Commodity Research TagesInfo Rohstoffe Goldpreis fällt nach US-Arbeitsmarktdaten auf 3-Monatstief Energie: Die Ölpreise sind wegen des festeren US-Dollar nach den überraschend starken US-Arbeitsmarktdaten unter Druck geraten (siehe auch Edelmetalle unten). Brent handelt zum Wochenauftakt unterhalb von 48 USD je Barrel, WTI bei weniger als 45 USD je Barrel. Die verbesserten Nachfrageperspektiven im weltgrößten Ölverbrauchsland USA halfen den Preisen ebenso wenig wie der erneute Rückgang der aktiven Ölbohrungen in den USA: Diese sind laut Baker Hughes in der letzten Woche um weitere 6 gefallen, was dem zehnten Wochenrückgang in Folge entsprach. Die Bohraktivität liegt inzwischen auf dem niedrigsten Niveau seit Juni 21. Dies deutet auf eine weiter fallende US-Schieferölproduktion in den kommenden Monaten hin. Kurzfristig dürfte das hohe Überangebot einer Preiserholung allerdings entgegenstehen. Zudem besteht bei der Positionierung der spekulativen Finanzanleger Korrekturpotenzial. Diese haben in der Woche zum 3. November ihre Netto- Long-Positionen bei WTI deutlich ausgeweitet, was den Preisanstieg in der Berichtswoche sicherlich begünstigt hat. China hat im Oktober 6,21 Mio. Barrel Rohöl pro Tag importiert. Das waren 9% weniger als im Vormonat, aber 9% mehr als im Vorjahr. Seit Jahresbeginn summieren sich die Öleinfuhren auf 275 Mio. Tonnen, was ebenfalls einem Plus von 9% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Eine Abschwächung der chinesischen Ölnachfrage lässt sich an diesen Zahlen also nicht ablesen. Der etwas schwächere Wert im Oktober dürfte auf die Feiertagswoche Anfang Oktober zurückzuführen sein, im Vorfeld dessen Importe vorgezogen worden sind. Edelmetalle: Der Goldpreis ist am Freitag auf ein 3-Monatstief von 1.86 USD je Feinunze gefallen und näherte sich damit seinem Mehrjahrestief von Ende Juli. Heute Morgen handelt er nur leicht erholt weiter unter der Marke von 1.1 USD. Der Preisrückgang war dem festen US-Dollar nach überraschend starken US-Arbeitsmarktdaten geschuldet. In Euro gerechnet blieb Gold nahezu stabil bei etwa 1.15 EUR je Feinunze. In den USA wurden im Oktober 271 Tsd. neue Stellen geschaffen und die Arbeitslosenquote ist auf 5,% gefallen. Zudem kam es zu einem recht kräftigen Anstieg der Stundenlöhne. Die US-Wirtschaft scheint mit dem globalen Gegenwind gut zurechtzukommen, wobei die Stärke der Binnenwirtschaft offenbar die Probleme des verarbeitenden Gewerbes ausgleicht. Damit steht die Tür für eine erste Zinserhöhung der US-Notenbank Fed im Dezember weit offen. Gemäß Fed Fund Futures geht der Markt nun mit einer Wahrscheinlichkeit von 7% davon aus, dass die Fed im Dezember die Zinsen anhebt. In Anbetracht dieser Aussichten ziehen sich auch die ETF-Investoren bei Gold weiter zurück. Die Gold-ETFs verzeichneten am Freitag den sechsten Tagesabfluss in Folge und deren Bestände wurden alleine in der letzten Woche um fast 27 Tonnen abgebaut. Zum jüngsten Preisrückgang haben auch die spekulativen Finanzinvestoren beigetragen, die ihre Netto-Long-Positionen in der Woche zum 3. November um über 41% auf 67,2 Tsd. Kontrakte reduziert haben. In den Tagen danach dürfte es zu einem weiteren Abbau gekommen sein. GRAFIK DES TAGES: Chinesische