Commodity Research TagesInfo Rohstoffe Kupfer handelt erstmals seit sechs Jahren unter 5.000 USD Energie: Die Ölpreise entwickelten sich gestern unterschiedlich. Während Brent bei 48,5 USD je Barrel stagnierte, verteuerte sich WTI um knapp 2% auf 42,5 USD je Barrel. Wir führen dies in erster Linie auf Short-Eindeckungen im Vorfeld des Kontraktwechsels bei WTI am morgigen Donnerstag zurück. Allerdings ist der gestrige Preisanstieg nach einem Rückgang um 30% seit Anfang Juli nicht mehr als der berühmte Tropfen auf den heißen Stein. Für eine länger anhaltende Preiserholung fehlt es weiterhin an fundamentaler Unterstützung. Daran ändert auch der überraschend kräftige Rückgang der US- Rohöllagerbestände um 2,3 Mio. Barrel nichts, den das API gestern nach Handelsschluss für die letzte Woche berichtete. Das US-Energieministerium veröffentlicht die offiziellen Lagerdaten heute Nachmittag. Im Blickpunkt dürfte dabei die Rohölverarbeitung stehen, welche in den letzten Wochen auf einem Rekordniveau lag und damit für den Rückgang der Rohölvorräte maßgeblich war. Aufgrund des Ausfalls einer Rohölverarbeitungsanlage im Mittleren Westen der USA dürften von den Raffinerien ceteris paribus 240 Tsd. Barrel pro Tag weniger Rohöl nachgefragt werden, was auf die Woche hochgerechnet die Nachfrage um 1,7 Mio. Barrel drückt. Ändern sich die anderen Parameter wie Importe und Produktion nicht, sind die Rohöllagerbestände in der letzten Woche somit nicht weiter gefallen. Dies könnte vom Markt mit Enttäuschung aufgenommen werden, zumal sich die nachfragestarke Sommerfahrsaison ihrem Ende nähert und daher in wenigen Wochen wieder mit steigenden Rohölvorräten gerechnet werden muss. Edelmetalle: Der Goldpreis steigt am Morgen deutlich über 1.120 USD je Feinunze und nähert sich damit dem letzte Woche verzeichneten 3½-Wochenhoch. Gestern war Gold noch zwischenzeitlich unter Druck geraten und kurzzeitig bis auf 1.110 USD gefallen. Die schnelle Preiserholung zeigt, dass bei niedrigeren Preisen Kaufinteresse aufkommt und der Verkaufsdruck seitens der Spekulanten nachlässt. Gold scheint derzeit in einer Bodenbildungsphase zu sein, welche durchaus noch einige Wochen andauern kann, bevor mit einer nachhaltigen Preiserholung zu rechnen ist. Gegen deutlich höhere Preise spricht derzeit noch die Unsicherheit über den Zeitpunkt der ersten Fed-Zinserhöhung. Die Fed Fund Futures sehen die Wahrscheinlichkeit für einen Zinsschritt im September aktuell bei weniger als 50%. Möglicherweise ändert das Protokoll der letzten Fed-Sitzung etwas an dieser Einschätzung, welches heute Abend veröffentlicht wird. Preist der Markt daraufhin eine höhere Wahrscheinlichkeit ein, könnte der Goldpreis nochmals unter Druck geraten. Ein starker Preisrückgang wie im Juli ist wegen der inzwischen besseren Marktstimmung und der dann zu erwartenden Käufe aber nicht mehr zu erwarten. Im Gegensatz zu Gold gab Silber gestern um 3% nach. Silber dürfte dabei in den Abwärtssog der Industriemetalle geraten sein. Im