Osteuropa insgesamt. Frankfurt am Main, 22. August 2017
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1 Osteuropa insgesamt Frankfurt am Main, 22. August 217
2 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden Marktcharts Osteuropa Osteuropa Insgesamt Frankfurt am Main August 217
3 Agenda 1 Osteuropa 2 Zentralosteuropa 3 Türkei 4 Russland 5 Aktienmarkt 3 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
4 Osteuropa: Konvergenzprozess BIP pro Kopf (gemessen am BIP pro Kopf Deutschland) Polen Ungarn Russland Türkei Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 4 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
5 Osteuropa: Wirtschaftswachstum in % ggü. Vj. (inklusive Prognose des Internationalen Währungsfonds) Quellen: IWF-Prognosen, Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 5 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
6 Wachstumserwartungen für 217 im Überblick Consensus-Prognose für das Wirtschaftswachstum in 217 in % ggü. Vj. 6 Polen Türkei 5 Russland /215 7/215 1/215 1/216 4/216 7/216 1/216 1/217 4/217 7/ Quellen: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg 6 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
7 Osteuropa: Wachstumsprognose des IWFs für das laufende Jahr BIP in % ggü. Vj. Indien China Indonesien Malaysia Rumänien Polen Thailand Bulgarien Ungarn Tschechiche Republik Südkorea Türkei Argentinien Mexiko Taiwan Chile Russland 1,4 Südafrika 1, Brasilien 7,2 6,7 5,1 4,5 4,2 3,4 3, 2,9 2,9 2,8 2,7 2,5 2,2 1,9 1,7 1,7,3 217 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 7 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
8 Osteuropa: Wachstumsrate des BIP pro Kopf für das laufende Jahr laut IWF-Prognose BIP pro Kopf in % ggü. Vj. China 6, Indien 5,8 Rumänien 4,9 Indonesien 3,8 Bulgarien 3,5 Polen 3,4 Ungarn 3,1 Thailand 2,8 Malaysia 2,8 Tschechiche Republik 2,6 Südkorea 2,3 Taiwan 1,5 Russland 1,4 Türkei 1,2 Argentinien 1,1 Mexiko,6 Chile,6 Brasilien Südafrika -,6 -,8 217 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 8 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
9 Osteuropa: Wirtschaftswachstum im vergangenen Quartal in % ggü. Vj. China 6,9 Indonesien Rumänien 6,1 5,9 Indien 5, Türkei Tschechische Republik 4,7 4,5 Polen 3,9 Bulgarien 3,6 Thailand Ungarn 3,3 3,2 Südkorea Russland 2,7 2,5 Taiwan 2,1 Mexiko 1,8 Südafrika 1, Argentinien Chile,3,1 -,4 217 Brasilien Quelle: Bloomberg, Berechnungen Metzler 9 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
10 Frühindikator für Osteuropa, Russland und die Türkei in absoluten Werten, saisonal bereinigt 11 Osteuropa* Russland 15 Türkei * Osteuropa = Mittelwerte von Polen, Tschechien und Ungarn Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 1 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
11 Osteuropa: Inflation Durchschnittliche Inflation in % 1 Russland, Türkei, Tschechien, Polen und Ungarn Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 11 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
12 Osteuropa: Staatsverschuldung und Haushaltssaldo in % des BIP (inklusive Prognose des Internationalen Währungsfonds) 6 Bruttoverschuldung Haushaltssaldo Quellen: IWF-Prognosen, Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 12 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
13 Osteuropa: Staatsverschuldung für das laufende Jahr in % des BIP 178,8 133,1 128,5 99,2 88, 72,6 65,8 54,6 42,4 39,3 38,5 36,2 29,3 26,8 17,1 9,5 217 Griechenland Portugal Ø Euroland Deutschland Litauen Lettland Türkei Russland Italien Spanien Ungarn Polen Rumänien Tschechien Bulgarien Estland Quellen: Europäische Kommission, Oxford Economics, Berechnungen Metzler 13 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
14 Osteuropa: Haushaltsdefizite für das laufende Jahr in % des BIP 1,3,2,2,3,4,8-1, -2,6-2,6-2,2-2,2-1,9-1,8-1,6-3,2-3,7 Rumänien Türkei Russland Portugal Bulgarien Griechenland Tschechien Lettland Spanien Polen Italien Ungarn Ø Euroland Estland Litauen Deutschland Quellen: Europäische Kommission, Oxford Economics, Berechnungen Metzler 14 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
15 Osteuropa: fiskalpolitische Lage und Maastricht-Kriterien für Staatsverschuldung und Haushaltssaldo für das laufende Jahr in % des BIP 1 Haushaltsbilanz Lettland Maastricht-Kriterien Litauen Estland Tschechien Griechenland Staatsverschuldung -1-2 Bulgarien Russland Türkei Polen Ungarn Ø EU 12 Portugal Italien -3 Spanien -4 Temporäre Haushaltskonsolidierung Rumänien Strukturelle Haushaltskonsolidierung Quellen: Oxford Economics, OECD, Europäische Kommission, Berechnungen Metzler 15 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
