren können 11

12 Mögliche Renten-ETFs als Kerninvestment ETF Anbieter ISIN Anzahl an Anleihen Barclays Capital Euro Aggregate Bond ETF ishares DE000A0RM eb.rexx Government Germany (DE) ishares DE eb.rexx Jumbo Pfandbriefe (DE) IBOXX SOVEREIGNS EUROZONE ETF ishares DE db x-tracker LU EuroMTS Global LYXOR FR

13 ETFs haben eine konstante Duration 13

14 Positionierung entlang der Zinskurve 14

15 Renten-Indizes decken fast alle Renten-Märkte ab Markit iboxx EUR Benchmark Indices Liquid Indices EUR Souvereigns EUR Non-Souvereigns EUR Liquid Souvereigns EUR Liquid Non- Souvereigns EURO Zone Covered Bonds Liquid Sovereigns Liquid Covered Bonds Germany Corporates Liquid Sovereigns Liquid Corporates France Financials Non Financials Liquid Sovereigns Financials Non Financials 15

16 Renten-Indizes decken fast alle Renten-Märkte ab eb.rexx Indexfamilie Gesamt- und Laufzeitenbänder eb.rexx Oveall Gesamt- und Laufzeitenbänder eb.rexx Government Gesamt- und Laufzeitenbänder Eb.rexx Non-Government eb.rexx Government Germany eb.rexx Collateralized eb.rexx Government andere Länder eb.rexx Jumbo Pfandbriefe eb.rexx Sub-Sovereigns Gesamt- und Laufzeitenbänder Geldmarkt eb.rexx other collateralized 16

17 Zusammenfassung Renten-ETFs bieten niedrige Kosten breite Diversifikation guten Marktzugang Hohe Flexibilität Aber ETFs nehmen 1:1 an der Marktbewegung teil. Bei steigenden Zinsen drohen entsprechende Kursverluste. Risikomanagement ist auch für Renten-ETFs notwendiger den je! 17

18 Ihre Ansprechpartner Götz J. Kirchhoff +49 /89/ Thomas W. Uhlmann +49 /89/ Tanja Van den Wouwer +49 /89/ Günter Stibbe +49 /89/ AVANA Invest GmbH Thierschplatz 6 Lehel Carreé München Telefon: +49 (0)89 / Fax: +49 (0)89 /

19 Wichtige Hinweise Die vorliegende Präsentation dient lediglich als Diskussionsgrundlage für ein Gespräch über unsere Leistungen in der Vermögensanlage. Die darin dargestellten Aussagen und Thesen sind ohne weitere Erläuterungen durch einen unserer Berater nur bedingt aussagefähig. Wir behalten uns Änderungen dieser Unterlagen vor und können, obwohl sie auf Informationen basieren, die wir für verlässlich halten, keine Garantie für deren Richtigkeit und Vollständigkeit übernehmen. Diese Präsentation ist nicht als allgemeiner Leitfaden für die Geldanlage oder als Quelle konkreter Anlageempfehlungen gedacht und enthält kein Kaufangebot, keine Empfehlungen hinsichtlich einer Anlagestrategie oder bestimmter Anlageziele, da Anlagestrategie und - ziele von den individuellen Verhältnissen des Kunden abhängen. Angaben zu Marktindizes, zusammengesetzten Indizes oder Benchmarks (alle zusammen Benchmark ) dienen nur als Vergleichsmaßstab. Berechnungen in dieser Unterlage sind nicht als Ertragszusage zu verstehen; sie sind rein indikativ und beruhen auf Daten und Annahmen, die sich möglicherweise in der Praxis gar nicht, nur in anderer Ausprägung oder zu anderen Zeitpunkten realisieren lassen. Folglich besteht das Risiko, dass in der Realität niedrigere Renditen oder sogar Verluste bis hin zum Totalverlust erzielt werden. Die Angabe einer Benchmark bedeutet nicht, dass Ihr Portfolio die Benchmark abbilden wird oder dass die Performance Ihres Portfolios derjenigen der Benchmark entsprechen oder diese gar übersteigen wird. Die historische Wertentwicklung der Portfolios und Benchmarks ermöglicht keine Prognose für die zukünftige Wertentwicklung dieser Portfolios und Benchmarks. Wir weisen darauf hin, dass die AVANA Invest GmbH weder rechtliche noch steuerrechtliche Beratungsleistungen erbringt und empfehlen Ihnen, rechtliche und steuerliche Berater Ihres Vertrauens zum Zweck der Überprüfung der Eignung bestimmter Produkte für Sie hinzuzuziehen. 19

20 AVANA Invest. Aktives Management mit ETCs/ETFs und Risikomanagement