Tief handelte Silber bei 14,8 USD je Feinunze. Das Gold-Silber-Verhältnis stieg daraufhin auf ein 4-Wochenhoch von mehr als 75. Auch Palladium fiel deutlich und notiert damit wieder unter 600 USD je Feinunze. GRAFIK DES TAGES: Anzeichen für Stabilisierung am chinesischen Immobilienmarkt 20 15 10 5 0-5 Neue Wohnimmobilien - Preisveränderung ggü. Vorjahr (%) -10 2011 2012 2013 2014 2015 Schanghai Peking Quelle: Nationales Statistikbüro China, Bloomberg, Commerzbank Research Bitte beachten Sie die rechtlichen Hinweise auf Seite 5. research.commerzbank.com / Bloomberg: CBKR / Research APP verfügbar 19. August 2015 US-Lagerbestände Rohöl/ Ölprodukte API DOE 14.8. Prognose 7.8. Rohöl -2.3-0.4-1.7 Cushing +0.4 +0.5-0.1 Benzin -1.0-1.3 Destillate +1.5 +3.0 Raff.ausl. (%) -0.4 +0.0 Importe +0.4 Wochenveränderung in Mio. Barrel, Importe in Mio. Barrel pro Tag Quelle: Reuters, Bloomberg, DOE Spekulative Marktpositionierung (netto) 14. Aug Kontrakte Wochenveränderung Aluminium 124.309 6.978 Kupfer 8.416 0.685 Nickel 4.861-0.679 Zink 41.703-0.347 Blei 19.413 1.281 Zinn 2.449 0.383 Quelle: LME, Bloomberg Eugen Weinberg +49 69 136 43417 eugen.weinberg@commerzbank.com Carsten Fritsch +49 69 136 21006 carsten.fritsch@commerzbank.com Barbara Lambrecht +49 69 136 22295 barbara.lambrecht@commerzbank.com Michaela Kuhl +49 69 136 29363 michaela.kuhl@commerzbank.com Daniel Briesemann +49 69 136 29158 daniel.briesemann@commerzbank.com
Preise Industriemetalle: Einer der wichtigsten Wirtschaftszweige Chinas, der Bausektor, zeigt Anzeichen einer Stabilisierung, wenngleich auf einem niedrigen Niveau. Im Monatsvergleich wurden erstmals seit April 2014 in den 70 größten Städten mehr Preisanstiege als -rückgänge verzeichnet: 31 Städte haben bei den neuen Wohnimmobilien Preisanstiege und 29 Städte Preisrückgänge berichtet. In den drei wichtigsten Städten Schanghai, Peking und Shenzhen sind die Preise sogar im Jahresvergleich gestiegen (Grafik des Tages). Eine Belebung der Baukonjunktur in China dürfte der Rohstoffnachfrage zugute kommen. Aus unserer Sicht sind die Sorgen um die chinesische Wirtschaft derzeit überzogen. Zwar bleiben viele strukturelle Probleme ungelöst. Jedoch dürften die zahlreichen Maßnahmen der Regierung und der Zentralbank kurz- bis mittelfristig die Konjunktur stützen. Auch die vielen Infrastrukturprojekte, die in den letzten Monaten ausgeweitet und beschleunigt wurden, werden die Nachfrage nach Kupfer & Co. unterstützen. Außerdem erscheinen die jüngsten Preisrückgänge, wie z.b. gestern bei Kupfer auf ein 6-Jahrestief unter 5.000 USD je Tonne, im Hinblick auf die Angebotsrisiken nicht nachvollziehbar. Die geringere Verfügbarkeit von Metallschrott wird dabei auch noch außer Acht gelassen. Zum einen trägt dazu die geringere Wirtschaftsdynamik in China selbst bei. Zum anderen sinkt angesichts der niedrigen Preise auch die Verkaufsbereitschaft der Schrottlieferanten. Wir rechnen auch deshalb mit einer kurzfristigen Preisstabilisierung. Agrarrohstoffe: Weltweit prognostiziert das US-Landwirtschaftsministerium USDA für 2015/16 eine rekordhohe Weizenernte. Für die EU dürfte das nicht gelten. Zwar meldet Frankreich ebenfalls einen neuen Rekord von bis zu 40,4 Mio. Tonnen (+8% gegenüber Vorjahr) bei gleichzeitig guter Qualität. Doch in anderen Ländern der Union sieht es anders aus, etwa in Großbritannien, Polen und nicht zuletzt in Deutschland. Der Deutsche Bauernverband meldet ein vorläufiges Ernteergebnis von 24,6 Mio. Tonnen Weizen nach 27,4 Mio. Tonnen im Vorjahr, da außer im tiefen Süden und dem hohen Norden Deutschlands die Ernte deutlich unterdurchschnittlich ausfiel. Für die EU insgesamt schätzt die EU-Kommission das Minus bei der Weichweizenernte auf 6,3%. Doch angesichts der guten weltweiten Versorgung und der Konkurrenz aus der Schwarzmeerregion dürfte der europäische Weizenpreis hiervon kaum profitieren. Eher schon von Impulsen, die vom Markt für Mais ausgehen, der stark unter der Hitze und Trockenheit gelitten hat. Der Deutsche Raiffeisenverband prognostizierte letzte Woche für Deutschland einen Einbruch der Maisernte gegenüber dem Vorjahr um 24%, das USDA und die EU-Kommission für die EU um mehr als 15%. Wegen der Ablehnung genveränderter Ware, stehen nur wenige Länder, vor allem die Ukraine, für höhere EU-Importe zur Verfügung. Aber auch dort soll die Ernte unter dem Niveau der beiden Vorjahre bleiben. Entsprechend könnte in der EU verstärkt auf Weizen bei der Tierfütterung zurückgegriffen werden. Energie 1) aktuell 1 Tag 1 Woche 1 Monat 2015 Brent Blend 48.8 0.1% -2.2% -15.0% -15% WTI 42.6 1.8% -2.1% -16.7% -20% Benzin (95) 566.5-2.4% -3.7% -13.8% 19% Gasöl 471.0-0.9% 0.4% -7.9% -8% Diesel 466.5-1.1% -0.5% -8.5% -11% Kerosin 484.8-1.0% 0.6% -8.2% -15% US-Erdgas ($/mmbtu) 2.70-0.1% -7.8% -5.9% -7% Industriemetalle 2) Aluminium 1554-0.9% -2.3% -8.5% -16% Kupfer 5035-1.6% -3.4% -8.5% -20% Blei 1691-2.2% -3.4% -8.8% -10% Nickel 10360-2.5% -1.9% -9.6% -31% Zinn 15145-2.1% 0.2% -4.0% -22% Zink 1763-2.9% -3.5% -14.6% -19% Edelmetalle 3) Gold 1117.8 0.0% -0.6% -1.4% -6% Gold ( /oz) 1013.8 0.5% 0.4% -0.1% 3% Silber 14.9-3.0% -4.3% 0.0% -5% Platin 995.4-0.4% -1.2% -0.5% -18% Palladium 598.1-2.7% -5.7% -3.8% -26% Agrarrohstoffe 1) Weizen (LIFFE, /t) 178.8-0.6% -3.5% -8.6% -11% Weizen CBOT 494.3-1.2% -1.4% -10.5% -9% Mais 366.3 0.8% 0.8% -12.8% 1% Sojabohnen 904.3-1.4% -3.0% -10.7% -15% Baumwolle 66.6 0.3% 1.4% 2.3% 4% Zucker 10.73 0.9% 2.3% -10.3% -31% Kaffee Arabica 135.3 0.4% -1.3% 6.5% -26% Kakao (LIFFE, /t) 2032 0.7% -0.8% -8.3% 3% Währungen 3) EUR/USD 1.1024-0.5% -1.0% 2.1% -9% Lagerbestände Energie* aktuell 1 Tag 1 Woche 1 Monat 1 Jahr Rohöl 453593 - -0.4% -2.6% 24% Benzin 215482 - -0.6% -1.1% 1% Destillate 147806-2.1% 7.5% 21% Ethanol 18529 - -3.7% -6.6% 4% Rohöl Cushing 57113 - -0.1% 0.8% 210% Erdgas 2977-2.2% 11.6% 21% Gasöl (ARA) 3460-2.7% 8.4% 33% Benzin (ARA) 1052-6.6% 11.7% 38% Industriemetalle** Aluminium LME 3335575-0.3% -1.3% -5.5% -32% Shanghai 320076 - -0.3% 