16 Osteuropa: Schätzung der Bruttostaatsverschuldung und der externen Verschuldung für das laufende Jahr in % des BIP 8 Bruttostaatsverschuldung 7 Ungarn 6 5 Polen Russland Rumänien Türkei Litauen Tschechien Bulgarien Estland Lettland Externe Verschuldung Quellen: Oxford Economics, Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 16 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
17 Osteuropa Leistungsbilanz in % ggü. Vj. (inklusive Prognose des Internationalen Währungsfonds) Quellen: IWF-Prognosen, Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 17 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
18 MA IR SX BG HN NL CZ SJ EO LN CP LV PO OE CT DK SW BD RM PT SD IC FN GR ES FR UK NW IT TK Außenhandelsvolumen als Indikator für die Anfälligkeit für externe Schocks in % des BIP; Prognose Oxford Economics für das kommende Jahr Exporte Importe 217 Quellen: Oxford Economics, Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 18 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
19 Osteuropa: Exporte sind stark abhängig von Deutschland Exporte in das jeweilige Zielland in % des Gesamtexports Tschechien Deutschland 32,4 Slowakei 8, Polen 5,9 Frankreich Großbritannien 5,2 5,1 Polen Deutschland 27,1 Großbritannien 6,6 Tschechien 6,5 Frankreich Italien 5,4 4,8 Slowakei Deutschland 21,4 Tschechien 11,9 Polen 7,6 Großbritannien Frankreich 6,1 6,1 Slowenien Deutschland 19,1 Italien 1,3 Österreich 7,5 Kroatien Ungarn 7,4 4,3 Bulgarien Deutschland 16,4 Frankreich 15,4 Niederlande 11,5 Großbritannien USA 8,9 5,5 Rumänien Deutschland 21,7 Italien 11,4 Frankreich 7,2 Ungarn Großbritannien 5,1 4,2 Ungarn Deutschland 27,9 Rumänien 5,4 Slowakei 5,1 Österreich Italien 4,9 4,9 Türkei Deutschland 9,5 Großbritannien 7,3 Irak 5,4 Afrika Vereinigte Arabische 5,4 Emirate 5,3 Litauen Russland 13,7 Lettland 9,9 Polen 8,7 Deutschland USA 7,4 5,4 Lettland Litauen 16,8 Russland 12,1 Estland 11,2 Deutschland Schweden 6,9 5,9 Russland Niederlande 11,8 China 11,6 Deutschland 8, Weißrussland Türkei 5,3 5,2 Estland Schweden 16,2 Finnland 16, Lettland 9, Russland Litauen 6,7 5,9 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 19 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
20 Entwicklung der Direktinvestitionen in % des BIP Bulgarien Polen Rumänien Deutschland Slowenien Russland Türkei 1,,5 Jährliche Veränderung von 214 zu 2 in %, 9,34 4,31 6,3 1,81 3,1 1,4 4,2 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg Stand Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
21 Agenda 1 Osteuropa 2 Zentralosteuropa 3 Türkei 4 Russland 5 Aktienmarkt 21 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
22 Pro-Kopf-Bruttoinlandsprodukt pro Jahr relativ zur EU-Kaufkraftparität in % Spanien 69 Griechenland Portugal Rumänien Ungarn Lettland Kroatien Slowakei Slowenien Bulgarien Polen Litauen Estland Tschechien Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 22 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
23 Osteuropa: Geschäftsklima und Wirtschaftswachstum Geschäftsklima laut Umfrage der EU-Kommission und BIP in % ggü. Vj. 1 Geschäftsklima in den osteuropäischen Mitgliedsländern der EU Bruttoinlandsprodukt der osteuropäischen Mitgliedsländer der EU Quellen: Bloomberg, Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 23 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
24 Der ifo-index ist ein Frühindikator für Zentralosteuropa Industrieproduktion der CEE3 in % ggü. Vj. und ifo-index 12 ifo-index Industrieproduktion der CEE3* * CEE3 = Polen, Ungarn und Tschechien Quellen: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg 24 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
25 Polen reale Geldmenge M1 als Frühindikator in % ggü. Vj. 8 Reales BIP-Wachstum Reales M1-Wachstum (drei Quartale im Voraus) Quellen: Polnische Nationalbank, Oxford Economics, EZB, Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 25 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
26 Ungarn reale Geldmenge M1 als Frühindikator in % ggü. Vj. 1 Reales BIP-Wachstum Reales M1-Wachstum (ein Quartal im Voraus) Quellen: Ungarische Nationalbank, Oxford Economics, EZB, Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 26 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