Rohölimporte zeigen im Trend weiter nach oben 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 Jan. 9Jul. 9Jan. 1Jul. 1Jan. 11Jul. 11Jan. 12Jul. 12Jan. 13Jul. 13Jan. 14Jul. 14Jan. 15Jul. 15 Monatliche Rohölimporte in Millionen Barrel pro Tag Quelle: Chinesischer Zoll, Bloomberg, Commerzbank Research Bitte beachten Sie die rechtlichen Hinweise auf Seite 6.. research.commerzbank.com / Bloomberg: CBKR / Research APP verfügbar 12-Monatsdurchschnitt 9. November 215 Rohöl (WTI) 165.718 26.546 Erdgas -221.766-19.422 Benzin 18.353 6.3 Gold 67.27-46.885 Silber 48.596-4.757 Platin 23.545 1.246 Palladium 13.147 -.395 Kupfer -2.861-11.8 Weizen -16.267 14.369 Mais 19.86-9.155 Sojabohnen -19.83-23.458 Baumwolle 45.95 1.132 Kaffee -18.33-3.735 Kakao 32.581 3.981 Zucker 131.835 19.19 Quelle: CFTC, Bloomberg Anzahl der aktiven Bohrungen in den USA 6. Nov Anzahl Bohrungen Spekulative Marktpositionierung (netto) Wochenveränderung 3. Nov Kontrakte Wochenveränderung USA insgesamt 771-4 Öl 572-6 Gas 199 2 Horizontal 585 8 Vertikal 15-7 Direktional 81-5 Quelle: Baker Hughes, Bloomberg Eugen Weinberg +49 69 136 43417 eugen.weinberg@commerzbank.com Carsten Fritsch +49 69 136 216 carsten.fritsch@commerzbank.com Barbara Lambrecht +49 69 136 22295 barbara.lambrecht@commerzbank.com Michaela Kuhl +49 69 136 29363 michaela.kuhl@commerzbank.com Daniel Briesemann +49 69 136 29158 daniel.briesemann@commerzbank.com
Industriemetalle: Die Metallpreise zeigen sich zum Wochenauftakt sehr verhalten und erholen sich nicht von ihren teilweise deutlichen Verlusten der letzten Woche. Kupfer handelt weiter unter 5. USD je Tonne, Aluminium nur leicht über 1. USD je Tonne und Nickel kostet rund 9.6 USD je Tonne. In China sind die gesamten chinesischen Exporte und Importe im Oktober im Vergleich zum Vorjahr stärker gefallen als erwartet. Dennoch ist die Handelsbilanz auf ein Rekordhoch von 61,64 Mrd. USD gestiegen, was dem starken Rückgang der Importe geschuldet war, welcher aber zum Großteil preisbedingt war. Denn mengenmäßig zeigten sich die Rohstoffimporte im letzten Monat relativ robust. Zwar sind zum Beispiel die Kupfereinfuhren im Vergleich zum Vormonat um knapp 8% auf rund 42 Tsd. Tonnen gefallen, dies ist aber auf die Feiertagswoche in China Anfang Oktober und den starken Importen im Vormonat zurückzuführen. Zudem lagen die Kupfereinfuhren über dem vergleichbaren Vorjahresniveau. In den ersten zehn Monaten des Jahres hat China damit 3,82 Mio. Tonnen Kupfer importiert, womit die Einfuhren seit Jahresbeginn nur noch gut 4% unter Vorjahr liegen. Nahezu exakt auf Vorjahresniveau befinden sich die Eisenerzimporte mit 774,5 Mio. Tonnen. Hier hat sich die mittlerweile leicht rückläufige Stahlproduktion bislang offenbar noch nicht niedergeschlagen. Sollte die Dynamik in der Stahlindustrie allerdings weiter nachlassen, dürfte sich dies auch in geringeren Eisenerzeinfuhren widerspiegeln. Der Eisenerzpreis befindet sich bereits seit Wochen im Fall und notiert aktuell auf einem 4-Monatstief. Agrarrohstoffe: Der Maispreis in Chicago schloss am Freitag bei 373 US-Cents je Scheffel auf einem 2½-Wochentief. Am Donnerstag hatte das US-Landwirtschaftsministerium USDA enttäuschende Exportzahlen veröffentlicht. Für die letzte