4.1% -11% Kupfer LME 353600 0.8% -0.4% 3.9% 150% COMEX 34026 0.7% -2.2% -8.6% 33% Shanghai 121258-6.4% 15.2% 25% Blei LME 201425-1.1% -1.9% -7.6% -7% Nickel LME 454974 0.0% -0.4% 0.3% 40% Zinn LME 6285-0.9% -5.2% -14.2% -51% Zink LME 502900 8.6% 10.3% 10.7% -32% Shanghai 163064 - -4.7% -6.5% -15% Edelmetalle*** Gold 48589-0.1% 0.1% -3.9% -13% Silber 620955 0.0% -0.3% -0.9% -2% Platin 2850 0.0% 1.7% 5.4% -1% Palladium 3003 0.0% -0.7% 1.4% -2% Quelle: DOE, PJK, LME, COMEX, SHFE, Bloomberg, Commerzbank Research Veränderungen gegenüber Vorperiode in % 1) MonatsForward, 2) LME, 3 MonatsForward, 3) Kassa Rohöl in USD je Barrel, Ölprodukte und Industriemetalle in USD je Tonne, Edelmetalle in USD je Feinunze, Getreide und Sojabohnen in US-Cents je Scheffel, Baumwolle, Zucker und Kaffee Arabica in US-Cents je Pfund * US-Lagerbestände Rohöl, Ölprodukte und Ethanol in Tsd Barrel, US-Erdgasbestände in Mrd. Kubikfuß, ARA-Bestände in Tsd. Tonnen ** Tonnen,*** ETF-Bestände in Tsd Unzen 2 19. August 2015
Terminkurven ausgewählter Rohstoffe: aktuell, vor einer Woche und vor einem Monat GRAFIK 1: Terminkurve Ölmarkt (WTI) GRAFIK 2: Terminkurve Ölmarkt (Brent) 64 60 56 52 48 44 40 Quelle: NYMEX; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 3: Terminkurve Gasmarkt (Henry Hub) 4.00 3.75 3.50 3.25 3.00 2.75 72 68 64 60 56 52 48 1M 7M 13M 19M 25M 31M 37M 43M Quelle: ICE, Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 4: Terminkurve Gasöl (ICE) 580 560 540 520 500 480 2.50 460 1M 3M 5M 7M 9M 11M 13M 15M Quelle: NYMEX; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 5: Terminkurve Aluminium (LME) 1900 1800 1700 1600 1500 GRAFIK 7: Terminkurve Nickel (LME) 12000 Quelle: ICE; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 6: Terminkurve Kupfer (LME) 5600 5500 5400 5300 5200 5100 5000 GRAFIK 8: Terminkurve Zink (LME) 2100 11500 2000 11000 1900 10500 1800 10000 1700 1M 5M 9M 13M 17M 21M 19. August 2015 3
GRAFIK 9: Terminkurve Blei (LME) 1850 GRAFIK 10: Terminkurve Zinn (LME) 16000 1800 15500 1750 15000 1700 14500 1650 1M 8M 15M 22M 14000 1M 4M 7M 10M 13M GRAFIK 11: Terminkurve Weizen (CBOT) 580 560 540 520 500 GRAFIK 12: Terminkurve Weizen (Paris) 200 195 190 185 180 480 1M 7M 11M 17M 22M 175 1M 4M 7M 9M 13M 17M 19M 21M Quelle: CBOT; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 13: Terminkurve Mais (CBOT) 440 420 400 380 360 Quelle: MATIF; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 14: Terminkurve Sojabohnen (CBOT) 1025 1000 975 950 925 900 340 1M 7M 11M 17M 22M 26M 875 1M 7M 12M 18M 24M Quelle: CBOT; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 15: Terminkurve Baumwolle (NYBOT) 67 66 65 64 Quelle: CBOT; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 16: Terminkurve Zucker (NYBOT) 15.0 14.0 13.0 12.0 11.0 63 2M 7M 11M 16M 21M 26M 10.0 2M 9M 14M 21M 26M 33M Quelle: NYBOT; Bloomberg, Commerzbank Research Quelle: NYBOT; Bloomberg, Commerzbank Research 4 19. August 2015
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