Makroökonomie I/Grundlagen der Makroökonomie

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1 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag 1 1 Makroökonomi I/Grundlagn dr Makroökonomi Kapitl 14 Erwartungn: Di Grundlagn Güntr W. Bck 1

2 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag 2 2 Übrblick Nominal- vrsus Ralzinsn Diskontirtr rwarttr Ggnwartswrt Nominalzinsn, Ralzinsn und das IS-LM Modll Gldmngnwachstum, Inflation, Nominal- und Ralzinsn 2

3 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag 3 3 Nominalzinsn vrsus Ralzinsn (Kapitl 14.1) Als Nominalzinsn bzichnt man Zinsn, di in inr Währungsinhit ausgdrückt wrdn. Als Ralzinsn bzichnt man Zinsn, di in Einhitn ins Warnkorbs ausgdrückt wrdn. Angnommn, man hat in Priod t inn Euro und kann disn zum Nominalzins i t anlgn. In Priod t + 1 rhält man dann dn Eurobtrag: 1+i t Wnig aussagkräftig, da kin Aussag übr di Kaufkraft 3

4 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag 4 4 Nominalzinsn vrsus Ralzinsn Für inn Euro kann man in Priod t 1/P t Gütr kaufn. Mit 1 + i t Euro kann man in Priod t + 1 (1 + i t )/P t+1 Gütr kaufn. Da das Prisnivau in Priod t + 1 in t unbkannt ist, ntspricht di rwartt Kaufkraft dr Anlag: (1 + i ) t P t + 1 Dr (rwartt) Ralzins brchnt sich dann wi folgt: (1 + ) = r t rwarttr ralr Ertrag in t + 1 ral Invstition in t 4

5 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag 5 5 Nominalzinsn vrsus Ralzinsn Formal: (1 + i ) t P t+ 1 Pt 1 + rt = = (1 + it) 1 P t+ 1 P t Disr Ausdruck läßt sich wi folgt umschribn: P P (1 + i ) 1 + r = (1 + i ) = (1 + i ) = 1 1 t t t t t t P t+ 1 t+ 1 t t+ 1 ( + π ) P ( + π ) 5

6 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag 6 6 Nominalzinsn vrsus Ralzinsn Sind di Nominal- und Ralzinsn sowi di Inflationsrat rlativ gring, kann man dn obign Ausdruck wi folgt approxmirn: rt it π t + 1 Ist di rwartt Inflation Null, dann ntspricht dr Ralzins dm Nominalzins. Wil di Inflation in dr Rgl abr positiv ist, ligt dr Nominalzins übr dm Ralzins. Bi ggbnm Nominalzins ist dr Ralzins umso nidrigr, j höhr di rwartt Inflation ist. 6

7 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag 7 7 Nominalzinsn vrsus Ralzinsn: Evidnz für Dutschland sit 1974 Nominal- und Ralzins von Bundsanlihn mit injährigr Laufzit für Dutschland, Trotz ds gfallnn Nominalzinss ist in Krditaufnahm im Jahr 2000 turr als im Jahr

8 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag 8 8 Nominalzinsn vrsus Ralzinsn: Evidnz für Dutschland sit 1970 Erwartt und tatsächlich Inflationsrat für Dutschland,

9 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag 9 9 Diskontirtr rwarttr Ggnwartswrt (Kapitl 14.2) Brchnung ds diskontirtn Ggnwartswrts Diskontfaktor (i t = Diskontrat) rwartt diskontirt Ggnwartswrt Dr rwartt diskontirt Ggnwartswrt ins zukünftign Auszahlungsstroms ist dr hutig Wrt ds rwarttn Zahlungsstroms. 9

10 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag Diskontirtr rwarttr Ggnwartswrt: Ein allgmin Forml Dn abdiskontirtn Ggnwartswrt V t ins zukünftign Auszahlungsstroms kann man wi folgt brchnn: 1 1 V = z + z + z +... t t t+ 1 t+ 2 (1 + it) (1 + it)(1 + it+ 1) Untr dr Annahm, dass zukünftig Zahlungn unbkannt sind, gilt: 1 1 V = z + z + z +... t t t+ 1 t+ 2 (1 + it) (1 + it)(1 + it+ 1) 10

11 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag Diskontirtr rwarttr Ggnwartswrt: Konstant Zinssätz Angnommn dr Zinssatz ist konstant. Dann rhaltn wir: V = z + 1 z + 1 z +... t t t+ 1 t+ 2 (1 + it) (1 + it)(1 + it+ 1) 1 1 Vt = zt + z t+ 1+ z 2 t+ 2 + (1 + i) (1 + i) 11