Berichtswoche wurden demnach die Netto-Verkäufe von Mais 22% niedriger gemeldet als in der Vorwoche. Seit Saisonbeginn wurde in den USA bisher sogar 32% weniger Mais zur Lieferung in der Saison 215/16 bestellt als in der Vorjahresperiode. Dazu trägt der starke US-Dollar bei, der US-Ware für ausländische Käufer verteuert. Die Dollar-Stärke gegenüber dem Brasilianischen Real hat jüngst sogar zu einer seltenen Lieferung von Mais aus Brasilien in die USA geführt. Brasilien kann aus der Rekordernte 214/15 von 85 Mio. Tonnen große Mengen Mais exportieren. Die brasilianische Agentur Agroconsult hat eine der ersten Schätzungen zur brasilianischen Zuckerrohrernte abgegeben. Die Erntemenge soll um rund 5% auf 615-63 Mio. Tonnen steigen, nachdem Regenfälle das Pflanzenwachstum begünstigen. Auch die Zuckerproduktion soll bis zu 5% zulegen, vor allem, wenn sich der Preisanstieg der letzten Zeit als dauerhaft erweist. Denn dann dürfte der Trend einer immer stärkeren Zuführung des Rohrs zur Ethanolproduktion gestoppt werden. Dies dürfte mit dazu beigetragen haben, dass der Rohzuckerpreis von seinem 9-Monatshoch in den letzten zwei Handelstagen 8% verloren hat. Preise Energie 1) aktuell 1 Tag 1 Woche 1 Monat 215 Brent Blend 47.4-1.2% -2.2% -9.4% -17% WTI 44.3-2.% -3.4% -1.2% -16% Benzin (95) 2..8% 5.8% 1.8% 5% Gasöl 449.3 -.4% -.3% -6.1% -12% Diesel 452.5 -.5%.6% -5.7% -13% Kerosin 465.8 -.3% -2.3% -5.8% -19% US-Erdgas ($/mmbtu) 2.37.3% 4.3% -6.% -19% Industriemetalle 2) Aluminium 1523 1.1% 1.9% -5.7% -18% Kupfer 4987 -.5% -2.6% -5.7% -21% Blei 1661.5.4% -2.% -6.5% -1% Nickel 963-1.7% -4.8% -8.2% -36% Zinn 1464 -.1% -1.3% -9.2% -24% Zink 166.5 -.2% -1.% -9.2% -23% Edelmetalle 3) Gold 189.8-1.3% -3.6% -5.6% -8% Gold ( /oz) 114.6.% -1.3% -.3% 4% Silber 14.8-1.4% -4.4% -6.9% -6% Platin 94.8-1.% -3.8% -4.3% -22% Palladium 62.8 2.3% -5.1% -13.4% -23% Agrarrohstoffe 1) Weizen (LIFFE, /t) 185.8 1.1% 2.8% 3.6% -8% Weizen CBOT 523.3 -.6%.6% 2.% 1% Mais 373. -.4% -1.5% -2.1% 2% Sojabohnen 867.3.4% -1.1% -1.8% -16% Baumwolle 61.7.% -1.%.5% -1% Zucker 14.46-2.% -6.6%.8% -8% Kaffee Arabica 117.8-2.6% -2.1% -8.1% -35% Kakao (LIFFE, /t) 2233.4% 1.1% 5.3% 13% Währungen 3) EUR/USD 1.741-1.3% -2.4% -5.3% -11% Lagerbestände Energie* aktuell 1 Tag 1 Woche 1 Monat 1 Jahr Rohöl 48281 -.6% 5.4% 27% Benzin 215347 - -1.5% -3.% 7% Destillate 14757 - -.9% -7.2% 18% Ethanol 18774-2.7%.% 9% Rohöl Cushing 53122 - -.4%.3% 155% Erdgas 3929-1.3% 11.1% 1% Gasöl (ARA) 3524 -.7% -.8% 31% Benzin (ARA) 829-1.1% -1.9% 63% Industriemetalle** Aluminium LME 312 -.2% -1.2% -3.8% -32% Shanghai 279844 - -.3% -3.% 24% Kupfer LME 2661-1.3% -.6% -14.8% 66% COMEX 57513 2.7% 7.3% 42.2% 97% Shanghai 197767-9.8% 29.6% 121% Blei LME 143975 -.5% -2.4% -9.4% -35% Nickel LME 424188 -.8% -.4% -5.5% 1% Zinn LME 514-1.2% 3.% 11.5% -% Zink LME 5676 -.3% -.7% -3.9% -19% Shanghai 172 - -1.8% 2.4% 54% Edelmetalle*** Gold 48637 -.2% -1.8% -1.2% -8% Silber 65672.% -.7% -.9% -5% Platin 2469.% -4.5% -8.7% -12% Palladium 2476 -.5% -4.2% -15.1% -18% Quelle: DOE, PJK, LME, COMEX, SHFE, Bloomberg, Commerzbank Research Veränderungen gegenüber Vorperiode in % 1) MonatsForward, 2) LME, 3 MonatsForward, 3) Kassa Rohöl in USD je Barrel, Ölprodukte und Industriemetalle in USD je Tonne, Edelmetalle in USD je Feinunze, Getreide und Sojabohnen in US-Cents je Scheffel, Baumwolle, Zucker und Kaffee Arabica in US-Cents je Pfund * US-Lagerbestände Rohöl, Ölprodukte und Ethanol in Tsd Barrel, US-Erdgasbestände in Mrd. Kubikfuß, ARA-Bestände in Tsd. Tonnen ** Tonnen,*** ETF-Bestände in Tsd Unzen 2 9. November 215