27 Tschechien reale Geldmenge M1 als Frühindikator in % ggü. Vj. 8 Reales BIP-Wachstum Reales M1-Wachstum (drei Quartale im Voraus) Quellen: Tschechische Nationalbank, Oxford Economics, EZB, Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 27 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
28 Polen: Lohnentwicklung Reallohn in % ggü. Vj. und offene Stellen in % der Beschäftigten 1 Reallöhne Offene Stellen 2, 8 1,8 1,6 6 1,4 4 1,2 1, 2,8,6-2,4, , Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 28 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
29 Zentralosteuropa: Konsum- und Investitionsausgaben Reales Wachstum in % ggü. Vj Investitionsausgaben Konsumausgaben Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 29 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
30 Osteuropa: Leitzinsen in % Ungarn Polen Tschechien EZB Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 3 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
31 Osteuropa: Handelsbilanzen in Mio. EUR Tschechien Ungarn Polen Quellen: Bloomberg, Berechnungen Metzler 31 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
32 Osteuropa: Handelsbilanzen in Mio. EUR Bulgarien Rumänien Quellen: Bloomberg, Berechnungen Metzler 32 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
33 Osteuropa: starker Zusammenhang zwischen Exporten in Mio. EUR 16 Deutsche Exporte außerhalb Europas Exporte osteuropäischer Länder nach Deutschland Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 33 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
34 Baltikum: Wirtschafts- und Konsumentenvertrauen in % ggü. Vj. Indikator der wirtschaftlichen Einschätzung Konsumentenvertrauen Vertrauen der Dienstleister Lettland Litauen Vertrauen der Industrie Estland Quellen: Europäische Kommission, Berechnungen Metzler 34 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
35 Baltikum: Leistungsbilanzen in % des BIP Lettland Estland Litauen Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 35 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
36 Baltikum: Exporte Wachstumsrate in % ggü. Vorjahr (3 Monate gleitender Durchschnitt) 8 Estland Litauen 6 Lettland Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 36 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
37 Polen: Kreditzyklus für Unternehmen Umfrage bei den Geschäftsbanken, Saldo der Befragten in % Kreditvergabekriterien (Kreditangebot) Kreditnachfrage Quelle: Polnische Zentralbank 37 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
38 Polen: Kreditzyklus für private Haushalte Umfrage bei den Geschäftsbanken, Saldo der Befragten Kreditvergabekriterien (Kreditangebot) Kreditnachfrage Quelle: National Bank of Poland 38 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
39 Löhne: niedrigeres Lohnniveau in den neuen EU-Staaten in EUR pro Stunde Dänemark Luxemburg Belgien Schweden Finnland Niederlande Deutschland Irland Frankreich Österreich Ø EU-15 Italien GB Spanien Slowenien Zypern Griechenland Malta Portugal Kroatien Estland Slowakei Tschechien Alte EU-Mitgliedsstaaten Neue Mitgliedsstaaten Ø EU neu* Polen Ungarn Lettland Litauen Rumänien Bulgarien * Neue Mitgliedsstaaten der EU Quellen: Eurostat, Berechnungen Metzler Stand Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
40 Steuern: Steuersenkungswettbewerb in Europa Höchststeuersatz für Unternehmen in % 4 35 Alte EU-Mitgliedsstaaten Neue Mitgliedsstaaten Bulgarien Zypern Irland Lettland Litauen Rumänien Slowenien Ø EU neu* Ungarn Polen Tschechien Finnland Estland Luxemburg Portugal Schweden Slowakei Großbritannien Dänemark Ø EU-15 Niederlande Österreich Griechenland Italien Spanien Deutschland Frankreich Belgien Malta * Neue Mitgliedsstaaten der EU Quelle: worldwide-tax.com Stand Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
41 Marktdurchdringung von Bankprodukten Kredite nationaler Banken an den privaten Sektor in % des BIP Ende Ausgewählte EU-Mitgliedsstaaten Ausgewählte neue Mitgliedsstaaten Niederlande Luxemburg Spanien Finnland Portugal Frankreich Großbritannien Deutschland Italien Österreich Irland Estland Polen Tschechien Bulgarien Slowakei Slowenien Lettland Litauen Ungarn Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 41 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
42 Griechenland: Entwicklung der Bankeinlagen Einlagen bei den Banken in Mrd. EUR Quellen: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg 42 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