12 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag Diskontirtr rwarttr Ggnwartswrt: Konstant Zinssätz und Zahlungn Angnommn dr Zinssatz und di Zahlungn sind konstant. Dann rhaltn wir: 1 1 V = z + z + z +... t t t+ 1 t+ 2 (1 + it) (1 + it)(1 + it+ 1) n [1/(1 + i) ] Vt = z z (1 ) (1 ) 2 i i = [1/(1 + i )] Für n rgibt sich: i Vt = z = z = z 1 [1/(1 + i)] 1+ i 1 i 1+ i 12

13 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag Nominalzinsn, Ralzinsn und das IS-LM Modll (Kapitl 14.3) Bi Invstitionsntschidungn btrachtn Untrnhmn di Ralzinsn. Di IS-Bzihung kann folgndrmaßn modifizirt wrdn: Y = C( Y T) + I( Y, r) + G Dr Zinssatz, dr dirkt durch di Gldpolitik bstimmt wird - also drjnig, dr in di LM Bzihung inflißt - ist dr Nominalzins: M YL () i P = 13

14 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag Nominalzinsn, Ralzinsn und das IS-LM Modll Für dn Ralzins gilt: r i π Für di IS-Bzihung rhaltn wir dann: Y = C( Y T) + I( Y, i π ) + G Für ggbn Inflationsrwartungn führt in Rduktion ds Nominalzinss zu inr Rduktion ds Ralzinss. 14

15 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag Gldmngnwachstum, Inflation, Nominal- und Ralzinsn (Kapitl 14.4) Disr Abschnitt bfasst sich mit folgndn stilisirtn Faktn: Höhrs Gldmngnwachstum führt zu inm nidrigrn Nominalzins in dr kurzn Frist, abr zu inm höhrn Nominalzins in dr mittlrn Frist. Höhrs Gldmngnwachstum führt zu nidrigrn Ralzinsn in dr kurzn Frist, hat abr kin Auswirkungn auf dn Ralzins in dr mittlrn Frist. 15

16 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag Gldmngnwachstum, Inflation, Nominal- und Ralzinsn IS-LM Glichgwicht mit Ralzins Annahm: Inflationsrwartungn sind ggbn. 16

17 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag Nominal- und Ralzinsn in dr kurzn Frist Di kurzfristign Auswirkungn ins stärkrn Gldmngnwachstums Zinssatz i LM LM Annahm: Inflationsrwartungn sind ggbn. i A i B r A π A B π Δ = 0 Δ r =Δi r B IS Produktion, Y Y A Y B 17

18 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag Nominal- und Ralzinsn in dr kurzn Frist Di Erhöhung ds Gldmngnwachstums durch di EZB hat kurzfristig folgnd Effkt: Kurzfristig rhöht sich di ral Gldmng. Kurzfristig sinkn Ral- und Nominalzinsn. Dis führt zu inr Zunahm dr Produktion. 18

19 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag Nominal- und Ralzinsn in dr mittlrn Frist Y = Y n Mittlfristig gilt,, und damit: Y = C( Y T) + I( Y, r) + G n n n Mittlfristig ntspricht dr Ralzins dm natürlichn Ralzins, r n. Di Bzihung zwischn Nominal- und Ralzinsn lautt: i r π r n = + = + π Mittlfristig ntspricht di rwartt Inflation dr wirklichn Inflation. Damit gilt: i = r + π n 19

20 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag Nominal- und Ralzinsn in dr mittlrn Frist In dr mittlrn Frist ist di Inflation glich dm Gldmngnwachstum: π = g m Damit gilt für dn Nominalzins: i = r + g n In dr mittlrn Frist nimmt dr Nominalzins 1:1 mit dr Inflation zu. Diss Ergbnis ist bkannt als Fishr- Effkt odr Fishr-Hypoths. m 20

21 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag Von dr kurzn zur mittlrn Frist Di Anpassung von Nominal- und Ralzins an in rhöht Wachstumsrat dr Gldmng 21

22 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag Evidnz dr Fishr-Hypoths Um fstzustlln, ob in Anstig dr Inflation mittlfristig zu inm 1:1 Anstig dr Inflationsrat führt, btrachtn Ökonomn: Nominalzinsn und Inflationsratn mhrrr Ländr. Di Datn dr frühn 90r Jahr untrstützn di Fishr- Hypoths. Zykln dr Inflation, di sich schlißlich auch in ähnlichn Zykln dr Nominalzinsn nidrschlagn solltn. Widr stllt sich hraus, dass di Datn di Hypoths stützn. 22

23 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag Evidnz dr Fishr-Hypoths Dr Zinssatz für Drimonatsgld und di Inflation, Dutschland: Positiv Bzihung zwischn Inflation und Nominalzins 23

24 Makroökonomi I/Grundzüg dr Makroökonomi Pag Evidnz dr Fishr-Hypoths Nominalzinsn und Inflation: Latinamrika, Positiv Bzihung zwischn Inflation und Nominalzins 24