CFTC/ICE-Daten: Netto-Long Positionen spekulativer Finanzanleger vs. Preis GRAFIK 1: Rohöl (WTI) GRAFIK 2: Gas (Henry Hub) (Futures plus Swaps) 3 in Tsd. Kontrakten 12 3 11 2 1 9 2 8 1 7 1 6 4 WTI, USD je Barrel, rs GRAFIK 3: Rohöl (Brent) 3 in Tsd. Kontrakten 7. 2 6. 1 5. -1 4. -2 3. -3 2. Spek. NettoLong Pos., ls Henry Hub, $/mmbtu, rs GRAFIK 4: Gold 3 in Tsd. Kontrakten 2 2 1 1 Spek. Netto-Long-P osit., ls Brent, USD je B arrel, rs Quelle: ICE; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 5: Silber 12 11 1 9 8 7 6 4 175 in Tsd. Kontrakten 17 1 16 125 1 1 14 75 13 25 12 11-25 1 Gold, $/Feinunze, rs GRAFIK 6: Kupfer 6 in Tsd. Kontrakten 4 3 2 1-1 -2 35 3 25 2 15 1 in Tsd. Kontrakten 4 3 2 1-1 -2-3 -4 8 8 7 7 6 6 5 Silber, $/Feinunze, rs Kupfer (USD/Tonne), rs GRAFIK 7: Mais GRAFIK 8: Weizen 3 in Tsd. Kontrakten 8 6 in Tsd. Kontrakten 8 2 1-1 7 6 4 3-3 -6-9 7 6-2 3-12 4 Mais, USd/Scheffel, rs Weizen,USd/Scheffel, rs 9. November 215 3
Terminkurven ausgewählter Rohstoffe: aktuell, vor einer Woche und vor einem Monat GRAFIK 9: Terminkurve Ölmarkt (WTI) GRAFIK 1: Terminkurve Ölmarkt (Brent) 59 56 53 47 44 Quelle: NYMEX; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 11: Terminkurve Gasmarkt (Henry Hub) 3. 3.25 3. 2.75 2. 2.25 65 62 59 56 53 47 1M 7M 13M 19M 25M 31M 37M 43M Quelle: ICE, Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 12: Terminkurve Gasöl (ICE) 54 52 48 46 2. 44 1M 3M 5M 7M 9M 11M 13M 15M Quelle: NYMEX; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 13: Terminkurve Aluminium (LME) 19 18 17 16 1 14 GRAFIK 15: Terminkurve Nickel (LME) 11 1 1 Quelle: ICE; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 14: Terminkurve Kupfer (LME) 54 53 52 51 49 GRAFIK 16: Terminkurve Zink (LME) 19 18 18 17 9 9 17 16 16 1M 5M 9M 13M 17M 21M 4 9. November 215
GRAFIK 17: Terminkurve Blei (LME) 19 GRAFIK 18: Terminkurve Zinn (LME) 16 18 18 17 17 16 16 15 1 14 16 1M 8M 15M 22M 14 1M 4M 7M 1M 13M GRAFIK 19: Terminkurve Weizen (CBOT) Quelle: LME, Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 2: Terminkurve Weizen (MATIF) 57 2 56 5 54 195 19 53 52 51 185 18 2M 7M 11M 17M 21M 175 2M 5M 7M 11M 14M 17M 19M 23M Quelle: CBOT; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 21: Terminkurve Mais (CBOT) 43 42 41 Quelle: LIFFE; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 22: Terminkurve Sojabohnen (CBOT) 92 91 9 4 89 39 88 38 87 37 2M 7M 11M 17M 21M 26M 86 1M 7M 11M 17M 22M Quelle: CBOT; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 23: Terminkurve Baumwolle (NYBOT) 65 Quelle: CBOT; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 24: Terminkurve Zucker (NYBOT) 15.5 64 15. 63 14.5 62 14. 61 1M 6M 12M 17M 21M 26M 13.5 4M 8M 16M 2M 29M 33M Quelle: NYBOT; Bloomberg, Commerzbank Research Quelle: NYBOT; Bloomberg, Commerzbank Research 9. November 215 5
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