43 Griechenland: Lohnstückkosten Index der Lohnstückkosten pro gearbeitete Stunde (indexiert, 2 = 1) Griechenland Eurozone Quelle: OECD 43 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
44 Agenda 1 Osteuropa 2 Zentralosteuropa 3 Türkei 4 Russland 5 Aktienmarkt 44 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
45 Türkei: Wirtschaftswachstum und Frühindikator in % ggü. Vj. 15 BIP-Wachstum OECD-Frühindikator (3 Monate im Voraus) Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 45 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
46 Türkei: Leistungsbilanz Leistungsbilanz 5 in % des BIP in Mrd. USD Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 46 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
47 Türkei: Geldmenge M2 als Inflationsindikator in % ggü. Vj. 11 Inflation M2 (6 Monate im Voraus) Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 47 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
48 Türkei: Ölpreis gegenüber Energiekomponente des Konsumentenpreisindex in % ggü. Vj. 3 Ölpreis (Brent, in TL) Energiekomponente des Konsumentenpreisindex Quellen: ICIS Pricing, Eurostat, Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 48 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
49 Agenda 1 Osteuropa 2 Zentralosteuropa 3 Türkei 4 Russland 5 Aktienmarkt 49 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
50 Russland: Wirtschaftswachstum und Frühindikator in % ggü. Vj. 13 BIP-Wachstum OECD leading indicator Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 5 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
51 Russland: Konsum- und Investitionsausgaben Reales Wachstum in % ggü. Vj. 6 5 Investitionsausgaben Konsumausgaben Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 51 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
52 Russland: Konsumentenpreisindex in % ggü. Vj Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 52 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
53 Russland: Korrelation zwischen Staatshaushalt und Ölpreis Budgetüberschuss/-defizit* in % des BIP und Ölpreis in USD/Barrel 1 Budgetüberschuss/-defizit Ölpreis * Mit 2-Jahresprognose Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 53 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
54 Russland: stetige Verbesserung im Ease-of-Doing-Business-Ranking 1 = geschäftsfreundlichstes Umfeld,5 1 Ease of Doing Business, Rang Korruptionswahrnehmungsindex 216, Rang Globale Wettbewerbsfähigkeit , Rang Polen Kasachstan Rumänien Weißrussland n. a. Bulgarien Russland Ungarn Türkei Südafrika Ukraine Quelle: The World Bank, Transparency International, World Economic Forum 54 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
55 Agenda 1 Osteuropa 2 Zentralosteuropa 3 Türkei 4 Russland 5 Aktienmarkt 55 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
56 Rückblick: der osteuropäische Aktienmarkt Preisindex in lokaler Währung (indexiert, 1. Januar 2 = 1) 35 3 CECE-Index MSCI Europa Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 56 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
57 Überblick: Wertentwicklung der russischen Aktienbörse Preisindex in lokaler Währung (1. Januar 2 = 1) 8 7 MSCI Russland CECE-Index Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 57 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
58 Russland: Abhängigkeit des Aktienmarktes vom Ölpreis in % ggü. Vj. 2 Ölpreis MSCI Russland Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 58 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
59 Polen: Warsaw General Index 2 gegenüber den Auftragseingängen für Kapitalgüter in Deutschland Warsaw General Index Auftragseingänge für Kapitalgüter in Deutschland Quellen: Thomson Reuters Datastream, Warsaw Stock Exchange, Statistisches Bundesamt Deutschland, Berechnungen Metzler 59 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
60 Bewertung der Aktienmärkte MSCI-Kurs-Cashflow-Verhältnis (konjunkturbereinigt*) MSCI Türkei MSCI Russland MSCI Polen MSCI Tschechien MSCI Ungarn * Gleitender Zehnjahresdurchschnitt Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 6 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
61 Bewertung der zentralosteuropäischen Aktienmärkte auf Basis der erwarteten Gewinne Kurs-Gewinn-Verhältnis auf Basis der von IBES geschätzten Gewinne* Polen Ungarn Tschechien * In 12 Monaten Quellen: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg 61 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
62 Bewertung der osteuropäischen Aktienmärkte auf Basis der erwarteten Gewinne Kurs-Gewinn-Verhältnis auf Basis der von IBES geschätzten Gewinne* 35 3 Türkei Russland Griechenland * In 12 Monaten Quellen: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg 62 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
63 Entwicklung der Gewinnschätzungen für die zentralosteuropäischen Aktienmärkte IBES-Gewinnschätzung in 12 Monaten (indexiert, = 1) Polen Ungarn Tschechien /214 5/214 9/214 1/215 5/215 9/215 1/216 5/216 9/216 1/217 5/ Quellen: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg 63 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
64 Entwicklung der Gewinnschätzungen für die osteuropäischen Aktienmärkte IBES-Gewinnschätzung in 12 Monaten (indexiert, = 1) Türkei Griechenland Russland /214 5/214 9/214 1/215 5/215 9/215 1/216 5/216 9/216 1/217 5/ Quellen: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg 64 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
65 Rechtlicher Hinweis Werbeinformation der Metzler Asset Management GmbH Diese Unterlage der Metzler Asset Management GmbH (nachfolgend zusammen mit den verbundenen Unternehmen im Sinne von 15 ff. AktG Metzler genannt) enthält Informationen, die aus öffentlichen Quellen stammen, die wir für verlässlich halten. Metzler übernimmt jedoch keine Garantie für die Richtigkeit oder Vollständigkeit dieser Informationen. Metzler behält sich unangekündigte Änderungen der in dieser Unterlage zum Ausdruck gebrachten Meinungen, Vorhersagen, Schätzungen und Prognosen vor und unterliegt keiner Verpflichtung, diese Unterlage zu aktualisieren oder den Empfänger in anderer Weise zu informieren, falls sich eine dieser Aussagen verändert hat oder unrichtig, unvollständig oder irreführend wird. Diese Unterlage dient ausschließlich der Information und ist nicht auf die speziellen Investmentziele, Finanzsituationen oder Bedürfnisse individueller Empfänger ausgerichtet. Bevor ein Empfänger auf Grundlage der in dieser Unterlage enthaltenen Informationen oder Empfehlungen handelt, sollte er abwägen, ob diese Entscheidung für seine persönlichen Umstände passend ist, und sollte folglich seine eigenständigen Investmententscheidungen, wenn nötig mithilfe eines Anlagevermittlers, gemäß seiner persönlichen Finanzsituation und seinen Investmentzielen treffen. Diese Unterlage ist kein Angebot oder Teil eines Angebots zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten, noch stellt diese Unterlage eine Grundlage für irgendeinen Vertrag oder irgendeine Verpflichtung dar. Weder Metzler noch der Autor haften für diese Unterlage oder die Verwendung ihrer Inhalte. Kaufaufträge können nur angenommen werden auf der Grundlage des geltenden Verkaufsprospektes, der eine ausführliche Darstellung der mit diesem Investment verbundenen Risiken enthält, der geltenden wesentlichen Anlegerinformationen (KID) sowie des geltenden Jahres- und Halbjahresberichts. Vergangenheitswerte sind keine Garantie für zukünftige Wertentwicklung. Es kann daher nicht garantiert, zugesichert oder gewährleistet werden, dass ein Portfolio die in der Vergangenheit erzielte Wertentwicklung auch in Zukunft erreichen wird. Eventuelle Erträge aus Investitionen unterliegen Schwankungen; der Preis oder Wert von Finanzinstrumenten, die in dieser Unterlage beschrieben werden, kann steigen oder fallen. Im Übrigen hängt die tatsächliche Wertentwicklung eines Portfolios vom Volumen des Portfolios und von den vereinbarten Gebühren und fremden Kosten ab. Metzler kann somit nicht garantieren, zusichern oder gewährleisten, dass das Portfolio die vom Anleger angestrebte Entwicklung erreicht, da ein Portfolio stets Risiken ausgesetzt ist, welche die Wertentwicklung des Portfolios negativ beeinträchtigen können und auf welche Metzler nur begrenzte Einflussmöglichkeit hat. Ohne vorherige schriftliche Zustimmung von Metzler darf/dürfen diese Unterlage, davon gefertigte Kopien oder Teile davon nicht verändert, kopiert, vervielfältigt oder verteilt werden. Mit der Entgegennahme dieser Unterlage erklärt sich der Empfänger mit den vorangegangenen Bestimmungen einverstanden. Metzler Asset Management GmbH Untermainanlage 1, 6329 Frankfurt am Main Postfach 2138, 665 Frankfurt am Main Telefon ( 69) Telefax ( 69) Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden
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